1、资 管新 规 下的私人 财 富管理 机遇与挑 战中国 民生 银 行 私人 银行2018年 11月 上海一、大 资 管： 中国式 财 富管理市场目 录CONTENTS二、 资 管新 规 ： 重塑 财 富管理格局三、挑 战 ： 刚兑 、管理、客群 、 流 动性四、新机遇： 私募 化 、数字化、 流 动 性 支 持、五、民生私行： 企 业 家首 选 私人 银 行一、大 资 管： 中国式 财 富管理市场目 录CONTENTS私人 财 富市 场 爆 发 ，中国已成全球 第 二大 财 富管 理 市场0.000.100.200.300.402006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
2、 2013 2014 2015 2016 2017高 净值 人群可投 资产 /个 人 可投资80.0060.0040.0020.000.00产 比例逐年升高100.000.001.002.003.004.002006-01 2007-01 2008-01 2009-01 2010-01 2011-01 2012-01 2013-01 2014-01 2015-01 216-01 2017-01GDP和人均可支配收入增 长城 镇 居民人均可支配收入 :累 计值数据来源 ： windGDP:现 价200150100500中国私人 财 富增长中国个人持有的可投 资资产总 体 规模中国高 净值 人群持
3、有可投 资资产规模中 国 30多年的 经济 高速 发 展推 动 了居 民 财 富增加， 给 财 富管理行 业带 来了巨大 的 发 展机遇。 2017年中国私人 财 富市 场规 模已达到 188万 亿 元，高 净值 人群 达 到 197万人，年复合增 长 率保持在 20%以 上 。在 过 去的十年中， GPD仅 增 加 2倍，高 净值 人群 规 模翻了三番， 资产规 模增长5倍，居世界第二。高 净值 客 户 人群可投 资产 占个人可投 资产 比例 从 20%提高 的 30%， 财 富增 长 同 时财 富集中度逐步提 升 。单 位：万 亿 人民 币 截至 2016年末，中国大 资 管行 业规 模已
4、达116.18万 亿 元。其中， 银 行理 财规 模29.05万 亿 元，占 比 25%，在各 类 机构中占比最高；信托 规 模 20.22万 亿 元，占比 17.4%；其余资 管 业务 来自基金管理公司及其子公司、证 券 公司、期 货 公司、私募基金管理机构，合 计 规 模 约 51.79万 亿 元，占比 约为44.58%。 2004年推出首只 银 行理 财产 品，到 2012年 下半年以来， 证 券、基金、期 货 、保 险 等机 构的 资产 管理 业务 快速 发 展，各 类 机构 间的 跨行 业资产 管理合作日益密切，中国已步入 “ 大 资 管 时 代 ” 。数据来源： wind, 201
5、6年中国 银 行 业 理 财业务发 展 报 告20.22, 17%10.31, 191%.14, 9%14.38, 12%15.12, 13%29.05, 25%17.37, 15%大 资 管百万 亿 份 额私募基金表外理 财基子及 专户信托 计划券商 资管公募基金保 险资管中国私人 财 富市 场 依托于百万 亿 的 大 资管 中国私人 财 富管理 产 品主要以 银 行理 财 、信托 计 划、 资 管 产 品、 公 私募基金等 百 亿资 管 产 品 为 依托，其中理 财 、信托 计 划等固收 类产 品占比大，收益 预期和 刚 性 兑 付 预 期 较 强 。 2018年以来，中国共有三次加杠杆，
6、而大 资 管开展的非 标 融 资 成 为 表外加 杠杆的重要工 具 ，大 资 管 发 展受益于非 标资产 的大 发 展。中国大 资 管伴随着中国加杠杆之路 而 发 展 壮大1.根据 BIS水平，我国宏 观 杠杆率从 2008年 2季度到 2017年 2季度，累 计 攀升 112.8个百分点，年均上升12.5个百分点，杠杆上升速度 在 G20国家中最快。2.我国宏 观 杠杆 率 255%， 虽 低于日本 373%， 但在 G20国家仍 处 相 对 高点，并且 远 高于新 兴 市 场 国家水平二、 资 管新 规 ： 重塑 财 富管理格局目 录CONTENTS大 资 管野蛮 发 展中 ，存在一定程
7、度 的 “ 乱象 ” ：通 过 表外 资 金 池 等方式 进行 非 标 融 资 ， 刚 性 兑 付 压 力巨大；通 过资 管投 资资 本市 场 ， 过 度放大杠杆， 规 避 监 管， 导 致不同市 场风险传 染；突破信 贷资 金使用限制， 进 行同 业 交易套 利， 为 地 产 和平台 进 行加杠杆， 导 致 资 金脱 实 向虚。中国大 资 管 发 展的 “ 三宗罪”多 层 嵌套、杠杆不清监 管套利、投机 频繁刚 性 兑 付、 责 任不清 2005年 发 布商 业银 行个人理 财业务 管理 暂 行办 法 2006年开始出 现 信 贷类 理 财 2008年 银 行与信托公司 业务 合作指引 规范
8、 要求 2009年关于 进 一步加 强 商 业银 行个人理 财业务 投 资 管理有关 问题 的通 知 （【 2009】 65号 文）， 对 理 财产 品投 资 于股票、基金、非上市 企 业 股 权 等高 风险资产进 行了限制与 规 范。 2011年关于 规 范 银 信理 财 合作 业务 有关事项 的通知 2011年商 业银 行理 财 业 务监 管座 谈 会会 议纪 要、 进 一步加 强 商 业银 行理 财业务风险 管 理有关 问题 的通知 、商 业银 行理 财产 品 销 售管理 办 法2005-2011年 2016-2018年 2012年 证 券投 资 基金管理公司子公司管理 暂 行 规 定
9、、 证 券公司定向 资产 管理 业务实施 细则 、 证 券公司集合 资产 管理 业务实 施 细则 ， 证 券机构 资 管通道 业务进 入大爆发 ； 中国 银 监 会 关于 规 范商 业银 行理 财业务 投资 运作有关 问题 的通 知 （ 银监发 2013 8号） 中国 银监 会 办 公 厅 关于 2014年 银 行理 财业务 监 管 工作的指 导 意 见 “解包 还 原 ”和 “穿透原 则 ” 银监办 发 201499号关于信托公司 风险监 督 的指 导 意 见 不得开展非 标 准化理 财资 金池 2014年 7月中国 银监 会关于完善 银 行理 财业 务组织 管理体系有关事 项 的通 知 2
10、01435号 2015年 “新八条 ”的 证 券期 货经营 机构私募 资产 管 理 业务 运作管理 暂 行 规 定 2016年 10月 1日施行新的 证 券公司 风险 控 制指 标 管理 办 法，大幅提升 资 管 业务对净 资 本的 消耗。 证监 会 发 布两份基金子公司 监 管征求意 见 稿， 首次建立 风 控指 标 体系。 理 财业务监 督管理 办 法征求意 见 稿 关于 规 范金融机构 资产 管理 业务 的指 导 意见 征求意 见 稿银 信合作萌芽期理 财 、信托、 资 管 “ 三 国 杀”野蛮生 长 期2012-2015年统 一 监 管 趋势大 资 管新 时期资 管 监 管史即是一部非
11、 标 “ 斗争 ”史非 标 融 资 是我国大 资 管 发 展特色， 银 信合作起源于 绕 非 标额 度，基子 资 管爆发 于非 标 通道； 资 管 监 管与 发 展相生相伴， 动态 博 弈 均衡。禁 错 配 限非标去嵌套净值化破 刚兑禁 错 配限非 标破 刚兑净值 化去嵌套 禁止 资 金池运作，禁止期限 错 配； 非 标债权 和非上市公司股 权 投 资标 的 资产 到 期日 应 早于 产 品到期日。 分 为 公募 资 管和私募 资 管； 公募主要投 资标 准化 资产 ；私募投 资 可以投资 非 标债权 和非上市公司股 权类 。 私募募集 对 象限于合格投 资 者。 打破 刚兑 ， 不得保本保收
12、益、不得 垫资 只能嵌套一 层 。 采取 净值 化估 值 有条件采取 摊 余成本估 值 。 -投 资标 准化 资 产采取 摊 余成本需要封 闭产 品。对 于封 闭 期在半年以上 的 定期 开 放 式 资产管理 产 品 .可使用 摊 余 成 本 计 量 .资 产组 合的久期不得 长 于封 闭 期 的 1.5倍 。资 管新 规 重塑 资 管格局资 管新 规 出台重塑了 资 管格局， 资 管新 规 要求 资产 端和 资 金端适配，明确禁 错 配、破 刚兑 、去嵌套、 净值 化，新 产 品运作模式被 颠 覆，非 标 融 资 和股 权 投 资 等 项 目出 账 模 式受到 较 大影响，社会融 资规 模出 现 “ 断崖式 ” 下滑，近期 监 管 对过 渡期和老 产 品投 资 方面有所放松。
