1、1硕士学位论文（20 届）外资并购国有企业法律问题分析姓 名学 科 、 专 业 国 际 法 学 （ 全 日 制 法 律 硕 士 ）研 究 方 向 国 际 经 济 法指 导 教 师论文提交日期2外资并购国有企业法律问题分析（硕士论文摘要）随着世界经济一体化的加速发展，世界经济的区域性特点和全球性特点得到了越来越广泛的关注。在 20 世纪末、21 世纪初风行世界的大型并购案例中，跨国并购案例越来越多的出现在全球性经济发展的舞台上。跨国并购也正逐步成为世界企业并购的主流趋势。伴随着我国加入 WTO、新公司法的颁布与实施以及股权分置改革的进行，外资并购我国国有企业的各种限制得到明显放松。有鉴于我国对于
2、外资并购的有关法律法规并不完善、现行法律体系存在立法层次过多的情况，加之具有实际操作意义的规范多为行政规章，法律效力不高，本文于此试从外资并购的有关法律问题出发，对我国和世界各国的并购理论及相关实践进行梳理和阐明，从而为建立中国特色的外资并购立法体系提出几点拙见。由于外资并购是一柄“双刃剑”，其消极作用不容忽视，所以我们应当趋利避害。本文着重从外资并购的国别法律制度和我国外资并购法律制度的完善两个方面来展开分析、探讨，文中全面介绍了发达国家在外资并购中的经验和做法，通过分析比较提出了外资并购立法的体系化建议，以使我国的外资并购法律制度、体系更加科学，更加完善且具可操作性。遵循这一思路，本文的具
3、体结构设计如下：全文共分为四个部分。研究外资并购国有企业的法律问题，有必要对外资并购国有企业的概念进行界定，只有明确了概念，才能明确我们的研究范围。第一部分从外资并购的概念入手，将“并购”、“外资并购”和“国有企业”三部分的含义进行分解阐释，层层深入。 在明确全文阐述的核心概念的基础上，描述了外资参与我国上市、非上市国有企业并购的阶段性特征。经过上述分析明确了外资并购法律关系，是指根据外资并购法律法规和政策的规定而发生的权利义务关系，是外资并购国有企业的核心问题之一。外资并购法律关系与其他法律关系一样，是由主体、客体以及权利义务关系三要素组成的。因此，研究外资并购法律关系就是要研究外资并购的主
4、体、客体以及权利义务关系。而本文的第二章就是围绕这个重心进行展开，并在透析核心法律关系后，引出了目前外资并购我国国有企业的主要模式和发展趋向。3企业并购立法离不开企业并购实践的研究。第三章通过对欧美发达国家、亚洲国家和匈牙利等其他发展中国家外资并购法律制度的分析，在比较分析发达国家和发展中国家外资并购立法的基础上，揭示了特定的市场经济发展环境对于并购发展起到的重要影响作用。这也为中国外资并购国有企业走出特色之路提供了指引和极好的借鉴。全文最终收笔于解决外资并购国有企业过程中仍然亟待解决的问题，通过对新出台的企业国有资产法对于并购实务的影响分析进一步引出笔者对于发展和完善中国外资并购立法体系、推
5、动外资并购实践的几点心得体会。【关 键 词】外资 国有企业 企业兼并 企业收购 中国1The Legal Analysis on Foreign Merge and Acquisition of State-owned EnterprisesAbstractWith the fast development of world economy compacting, all of characteristic of regional economy and globalized economy are taking concentrated expression. More and more t
6、ransnational merger cases have shown up in the late twentieth century and the early twenty-first century. The transnational mergers are becoming the main trend of worlds merger economy now. After the Chinas entrance into WTO and the promulgation and implementation of Chinese Corporation Law, and als
7、o with the trend of Split share structure reform, significant relaxation of various restrictions for foreign merge and acquisition of state-owned enterprises was founded. Since the frame of Chinese law and regulations still does not sound, and there are many unreasonable problems in the current syst
8、em designed and practice of legislation in China, such as the problems induced by layers of legislation, less effectiveness of legislation, duplicated regulations deficient in practical ways and much good-looking legislation, etc., the author tries to clarify the theories in the aspects of legal iss
9、ues on foreign M&A of state-owned enterprises in order to bring up suggestions for improvement of legislation with Chinese Character . Mergers and acquisitions by foreign investors are “double-edge swords”, and have some side effects on domestic market, so we should use it properly. The author focus
10、es on the aspects of Legal institutions of different countries and the improvement of Chinese legal system concerned with foreign capital M&A of state-owned enterprises activity, and also introduces experience and practice of mergers and acquisitions in developed countries in order to make Chinese l
11、egal system in this field more scientific and more practicable. Abide by this thought, the framework of this dissertation are as follows:There are four parts in this dissertation. Chapter I introduces outlines of Mergers and Acquisitions of state-owned enterprises by foreign investors. A correct and
12、 comprehensive understanding of basic conceptions leads to better understanding of 2existing issues in the practice of foreign investors M&A of state-owned enterprises. In accordance with the conceptions of “M&A”, “foreign M&A”, “state-owned enterprises”, the author describes the progress made in th
13、e phase sense. Referring to the legal relationship, the core issue among others, it describes the rights and obligations occurred according to relevant law and regulations of foreign investors M&A of state-owned enterprises. Therefore, the study of Mergers and Acquisitions of state-owned enterprises
14、 by foreign investors is to study the subject, object and the relationship between rights and obligations of that. Chapterrevolves around the analysis of legal relationships, and brings up the main patterns and development trends.Legislation can not survive without research of legal practice. Based
15、on the legislation systems and practices of the west developed countries , Asia countries and other developing countries with comparative research methods, Chapter in this dissertation provides that, specific environment of market economy plays an important role in the rise and development of Merger
16、s and Acquisitions of state-owned enterprises by foreign investors. It also provides a splendid reference for China to establish a suitable pattern.At last, discussing Chinese current laws concerned about state-owned property, the author points out the legal obstacles of developing Mergers and Acqui
17、sitions of State-owned enterprises by foreign investors in China, and going further poses suggestions about legislation improvements.Key Words: Foreign investment State-owned Enterprises Merge Acquisition China1目 录导 言 .1第一章 外资并购国有企业概述 .2第一节 外资并购的概念 .2一、并购的概念 .2二、外资并购的概念 .7三、国有企业的含义 .7第二节 外资参与上市、非上市国
18、有企业并购的阶段特征 .9一、探索期（1995 年-1998 年） .9二、培育期（1998 年-2001 年） .9三、发展期（2001 年至今） .9第二章 外资并购国有企业的法律问题 .10第一节 外资并购国有企业的法律关系分析 .10一、外资并购国有企业的概念 .10二、外资并购中国国有企业的法律特征 .10三、外资并购的法律关系较为复杂 .12四、兼并和收购协议的中方主体问题存在争议 .13五、兼并和收购协议的法律适用问题 .14第二节 外资并购国有企业的主要方式 .14一、迄今为止外资并购国有企业的主要方式 .15二、外资并购国有企业可能出现的模式 .18第三章 外资并购的国别法律
19、制度 .20第一节 欧美发达国家外资并购法律制度 .21一、美国 .21二、澳大利亚 .31三、德国 .34第二节 亚洲国家和其他发展中国家 .382一、日本 .38二、韩国 .41三、匈牙利 .43第三节 外国规制跨国并购的借鉴 .45第四章 外资并购国有企业的中国之路 .46第一节 外资并购政策演变过程 .46一、2001 年以前：严格监管阶段 .46二、2001 年-2003 年：逐步松动阶段 .47三、2003 年 3 月至今：实质性操作阶段 .47第二节 外资并购国有企业过程中仍需解决的法律问题 .48一、外资并购国有企业过程中仍需解决的主要问题 .48二、新出台的企业国有资产法对外
20、资并购实务的影响 .52第三节 中国外资并购立法体系的完善 .52一、进一步完善我国外商投资法，统一利用外资规范 .53二、进一步完善资产评估制度 .53三、利用反垄断法及相关法规，进一步形成对外资并购垄断问题的判断依据 .54四、完善证券交易法 .54五、在外资并购交易阶段，实行国内并购和外资并购合一的立法模式 55六、明确并完善并购争议解决机制 .55七、制定和完善外资并购的其他配套法律 .55八、准确把握政府在公司并购中的定位 .56九、建立针对外资并购引起的产业安全及其它问题的联合审查机制 .56结 语 .56参考文献 .58在读期间发表的学术论文与研究成果 .63后 记 .641外资
21、并购国有企业法律问题分析导 言外资公司并购国有企业法律制度演进之经验，值得我国在制度设计时重视与研究。但正处于“新兴加转轨”时期的中国，应当为公司并购提供怎样的制度安排？这却无法从其他国家立法中获得现成的答案，因为法律制度不可能脱离市场环境、政府与企业的行为范式甚至国民的文化传统等因素而孤立存在。正如孟德斯鸠所言：“法律应该和国家的自然状态有关系；和寒、热、温的气候有关系；和土地的质量、形势与面积有关系；和农、猎、牧各种人民的生活方式有关系。法律应该和政制所能容忍的自由程度有关系；和居民的宗教、性癖、财富、人口、贸易、风俗、习惯相适应。” 1法律移植，洋为中用，不可能是一个简单的过程。归根到底
22、，外资并购国有企业法律制度的完善，有赖于中国整体环境的进一步提升。“纵观世界上著名的大企业、大公司，几乎没有一家不是在某个时候以某种方式通过并购发展起来的。并购是发展的大势所趋；并购是进入新行业、新市场的首选方式；并购是进行产业结构转型的重要手段” 。 2企业并购 3，已成为中国整合产业结构、实现经济跨越式发展的一个重要步骤。1 引自法孟德斯鸠 论法的精神 （上册）商务印书馆 1961 年版，第 7 页。2 语出自诺贝尔经济学奖获得者、美国经济学家斯蒂格勒。3 对于并购的主体，各国法律和实践中都有详细的规定。一般来讲，各国法律和实践对并购主体都是从最广泛的角度来定义，可以说是包括任何从事商品生
23、产经营或提供服务的组织和自然人，不管其是否以盈利为目的。欧共体有关立法并未对并购主体企业（undertakings）的定义进行明确规定，其有关并购主体的定义都源自欧洲法院和欧洲初审法院的判例。欧盟的法院采取的是一种扩大解释的方法，将从事经济活动的任何主体都纳入企业（undertakings）的范畴。有关内容可详见 Hofner v. Macrotron（Case C-41/90,1991E.C.R. I-1979,at para.21；1993 4 C.M.L.R. 306.）案和 Air France v. Sabena（OJ No C-480/93 1993）案。美国 1914 年的克莱顿
24、法第 7 条只是将该法的适用范围限定为“公司”（corporations）,在1980 年的反托拉斯程序改进法 （the Antitrust Procedural Improvement Act）中将“公司” 的概念换成了“人”的概念，而此处的“人” ，不仅仅包括公司，而且还包括非公司法人的合伙、未注册的合营企业和个人等。由于现实生活中所发生的并购大多都发生在企业间，所以，为了表述方便，除特别规定外，本文均使用企业这一概念。有关并购主体的界定这一内容，可参见卫新东著欧盟、美国企业合并反垄断规制比较研究一书，北京大学出版社 2005 年版，第 10-12 页。2第一章 外资并购国有企业概述在我国
25、现行法律体系中，并购并不是具有明确内涵和外延的法律术语。一般认为，我们目前使用的并购概念来源于对英文“Merge and Acquisition”(通常缩写为“M&A”)的翻译。在分析跨国垄断性并购的认定标准之前，有必要对相关概念从法律上进行界定。 第一节 外资并购的概念一、并购的概念我国基本上属于大陆法系国家，在我国的法律体系中尚难以找到与“M&A”相匹配的现成概念，在具体使用并购概念时，使用者多半根据自己的喜好对其含义进行取舍或者从不同的角度理解并购的含义。这也是导致并购的含义很不统一的一个重要原因。 4（一）词典里“并购”的含义 大不列颠百科全书1999 年版对 Merger 一词的释义
26、是：指两家或更多的独立企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或多家公司。 5 根据该解释， “Merge”一般是指一个公司的人格可能为另一个公司所吸收，存续公司（Surviving Company）承受被兼并公司（Absorbed Company）的财产（Assets）、责任（Liability）、特权（Franchises）、与权力（Power），被兼并公司不再作为独立的法律实体存在。 6元照英美法律词典对 Merger 的释义是：指两个公司依法合并为一个公司，其中一个公司继续存在，另一公司消灭。被兼并者丧失法律人格，作为商业实体不复存在；兼并者则保留其名称、人格并获得被
27、兼并者的资产、义务、特许权及其他权利。公司兼并须履行法定程序并通常须经未清股份（out standing）的多数同意。兼并区别于合并，在合并中，两个公司均不复存在，双方都成为新设立公司的成员。 7 而在布莱克法律词典中，对 Merger 的释义是：指将停止存续的一4 叶军、鲍治：外资并购境内企业的法律分析 ，法律出版社 2008 年修订增补版，第 3 页。5 王亦平、马强：公司法理与购并运作 ，人民法院出版社 1999 年第一版，第 631 页。6 江平：新编公司法教程 ，法律出版社 1998 年版，第 84 页。原文引述美国的 Morris v. Investment Life Ins. Co.一案中的兼并收购定义。
