1、1硕士学位论文（20 届）主权财富基金若干问题分析姓 名学 科 、 专 业 法 律 硕 士 （ 全 日 制 法 律 硕 士 ）研 究 方 向 国 际 经 济 法指 导 教 师论文提交日期2主权财富基金若干问题分析（硕士论文摘要）本文以主权财富基金为研究对象，以文献分析和逻辑推理的方法，对主权财富基金的定义、特征、法律关系等问题进行了讨论，并对主权财富基金产生的影响以及相关各方对法律规制主权财富基金所持的基本立场和立法现状进行了分析，并在此基础上，对维护我国主权财富基金利益，规范我国主权财富基金运作，促进我国主权财富基金发展等方面提出了若干建议。本文共分四章，各章主要内容如下：第一章为概述部分。
2、本章主要讨论了主权财富基金的定义，在综合分析目前国际领域存在主要观点之后，提出了主权财富基金的基本定义，并对定义中存在争议的部分进行了辨析。在介绍主权财富基金特征和分类之后，对主权财富基金的法律关系进行了重点讨论，并指出了其中的主权豁免风险。随后介绍了主权财富基金的历史沿革和发展现状。第二章主要分析了主权财富基金对国内和国际经济的影响，并探讨了主权财富基金运作过程中自身可能产生的问题，以及由此给投资东道国、投资母国和主权财富基金本身带来的负面影响。第三章主要介绍了目前主权财富基金相关各方对于规制主权财富基金的基本立场，分别从投资东道国、投资母国和国际组织三个方面，分析三方各自持有的基本立场，并
3、重点探讨了晚近国际组织的指导性规范的价值和对主权财富基金法律规制的影响。第四章在前文的基础上，提出了完善我国主权财富基金运作的基本建议，包括通过完善国内立法以建立主权财富基金组建、运作和外部合作的特殊制度，改善主权财富基金治理结构和运作手段，加强国际合作，促进国际立法等，并希望这些建议能够有助于完善我国主权财富基金的运作，促进我国主权财富基金的健康发展。关键词 主权财富基金 法律关系 国内立法1Analysis on the Sovereign Wealth Funds（abstract）Focusing on the Sovereign Wealth Fund (SWF), this the
4、sis, from the perspective of literature Analysis and logical reasoning, give a discussion on the definition, features and legal relationship. The influence of SWF and basic positions of legal regulations to SWF of relevant parties are analyzed, and on the base of these analysis, some suggestions of
5、protection of the interests of Chinas SWF, Standardization of the operation of Chinas SWF, promotion of development of Chinas SWF and etc are advanced.This thesis is divided into four chapters, each chapters are as follows:The first chapter is the overview. The definition of SWF is discussed. With a
6、 comprehensive analysis of current main point from international area, the definition of SWF is advanced, and some controversial parts of the definition are also discussed. After the introduction of features and classification of SWF, the legal relationship of SWF is discussed detailed, and the risk
7、 of Sovereign Immunity is pointed out. At last, the history and development of SWF is introduced.The second chapter focuses on the influence of SWF in both domestic and international area. The problems caused by the operations of SWF and the negative influences to the host countries, home countries
8、and SWF are analyzed.The third chapter introduces the basic positions of regulation to SWF from relevant parties. The positions from host countries, home countries and international organizations are all analyzed. Recent guides of SWF from international organizations are mainly discussed during the
9、analysis.The forth chapter bring out some advices of improvement the sound operation of Chinas SWF, on the basis of analysis in the early chapters, which include improving the domestic legislation to set up special system and procedure of building, operation and external cooperation of Chinas SWF, p
10、erfecting governance structure and forms of operations of Chinas SWF, strengthen international cooperation, promotion international legislation and etc. These advices are expected to offer some help to 2improve the operation of Chinas SWF and promote the development of Chinas SWF.Key Word Sovereign
11、Wealth Fund legal relationship domestic legislation1目 录导 言 .1第一章 主权财富基金概述和发展现状 .2第一节 主权财富基金的定义、特征和分类 .2一、主权财富基金的定义 .2二、主权财富基金的特征 .6三、主权财富基金的分类 .7四、主权财富基金的法律责任分析 .10第二节 主权财富基金的历史沿革和发展现状 .12一、主权财富基金的历史沿革 .12二、主权财富基金的发展现状 .13第二章 主权财富基金可能产生的负面影响 .16第一节 主权财富基金对宏观经济稳定性带来的影响 .16一、主权财富基金对内国宏观经济稳定性的影响 .16二、主
12、权财富基金对于世界经济稳定性的影响 .16第二节 投资保护主义产生的不利影响 .17一、投资保护主义的部分成因和相关国家的忧虑 .17二、有关国家法律规制的晚近发展 .18三、国家安全带给投资行为的不稳定性 .19第三节 其他可能存在的负面影响 .19一、对公司治理的不利影响 .19二、运作过程中产生的风险 .202三、低透明度带来的负面影响 .20四、主权豁免风险所带来的影响 .22第三章 相关各方对于主权财富基金法律规制的基本立场 .23第一节 投资东道国对于法律规制的基本立场 .23一、美国的立场：开放市场、严格管制 .23二、欧盟的立场：尽管有分歧，但是更倾向于开放 .24三、投资东道
13、国基本立场的共性 .25第二节 投资母国对于法律规制的基本立场 .26一、投资母国对于主权财富基金运作的基本态度 .26二、投资母国针对投资东道国法律规制的基本立场 .26第三节 多边框架下的进展 .27一、相关各方支持通过多边磋商解决问题 .27二、多边磋商晚近取得的成果 .28第四章 中国主权财富基金的应对之道 .31第一节 完善本国法律框架 .31一、特殊立法的必要性 .31二、基本立法建议 .32三、特殊制度设计 .34第二节 具体运作的完善 .37一、明确主权财富基金的投资策略 .37二、改善资产组合，提高投资收益 .38三、改善管理层知识结构 .393第二节 加强国际间合作以促进国
14、际立法 .40一、推进国际立法的意义 .40二、我国在国际磋商中应当采取的基本原则 .40三、开展与相关国际组织的合作 .41四、开展双边直接对话 .41结 语 .42参考文献 .43致 谢 .451主权财富基金若干问题分析导 言随着 2007 年 9 月 29 日，中国投资有限公司（CIC）的成立，使得中国也正式成为了主权财富基金（Sovereign Wealth Funds 以下简称 SWF）俱乐部的一员。而 CIC2000 亿美元的注册资本金也使得 CIC 一举成为世界上排名前十的SWF。在 CIC 成立之初，CIC 的庞大资本，由政府高级官员组成的管理层，令外界难以把握的投资策略都引起
15、了世界的瞩目。随着越来越多新兴市场国家和海湾石油输出国的 SWF 开始进军世界金融市场，尤其是中国和俄罗斯的巨额 SWF的组建，SWF 开始越来越成为世界金融市场所关注的重要力量。而对 SWF 所带来的国际金融秩序的影响和对各国战略利益的影响也引起了西方发达国家和SWF 母国的争论。随着争议和讨论的深入，国际上也逐渐取得了部分共识，但是更多的争议和问题尚待解决，SWF 的未来之路并不平坦。而 SWF 所带来的法律问题对于 SWF的运作和发展将产生重要影响，只有在法律上给予 SWF 合理的规范和保障才能使得 SWF 更好地发展，为国家的整体利益服务。基于此，本文通过文献分析和对策研究等研究方法，
16、为我国制定规制 SWF有关法律，及参与相关国际磋商和立法提出了若干建议，希望能够为我国 SWF的发展以及 SWF 国际立法过程中我国利益的保障等问题提供若干参考意见。2第一章 主权财富基金概述和发展现状第一节 主权财富基金的定义、特征和分类一、主权财富基金的定义SWF 并非一个新生事物，从第一个 SWF 创立之日到 2008 年，已经经过了 50多年。但是要对 SWF 下一个简单统一的定义并不容易。美国财政部的报告也不得不承认“目前并没有一个简单并且被广泛接受的对于 SWF 的定义” 。 1但是 SWF的定义对于其发展有着至关重要的影响。无论是 SWF 母国立法推动 SWF 的进一步发展和完善
17、还是东道国立法对 SWF 进行控制和监管，抑或是 SWF 的国际合作和建立 SWF 的国际法框架等诸多方面都需要 SWF 的定义作为其立法的基础。如果不能明确其定义，SWF 的发展将不得不面对极大的不稳定性，投资东道国很可能通过确立有利于监管而不利于 SWF 发展的定义，进而制定相对严苛的法律，从而阻碍 SWF 的健康发展和合理回报。而失去一个统一的相对合理的 SWF 定义，国际层面的磋商和讨论甚至最终制定一套为投资母国和投资东道国共同接受的SWF 行为规则也就无从谈起。因此，确立一个相对合理的 SWF 的定义是十分重要的。（一） 目前国际社会对于主权财富基金的不同定义随着对于 SWF 研究的
18、深入，各国政府，各国际组织和学者都提出了自己的定义。国际货币基金组织（IMF）在 2008 年二月的报告中，对 SWF 做出如下定义：“SWF 是一种国有的基金，其建立是为了某些宏观经济目的。通常以外汇储备作为资金来源，并以长期海外投资作为其投资手段” 。 2而在经过半年的研究之后，在作为 IMF 的 SWF 工作组为 SWF 制定的行为指南的圣地亚哥原则中，工作组对 SWF 的定义为：“SWF 为一种国有的，用以实现特殊目的的基金或资产组合。由中央政府出于宏观经济目的而建立。国家通过持有，经营或管理资产实现财政目标，并采取一系列的投资策略，包括投资海外资产。SWF 通1 Appendix I
19、II: Sovereign Wealth Funds of Report to Congress on International Economic and Exchange Rate Policies June 2007, at http:/www.ustreas.gov/offices/international-affairs/economic-exchange-rates/pdf/2007_Appendix-3.pdf, Oct，20，2008.2 Mark Allen and Jaime Caruana，Sovereign Wealth FundsA Work Agenda，at http:/www.imf.org/external/np/pp/eng/2008/022908.pdf，Feb，29，2008.
