1、Lec 第 1 页【第二章】1某公司需用一台设备，买价为 9000 元，可用 8 年。如果租用，则每年年初需付租金 1500 元。假设利率为 8%。要求：试决定企业应租用还是购买该设备。解： 用先付年金现值计算公式计算 8 年租金的现值得：V0 = APVIFAi，n （1 + i）= 1500PVIFA 8%，8 （1 + 8%）= 15005.747（1 + 8%） = 9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备2某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为 5000 万元，假设银行借款利率为 16%。该工程当年建成投产。 要求：（1）该工程建成投
2、产后，分 8 年等额归还银行借款，每年年末应还多少？ （2）若该工程建成投产后，每年可获净利 1500 万元，全部用来归还借款的本息，需多少年才能还清？1. 解：（1）查 PVIFA 表得：PVIFA 16%，8 = 4.344。由 PVAn = APVIFAi，n得：A = PVA nPVIFA i，n= 1151.01（万元）所以，每年应该还 1151.01 万元。（2）由 PVAn = APVIFAi，n 得：PVIFA i，n =PVAnA则 PVIFA16%，n = 3.333查 PVIFA 表得：PVIFA 16%，5 = 3.274，PVIFA 16%，6 = 3.685，利用插
3、值法：年数 年金现值系数5 3.274n 3.3336 3.685由以上计算，解得：n = 5.14（年）所以，需要 5.14 年才能还清贷款。3.银风汽车销售公司针对售价为 25 万元的 A 款汽车提供两种促销方案。a 方案为延期付款业务，消费者付现款 10 万元，余款两年后付清。 b 方案为商业折扣，银风汽车销售公司为全款付现的客户提供 3%的商业折扣。假设利率为 10%，消费者选择哪种方案购买更为合算？方案 a 的现值 P=10+15*（p/f,10%,2)=10+15/(10+10%)2)=22.40 万元方案 b 的现值=25*（1-3%）=24.25 万元Lec 第 2 页因为方案
4、 a 现值 方案 b 现值，所以，选择 a 方案更合算。4.李东今年 20 岁，距离退休还有 30 年。为使自己在退休后仍然享有现在的生活水平，李东认为退休当年年末他必须攒够至少 70 万元存款。假设利率为 10%，为达此目标，从现在起的每年年末李东需要存多少钱？根据终止与年金关系 F=A*（f/a，i，n）可知，A=70/(f/a,10%,30)，其中（f/a ，10%，30%）可查年金终值系数。5. 某项永久性债券,每年年末均可获得利息收入 20000.债券现值为 250000;则该债券的年利率为多少？P=A/ii=20000/250000=8%9.现有四种证券资料如下：无风险收益率为 8
5、%，市场上所有证券的组合收益率为 14%。 要求：计算上述四种证券各自的必要收益率 解：根据资本资产定价模型： ，得到四种证券的必要收益)(FMiFi RR率为：RA = 8% +1.5（14%8%）= 17%RB = 8% +1.0（14%8%）= 14%RC = 8% +0.4（14%8%）= 10.4%RD = 8% +2.5（14%8%）= 23%6国库券的利息率为 5%，市场证券组合的收益率为 13%。 要求：（1）计算市场风险收益率； （2）当 值为 1.5 时,必要收益率应为多少? （3） 如果一项投资计划的 值为 0.8,期望收益率为 11%,是否进行投资? （4）如果某种股票
6、的必要收益率为 12.2%,其 值应为多少? 解：（1）市场风险收益率 = KmR F = 13%5% = 8%（2）证券的必要收益率为： = 5% + 1.58% = 17%)(FMii R（3）该投资计划的必要收益率为： iiLec 第 3 页= 5% + 0.88% = 11.64%由于该投资的期望收益率 11%低于必要收益率，所以不应投资。（4）根据 ，得到： （12.2 5）80.9)(FMiFi RR7.某债券面值为 1000 元,票面年利率为 12%,期限为 5 年,某公司要对这种债券进行投资,要求必须获得 15%的收益率.要求:计算该债券价格为多少时才能进行投资.解：债券的价值
7、为：)() 1()1()(),121nrnrdnttd ndndB dPVIFMIArrIrIIV（ = 100012%PVIFA15%，5 + 1000PVIF15%，8= 1203.352 + 10000.497= 899.24（元）所以，只有当债券的价格低于 899.24 元时，该债券才值得投资。【第三章】Lec 第 4 页产 收 益 率 。年 的 销 售 净 利 率 和 净 资208） 计 算 华 威 公 司3（ 产 周 转 率 。年 销 售 收 入 净 额 和 总 资） 计 算 华 威 公 司2（ 存 货 组 成 ） 。流 动 资 产 由 速 动 资 产 与 （ 假 定、 年 末 余
8、 额 和 平 均 余 额年 流 动 资 产 的 年 初 余 额） 计 算 华 威 公 司1（ 要 求 ： 280净 利 润 4流 动 资 产 周 转 率 5.1权 益 乘 数 8.0速 动 比 率 51流 动 比 率 705总 资 产 6流 动 负 债 92存 货 本 年 数 或 平 均 数年 末 数年 初 数项 目 单 位 ： 万 元华 威 公 司 部 分 财 务 数 据年 有 关 资 料 如 表 所 示208华 威 公 司解：（1）2008 年初流动资产余额为：流动资产=速动比率流动负债+存货=0.8 6000+7200=12000（万元）2008 年末流动资产余额为：流动资产=流动比率流
9、动负债=1.58000=12000（万元）流动资产平均余额=（12000+12000）/2=12000 （万元）（2）销售收入净额=流动资产周转率流动资产平均余额=4 12000=48000 万元平均总资产=（1500017000）/2=16000（万元）总资产周转率=销售收入净额/平均总资产=48000/16000=3（次）（3）销售净利率=净利润/销售收入净额=2880/48000=6%净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/（平均总资产/权益乘数）=2880/(16000/1.5)=27%或净资产收益率=6%31.5=27%2. Lec 第 5 页账 期 。该 公 司 应 收 账 款
10、平 均 收 ， 计 算其 他 速 动 资 产 忽 略 不 计万 元 ， 应 收 账 款 以 外 的960） 假 定 本 年 赊 销 净 额 为4（ 成 本 。） 计 算 该 公 司 本 年 销 货3（ 余 额 和 年 平 均 余 额 。） 计 算 该 公 司 存 货 年 末2（ 年 末 余 额 。） 计 算 该 公 司 流 动 负 债1（ 要 求 ： 天 计 算 。360万 元 。 一 年 按70额 为 次 ， 年 末 流 动 资 产 余4， 存 货 周 转 率 为5.1， 年 末 速 动 比 率 为万 元 ， 年 末 流 动 比 率 为 125万 元 ， 年 初 应 收 账 款 为存 货 为
11、资 产 和 存 货 构 成 ， 年 初某 公 司 流 动 资 产 由 速 动解：（1）年末流动负债余额=年末流动资产余额/年末流动比率=270/3=90（万元）（2）年末速动资产余额=年末速动比率年末流动负债余额=1.5 90=135 万元年末存货余额=年末流动资产余额年末速动资产余额=270 135=135（万元）存货年平均余额=（145+135）/2=140 （万元）（3）年销货成本=存货周转率存货年平均余额=4140=560（万元）（4）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（125+135）/2=130（万元）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=960/130=
12、7.38（次）应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（960/130 ）=48.75 （天）3. 某商业企业 2000 年赊销收入净额为 2 000 万元，销售成本为 1 600 万元；年初、年末应收账款余额分别为 200 万元和 400 万元；年初、年末存货余额分别为 200 万元和 600 万元；年末速动比率为 1.2，年末现金比率为 0.7。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现金资产组成，一年按 360 天计算。 要求： （1）计算 2000 年应收账款周转天数。 （2）计算 2000 年存货周转天数。 （3）计算 2000 年年末流动负债余额和速
13、动资产余额。 （4）计算 2000 年年末流动比率。（1）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（200+400 ） /2=300（万元）应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=2000/300=6.67（次）应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/（2000/300 ）=54 （天）（2） 存货平均余额=（年初存货余额+年末存货余额)/2=（200+600 ） /2=400（万元）存货周转率=销货成本/存货平均余额=1600/400=4（次）存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90 （天）（3）因为年末应收账款=年末速动资产年末现金类资产=年末速动比
14、率年末流动负债年末现金比率年末流动负债Lec 第 6 页=1.2年末流动负债-0.7年末流动负债=400（万元）所以年末流动负债=800(万元)年末速动资产=年末速动比率年末流动负债=1.2800=960（万元）（4）年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560（万元）年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债=1560/800=1.954.已知某公司 2008 年会计报表的有关资料如图所示要求 (1)计算杜邦财务分析体系中的下列指标： 净资产收益率； 总资产净利率(保留三位小数) ； 销售净利率； 总资产周转率 (保留三位小数)； 权益乘数。 （2）分析该公司提高净资产收益率
15、要采取的措施解：（1）有关指标计算如下：1）净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/（3500+4000）213.33%2）资产净利率=净利润/平均总资产=500/（8000+10000）25.56%3）销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%4）总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/（8000+10000） 22.22（次）5）权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.4（2）净资产收益率=资产净利率权益乘数=销售净利率总资产周转率权益乘数由此可以看出，要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手：1） 提高销售净利
16、率，一般主要是提高销售收入、减少各种费用等。2） 加快总资产周转率，结合销售收入分析资产周转状况，分析流动资产和非流动资产的比例是否合理、有无闲置资金等。3） 权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提高权益乘数会加大财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构合理化。【第四章】1、三角公司 208 年度资本实际平均余额为 8000 万元，其中不合理平均额为400 万元；预计 209 年度销售增长 10%，资本周转速度加快 5%。 Lec 第 7 页要求：试在资本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下，预测 209 年度资本需要额。 解答过程： 资本需要额=（8000-400 ）*（1+10%）*（
17、1-5% ）=7942【第五章】1. ） 实 际 负 担 的 年 利 率 。（） 实 际 可 用 的 借 款 额 ；（ 要 求 ： 试 计 算 七 星 公 司 利 计 息 。的 补 偿 性 余 额 ， 不 按 复贷 款 总 额 的款 协 议 ， 银 行 要 求 保 持 订 的 贷年 ； 根 据 公 司 与 银 行 签万 元 ， 期 限向 银 行 借 款七 星 公 司 按 年 利 率 21%15305（1）七星公司实际可用的借款额为： 0(15)8()万 元（2）七星公司实际负担的年利率为： 105%.8()2. 。%7） 市 场 利 率 为3； （%6） 市 场 利 率 为2； （%5） 市
18、场 利 率 为1（ 价 格 ：券 在 市 场 利 率 下 的 发 行要 求 ： 试 分 别 测 算 该 债 末 付 息 一 次 。年 期 债 券 一 批 ， 每 年 年5，元 ， 票 面 利 率八 方 公 司 拟 发 行 面 额答案：（1）如果市场利率为 5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：51006143()tt元（ +） （ ）（2）如果市场利率为 6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如下： 51006%10()tt元（ +6） （ ）（3）如果市场利率为 7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：5100695()tt元
19、（ +7） （ ）3.（ 第 三 题 关 于 融 资 租 赁 ）Lec 第 8 页九牛公司采用融资租赁方式，于 2006 年 1 月 1 日从租赁公司租入设备一台，设备价款 20000 元，租期为 4 年，双方约定，租期满后设备归承租方所有，租赁期间折现率 10%，以后付等额年金方式支付租金。求：（1） 测 算 九 牛 公 司 该 设 备 每 年 年 末 应 支 付 的 租 金 额（2）编制九牛公司该设备租金摊销计划表解：（1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为：20000PVIFA10,4%=200003.1699=6311.14 元【第六章】1、三通公司拟发行 5 年期、利率 6%、面
20、额 1000 元债券一批；预计发行总价格为 550 元，发行费用率 2%；公司所得税率 33%。要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算： =1000*6%*（1-33%）/550* （1-2%）)1(bbFBTIK=7.46%2、四方公司拟发行优先股 50 万股，发行总价 150 万元，预计年股利率 8%，发行费用 6 万元。要求：试测算四方公司该优先股的资本成本率。参考答案：可按下列公式测算： pPDK其中： =8%*150/50=0.24p=（150-6）/50=2.88=0.24/2.88=8.33%pPDK3、五虎公司普通股现行市价为每股 20 元，现准备增
21、发 8 万份新股，预计发行费用率为 5%，第一年每股股利 1 元，以后每年股利增长率为 5%。要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。可按下列公式测算： =1/19+5%=10.26%GPDKc4、六郎公司年度销售净额为 28000 万元，息税前利润为 8000 万元，固定成本为 3200 万元，变动成本为 60%；资本总额为 20000 万元，其中债务资本比例占40%，平均年利率 8%。要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。可按下列公式测算：DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4Lec 第 9 页DFL=8000/（8000-20000*
22、40%*8%）=1.09DCL=1.4*1.09=1.535、七奇公司在初创时准备筹集长期资本 5000 万元，现有甲、乙两个备选筹资方案，有关资料如下表：筹资方案甲 筹资方案乙筹资方式 筹资额（万元）个别资本成本率（%）筹资额（万元）个别资本成本率（%）长期借款公司债券普通股800120030007.08.514.0110040035007.58.014.0合计 5000 5000 要求：试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率，并据以比较选择筹资方案。参考答案：（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=800/5000=0.16 或
23、 16% 公司债券资本比例=1200/5000=0.24 或 24% 普通股资本比例 =3000/5000=0.6 或 60%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%（2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：第一步，计算各种长期资本的比例： 长期借款资本比例=1100/5000=0.22 或 22% 公司债券资本比例=400/5000=0.08 或 8% 普通股资本比例 =3500/5000=0.7 或 70%第二步，测算综合资本成本率：Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案
24、的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资 4000 万元，现有 A、B 、C 三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理列示如下表：筹资方案 A 筹资方案 B 筹资方案 C筹资方式 筹资额（万元）个别资本筹资额（万元）个别资本筹资额个别资本成本率Lec 第 10 页成本率（%）成本率（%）（万元） （%）长期借款公司债券优先股普通股500150015005007912141500500500150088121410001000100010007.58.251214合计 4000 4000 4000 该
25、公司原有资本结构请参见前列第 5 题计算选择的结果。要求：（1）试测算该公司 A、B、C 三个追加筹资方案的边际资本成本率，并据以比较选择最优追加筹资方案；（2）试计算确定该公司追加筹资后的资本结构，并计算其综合资本成本率。参考答案：根据第 5 题的计算结果，七奇公司应选择筹资方案甲作为企业的资本结构。（1）按 A 方案进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重= =12.5%1045公司债券在追加筹资中所占比重= =37.5%优先股在追加筹资中所占比重= =37.5%1045普通股在追加筹资中所占比重= =12.5%则方案 A 的边际资本成本率=12.5%7%+37.5%9%+37.5%12%+12.5%14%=10.5%按方案 B 进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重= =37.5%1045公司债券在追加筹资中所占比重= =12.5%优先股在追加筹资中所占比重= =12.5%1045普通股在追加筹资中所占比重= =37.5%则方案 B 的边际资本成本率=37.5%8%+12.5%8%+12.5%12%+37.5%14%=10.75%按方案 C 进行筹资：长期借款在追加筹资中所占比重= =25%104公司债券在追加筹资中所占比重= =25%
