旬度经济观察-2014年5月下旬高善文尤宏业姚学康2014年6月4日内容提要短期PMI数据向好可能更多地来自出口复苏，投资恢复并不明显。在内需较为疲弱的背景下，我们对经济持相对谨慎态度。近期猪价底部反弹较快。在经济偏冷，整体通胀压力不大的情况下，猪肉价格进一步上涨的空间不会太大，整体通胀压力可控。4月中旬以来长期债券的利率出现明显下降，期限利差降至近几年的平均水平。考虑到银行间的宽松水平和资金供求的趋势，我们认为收益率的中枢水平可能仍有一些下降空间。5月份美国和日本PMI继续回升，但欧元区和英国PMI均有下降，全球经济仍然存在一些不确定性。美联储关于退出政策的表态和安抚等因素引导市场重新评估利率的长期前景，这可能在近期主导了债券市场的走向，并驱动资本回流新兴经济体。但在美国经济恢复的趋势和背景下，最近数月美国长债收益率的下降应该是较难持续的。经济恢复仍需观察5月中采和汇丰PMI，继4月企稳之后双双出现反弹。PMI的产出、新订单和购进价格均有不同程度的恢复，暗示着经济暂时的企稳。对比数据，本轮PMI恢复与最近几次存在一些区别。本轮PMI购进价
