1、第十章 资本结构 一、单项选择题 1、某公司年固定成本为 100万元，经营杠杆系数为 1.5，财务杠杆系数为 2。如果年利息增加 50万元，那么，联合杠杆系数将变为（ ）。 A、 3 B、 6 C、 5 D、 4 【 正确答案 】 B 【 答案解析 】 根据（ EBIT 100） /EBIT 1.5，解出 EBIT 200（万元），根据， 200/（ 200原有的利息） 2，解得原有的利息 100（万元），所以利息增加后的联合杠杆系数（ 200 100） /（ 200 100 50） 6 2、判断弱式有效的标志是（ ）。 A、有关证券的历史资料（如价格、交易量等）会对证券价格变动产生影响 B、
2、有关证券的历史资料（如价格、交易量等）对证券的现在和未来价格变动没有任何影响 C、现有股票市价能否充分反映所有公开可得信息 D、无论可用信息是否公开，价格都可以完全地、同步地反映所有信息 【 正确答案 】 B 【 答案解析 】 弱式有效市场是最低程度的有效证券市场。判断弱式有效的标志是有关证券的历史资料（如价格、交易量等）对证券的现在和未来价格变动没有任何影响，反之，如果有关证券的历史资料对证券的价格变动仍有影响，则证券市场尚未达到弱式 有效。 3、某投资机构对某国股票市场进行了调查，发现该市场上股票的价格不仅可以反映历史信息，而且还能反映所有的公开信息，说明此市场是（ ）。 A、弱式有效市场
3、 B、半强式有效市场 C、强式有效市场 D、无效市场 【 正确答案 】 B 【 答案解析 】 法玛把资本市场分为三种有效程度：（ 1）弱式有效市场，指股价只反映历史信息的市场；（ 2）半强式有效市场，指价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的市场；（ 3）强式有效市场，指价格不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息的市场。 4、通常情况下，下列企业中，财务困境成本最高的是（ ）。 A、汽车制造企业 B、软件开发企业 C、石油开采企业 D、日用品生产企业 【 正确答案 】 B 【 答案解析 】 财务困境成本的大小因行业而异。比如，如果高科技企业陷入财务困境，由于潜在客户和核心员工的流
4、失以及缺乏容易清算的有形资产，招致的财务困境成本可能会很高。相反，不动产密集性高的企业的财务困境成本可能会较低，因为企业价值大多来自于相对容易出售和变现的资产。所以选项 B是答案。 5、某企业 2012 年的边际贡献总额为 100 万元，固定成本为 50万元，利 息为 10 万元。若预计 2013 年的销售额增长 20%，则 2013 年的息税前利润为（ ）万元。 A、 75 B、 60 C、 70 D、 62.5 【 正确答案 】 C 【 答案解析 】 2013 年的经营杠杆系数 100（ 100-50） 2， 2013 年的息税前利润增长率 2 20%40%， 2013 年息税前利润（ 1
5、00-50）（ 1 40%） 70（万元）。 6、若某一企业的经营处于盈亏临界状态，则下列相关表述中，错误的是（ ）。 A、此时销售额正处于销售收入线与总成本线的交点 B、此时的经营杠杆系数趋近于无穷小 C、此时的销售息税前利润率等于零 D、此时的边际贡献等于固定成本 【 正确答案 】 B 【 答案解析 】 当企业的经营处于盈亏临界状态时，说明此时企业不盈不亏，息税前利润为零，即此时企业的总收入与总成本相等，因此选项 A的说法正确。由于息税前利润为零，所以，选项 C 的说法正确。又由于：边际贡献固定成本息税前利润，所以选项 D 的说法正确。又因为：经营杠杆系数边际贡献息税前利润，由于此时企业息
6、税前利润为零，所以，经营杠杆系数趋向无穷大，选项 B的说法不正确。 7、甲公司因扩大经营规模需要筹集长期资本，有发行长期债券、发行优先股、发行普通股三种筹资方式可供选择。经过测算，发行长期债券与发行普通股的每股收益无差别点为 120 万元，发行优先股与发行普通股的每股收益无差别点为 180 万元。如果采用每股收益无差别点法进行筹资方式决策，下列说法中，正确的是（ ）。 A、当预期的息税前利润为 100 万元时，甲公司应当选择发行长期债券 B、当预期的息税前利润为 150 万元时，甲公司应当选择发行普通股 C、当预期的息税前利润为 180 万元时，甲公司可以选择发行普通股或发行优先股 D、 当预
7、期的息税前利润为 200 万元时，甲公司应当选择发行长期债券 【 正确答案 】 D 【 答案解析 】 根据题中的条件可知，当预期的息税前利润小于 120 万元时，发行普通股的每股收益高于发行长期债券（故选项 A 的说法不正确），当预期的息税前利润大于 120万元时，发行长期债券的每股收益高于发行普通股（故选项 B 的说法不正确）；当预期的息税前利润小于 180 万元时，发行普通股的每股收益高于发行优先股，当预期的息税前利润大于 180 万元时，发行优先股的每股收益高于发行普通股；另外，由于发行长期债券的直线在发行优先股的直线的左侧，因 此，不管息税前利润为多少，发行长期债券的每股收益总是高于发
8、行优先股。（故选项 C 的说法不正确，选项 D的说法正确）。 8、某公司有负债的股权资本成本为 20%，债务税前资本成本为 6%，以市值计算的债务与企业价值的比为1： 3。若公司目前处于免税期，则无负债企业的权益资本成本为（ ）。 A、 15.33% B、 16.5% C、 27% D、 21.2% 【 正确答案 】 A 【 答案解析 】 根据无税的 MM 理论可知： 20% Keu 1/2（ Keu 6%），所以 Keu 15.33%。 9、下列各项中，不属于 MM理论的假设条件的是（ ）。 A、经营风险可以用息税前利润的方差来衡量 B、投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的
9、 C、在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同 D、全部现金流是永续增长的 【 正确答案 】 D 【 答案解析 】 MM理论的假设前提包括：（ 1）经营风险可以用息税前利润的方差来衡量，具有相同经营风险的公司称为风险同类；（ 2）投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的；（ 3）完善资本市场。即在股票与债券进行交易的市场中没有交易成本，且个人与机构投资者的借款利率与公司相同；（ 4）借债无风险。即公司或个人投资者的所有债务利率均为无风险报酬率，与债务数量无关；（ 5）全部现金流是永续的。即公司息税前利润具有永续的零增长特征，以及债券也是永续
10、的。 10、某公司 20 1年平均负债为 1000 万元， 财务费用 100 万元 ，资本化 利息为 20万元， 20 2年财务杠杆系数为 2，则该公司 20 1年的利息保障倍数为（ ）。 A、 2 B、 3 C、 1.67 D、 6 【 正确答案 】 C 【 答案解析 】 财务杠杆系数息税前利润 /（息税前利润利息费用），息税前利润 /（息税前利润 100） 2，因此可以计算出息税前利润 =200（万元），利息保障倍数 200/（ 100 20） 1.67。 11、某公司经营杠杆系数为 1.5，财务杠杆系数为 1.8，该公司目前每股收益为 1.5元，若使销售额增加一倍，则每股收益将增长（ ）
11、元。 A、 4.05 B、 1.5 C、 2.7 D、 3.3 【 正确答案 】 A 【 答案解析 】 联合杠杆系数 DTL 1.5 1.8 2.7，因为 DTL（ EPS/EPS） /（ Q/Q），所以，EPS/EPS 2.7 Q/Q，即： EPS EPS 2.7 Q/Q 1.5 2.7 Q/Q 4.05 Q/Q，因为在计算杠杆系数时，假定单价不变，所以销售额的增长率销售量的增长率（ Q/Q），因此，销售额增长 100%时， Q/Q 100%，每股收益的增长额为 4.05 元。 12、企业需要筹集资金 1000 万元，有以下三种筹资方案 可供选择：方案一，长期借款 500 万元，利率 6%；
12、发行普通股 500 万元，资本成本为 15%。方案二，发行长期债券 400 万元，资本成本为 5.5%；发行普通股600万元，资本成本为 15%。方案三，长期借款 400 万元，利率 6%；发行长期债券 200 万元，资本成本为5%；发行普通股 400 万元，资本成本为 16%。该企业所得税税率为 25%。则采用资本成本比较法确定的最优资本结构是（ ）。 A、方案一 B、方案二 C、方案三 D、方案一或方案二 【 正确答案 】 C 【 答案解析 】 方案一加权平均资本成本 6%（ 1 25%） 500/1000 15% 500/1000 9.75% 方案二加权平均资本成本 5.5% 400/1
13、000 15% 600/1000 11.2% 方案三加权平均资本成本 6%（ 1 25%） 400/1000 5% 200/1000 16% 400/1000 9.2% 由于方案三的加权平均资本成本最低，所以选项方案三。 13、 ABC 公司本年息税前利润为 150000 元，每股收益为 6 元，不存在优先股，下年财务杠杆系数为 1.67，息税前利润 200000 元，则下年 每股收益为（ ）元。 A、 9.24 B、 9.34 C、 9.5 D、 8.82 【 正确答案 】 B 【 答案解析 】 下年息税前利润增长率（ 200000 150000） 150000 100% 33.33%，财务
14、杠杆系数1.67 表明息税前利润增长 1倍，每股收益增长 1.67 倍，所以，下年每股收益 6（ 1 33.33% 1.67） 9.34（元）。 二、多项选择题 1、下列关于企业管理层对风险的管理的说法中正确的有（ ）。 A、经营杠杆系数较高的公司可以在较高程度上使用财务杠杆 B、管理层在控制财务风险时，重点考虑固定性融资成本金额的大小 C、管理层在控制经营风险时，不是简单考虑固定成本的绝对量，而是关注固定成本与盈利水平的相对关系 D、管理层应将企业的联合杠杆系数控制在某一合理水平 【 正确答案 】 CD 【 答案解析 】 经营杠杆系数较高的公司应在较低程度上使用财务杠杆，所以选项 A的说法错
15、误；管理层在控制财务风险时，不能简单考虑负债融资的绝对量，而是关注负债利息成本与盈利水平的相对关系，所以选项 B的说法错误。 2、有效市场对于公司财务管理，尤其是筹资决策，具有重要的指导意义。以下说法中正确的有（ ）。 A、管理者不能通过改变会计方法提升股票价值 B、管理者不通过金融投机获利 C、关注自己公司的股价是有益的 D、管理者可以通过金融投资为企业获得一定盈利 【 正确答案 】 ABC 【 答案解析 】 实业公司在资本市场上的角色主要是筹资者，而不是投资者。实业公司从事利率和外汇期货等交易的正当目的是套期保值，锁定其价格，降低金融风险。通过企图预测利率和外汇的走势，赚取额外利润的投机活
16、动，不仅葬送了许多实业公司，甚至拖垮了一些银行和其他金融机构。实业公司的管理者不能通过金融投机获利。选项 D不正确。 3、下列有关说法中，不正确的有（ ）。 A、信息和证券价格之间的关系是市场有效性问题研究的关键问题之一 B、信息的变化如何引起价格的变动，是市场有效的条件，或者说是市场有效的基础 C、导致市场有效的条件有三个 ：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。三个条件同时满足，市场就会是有效的 D、市场有效性要求所有投资者都是理性的 【 正确答案 】 CD 【 答案解析 】 导致市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。只要有一个条件存在，市场就会是有效的，选项 C
17、的说法不正确。市场有效性并不要求所有投资者都是理性的，总有一些非理性的人存在，选项 D的说法不正确。 4、下列关于资本结构理论的说法中，正确的有（ ）。 A、代理理论、权衡理论、有企业所得税条件下的 MM理论，都认为企业价值与资本结构有关 B、按照优序融资理论的观点，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是发行新股筹资，最后是债务筹资 C、权衡理论是对有企业所得税条件下的 MM理论的扩展 D、代理理论是对权衡理论的扩展 【 正确答案 】 ACD 【 答案解析 】 按照有企业所得税条件下的 MM 理论，有负债企业的价值无负债企业的价值债务利息抵税收益的现值，随着企业负债
18、比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上，全部融资来源于负债时，企业价值达到最大；按照权衡理论的观点，有负债企业的价值无负债企业的价值利息抵税的现值财 务困境成本的现值；按照代理理论的观点，有负债企业的价值无负债企业的价值利息抵税的现值财务困境成本的现值债务的代理成本现值债务的代理收益现值，由此可知，权衡理论是有企业所得税条件下的 MM理论的扩展，而代理理论又是权衡理论的扩展，所以，选项 A、 C、 D的说法正确。优序融资理论的观点是，考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益筹资，然后是债务筹资（先普通债券后可转换债券），而将发行新股作为最后的选择。故选项 B的说法不正确。 5、
19、代理理论下影响有负债企业价值的因素有（ ）。 A、利息抵税的 现值 B、债务的代理收益 C、财务困境成本 D、债务的代理成本 【 正确答案 】 ABCD 【 答案解析 】 因为代理理论下： VL=VU+PV（利息抵税） -PV（财务困境成本） -PV（债务的代理成本） + PV（债务的代理收益）。 6、某企业只生产 A 产品，销售单价为 50 元，单位变动成本为 20 元，年固定成本总额为 45 万元， 2008年的销售量为 2 万件。下列说法正确的有（ ）。 A、盈亏平衡点的销售量为 1.5 万件 B、销售量为 2 万件时的经营杠杆系数为 4 C、如果 2009 年营业收入增长 10%，则息
20、税前利润增加 2.5% D、 2008 年的息税前利润为 15 万元 【 正确答案 】 ABD 【 答案解析 】 盈亏平衡点的销售量 45/（ 50 20） 1.5（万件），销售量为 2万件时的经营杠杆系数 2（ 50 20） /2（ 50 20） 45 4，如果 2009 年营业收入增加 10%，则息税前利润增加 10% 4 40%， 2008 年的息税前利润 2（ 50 20） 45 15（万元）。 7、下列各项措施中，不能导致企业经营风险下降的有（ ）。 A、降低单位变动成本 B、降低产品销售价格 C、缩减固定成本 D、缩减利息费用 【 正确答案 】 BD 【 答案解析 】 经营杠杆系数
21、销量（单价单位变动成本） 销量（单价单位变动成本）固定成本 1 1-固定成本 销量（单价单位变动成本） ，可以看出，选项 A、 C 导致经营杠杆系数下降，从而导致经营风险下降；选项 B导致经营杠杆系数上升，从而导致经营风险提高。选项 D影响财务杠杆系数，并不影响经营风险。 8、每股收益无差别点法的决策原则是（ ）。 A、如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式 B、如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式 C、如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资方式 D、如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息
22、税前利润，则运用权益筹资方式 【 正确答案 】 AC 【 答案解析 】 决策原则：如果预期的息税前利润大于每股收益无差别点的息税前利润，则运用负债筹资方式；反之，如果预期的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，则运用权益筹资 方式。 9、下列关于 MM 理论的表述中，正确的有（ ）。 A、有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值 B、如果事先设定债务总额，有负债企业的价值等于无负债企业的价值减去债务总额与所得税税率的乘积 C、利用有负债企业的加权平均资本成本贴现企业的自由现金流，得出企业有负债的价值 D、利用税前加权平均资本成本贴现企业的自由现金流
23、，得出无负债企业的价值 【 正确答案 】 ACD 【 答案解析 】 在有企业所得税的情况下， MM 理论认为，如果事先设定债务总额，有负债企业的价 值等于无负债企业的价值加上债务总额与所得税税率的乘积。 10、关于财务风险和财务杠杆，下列说法正确的有（ ）。 A、财务杠杆的大小是由固定融资成本和息税前利润共同决定的 B、财务杠杆越大，财务风险越大 C、财务杠杆系数为 1，说明没有财务风险 D、在没有优先股的情况下，财务杠杆系数反映边际贡献与息税前利润的比率 【 正确答案 】 ABC 【 答案解析 】 在没有优先股的情况下，财务杠杆系数反映基期息税前利润与基期税前利润的比率。所以，选项 D的说法
24、不正确。 11、下列关于杠杆系数的说法中，正确的有（ ）。 A、联合杠杆系数能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用 B、财务杠杆系数息税前利润 /税前利润 C、经营杠杆系数较低的公司可以在较高的程度上使用财务杠杆 D、联合杠杆系数越大，企业经营风险越大 【 正确答案 】 AC 【 答案解析 】 联合杠杆系数经营杠杆系数财务杠杆系数，由此可知，选项 A和 C 的说法正确；财务杠杆系数息税前利润 /（税前利润税前优先股股利），所以，选项 B的说法不正确；联合杠杆系数越大，经营杠杆系数不一定越大，因为联合杠杆系数的大小还和财务 杠杆系数有关，所以企业经营风险不一定越大，即选项 D的说法不正确。 12、
25、以下各种资本结构理论中，认为企业价值与资本结构相关的包括（ ）。 A、优序融资理论 B、有企业所得税条件下的 MM 理论 C、代理理论 D、权衡理论 【 正确答案 】 BCD 【 答案解析 】 优序融资理论研究的是融资的优先顺序，没有研究企业价值与资本结构的关系，即选项 A不是答案；有企业所得税条件下的 MM理论认为，随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上，全部融资来源于负债时，企业价值达到最大，即选项 B是答案；权衡理论是有企业所得税条件下的MM理论的扩展，而代理理论又是权衡理论的扩展，所以，选项 CD 也是答案。 13、利用每股收益无差别点法进行企业资本结构分析时，下列说法正
26、确的有（ ）。 A、没有考虑风险因素 B、当预计销售额高于每股收益无差别点销售额时，负债筹资方式比普通股筹资方式好 C、能提高每股收益的资本结构是合理的 D、在每股收益无差别点上，每股收益不受融资方式影响 【 正确答案 】 ABCD 【 答案解析 】 利用每股收益无差别点法进行企业资本结构分析时，以每股收益的高低作为衡量标准对筹资方式进行选择，认为能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不合理。当销售额高于每股收益无差别点的销售额时，运用负债筹资可获得较高的每股收益，因此，负债筹资方式比普通股筹资方式好；在每股收益无差别点上，不同融资方式的每股收益相等，因此，每股收益不受融资方式影响。由于只有
27、在风险不变的情况下，每股收益的增长才会直接导致股东财富上升，实际上经常是随着每股收益的增长，风险也会加大。如果每股收益的增长不足以补偿风险增加所需的报酬，尽管每股收 益增加，股东财富仍然会下降。所以每股收益无差别点法没有考虑风险因素。 三、计算分析题 1.A公司适用的所得税税率为 25%。对于明年的预算出现三种方案。 第一方案：维持目前的经营和财务政策。预计销售 60000 件，售价为 150 元 /件，单位变动成本为 110 元，固定成本和费用为 140 万元。公司的资本结构为： 500 万元负债（利息率 5%），普通股 50 万股。 第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资 20
28、0 万元，生产和销售量以及售价不会变化，但单位变动成本将降低至 100 元件，固定成本将变为 120 万元。借款 筹资 200 万元，预计新增借款的利率为 6%。 第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股 20 元，需要发行 10万股，以筹集 200 万元资金。 要求： （ 1）计算三个方案下的联合杠杆系数。 （ 2）根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？ （ 3）计算三个方案下，每股收益为零的销售量（万件）。 （ 4）如果公司销售量下降至 15000 件，第二和第三方案哪一个更好些？ 【正确答案】 （ 1）方案一： 联
29、合杠杆系数边际贡献 /税前利润 6（ 150 110） /6（ 150 110） 140 2.4（ 0.5 分） 方案二： 联合杠杆系数边际贡献 /税前利润 6（ 150 100） /6（ 150 100） 120 500 5% 200 6% 2.1（ 0.5分） 方案三： 联合杠杆系数边际贡献 /税前利润 6（ 150 100） /6（ 150 100） 120 500 5% 1.94（ 1分） （ 2）由于方案一的联合杠杆系数最大，所以，方案一的风险最大。 （ 3）令每股收益为零时的销量为 Q 万件，则： 方案一： Q（ 150 110） 140（ 1 25%） 0 Q 3.5（万件）（
30、1 分） 方案二： Q（ 150 100） 120 500 5% 200 6%（ 1 25%） 0 Q 3.925（万件）（ 1分） 方案三： Q（ 150 100） 120 500 5%（ 1 25%） 0 Q 3.625（万件）（ 1分） （ 4）如果公司销售量下降至 3 件，第二和第三方案哪一个更好些？ 1、 A 公司适用的所得税税率为 25%。对于明年的预算出现三种方案。 第一方案：维持目前的经营和财务政策。预计销售 50000 件，售价为 200 元 /件，单位变动成本为 120 元，固定成本和费用为 125 万元。公司的资本结构为： 500 万元负债（利息率 5%），普通股 50
31、万股。 第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资 200 万元，生产和销售量以及售价不会变化，但单位变动成本将降低至 100 元件，固定成本将增加至 120 万元。借款筹资 200 万元，预计新增借款的利率为 6%。 第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每 股 20 元，需要发行 10万股，以筹集 200 万元资金。 要求： 、计算三个方案下的联合杠杆系数。 【 正确答案 】 方案一： 联合杠杆系数边际贡献 /税前利润 5（ 200 120） /5（ 200 120） 125 1.45（ 0.5 分） 方案二：
32、 联合杠杆系数边际贡献 /税前利润 5（ 200 100） /5（ 200 100） 120 500 5% 200 6% 1.46（ 0.5 分） 方案三： 联合杠杆系数边际贡献 /税前利润 5（ 200 100） /5（ 200 100） 120 500 5% 1.41（ 1分） 、根据上述结果分析：哪个方案的风险最大？ 【 正确答案 】 由于方案二的联合杠杆系数最大，所以，方案二的风险最大。（ 1 分） 、计算三个方案下，每股收益为零的销售量（万件）。 【 正确答案 】 令每股收益为零时的销量为 Q 万件，则： 方案一： Q（ 200 120） 125（ 1 25%） 0 Q 1.56（万
33、件）（ 1分） 方案二： Q（ 200 100） 120 500 5% 200 6%（ 1 25%） 0 Q 1.57（万件）（ 1分） 方案三： Q（ 200 100） 120 500 5%（ 1 25%） 0 Q 1.45（万件）（ 1分） 、如果公司销售量下降至 15000 件，第二和第三方案哪一个更好些？ 【 正确答案 】 若销量下降至 15000 件时，方案三更好些。（ 1分） 理由：若销量下降至 15000 件时，采用方案三还有利润，而采用方案二则企业处于亏损状态。（ 1分） 第十一章 股利分配 一、单项选择题 1、公司制定股利分配政策时，需要考虑股东的要求。下列股东中往往希望公司
34、采取低股利政策的是（ ）。 A、 以股利为主要收入来源的股东 B、收入较低的股东 C、中小股东 D、控股权股东 【 正确答案 】 D 【 答案解析 】 公司支付较高的股利，就会导致留存盈余减少，这又意味着将来发行新股的可能性加大，而发行新股必然稀释公司的控制权，因此控股权股东为了防止控制权稀释，宁肯不分配股利。 2、公司的经营情况和经营能力，会影响其股利政策。下列说法不正确的是（ ）。 A、盈余相对稳定的公司具有较高的股利支付能力 B、为了保持一定资产的流动性，应较多地支付现金股利 C、举债能力弱的公司往往采取低股利政策 D、处于成长中的公司多采取低股利政策，处于经营收缩中的公司多采取高股利政
35、策 【 正确答案 】 B 【 答案解析 】 较多地支付现金股利会减少公司的现金持有量，使公司的流动性降低。 3、某公司目前的普通股股数为 1100 万股，每股市价 8 元，每股收益 2元。该公司准备按照目前的市价回购 100 万股并注销，如果回购前后净利润不变、市盈率不变，则下列表述不正确的是（ ）。 A、回购后每股收益为 2.2 元 B、回购后每股市价为 8.8 元 C、回购后股东权益减少 800万元 D、回购后股东权益不变 【 正确答案 】 D 【 答案解析 】 回购后每股收益（ 1100 2） /（ 1100 100） 2.2（元），每股市价 2.2 8/2 8.8（元），回购支付现金
36、8 100 800（万元），导致股东权益减少 800 万元。 4、下列关于发放股票股利和股票分割的说法不正确的是（ ）。 A、都不会对公司股东权益总额产生影响 B、都会导致股数增加 C、都会导致每股面额降低 D、都可以达到降低股价的目的 【 正确答案 】 C 【 答案解析 】 股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。发放股票股利可以导致股数增加，但是不会导致每股面额降低，也不会对公司股东权益总额产生影响（仅仅是引起股东权益各项目的结构发生变化），发放股票股利后，如果盈利总额不变，市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降。股票分割是指将面额较高的股票交换成面额较低的股
37、票的行为。股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降；但公司价值不变，股东权益总额、以及股东权益内部个项目及其相互间的比例也不会改变。对于公司来讲，实行股票分割的主要目的 在于通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者。 5、下列关于股利分配政策的说法中，错误的是（ ）。 A、采用剩余股利分配政策，可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最低 B、采用固定股利支付率分配政策，可以使股利和公司盈余紧密配合，但不利于稳定股票价格 C、采用固定股利分配政策，当盈余较低时，容易导致公司资金短缺，增加公司风险 D、采用低正常股利加额外股利政策，股利和盈余不匹配，不利于增强股
38、东对公司的信心 【 正确答案 】 D 【 答案解析 】 采用低正常股利加额外股利政策，使公司具有较大的灵活性，当公司盈余较少或投资需用较多资金时，可维持设定的较低但正常的股利，而当盈余有较大幅度增加时，则可适度增发股利，这有利于稳定股票的价格。选项 D的说法错误。 6、下列关于利润分配顺序的表述中，不正确的是（ ）。 A、可供分配的利润如果为负数，不能进行后续分配 B、年初不存在累计亏损：法定公积金本年净利润 10% C、提取法定公积金的基数是本年的税后利润 D、可供股东分配的利润可供分配的利润从本年净利润中提取的公积金 【 正确答案 】 C 【 答案 解析 】 按抵减年初累计亏损后的本年净利
39、润计提法定公积金。只有不存在年初累计亏损时，才能按本年税后利润计算应提取数，所以选项 C的说法不正确。 7、下列各项中，不可以用于支付股利的是（ ）。 A、资本公积 B、盈余公积 C、未分配利润 D、净利润 【 正确答案 】 A 【 答案解析 】 利润的分配是对经营中资本增值额的分配，不是对资本金的返还。因此不能使用股本和资本公积进行利润分配。若公司用盈余公积金抵补亏损以后，为维护其股票的信誉，经股东大会特别决议，可以使用盈余公积支付股利。 8、某公司 2010 年实现利润总 额 125 万元，所得税费用为 25 万元。年初累计亏损为 40 万元，其中有 25万元属于 2004 年的亏损，计提
40、法定公积金的比例为 10%，则本年计提的法定公积金为（ ）元。 A、 60000 B、 75000 C、 85000 D、 100000 【 正确答案 】 A 【 答案解析 】 净利润 125 25 100（万元）。如果存在年初累计亏损，则应该按照抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定公积金，只有不存在年初累计亏损时，才能按本年税后利润计算法定公积金的应提取数（注意，利润分配的补亏和所得税的亏损后转无关）。所以，本年计提的法定公积金（ 100 40） 10% 6（万元） 60000（元）。 9、有权领取股利的股东资格登记截止日期是（ ）。 A、股利宣告日 B、股权登记日 C、除息日 D、股利支付日 【 正确答案 】 B
