1、本科毕业设计论文届论文题目基于创业板推出的中小企业融资模式比较分析所在学院商学院专业班级金融学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日诚信声明我声明，所呈交的论文是本人在老师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我查证，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。我承诺，论文中的所有内容均真实、可信。论文作者签名签名日期年月日III授权声明学校有权保留送交论文的原件，允许论文被查阅和借阅，学校可以公布论文的全部或部分内容，可以影印、缩印或其他复制手段保存论文，学校必须严格按照授权对论文进行处理，不得超
2、越授权对论文进行任意处置。论文作者签名签名日期年月日2011届金融学专业毕业论文I摘要我国的中小企业长期面临融资难的问题，企业和政府都竭力开拓各种融资模式，试图破解这一难题。创业板的推出，将在一定程度上缓解了中小企业的融资难，激发了创投公司和其他产业资本的投资，有效拉动了民间投资，带动了风险投资资本和产业资本投向新兴科技企业、先进制造业和服务业，促进我国经济的转型对解决我国中小企业融资问题发挥更为重要的作用。本文通过对创业板融资和其他融资模式的比较分析，着力找出创业板融资存在的问题及问题产生的原因，为政府拓宽中小企业融资渠道，解决中小企业融资难问题提供政策建议。关键词中小企业融资，创业板，问题
3、，对策基于创业板推出的中小企业融资模式比较分析IIABSTRACTTHESMALLANDMEDIUMSIZEDENTERPRISESFACINGTHELONGTERMFINANCINGDIFFICULTPROBLEM,ENTERPRISEANDGOVERNMENTATTEMPTSTODEVELOPAVARIETYOFFINANCINGMODE,TRYINGTOBREAKTHISPROBLEMTHELAUNCHOFTHEGEM,RELIEVESTHEFINANCINGDIFFICULTIESOFSMALLANDMEDIUMSIZEDENTERPRISES,INSPIREDVCFIRMSANDOT
4、HERINDUSTRIALCAPITALINVESTMENT,EFFECTIVELYTOBOOSTINGPRIVATEINVESTMENT,DRIVETHERISKINVESTMENTCAPITALANDINDUSTRIALCAPITALTOEMERGINGTECHNOLOGYENTERPRISE,ADVANCEDMANUFACTURINGANDSERVICES,PROMOTINGCHINASECONOMICTRANSFORMATIONOFSMALLANDMEDIUMSIZEDENTERPRISESINCHINAFORSOLVINGFINANCINGPLAYMOREANDMOREIMPORTA
5、NTROLETHISARTICLETHROUGHTOGEMFINANCINGANDOTHERFINANCINGMODEL,TRIESTOFINDOUTACOMPARATIVEANALYSISOFTHEGEMFINANCINGPROBLEMSANDTHEREASONSFORGOVERNMENTWIDENSMESFINANCINGCHANNEL,SOLVETHEDIFFICULTYINFINANCINGSMESPROVIDEPOLICYSUGGESTIONSKEYWORDSSMEFINANCING，GEM，ISSUE，COUNTERMEASURES目录摘要ABSTRACT引言1一、我国中小企业融资
6、模式现状分析1（一）内源性融资方面2（二）外源性融资方面2（三）外源融资下的创业板融资3二、中小企业融资模式比较4（一）内源性融资4（二）外源性融资5三、中小企业创业板市场融资存在的问题及原因分析7（一）企业将失去屏蔽，成为“透明”的公司8（二）存在被并购的风险8（三）股价剧烈波动可能影响公司形象和后续筹资能力8（四）存在被摘牌的风险9四、完善中小企业融资模式的政策建议9（一）政府应加大对中小企业的直接扶持力度9（二）发展风险投资10（三）加快中小企业融资相关法律的立法工作10（四）完善创业板市场建设，促进创业板扩容10五、结论10参考文献12致谢14引言改革开放以来，中小企业进入了快速发展时
7、期，中小企业如雨后春笋般茁壮成长壮大，势不可挡。随着我国加入世贸与国际接轨，中小企业的发展前途不可限量。30多年来，我国中小企业的迅速发展，有力地支持了国民经济的持续快速发展。中小企业具有反应快速、机制灵活等优势，在技术进步和机制创新中发挥着日益重要的作用。目前，我国专利的65是由中小企业发明的，75以上的技术创新是由中小企业完成的，80以上的新产品是由中小企业开发的，中小企业已成为技术与机制创新的主体。1与中小企业对国民经济发展和增加就业机会等方面的贡献相比，政府和社会给予中小企业的支持，特别是在融资方面的支持却非常有限。据世界银行国际金融公司IFC的调查，在我国有41的中小企业认为融资难是
8、影响其发展的主要1陶正芳新时期中小企业融资问题探讨，黑龙江金融，20069因素。据统计，自20世纪90年代以来，中小企业获得的贷款为国家金融机构贷款总额的78，近两年下降为34。而对于大多数中小企业而言，企业内源性融资是其融资最主要的方式。政府对中小企业的资金投入也不到中小企业资金来源的L，这远低于西方国家的10的水平2。中小企业融资方式单一，融资困难，已经严重地制约了中小企业的进一步发展。2009年3月31日，创业板隆重推出。这无疑给解决中小企业融资难提供了新的途径，但是创业板融资的效果如何，是不是能成为我国中小企业融资的重要模式，还需要时间的检验。因此，分析中小企业融资困境，研究创业板融资
9、渠道，寻求中小企业有效的融资模式，对于中小企业的发展，进而推动我国国民经济的健康发展有着重要的意义。一、我国中小企业融资模式现状分析企业融资是一个动态的过程，融资模式是企业融资行为的结果。因为企业融资模式的需求是多样化的，不同国家的企业、不同行业的企业、不同规模大小的企业及处于不同发展阶段的企业。其融资需求都存在着一定差异。我国中小企业融资来源渠道多样，各种融资模式所占总体融资的比例详见表一。从表一可见，内源性融资是现阶段我国中小企业融资的主要模式，目前我国中小企业的资金还是主要依赖所有者的原始资金和企业经营产生的留存收益。企业规模越大，对内源性融资的依赖程度越低，对银行贷款等外源性融资的依赖
10、程度越高。中小企业资金来源渠道比较集中，缺少外部金融机构和资本市场的融资支持。现阶段我国中小企业融资存在以下特征表一中国企业的资金来源分布比重来源规模万元所有者保留盈余非正式股权银行贷款信用社贷款消费信贷非正式信贷上市股票发行债券50019315204471213501411总体3672132313568124620801以上资料来源向352家企业的主要管理人员的问卷调查。调查地点北京、天津、河北省、浙江省。转自李扬、王国刚、何德旭中国金融理论前沿，北京，社会科学文献出版社，2009。（一）内源性融资方面我国中小企业内源融资所占全部融资的比例较高，但规模较小。根据世界银行国际金融公司的调查，我
11、国中小企业的发展资金来自内源融资的部分近年来一直保持在50至60之间，内源融资的资金主要来源于企业所有者自有资金和企业积累的留存收益，因此，企业内源融资水平的取决于企业的利润、净资产规模和投资者预期等因素。但是由于中小企业总体规模较小，经济效益较差，企业留存收益较低，内源融资能力严重不足。内源融资远远不能满足企业发展的资金需求，这严重制约了我国中小企业的发展。（二）外源性融资方面1、银行贷款方面由于中小企业内源融资资金有限，在资本市场直接融资门槛太高，因此，以银行为中介的间接融资，便成为中小企业获得资金的重要渠道。中小企业外源融资过分依赖银行贷款，这导致中小企业的财务状况恶化。一是商业银行对中
12、小企业惜贷态度使得中小企业很难从金融机构得到资金支持，具体详见表二，即使金融机构同意对其贷款，信贷成本也相当高，并且中小企业取得贷款的手续过于繁琐，办理时间长。二是高额的利息费用也严重考验着中小企业的偿债能力。表二银行对企业贷款申请的拒绝情况企业规模（万元）申请数量申请次数拒绝数量拒绝数量比率（）拒绝次数拒绝次数比率（）50046152122609372434合计13012844758582618496501以上资料来源向352家企业的主要管理人员的问卷调查。调查地点北京、天津、河北省、浙江省。转自李扬、王国刚、何德旭中国金融理论前沿，北京，社会科学文献出版社，2009。2、股权融资方面股权融
13、资作为一种直接融资方式开拓了中小企业的融资渠道，减少了对银行的过分依赖，增强了资金使用的灵活性和融资的结构弹性。在美国、英国等国家，股权融资成了中小企业新的融资工具。我国中小企业的股权融资占到一定比例，但一般是一些特定股东出资组建，在公开市场募集资金的企业还是比较少。3、债券融资方面债券作为企业的一种直接融资的形式，与股票融资相比具有税收抵板作用、财务杠杆效应等优点，并且不分散企业控制权以及更能解决信息不对称。但在我国金融体系中资本市场发育很不完全，缺少个多层次的、能给中小企业提供服务的资本市场体系，发行债券的法律法规和政策导向都不利于中小企业，使得中小企业很难通过债券方式获得中长期资金。4、
14、风险投资融资方面当前我国中小企业获得的风险投资严重不足。风险投资的管理人承担着巨大的投资风险，为融资人提供长期股权投资和管理咨询等增值服务，培育企业快速成长，再通过上市等方式撤出投资，取得高额回报。可以说，风险投资为中小企业迅速融资提供了条件，这种方式在发达国家得到了广泛的运用。相比之下，虽然这几年来来我国中小企业获得风险投资的数量在增长，但目前在我国国内本土风险投资的投资额比例非常低，中国市场的风险投资规模仅仅是美国的3。（三）外源融资下的创业板融资创业板的推出，是对我国资本市场体系的一个完善，也是对主板市场的一个补充和发展。创业板市场的公司一般都是各行各业的业绩优秀的公司，具有较好的成长性
15、和优良的业绩，因此投资者参与创业板股票投资的热情很高，机构投资者持股比例持续增加，创业板股票成交活跃，市盈率也较高，指数总体呈现上升趋势。目前我国推出的创业板家数已达到了218家，基于创业板上市公司对外公布的数据，对其研究分类，这些企业分布于机械设备，信息技术等10多个行业，其中机械设备占比25，信息技术占比233，石油化工占比117，电子行业占比10，医药生物占比75，金属行业占比5，社会服务行业占比42，文化传播行业占比33，其他行业占比10。3从行业分布上看，不难发现，大部分企业都从事高新技术行业，高新技术企业所占的比例接近90，这些企业都具有强大的发展优势和潜力。相信随着资本市场的发展
16、，创业板市场也会逐步地成长起来，随之受益的中小企业数量也会增加。创业板的推出无疑对开拓我国的中小企业融资途径有着重要的作用。但是创业板市场毕竟容量有限，资金有限，短时间无法解决我国中小企业的融资问题。当前，我国的产业结构中第一、第二产业所占比重较大，第三产业较为薄弱，由于创业板致力于扶持中小企业和高科技企业，因此，创业板有利于拉动第三产业的发展，优化我国的产业结构。在创业板上市的企业多为计算机技术、新材料、新能源、生物制药、通信等方面的高科技企业，因此，创业板为自主创新提供了激励机制，能够促进我国科研创新能力的发展。从总体上看，我国中小企业融资结构存在的问题主要是内部融资比例过高，规模较小。外
17、部融资中，主要依赖银行贷款，股权融资和债券融资比重过低。融资渠道有限，企业和金融机构对融资方式创新的障碍较多，动力不足。二、中小企业融资模式比较中小企业融资的各种模式按照资金来源分为内源性融资和外源性融资，按照资金性质分为股权融资和债权融资，按照融资方式分为直接融资和间接融资，各种融资模式及其相互关系详见表三。（一）内源性融资内源性融资又称为内部融资是指企业在生产经营过程中，从企业内部通过留存收益的方式来获取生产经营所需要的资金。对于企业的发展来说内源性融资不增加企业的债务负担，并且可以为企业的债务性融资提供资本保障，提高企业的资信能力，降低企业的融资风险。内源性融资这种融资方式在企业融资中占
18、有极其重要的地位。中小企业之所以选择内源性融资是由于中小企业一般建立的时间短，缺乏外源性融资所需要的信用记录和合格的财务报表，难以得到外部投资者和银行的信任，只能依靠业主的出资和企业的内部积累来滚动发展。但是由于我国中小企业的特殊情况，其经营规模小盈利空间少，盈利增长缓慢，企业积累的留存收益十分有限，因此很难通过内源性融资来满足企业发展所需的资金。（二）外源性融资外源性融资是指企业通过一定方式向企业之外的其它经济主体筹集资金。外3殷建、刘抒浅析我国创业板实践及思考，学术探讨，201104源性融资方式包括银行贷款融资、股权融资、债券融资、风险投资融资等等，此外，企业之间的商业信用、融资租赁在一定
19、意义上说也属于外源融资的范围。1、银行贷款融资银行贷款融资是指企业为满足自身生产经营需要，同银行等金融机构签订贷款协议，借入一定数额的资金，并在一定的期限内还本付息的一种融资方式。在我国，银行贷款分为信用贷款和担保贷款。目前，我国商业银行的信用贷款主要投向国有企业及大型企业，中小企业基本上很难通过自身信用融资。近年来，金融机构为防范金融风险，加强内部监管，大幅度减少了信用贷款的数量，绝大多数贷款都需要抵押或担保。中小企业经济实力弱，很难有足够的抵押品，更少有人为其提供担保。建立中小企业信用担保体系可以较为有效的解决中小企业融资难的问题。2、股权融资股权融资是指企业采用自己出资、政府有关部门投资
20、、吸收直接投资、与其他企业合资、吸引投资基金，以及公开向社会募集发行股票的方式，通过出让企业的股权来为企业筹得资金的经济活动。股权融资可以使企业获得永久且不必偿还的资本，有利于转变企业经营机制，建立现代企业制度。它又分为（1）政府投资。政府投资是指政府有关部门为了促进与扶持某产业、行业的发展并提高社会效益通过无偿资助或股权投资方式获得企业经营管理权的活动。政府投资大部分是出于政策性、鼓励性的无偿拨款因此政府投资可以说是中小企业首选的融资方式。（2）基金投资。根据我国现行法规，投资基金可以进行企业的股权投资。与中小企业融资密切相关的有中小企业技术创新基金，该基金是通过拨款资助、贷款贴息和资本金投
21、入等方式扶持和引导科技型中小企业技术创新活动，促进技术成果的转化，培育一批具有中国特色的科技型中小企业。投资于中小企业的基金较少且多用于科技型企业，对大多数中小企业有一定局限性。（3）其他企业直接投资。是指其它企业以收购、兼并、战略联盟、联营等新形式，向企业直接投资以达到企业的发展与利润的增长。其主要方式是企业并购。该方式对中小企业而言，其核心的目的是为了融资。中小企业可以通过发展自身的同时将部分具有竞争力与盈利能力的资产卖给大企业、大集团，一方面促成了中小企业成为了大企业密不可分的一部分，与大企业形成了战略联盟；另一方面，中小企业可以用并购中获得的资金开展新的研发工作保持其差异性，因为中小企
22、业规模较小，在资金实力上往往较弱，但它们精于服务市场上的某一细小部分使其在这方面具有竞争优势，并购是对市场细分后的一种再选择，中小企业能够以最低的投入开拓新的市场。因此中小企业在利用这种融资方式时，以融通资金与获得发展为目的，充分利用并购的积极作用降低企业风险真正促进中小企业综合实力的提高。3、债券融资债券融资是指企业通过发行债券的方式来融通资金的一种融资模式。企业债券融资成本较低，利息支出可以计入损益，抵减企业所得税，若企业经营状况良好，通过债券融资还可以提高股东的资本报酬率。但不足之处在于由于债券有固定的到期日和利息负担，一旦企业经营业绩下滑容易使企业陷入财务困境。就债券融资而言，我国公司
23、法规定公司债券的发行主体必须是股份有限公司，国有独资公司和两个以上国有企业或国有投资主体组建的有限责任公司，股份有限公司的净资产不低于3000万元，有限责任公司不低于6000万元，企业债券必须有前三年连续盈利的记录等。4我国中小企业普遍规模不大、资信不足，且所有制成分多样化，加上法律的约束，使得中小企业很少获得债券发行的额度。4、风险投资风险投资是一种新兴的高级形式的融资方式，是一种投资于极具发展潜力的高成长性风险企业并为之提供经营管理服务的权益资本。它具有与传统的股权投资与债券投资所不同的特征1高风险，顾名思义风险投资企业较之一般企业有更高的风险性。据统计，美国每10个风险投资企业中，大约只
24、有23个可获得成功，成功率在2030之问。2高回报，根据行业统计，风险投资的回报率达到3050，甚至更高。一般而言。投资于早期市场基金的回报率比投资与后期市场基金的回报率要高一些，总体来说，风险投资有着两倍于一般证券投资的收益。3风险投资的对象主要是高科技中小企业，与一般企业不同，风险企业都是先有科研成果，然后再建立企业以实现技术的商品化。中小高新技术企业具有很大的灵活性，利用发明创造，可以很快地开发出新产品，另外，这类企业规模小，投资小，风险相对有限。4风险投资是一种长期的、流动性低的权益资本。投资的目的是为了高增值和高收益。因而风险投资公司在向高技术风险企业投资的同时，也参与企业或项目的经
25、营管理，它与风险企业结成了一种风险共担、利益共享的共同体。5风险投资家是一个具有高素质、多专业知识的职业金融专家。4齐力然共谋中小企业发展，中国中小企业，200611他为风险企业提供的不仅仅是资金，更主要的是专业特长和管理经验。目前我国的风险投资才刚刚起步，在科技企业融资中所占的比重只有2左右，而美国高达50以上，因此这一融资渠道的未来发展空间还很广阔；同时，风险投资最重要的是风险投资家输入管理经验，帮助中小企业实行专家型管理，可以大大改善中小企业管理质量差的状况，促进其管理的现代化。另一方面，由于风险投资处于股权性融资，可以大大减轻中小企业负债率过高、利息负担过重的现象，有力地促进中小企业特
26、别是高新技术企业的发展。因此对于中小企业，风险投资应是国家大力发展的一种融资方式。表三各种融资模式及其相互关系资金性质融资渠道或融资方式资金来源股权融资资本金内部融资折旧基金留存利润发行股票直接融资风险投资债权融资发行债券外部融资其他企业资金各种商业信用民间资金民间借贷和内部集资外商资金银行信贷资金间接融资非银行金融机构资金（融资租赁、典当）资料来源参考俞建国、吴晓华，中国中小企业融资，中国计划出版社，2002年。三、中小企业创业板市场融资存在的问题及原因分析自从国内打算设立创业板市场以来，业内呼声一直很高，人们对创业板这个新生事物充满了热情与希望。与此同时，不得不考虑创业板出台后在运行中会产
27、生的问题。作为理论研究，需要对此进行深入地分析，以便能防患于未然，使创业板市场获得健康稳定的发展，并能对我国的经济起到应有的促进作用。（一）企业将失去隐蔽，成为“透明”的公司虽然创业板上市融资的要求比主板要低，但是这些创业板公司在原则上是要成为“透明”的公司。为降低创业板市场的风险，几乎所有国家和地区的创业板市场都要求上市公司披露所有必要的相关信息，当然我国的创业板市场也不例外，企业在上市后需承担的持续性责任较之主板市场更为繁重。例如，我国创业板市场要求创业板上市公司披露过往的活跃业务情况、公司的业务目标等，并实行严格的信息披露和财务公开制度，对企业信息披露的要求和主板市场相比要高，不仅要披露
28、年报、中报，还需披露季报，公司发生的任何重大事件，如业务性质的重大改变、主要关联交易和重大交易等必须及时准确地予以公开，不得故意隐瞒或有重大遗漏。5因此，上市企业将花费大量的时间和精力用于信息披露和接受监管，将可能影响到企业的日常经营管理。即使是企业新产品的开发计划或营销计划，也需及时向社会披露，这会使企业竞争对手有所准备，并采取有针对性的措施，从而使企业的竞争策略失去隐蔽和突然性，容易使企业陷于被动。（二）存在被并购的风险创业板上市公司股份全部流通，这既方便了风险投资的退出，提高了企业的融资效率，也增加了企业被并购的可能性。企业上市以后，企业股份可以自由流通转让，企业发行在外的股份，很难被企
29、业控制，有可能出现意想不到的股东，凭借这些股权介入公司经营，甚至有被其控股的危险。被竞争对手收购的可能性时刻存在。特别当公司出现财务危机或股价急剧下跌时，就有可能成为重点购并对象，这对于历经千辛万苦创业起来的中小企业创业者来说，往往是不愿接受的。因此，创业企业必须具有忧患意识，兢兢业业努力改善企业经营，使公司价值在二级市场得到承认，维持较高股价水平，增加收购的难度；另一方面也必须掌握必要的反收购知识，在公司组织机构安排、公司董事会及股权设计上，事先制定出防范措施，做到有备无患。从全社会资本配置效率角度看，被收购的风险的存在也能给企业增加合理的外部压力，促使其不断提高经营管理水平和企业盈利能力。
30、（三）企业股价可能出现剧烈波动，影响企业形象和后续筹资能力我国主板市场一直都存在庄家操纵、内幕交易、暴涨暴跌等投机现象，创业板上市公司的股本规模较小，涨跌幅度限制较宽，炒作题材更加丰富，其被炒作5刘志杰创业板对中国中小企业融资难的作用，天津市财贸管理干部学院学报，20094的可能性更大，股价的波动也比较剧烈。再加上股东们对公司业绩的期待也往往较高，创业板上市的企业在拥有高增长潜力的同时，也隐藏着规模小、基础弱、发展不确定、缺少业绩支撑等风险，这些因素将导致投资者对上市公司格外敏感，对上市公司的评价比主板市场更为苛刻，并直接在股价的波动上反映出来，过度投机导致的股价暴涨暴跌的风险比主板市场还高。
31、伴随公司股票价格的大起大落，谣言、停牌、公告和股东质询、造访、提出不合理要求等都会给上市企业带来干扰，影响企业的正常经营。企业一旦不被市场认可，一旦投资者对公司的前景失望，股价将一落千丈，甚至很快沦为无人问津的“垃圾股”，直接破坏企业的市场形象和持续筹资能力，甚至严重干扰生产经营。企业核心业务可能遭受致命打击，甚至就此一蹶不振，破产倒闭。美国纳斯达克市场近几年摘牌的公司逾千家，在其上市的号称国内第一门户网站的新浪网，股票曾从最高5856美元跌至几美元，而搜狐也曾从上市发行价的13美元连续多日跌进1美元的摘牌区，这种情况对上市企业应是一个严峻的考验。（四）存在被摘牌的风险创业板市场将完全按市场化
32、规则运作。创业板上市公司大多是民营企业，企业业绩一旦滑坡，利用政策优惠进行重组的可能性很小。创业板市场上有迅速、严格的退出机制。市场是冷酷无情的，如果企业的任何一项技术或产品没有广阔的市场，创业者对市场前景做出了错误的预测和判断，将导致产品受挫或市场份额过小。上市企业一旦出现上述情况或出现虚假信息披露或财务状况迅速恶化，或严重的内幕交易，就可能面对迅速摘牌，而不会再像主板市场一样可以经历漫长的ST、PT过程。据境外交易所退市数据显示，2003年2007年间，纳斯达克退市公司数为1284家，超过了同期该市场新上市公司1238家的数量；日本佳斯达克、加拿大多伦多创业板和英国AIM的退市公司数量与新
33、上市数量之比均超过了50；韩国科斯达克退市公司数超过100家，为该市场新上市公司数量的三分之一。尽管面临如此多的风险，但对那些有条件有能力到创业板上市的中小企业，到创业板上市将为企业的扩张打破了资金的束缚和制约，为中小型企业的制度建设提供契机，给企业发展带来不可估量的推动作用。可以说能够到创业板上市是中小企业发展的一个里程碑。四、完善中小企业融资模式的政策建议由于我国是发展中的国家，政府对中小企业的融资扶持政策尚处于起步阶段，各种融资模式还不完善。“他山之石，可以攻玉”，通过借鉴国外的先进经验，对我国的中小企业融资政策提出如下政策建议（一）政府应加大对中小企业的直接扶持力度发达国家的经验表明政
34、府对中小企业融资的直接支持，对中小企业的发展起到了很大的推动作用。我国政府部门可考虑设立专门部门来支持和帮助中小企业解决融资难问题。但在具体操作上应注意两点第一，我国财力比较弱，对中小企业进行直接贷款支持的资金有限，因此应加大相关贷款援助政策的扶持力度。如政府可通过提供贷款担保和优惠政策来支持中小企业的发展，充分调动中央与地方的积极性，加大对担保机构的财政支持力度，利用减税等优惠措施鼓励民间中小企业信用担保机构的发展。再如容许中小企业成立会员制的联合会，为会员提供融资与信用担保业务。第二，政府直接扶持的中小企业应有选择性。综观发达国家政府扶持政策，对象大都为新兴的高技术型中小企业或有发展前途的
35、企业。我国政府在对中小企业进行贷款扶持时，也应慎重选择扶持对象重点支持新兴产业和高技术产业，而对效益低而筹资难、产品销路差、信用差的企业还是由市场优胜劣汰决定其命运。（二）发展风险投资美国的经验表明，风险投资是中小企业尤其是高科技中小企业发展的孵化器和催化剂。在风险投资发展初期，政府往往作为风险投资最主要的主体，在其完成对风险投资的推动作用后，政府则将其职能转向对社会风险投资的规范管理。发展我国风险投资应以民间投资为主。充分利用民问资本，形成以民间为主体的风险投资发展模式。政府则主要起鼓励、引导、规范民间风险投资的作用，通过给予融资、税收等方而的政策优惠，扩大风险投资的规模。（三）加快中小企业
36、融资相关法律的立法工作虽然我国已于2003年1月开始施行中小企业促进法，但在中小企业融资方面，依然是政策性文件多、法律法规少。而中小企业促进法又缺乏执行刚性。因此，应大力推进中小企业融资的具体法的立法工作。同时加强中小企业促进法和2006年7月出台的中小企业发展专项基金管理办法的宣传普及与贯彻落实力度。这是解决我国中小企业融资难的重要措施。（四）完善创业板市场的建设，促进创业板扩容1、地方政府加强对中小企业创业板上市的扶持力度地方政府要健全上市领导机构，中小企业在创业板上市具有政策性强、涉及部门多、协调难度大的特点。必须强化各级地市企业上市领导小组统筹协调的功能，形成以领导小组为核心，市直有关
37、部门加强协作配合工作的局面。2、扩大宣传中小企业创业板上市融资的力度通过利用各地网站、日报以学术会议等多种形式。加大创业板上市制度、政策、规则、典型案例等宣传力度。营造良好的舆论环境；同时，引导中小企业参加拟上市企业协会等形式，了解企业在争取上市过程中的经验与教训，以帮助相关企业吸取经验，寻找一条适合企业自身上市的途径和方法。3、建立中小企业创业板上市数据资源库按创业板上市的要求，在新能源、新材料、生物医药、电子信息、环保节能、现代服务、新型制造业、文化创意、现代农业等领域，选择一批成长性好、自主创新能力强的中小企业进入数据资源库，并组织有关部门和中介机构重点服务，使这些企业尽快符合创业板上市
38、的各项规范要求。五、结论从推出创业板二年多的实践经验来看，我国的创业板还不能惠及为数众多的中小企业。从其上市标准来看，如果要求其解决中小企业的融资难题，则必须降低入市门槛，使更多的中小企业能够在资本市场上融资。但过低的门槛又会导致资本市场风险，降低企业融资效率。因此要彻底解决中小企业融资难的问题，不仅要发展和完善创业板，还需要大力发展三板市场，建立立体化多层次的资本市场结构，银行等存贷金融机构也要积极开展针对中小企业的贷款项目，完善中小企业信用评级体系，积极为中小企业提供快捷、方便、小额的结算服务工具。只有积极发展多种融资渠道，才能为中小企业的发展提供充足的资金，促进我国经济的健康发展。参考文
39、献1林毅夫，李永军中小金融机构发展与中小企业融资J经济研究，200101,12142王晓梅我国中小企业融资现状、问题与对策J科技资讯，200606,13143胡小平中小企业融资M经济管理出版社，2000,45464罗正英，段佳陶中小企业融资结构选择的内生性约束模型研究J会计研究，200608,23245张玉明资本结构理论的一项修正股权融资是中小企业融资优序策略J山东大学学报哲学社会科学版，200403,12136陈晓红，刘剑不同成长阶段下中小企业融资方式选择研究J管理工程学报，200601,14167方芳，丁明星中小企业战略性融资困境与最优融资策略J经济理论与经济管理，200608,25268
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41、411716BERGERAN，UDELLGETHEECONOMICSOFSMALLBUSINESSFINANCETHEROLESOFPRIVATEEQUITYANDDEBTMARKETSINTHEFINANCIALGROWTHCYCLESJJOURNALOFBANKINGFINANCE，19980717FRANCOMODIGLIANI，MERTONMILLERTHECOSTOFCAPITAL,CORPORATIONFINANCEANDTHETHEORYOFINVESTMENTJTHEAMERICANECONOMICREVIEW，19580618JITHJAYARATRE，PHILIPESTRA
42、HANTHEFINANCEGROWTHNEXUSEVIDENCEFROMBANKBRANCHDEREGULATIONJQUARTERLYOFECONOMICS，19960519GREEN,ANKE“CREDITGUARANTEESCHEMESFORSMALLENTERPRISESANEFFECTIVEINSTRUMENTTOPROMOTEPRIVATESECTORLEDGROWTH”PROGRAMDEVELOPMENTANDTECHNICALCOOPERATIONDIVISIONJSMALLANDMEDIUMENTERPRISESBRANCH，UNITEDNATIONSINDUSTRIALDE
43、VELOPMENTORGANIZATION，20030520BERGENKLAPPER，UDELLTHEABILITYOFBANKSTOLENDTOINFORMATIONALOPAQUESMALLBUSINESSJWORLDBANKGROUPWORKINGPAPER，200106致谢经过这四年的时间，自己在大学期间的学习和生活，不仅充盈了新的知识，而且更新了思想和观念。当然还要感谢各位同学和朋友对我的关心和帮助，在一起共同生活的几年，我们建立了深厚的友谊，在我遇到困难的时候，总会得到同学和朋友们的帮助。总之，这四年的大学生活是我人生一个重要的里程碑，我将永远珍视它。本科毕业设计（论文）任务书题
44、目基于创业板推出的中小企业融资模式比较分析学院商学院专业金融学班级学号学生姓名指导教师一、主要任务与目标在商学院规定的毕业论文撰写期间内，根据师生共同商定的毕业论文选题基于创业板推出的中小企业融资模式比较分析，综合运用本科阶段所学专业知识和相关学科知识，撰写一篇具有一定的理论价值和应用价值、篇幅不少于8000字的毕业论文。希望通过毕业论文的撰写能够通过分析中小企业融资的特点和创业板市场的发展历程，认识两者关系，对创业板市场的发展给出的一些建议。二、主要内容与基本要求（一）研究的主要内容课题研究集中于以下几个方面（1）中小企业的融资现状；（2）创业板作为中小企业融资新渠道的必要性和面临的问题；（
45、3）创业板融资相对于其他融资模式对于中小企业融资的优势；（4）发展创业板市场的建议和措施。（二）基本要求根据毕业论文设计参考选题及老师所提供的主要中英文参考书目（文献），检索相关中文文献的数量要求不得少于20篇，外文翻译的外文文献不得少于2篇，每篇外文文献的单词个数不得少于2000个；严格按照毕业论文撰写进度和计划，完成文献资料的收集、开题报告的撰写、外文文献的收集和翻译以及毕业论文的撰写等项工作。开题报告应反映该课题的最新发展成果与研究动态，力求层次清晰、格式规范。外文文献应与毕业论文密切相关应忠实原文、语言流畅。毕业论文应结构完整、观点鲜明、论证充分、思维严密、内容充实、格式规范，力求有所
46、创新。三、计划进度2010110520101122完成毕业论文选题2010112320110110完成文献综述、开题报告及外文翻译2011022120110311完成毕业论文初稿，确定实习单位2011031220110503毕业实习，修改论文2011050420110512毕业论文定稿2011052320110603毕业论文答辩四、主要参考文献1刘纪鹏关于创业板的几个理论问题J投资与证券，2009，0612李俊创业板曲折中再现曙光J投资与证券，2009，063夏凡来源对我国中小企业融资问题的认识J审计与理财，2007，1030314隋玉明张万全姜春碧振兴东北老工业基地资本运营效益研究J经济研究
47、导刊，2007，021711735汤巾全球对比内地创业板迟早赶超纳斯达克J投资早报，20099306汪贻文创业板投资全接触M武汉武汉大学出版杜，2009087张朝元中小企业融资渠道M北京机械工业出版社，2009018ANONYMONSTHESMEFINANCINGGAPTHEORYANDEVIDENCJFINANCIALMARKETTRENDS2006119PALCJOHNSENCROSSINDUSTRYDIFFERENCESINSMEFINANCINGBEHAVIOURJJOURNALOFSMALLBUSINESSANDENTERPRISEDEVELOPMENT200502文献综述题目基于创业板推出的中小企业融资模式比较分析一、引言当今世界无论哪个国家，中小企业都扮演了一个重要角色，我国也是一样。中小企业在整个国民经济中占有十分重要的地位，已成为国民经济发展中最迅速、最有活力的一支力量，也是科技创新的有生力量，是体制创新的推动力量，是安排社会就业的最大载体。自改革开放以来，中小企业的发展进入了黄金时期，中小企业如雨后春笋般茁壮成长，势不可挡。随着我国入世与国际接轨，中小企业的发展前途将不可限量。30多年来，我国中小企业得到了迅速发展，有力地支持了国民经济的持续快速发展。中小企业具有反应快速、机制灵活的优势，在技术进
