1、 1、 某企业向银行贷款 200 万元，年利率为 12%，按季复利计算，还款期为 3 年，到期应还本息为多少？ FV=200(F/P， 3%,12)万元 2、 设银行存款年复利率为 8%，要在 4 年末得本利和 40000 元，求现在应存入的金额为多少元？ PV=40000(P/F,8%,4) 3、 某单位准备以出包的方式建造一个大的工程项目，承包商的要求是，签订合同时先付500 万元，第 4 年初续付 200 万元，第 5 年末完工验收时再付 500 万元。为确保资金落实，该单位于签订合同之日起就把全部资金准备好，并将未付部分存入银行，若银行年复利率为 10%。 求建造该工程需要筹集的资金多
2、少元？ PV=500+200（ P/F,10%,3） +500（ P/F,10%,5） 万元 4、 某企业有一建设项目需 5 年建成，每年年末投资 80 万元，项目建成后估计每年可回收净利和折旧 25 万元。项目使用寿命为 20 年。若此项投资款项全部是从银行以年复利率8%借来的。项目建成后还本付息。问此项投资方案是否可行？ 每年 80 万元从银行按年复利 8%借来的， 5 年后支付利息和本金是： 80（ F/A,8%,5） =805.8660 项目建成后估计每年可回收净利和折扣 25 万元，项目使用寿命为 20 年，可收回： 2520=500（万元） 5、 某公司需用一台设备，买价 4 万元
3、，可用 10 年。如果租赁，每年年初需付租金 5000 元，如果年复利率为 10%，问购买与租赁哪个划算？ PV=5000(P/A,10%,10)（ 1+10%） 6、 现有 AB 两种股票投资，投资金额比重分别为 60%和 40%，其收益率和概率如下表，试计算它们的相关系数及投资组合标准差。 概率 P A 股票收益 Ri B 股票收益 Rj 0.2 10% 0% 0.6 10% 10% 0.2 30% 15% A 股票的预期收益率为： E1=-10%*0.2+10%*0.6+30%*0.2=10% B 股票的预期收益率为： E2=0%*0.2+10%*0.6+15%*0.2=9% 投资组合的
4、预期收益率为： E（ rp） =60%*10%+40%*9%=9.6% 投资组合方差为： Var(rp)=w12Var(r1)+ w22Var(r2)+2w1w2COV(r1,r2) COV(r1,r2)=0.2*(-10%-10%)(0%-9%)+0.6*(10%-10%)(10%-9%)+0.2*(30%-10%)(15%-9%)=0.6% Var(r1)=0.2*(-10%-10%)2+0.6*(10%-10%)2+0.2*(30%-10%)2=1.6% Var(r2)= 0.2*(0%-9%)2+0.6*(10%-9%)2+0.2*(15%-9%)2=0.24% 投资组合方差为 : V
5、ar(rp)=60%*60%*1.6%+40%*40%*0.24%+2*40%*60%*0.6% 0.9% 标准差为： 相关系数 =CORR（ r1,r2） = COV(r1,r2)/SD（ r1） SD(r2) 7、 假设某公司持有 100 万元的投资组合，包含 10 种股票，每种股票 的价值均为 10 万元，且系数均为 0.8。问： （ 1）该投资组合的系数为多少？ （ 2）现假设该公司出售其中一种股票，同时购进一种系数为 2 的 股票，求该组合的系数。 （ 3）若购进系数为 0.2 的股票，则该投资组合的系数为多少？ 8、某公司拟进行股票投资，计划购买 A、 B、 C 三种股票，并分别设
6、计了甲、乙两种资产组合。已知三种股票的系数分别为 1.5、 1.0 和 0.5，它们在甲种组合下的投资比重为 50%、30%和 20%；乙种组合的风险收益率为 3.4%。同期市场上所有股票的平均收益率为 12%，无风险收益率为 8%。 要求： （ 1）根据 A、 B、 C 股票的系数，分别评价这三种 股票相对于市场组合而言的投资风险大小。 （ 2）按照资本资产定价模型计算 A 股票的必要收益率。 （ 3）计算甲种组合的系数和风险收益率。 （ 4）计算乙种组合的系数和必要收益率。 （ 5）比较甲、乙两种组合的系数，评价它们的投资风险大小。 (1)由于市场组合的 系数为 1，所以，根据 A、 B、
7、 C 股票的 系数可知， A 股票的投资风险大于市场组合的投资风险； B 股票的投资风险等于市场组合的投资风险； C 股票的投资风险小于市场组合的投资风险。 (2)A 股票的 必要收益率 8 1 5(12 8 ) 14 (3)甲种资产组合的 系数 1 550 1 030 0 520 1 15 甲种资产组合的风险收益率 1 15(12 8 ) 4 6 (4)乙种资产组合的 系数 3 4 (12 8 ) 0 85 乙种资产组合的必要收益率 8 3 4 11 4 (5)甲种资产组合的 系数 (1 15)大于乙种资产组合的 系数 (0 85)，说明甲的投资风险大于乙的投资风险。 9、某企业拟采用融资租
8、赁方式于某年 1 月 1 日从租赁 公司租入一台设备，设备价款为 50000元，租期为 5 年，到期后设备归企业所有。双方商定，如果采取后付等额租金方式付款，则折现率为 16%；如果采取先付等额租金方式付款，则折现率为 14%。企业的资 金成本率为 10%。要求： （ 1）计算后付等额租金方式下的每年等额租金额。 （ 2）计算后付等额租金方式下的 5 年租金终值。 （ 3）计算先付等额租金方式下的每年等额租金额。 （ 4）计算先付等额租金方式下的 5 年租金终值。 （ 5）比较上述两种租金支付方式下的终值大小， 说明哪种租金支付方式对企业更为有利。 10、 ABC 公司 正在着手编制明年的财务
9、计划，公司财务主管请你协助计算其加权平均资本成本。有关信息如下： （ 1）公司银行借款利率当前是 9%，明年将下降为 8.93%； （ 2）公司债券面值为 1 元，票面利率为 8%，期限为 10 年，分期付息，当前市价为 0.85元；如果按公司债券当前市价发行新的债券，发行费用为市价的 4%； （ 3）公司普通股面值为 1 元，当前每股市价为 5.5 元，本年派发现金股利 0.35 元，预计每股收益增长率为维持 7%，并保持 25%的股利支付率； （ 4）公司当前（本年）的资本结构为： 银行借款 150 万元长期债券 650 万元 普通股 400 万元（ 400 万股） 留存收益 420 万元
10、 （ 5）公司所得税税率为 40%； （ 6）公司普通股的值为 1.1； （ 7）当前国债的收益率为 5.5%，市场上普通股平均收益率 为 13.5%。 （ 1）计算银行借款的税后资本成本。 （ 2）计算债券的税后资本成本。 （ 3）分别使用股利折现模型和资本资产定价模型估计权益资本成本，并计算两种结果的平均值作为权益资本成本。 （ 4）如果仅靠内部融资，明年不增加外部融资规模，计算该公司的加权平均资金成本（权数按账面价值权数）。 答：（ 1）银行借 款成本 =8.93%（ 1-40%） =5.36% （ 2）债券成本 =1*8%*（ 1-40%） /0.85*（ 1-4%） =5.88% （
11、 3）股利折现模型： 普通股成本 =D1/P0+g=0.35(1+7%)/5.5+7%=13.81% 资本资产定价模型： 普通股成本 =5.5%+1.1（ 13.5%-5.5%） =5.5%+8.8%=14.3% 普通股平均资金成本 =（ 13.81%+14.3%） 2 =14.06% 留存收益成本与普通股成本相同。 （ 4）预计明年留存收益数额： 明年每股收益 =（ 0.35 25%）（ 1+7%） =1.4 1.07=1.498（元 /股） 留存收益数额 =1.498 400（ 1-25%） +420 =449.4+420=869.40（万元） 计算加权平均成本： 明年企业资本总额 =15
12、0+650+400+869.40 =2069.40（万元） 银行借款占资金总额的比重 =150/2069.4=7.25% 长期债券占资金总额的比重 =650/2069.4=31.41% 普通股占资金总额的比重 =400/2069.4=19.33% 留存收益占资金总额的比重 =869.4/2069.4=42.01% 加权平均资金成本 =5.36% 7.25%+5.88% 31.41%+14.06% 19.33% +14.06% 42.01% =0.39%+1.85%+2.72%+5.91% =10.87% 11、例：某公司生产 A 产品，固定成本为 50 万元，变动成本率为 30。当该公司的销售
13、额分别为： （ 1） 400 万元 ;（ 2） 200 万元 ;（ 3） 80 万元时，其经营杠杆系数分别是多少？ 解 :（ 1）当销售额为 400 万元时，其经营杠杆系数为： （ 2）当销售额为 200 万元时，其经营杠杆系数为： （ 3）当销售额为 80 万元时，其经营杠杆系数为： 12、 某公司原来的资本结构如下表所示。普通股每股面值 1 元，发行价格 10 元，目前价格也为 10 元，今年期望股利为 1 元 /股，预计以后每年增加股利 5%。该企业适用所得税税率33%，假设发行的各种证券均无筹资费。 资本结构 单位：万元 筹资方式 金额 债券（年利率 10%） 8000 普通股（每股面
14、值 1 元，发行价 10 元，共 800 万股） 8000 合计 16000 该企业现拟增资 4000 万元，以扩大生产经营规模，现有如下三种方案可供选择： 甲方案：增加发行 4000 万元的债券，因负债增加，投资人 风险加大，债券利率增加至 12%才能发行，预计普通股股利不变，但由于风险加大，普通股市价降至 8 元 /股。 乙方案：发行债券 2000 万元，年利率为 10%，发行股票 200 万股，每股发行价 10 元，预计普通股股利不变。 丙方案：发行股票 400 万股，普通股市价 10 元 /股。 要求：分别计算其加权平均资金成本，并确定哪个方案最好。 答：（ 1）计算计划年初加权平均资
15、金成本： 50% 6.7%+50% 15%=10.85% （ 2）计算甲方案的加权平均资金成本： 40% 6.7%+20% 8.04%+40% 17.5%=11.29% （ 3）计算乙方案的加权平均资金成本： 50% 6.7%+50% 15%=10.85% （ 4）计算丙方案的加权平均资金成本： 40% 6.7%+60% 15%=11.68% 从计算结果可以看出，乙方案的加权平均资金成本最低，所以，应该选用 乙方案，即该企业保持原来的资本结构。 22.15030400400 30400400)1( DO L56.150302 0 02 0 0 302 0 02 0 0)2( DOL 50308
16、080 308080)3( D OL13、 某企业拟建一项固定资产，需投资 80 万元，使用寿命 10 年，期末无残值，按直线法计提折旧。该项工程于当年投产，预计每年可获利润 7 万元，假定该项目的行业基准折现率为 10。试用净现值法对该方案的可行性作出判断。 14、某大型联合企业 A 公司，拟开始进入飞机制造业。 A 公司目前的资本结构为负债 /权益为 2/3，进入飞机制造业后仍维持该目标结构。在该目标资本结构下，债务税前成本为 6%。飞机制造业的代表企业是 B 公司，其资本结构为债务 /权益成本为 7/10，权益的贝塔值为 1.2.已知无风险利率 =5%，市场风险溢价 （ rm-rf） =
17、8%，两个公司的所得税税率均为 30%。公司的加权平均成本是多少？ (1)将 B 公司的 权益转换为无负债的 资产。 资产 =1.2（替代公司 权益 ） 1+(1-30%)(7/10)=0.8054 (2)将无负债的 值 (资产 )转换为 A公司含有负债的股东权益 值： 权益 =0.80541+(1-30%)(2/3)=1.1813 (3)根据 权益计算 A 公司的权益成本。 权益成本 =5%+1.18138%=5%+7.0878%=14.45% 如果采用 股东现金流量计算净现值， 14.45%是适合的折现率。 (4)计算加权平均资本成本。 加权平均资本成本 =6%(1-30%)(2/5)+1
18、4.45%(3/5)=1.68%+8.67%=10.35% 如果采用实体现金流量计算净现值， 10.35%是适合的折现率。 15、海荣公司税前债务资本成本为 10%，预计继续增加借款不会明显变化，公司所得税率为 33%。公司目标资本结构是权益资本 60%，债务资本 40%。该公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前无风险收益率为 5%，平均风险股票的收益率为 10%。 要求：计算评价 汽车制造厂建设项目的必要报酬率。 16、某公司拟用新设备取代已使用 3 年的旧设备。旧设备原价 14950 元，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限 6 年，残值为原价的 10%，当前估计尚可使用 5 年，
19、每年操作成本 2150 元，预计最终残值 1750 元，目前变现价值为 8500 元；购置新设备需花费 13750元，预计使用 6 年，每年操作成本为 850 元，预计最终残值 2500 元。该公司预期报酬率 12%，所得税率 30%。税法规定新设备应采用年数总和法计提折旧，折旧年限 6 年，残值为原价的 10%。要求：进行是否应该更换设备的分析决 策，并列出计算分析过程。 17、（ 1） A 公司是一个钢铁企业，拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会，利用 B 公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给 B 公司。 B 公司是一个有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资 75
20、0 万元，可以持续 5 年。会计部门估计每年固定成本为（不含折旧） 40 万元，变动成本是每件 180 元。固定资产折旧采用直线法，折旧年限为 5 年，估计净残值为 50 万元。营销部门估计各年销售量均为 40000 件， B 公司可以接受 250 元 /件的价格。生产部门估计需要 250 万元的净营运资本投资 。 （ 2） A 和 B 均为上市公司， A 公司的贝塔系数为 0.8，资产负债率为 50%； B 公司的贝塔系数为 1.1,资产负债率 资产负债率 反映在总资产中有多大比例是通过借债来筹资的， 为 30%。 （ 3） A 公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为 8%。 （ 4
21、）无风险资产报酬率为 4.3%,市场组合的预期报酬率为 9.3%。为简化计算，假设没有所得税。 要求： （ 1）计算评价该项目使用的折现率 （ 2）计算项目的净现值 P/S=P/F 18、某公司现在采用 30 天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至 60 天， 仍按发票金额付款即不给折扣。假设等风险投资的最低报酬率为 15%，其他有关的数据见表： 30 天 60 天 销售量（件） 100 000 120 000 销售额（元）（单价 5 元） 500 000 600 000 销售成本（元） 变动成本（元） 400 000 480 000 固定成本（元） 50 000 50 000 毛利（元
22、） 50 000 70 000 可能发生的收账费用（元） 3 000 4 000 可能发生的坏账损失（元） 5 000 9 000 问是否应该改变信用期？ 答： 1、收益的增加 收益的增加 =销售量的增加 *单位边际贡献 =（ 120000-100000） *（ 5-4） =20000(元 ) 2、应收账款占用资金的应计利息的增加 应收账款应计利息 =应收账款占用资金 *资本成本 应收账款占用资金 =应收账款平均余额 *变动成本率 应收账款平均余额 =日销售额 *平均收现期 30 天信用期应计利息 =500000/360*30*400000/500000*15% =5000 元 60 天信用期
23、应计利息 =600000/360*60*480000/600000*15% =12000 元 应计利息增加 =12000-5000=7000 元 3、收账费用和坏账损失增加 收账费用增加 =4000-3000=1000 元 坏账损失增加 =9000-5000=4000 元 4、改变信用期的税前损益 收益增加 -成本费用增加 =8000 元 故应该改变信用期 19、某生产企业使用 A 零件，可以外购，也可以自制。如果外购，单价 4 元，一次订货成本 10 元；如果自制，单位成本 3 元，每次生产准备成本 600 元，每日产量 50 件。零件的全年需求量为 3600 件，储存变动成本 为零件价值的
24、 20%，每日平均需求量为 10 件。请为公司做出如何决策。 20、 A企业 2002 年 7 月 1 日购买某公司 2001 年 1 月 1 日发行的面值为 10万，票面利率 8%，期限 5 年，每半年付息一次，若此时市场利率为 10%，计算该债券的价值。若该债券此时市价为 94000 元，是否值得购买？如果按照债券价格购入该债券，此时购买债券的到期实际收益率是多少？ 21、 1、某企业向租赁公司租入一套价值为 1 300 000 元的设备，租赁合同规定：租期 5 年，租金每年年初支付一次，利率为 6%，租赁手续费按设备成本的 2%计算，租 期满后设备归该企业所有，计算每期应付的租金是多少？
25、 每期租金 =1300000/(P/A,6%,5)(1+6%)+(1300000*2%/5) 22、某公司在 2000 年 1 月 1 日平价发行新债券，每张面值 1000 元，票面利率 10%， 5 年到期，每年 12 月 31 日付息，要求： （ 1） 2000 年 1 月 1 日到期收益率是多少？ （ 2）假定 2004 年 1 月 1 日的市场利率下降到 8%，那么此时债券价值是多少？ （ 3）假定 2004 年 1 月 1 日的市价为 900 元，此时购买该债券的到期收益率是多少？ （ 4）假定 2002 年 1 月 1 日的市场利率为 12%，债券市价为 950 元，你是否购买该债
26、券？ （ 2） PV=100(P/A,8%,1)+1000(P/A,8%,1) （ 3） 900=100(P/A,i,1)+1000(P/A,i,1) （ 4） 950=100(P/A,12%,3)+1000(P/A,12%,3) 26.C公司是一家冰箱生产企业，全年需要压缩机 360 000台，均衡耗用。全年生产时间为 360天，每次的订货费用为 160元，每台压缩机持有费率为 80元，每台压缩机的进价为 900元。根据经验，压缩机从发出订单到进入可使用状态一般需要 5天， 保险 储备 量为 2 000台。 要求： （ 1）计算经济订货批量。 （ 2）计算全年最佳定货次数。 （ 3）计算最低存货成本。 （ 4）计算再订货点。
