1、本科毕业设计论文届论文题目我国小麦期货与现货价格关系研究所在学院商学院专业班级金融学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日我国小麦期货与现货价格关系研究II诚信声明我声明，所呈交的论文是本人在老师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我查证，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。我承诺，论文中的所有内容均真实、可信。论文作者签名签名日期年月日授权声明学校有权保留送交论文的原件，允许论文被查阅和借阅，学校可以公布论文的全部或部分内容，可以影印、缩印或其他复制手段保存论文，学校必须严格按照授权对论
2、文进行处理，不得超越授权对论文进行任意处置。论文作者签名签名日期年月日I摘要研究期货和现货价格之间的关系与研究期货市场的效率之间有着密切的联系。一个规范成熟的期货品种价格能够较好的反映现货市场供求趋势用以提前发现未来现货市场的均衡价格。研究期货价格和现货价格关系有利于我们更加充分有效的使用期货市场这个金融工具来规避风险。本文通过描述性分析、单位根检验、协整检验、格兰杰因果关系检验对我国小麦期货价格和现货价格进行实证分析，发现我国小麦期货价格和现货价格之间存在的长期均衡关系，具有双向引导作用。关键词小麦期货，现货，价格关系ABSTRACT我国小麦期货与现货价格关系研究IIRESEARCHTHER
3、ELATIONSHIPBETWEENFUTURESANDSPOTPRICEISCLOSELYLINKEDWITHFUTURESMARKETEFFICIENCYASTANDARDMATUREFUTURESVARIETYPRICECANBETTERREFLECTTHESUPPLYANDDEMANDTRENDOFTHESPOTMARKET,TOADVANCEFOUNDTHEEQUILIBRIUMPRICEOFFUTURESPOTMARKETRESEARCHTHERELATIONSHIPBETWEENFUTUREPRICEANDSPOTPRICECANHELPUSMOREEFFECTIVEUSEFUT
4、UREMARKETTOAVOIDRISKINTHISPAPER,WEUSEDESCRIPTIVEANALYSIS,UNITROOTTEST,COINTEGRATIONTEST,THEGRANGERCAUSALITYTESTONTHEWHEATFUTURESPRICESANDSPOTPRICESOFCHINAFOREMPIRICALANALYSIS,WEFINDTHELONGTERMEQUILIBRIUMRELATIONSHIPBETWEENTHEWHEATFUTURESPRICESANDSPOTPRICES,ANDTHETWOWAYGUIDEFUNCTIONKEYWORDSWHEATFUTUR
5、ES,SPOT,PRICERELATIONSHIP目录摘要ABSTRACT引言1一、文献回顾1（一）理论研究2（二）实证研究3二、我国小麦期货与现货价格关系研究5（一）数据来源及处理5（二）实证方法6（三）实证步骤71、ADF单位根检验72、协整检验83、格兰杰因果关系检验8三、结论与建议9参考文献11致谢131引言研究期货和现货价格之间的关系与研究期货市场的效率之间有着密切的联系。价格发现功能作为期货市场的一个主要功能，其发挥情况直接影响着整个期货市场效率的高低，而研究期货与现货价格之间的关系是研究价格发现功能发挥情况的最主要的前提条件，因此研究期货与现货价格的关系是研究期货市场效率的基础。
6、一个成熟的期货市场能够反映商品价格未来走势，能够转移商品生产者生产经营过程中面临的各种风险，能够引导商品生产经营者制定生产经营决策。一个规范成熟的期货品种价格能够较好的反映现货市场供求趋势。用以提前发现未来现货市场的均衡价格。而不成熟的期货品种，其价格很可能完全背离现货基础，给市场带来额外的风险及负面作用。因此。研究期货价格和现货价格关系有利于我们更加充分有效的使用期货市场这个金融工具来规避风险。众所周知，无论在国内还是国外，现代期货市场最早都起源于农产品期货市场，小麦作为一种重要的农产品，是最早的期货品种之一。中国是世界主要小麦生产国、消费国和进口国之一，小麦期货、现货价格之间的关系是反映小
7、麦期货市场效率的一个重要手段。因此，研究我国小麦期货与现货价格关系可以为我国小麦期货市场价格发现对现货市场价格的影响提供较为客观的判断依据，可以了解到我国小麦期货市场面临的问题和挑战，提出促进我国小麦期货市场发展的对策，从而为相关部门提供理论或应用方面的参考。同时对提升我国小麦现货市场的总体产业水平也有着非常重要的意义。郑州商品交易所的小麦期货市场发展较早、交易活跃、制度健全，郑州小麦价格已进入路透社报价，加快了国内市场与国际市场的接轨，对于提升中国小麦产业的总体水平具有十分重要的意义。但是，中国小麦期货市场相比与国外经过上百年发展的期货市场来说，其作用还远未发挥完全，而且郑州商品交易所的小麦
8、期货代表了目前中国农产品期货市场的总体发展情况，因此研究中国小麦期货市场的期现货价格关系有着明显的现实意义。一、文献回顾期货市场与现货市场的关联性问题，期货价格与现货价格之间的关系，一直受到国内外学者的关注，在理论和实证方面都有深入的研究，下面就这些学者的研究做一下文献回顾。我国小麦期货与现货价格关系研究2（一）理论研究凯恩斯提出了期货价格的仓储成本理论，利用这一理论解释了期货溢价的现象。凯恩斯认为仓储成本是决定期货价格高于现货价格的最重要的因素，在大部分情况下，期货溢价部分与实际货物的仓储成本相等。仓储价格理论认为，是仓储量的供求变动决定着期货价格的溢价或倒挂。仓储量越大，现货价格将会越高，
9、从而出现倒挂。但倒挂现象并不一定绝对地由仓储量的减少所导致，有时仓储量过大从而引起仓储商之间的激烈竞争，也会导致倒挂。因为在这种情况下，期货的仓储价格可能会低到仓储成本以下，从而使仓储收益呈现负数。这种仓储价格理论只重视了供给变量的作用，而忽视了与需求相关的变量，因而有时并不能解释为何在仓储量保持固定水平时也会出现期货价格的溢价或倒挂现象。凯恩斯通过对套期保值者和投机者预期的分析，提出了预期价格理论，经过HICKS等人的补充形成现在的期货价格的预期价格理论。该理论认为，当供大于求时，人们会预期未来现货价格趋低，从而导致在将来某一时刻到期的当前期货价格低于当前的现货价格；而在供不应求时，人们会预
10、期未来现货价格上升，从而出现即期期货价格高于现货价格的情况，形成期货溢价。周功华，赵作斌，杨尚想1994将现货市场和期货市场进行了对比，得到期货市场具有完善的定价机制的结论。他认为现货价格的形成条件不完善，现货价格是在非连续的交易过程中一次性成形，现货价格失真程度较高，不具有统一性，因此，期货价格是完善的市场定价机制。姜纬，黄亚钧2000在研究中指出期货合约在合约签订的时刻，合约的价值对双方来说都为零，但是在合约签订到合约到期，这段时间合约的价值就不一定为零了。合约中的交割价格等于合约发生时市场上的期货价格，随着时间的推移，这两个价格会从相等转为不等。仅适用于高效率的完全市场。但是市场通常是不
11、完全的，包括直接的交易成本、借入借出利率差、对卖空行为的保证金要求和卖空上限的限制。他们利用博弈的方法将这些条件加入基本结论中，得到综合的期货价格的区间。刘旭明1999指出期货市场可以廉价地向社会传播未来价格信息，但是这一价格信息可能是理性的，也可能是非理性的。如果是非理性的，期货价格对定价的反作用就要大的多。人们所获得的期货价格信息必须反映正常的预期现货价格，也就是它必须是理性的期货价格，否则就不能产生经济效益和社会效益。无论是期货价格高于现货价格，还是期货价格低于现货价格，这两种情况都会导致较大的交割量，而在期货价格与现货价格趋于一致的时候，交割量较小并且稳定。这个时候，期货价格才是理3性
12、的，具有可靠的指导价格。（二）实证研究HANYASHAWKY等（2003）研究了在纽约商品交易所交易，在美国加利福尼亚州俄勒冈州边境交货的电力期货和现货价格的统计特性。发现电力市场的许多特征和有效市场大体一致。使用GARCH模型估计了电力期货最小方差套期保值比率，研究了电力现货和期货价格的动态关系，发现两者长期均衡，期货市场较好的发挥了套期保值功能。STELIOSDBEKIROS等2008利用协整分析、线性和非线性因果关系分析了原油现货价格和西德克萨斯中质油期货价格的关系。发现两种价格之间存在强烈的相互因果关系。提出期货市场在价格发现过程中发挥更大的作用，但现货市场也起到了很重要作用。CAPO
13、RALE等（2010）使用置存成本模型调查了原油现货价格和期货价格在价格发现过程中的作用，提出在较短期合同的情况下，期货市场比现货市场发挥更重要的作用，但是这两种市场的相对贡献是极其不稳定的，尤其是在最递延合同。同时对套期保值和预测现货价格的结果的影响也进行了讨论。胡宇，周宏（2006）使用JOHANSEN协整检验和GRANGER因果检验，唐振鹏（2009）使用EG两步法和GRANGER因果检验，鲍春生（2009）使用单位根检验、协整检验、VAR模型、误差修正模型、格兰杰因果检验方法对我国小麦期货与现货价格之间的关系进行了实证研究，论证了期货价格与现货价格之间存在的长期动态均衡关系，期货价格具
14、有引导现货价格的功能。邵永同，高旺盛（2008）则在采用ADF单位根检验的基础上建立VAR模型对中美两国小麦期货、现货价格进行JOHANSEN检验和误差修正检验，通过GRANGER因果分析对具有协整关系的期货与现货价格引导关系进行检验，运用脉冲响应函数进行小麦期货价格变动和现货价格变动之间的相互影响的实证分析，最后运用方差分解的方法就小麦期货市场对现货市场的价格发现功能的大小和相互关系进行了实证研究。刘杨，孙宁华（2009）通过ADF单位根检验和格兰杰因果检验对我国豆油和小麦期货与现货产品价格之间的关系进行了检验，发现小麦期货和豆油期货市场都是弱势有效的。李娜（2008）定量分析了芝加哥农产品
15、期货市场价格与我国农场品期货市场价格的关联度，用EG协整检验两市价格之间存在的长期关系，发现芝加哥强麦与郑州强麦，芝加哥玉米和大连玉米的对数价格之间都存在长期稳定关系，价格的双向引导越来越强，我国农产品期货市场与国际期货市场接轨程度越来越强。包娟（2009）采用单位根ADF检验、协整检验、误差修正模型、GRANGER因果关系我国小麦期货与现货价格关系研究4检验、脉冲响应函数和方差分解等一系列现代计量分析方法发现中国大豆期货市场价格和现货价格保持着一定的长期均衡关系，两市价格相互影响相互引导，而陈馨2010通过相关性分析、单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验、SVAR模型分析、脉冲影响函数以及方
16、差分解等方法分别对我国大豆期货市场和现货市场的动态关系进行了实证研究。发现我国大豆期货市场具备价格发现的功能。王可山，余建斌（2008）利用相关性分析，协整检验，误差修正模型，格兰杰因果检验，哈斯布鲁克方差分解等方法对美国大豆期货市场与现货市场价格传导关系了实证分析，发现美国大豆期货市场和现货市场相关性较强，存在显著的长期均衡关系，期货市场和现货市场存在误差修正机制，期货市场与现货市场相互引导。王蕊，王新宇（2010）使用相关系数检验，ADF单位根检验，协整检验，格兰杰因果检验和误差修正模型对我国燃料油期货价格与现货价格关系进行了实证研究，发现燃料油期货价格对现货价格的影响强于现货价格对期货价
17、格的影响，燃料油期货市场在价格发现中处于主导地位。商鹏（2010）通过线性回归、JOHANSEN协整检验、GRANGER因果检验、GARBADESILBER模型、误差修正模型对上海燃料油期货市场价格发现功能发挥和价格引导情况进行分析，发现燃料油现货价格与上海期货价格之间存在长期均衡关系，并且存在双向的引导关系。华金秋（2007）利用协整理论考察了伦敦金属交易所LME的铜现货价格与期铜价格，张神勇，徐恒磊（2008）对上海铜期货价格和现货价格进行了格兰杰因果关系分析发现期货价格具有价格发现功能，对现货价格有重要的引导作用。而罗会程，郭春艳（2009）则利用单位根检验、协整检验、VAR模型、GRA
18、NGER因果检验、脉冲响应函数等统计方法对上海金属铜期货市场与现货市场进行了实证研究，发现两者长期均衡，双向引导。周吉（2010）借助于JOHANSEN协整检验、误差修正和方差分解模型，分析和检验了我国钢材期货价格和现货价格之间的关系，发现我国钢材期货市场已能很好的发挥其价格发现功能，具有较高的市场效率。孙攀峰（2008）对国际石油期货价格和现货价格的互动关系进行了研究，通过协整检验、向量误差修正模型、脉冲响应函数、方差分解等方法，发现石油期货价格和现货价格的波动长期来看比较相似，但并不拟合。无论从静态到动态，还是从短期到长期，期货价格对现货价格的作用相对较强烈。李龙（2008）对研究了国际原
19、油期货价格和国内原油现货价格关系，使用协整理论、误差修正模型、异方差模型和最小二乘法发现国际原油期货价格同国内原油现货价格之间存在协整关系、两个市场的价格风险之间存在正比例关系。5二、我国小麦期货与现货价格关系研究（一）数据选择及处理本文所用期货数据为郑州商品交易所活跃的优质强筋小麦期货指数。与股票市场不同，期货市场上存在不同交割月份的多个合约，而且每个期货合约都将在一定时间内到期，期货合约的时间跨度是有限的，期货合约在到期后便不复存在了，所以期货价格具有不连续的特点。选择期货指数就可以得到一个连续的期货价格序列，并以每周价格的算术平均数作为期货价格周平均数据。现货数据选择中华粮网数据中心公布
20、的全国主要批发市场的周平均价格。期货价格（F）和现货价格（S）的数据均来自中华粮网数据中心，所选跨度为2009年9月至2011年4月，共有数据86个。对数据进行描述性统计输出结果如下表1、期货价格与现货价格描述性统计分析期货价格现货价格均值24460032171281中位数23206002152405最大值30030002372020最小值21380002020190标准差25051449683478偏度05847470459291峰度20249662012590正态分布83076196517271概率00157040038441观测值个数8686期货价格序列的标准差比现货价格的标准差要大得多
21、，说明期货价格数据的离散程度比较大。期货价格和现货价格序列的偏度分别为0584747和0459291，峰度分别为2024966和2012590，与标准正态分布的偏度0和峰度3相比，说明期货价格和现货价格均不符合正态分布的特征，而这正是金融时间序列所表现出来的特征。表2、期货价格与现货价格相关系数现货价格期货价格现货价格10000959我国小麦期货与现货价格关系研究6期货价格09591000经过检验，小麦期货与现货价格的相关性系数达到0959，相关性较高，表明期货价格在一定程度上能够反映真实有效地现货价格，具有一定的价格发现功能。相关系数分析还可以检验小麦期货的套期保值功能，用HP2100来表示
22、套期保值的效率。P为相关系数。根据套期保值效率的计算方法得到我国小麦期货的套期保值效率达到了92，由此可见我国小麦期货市场的套期保值功能得到了较好的发挥。调查研究的方法通过对资料收集、网络信息查找，掌握国内外对期货价格与现货价格的关系研究，理解对相关理论的研究。数据查找和统计的方法利用软件和网络及相关资料查找数据后，对其进行处理和统计。实证分析的方法以数据统计为基础，采用单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验等分析，对相关研究结论进行验证。本文采用EVIEWS软件进行分析。（二）实证方法1、单位根检验单位根检验实际上就是检验两个时间序列是否平稳，是做协整检验的前提。如果是平稳时间序列，那么就可以
23、使用回归模型等方法来进行研究，如果是非平稳时间序列，那么一般的处理是利用差分的方法来消除单位根，从而得到平稳序列，当进行到第D次差分式，序列平稳了，则称为服从D阶单整。一般来讲，普遍使用ADFAUGMENTEDDICKERFULLER检验。只要其中的检验结果拒绝了零假设，就可以认为时间序列是平稳的。检验结果不能拒绝零假设时，则认为时间序列是非平稳的。在检验过程中，若ADF检验值的绝对值大于临界值的绝对值，则认为被检验的序列为平稳序列。只有在确定了两个序列都是平稳的，或者差分之后是同阶平稳的，才能接着做协整检验。通常，ID过程，就是指时间序列经过D阶差分后是平稳的，即我们常说的一个时间序列是D阶
24、平稳。那么，平稳时间序列就是I0过程了，1阶平稳序列就是I（1）过程。2、协整检验进行协整检验的前提是各个序列是同阶单整，迸行协整检验后就可判断交量之间是否存在协整关系。如果是协整的，那说明两个变量之间存在长期均衡关系，如果不7是协整的，那说明两个变量之间不存在长期均衡关系。为了检验两变量YT,XT是否为协整，ENGLE和GRANGER与1987年提出两步检验法，也称为EG检验。第一步，用OLS法估计方程并计算非均值误差。得到残差序列UT。第二步，检验UT的单整性。如果UT为稳定序列，则认为YT，XT变量为（1,1）阶协整；如果UT为1阶单整，则认为变量YT，XT为（2,1）阶协整。检验UT的
25、单整性的方法即为ADF检验。由于协整回归中已含有截距项，则检验模型中无需再用截距项。进行检验时，拒绝零假设H00，意味着残差项UT是平稳序列，从而说明X与Y是协整的。3、格兰杰因果检验格兰杰因果检验是运用F统计量来检验X的滞后值对Y的影响是否显著，如果影响不显著，那么称X不是Y的GRANGER原因，反之，如果显著，那么称X是Y的GRANGER原因。同样的道理，也可以用来检验Y的滞后值对X的影响是否显著，从而来判断Y是否是X的GRANGER原因。（三）实证步骤1、ADF单位根检验在对小麦期货价格与现货价格做协整检验之前，首先需要对期货价格和现货价格的序列进行ADF单位根检验，来检验序列平稳性。只
26、有确认了其为同阶单整序列时，才可以进行进一步的分析。检验结果见表3。表3、小麦期货价格和现货价格的单位根检验检验类型T统计量1临界值5临界值10临界值结果FTC,T,O24297406963463531582非平稳FTC,T,076079407103464231586平稳STC,T,037284406963463531582非平稳STC,T,095133407243464931590平稳FT、ST分别为小麦期货价格和现货价格序列，FT、ST分别为他们的一阶差分序列。结果表明在使用EVIIEWS软件根据AIC自动选择最优滞后期为0时，C,T分别表示趋势项和截距项，小麦期货价格在99的置信水平下，
27、时间序列非平稳的假设不能被拒绝，所以期货价格序列是非平稳的，同样，小麦现货选择滞后期为0时，现货价格在99的置我国小麦期货与现货价格关系研究8信水平下，时间序列的非平稳假设也不能被拒绝，所以现货价格序列也是非平稳的。进一步对小麦期货价格和现货价格的一阶差分进行单位根检验，选取滞后期为0，发现在99置信水平下两者均拒绝了序列的非平稳假设。因此，期货价格和现货价格的一阶差分序列是平稳的，都为I1过程，可以进一步进行协整检验。2、协整检验为了检验小麦期货价格和现货价格之间是否存在长期均衡关系，在检验了序列的平稳性后，需要对两者进行协整检验，下面用EG两步法来检验二者的长期均衡关系第一步，对小麦期货价
28、格和现货价格进行普通最小二乘估计回归，并且得到残差序列TU。建立回归方程TTTUFS10该方程的实践意义是现货价格受到期货市场价格的影响。方程的普通最小二乘回归输出结果如下表4表4普通最小二乘回归结果TS系数T统计值P值TF0370530828300000C126499742809000000得出回归方程TTTUFS370509971264回归分析中，R209187，可以说明回归模型对样本观测值的拟合优度较高。从F检验中的F值和T检验中的T值可以看出，该拟合结果较为令人满意。并且从回归方程中可以看出，1单位期货价格的变动，将引起037单位的现货价格变动，即我国小麦的期货市场相对于现货市场具有较
29、大的波动性。现货价格对期货价格的长期弹性为037。第二步，对残差序列UT进行单位根检验，检验结果如下表5，表5、残差序列的单位根检验检验类型T统计量1临界值5临界值10临界值结果UT0,0,037236259281944716142平稳结果表明，在使用EVIEWS软件根据AIC自动选择滞后期为0时进行检验，发现残差序列在99的置信水平下，拒绝了序列的非平稳假设，因此残差序列是平稳的，是I0过程。所以可以说小麦期货价格与现货价格之间存在长期的协整关系。3、格兰杰因果检验9经过协整检验后可以确定小麦期货价格和现货价格之间存在长期均衡关系，但是不能说明小麦期货市场上现货价格和期货价格的因果关系，因此
30、需要进行格兰杰因果关系检验。通过EVIEWS软件对两者序列进行格兰杰检验结果如下表6表6、期货价格与现货价格因果关系检验假设F统计量P值结果假设F不引导S566937001958拒绝假设S不引导F399300004900拒绝由结果可知，在5的置信水平下，小麦期货价格不引导现货价格的假设被拒绝，小麦现货价格不引导期货价格的假设也被拒绝。因此在5置信水平下，小麦期货价格和现货价格之间存在双向的因果关系，期货价格引导现货价格，现货价格引导期货价格。由于期货价格对现货价格的格兰杰因果检验的P值小于现货价格对期货价格的格兰杰因果关系检验的P值，因此可以认为小麦期货价格对现货价格的引导要强一些。小麦现货市
31、场的价格波动性对期货市场的价格波动产生的影响要小于小麦期货市场价格波动性对现货市场价格的影响。这说明我国小麦期货市场已经具备了影响现货价格形成的功能。三、结论与建议发展期货市场的原因就是期货市场能够对未来现货市场的价格走势进行预测，而预测的前提就是能够充分反映市场相关信息的期货价格优先于现货价格产生，然后通过期货市场将相关的信息传达给交易者，交易者在根据期货价格、现货市场的供求变化、自身的预期判断等因素，使现货市场的价格发生变化，也就是说期货价格能够引导现货价格的走向。本文利用相关性分析，ADF检验，EG两步法，格兰杰因果关系检验对我国小麦期货价格和现货价格进行了相关的实证检验，得出以下结论（
32、1）我国小麦期货价格和现货价格的相关性较高，期货价格在一定程度上能够反映真实有效的现货价格，具有一定的价格发现功能且小麦期货市场的套期保值功能得到了较好的发挥。（2）单位根检验发现我国小麦期货价格和现货价格的时间序列数据都是不平稳的，但是它们的一阶差分序列是平稳的。（3）协整检验表明期货价格和现货价格之间存在长期均衡关系，现货价格对期货我国小麦期货与现货价格关系研究10价格的长期弹性为037，1单位期货价格的变动，将引起037单位的现货价格变动。长期的均衡关系意味着期货价格和现货价格会趋于一致的方向发展，这位套期保值活动提供了前提条件。（4）进一步进行格兰杰因果关系检验发现小麦期货价格和现货价
33、格之间存在双向的因果关系，期货价格引导现货价格，现货价格同时也引导期货价格，并且期货价格对现货价格的引导要更强一些。从分析结果来看，我国的小麦期货和现货市场是比较完善和成熟的，期货市场良好的发挥了价格发现功能，期货价格和现货价格具有双向引导作用，期货市场与现货市场相互联系、相互作用，期货市场的价格变化可以作用于现货市场，现货市场的价格也可以反过来作用于期货市场。一方面期货价格反映未来某一特定时间的现货价格，期货价格通过套利机制将影响未来供求的因素传达到现货价格中，对现货市场的供求关系产生影响，进而影响到现货市场的价格；另一方面，现货价格对应的市场供求关系是期货价格存在的基础，现货的储存和流通会
34、对将来的供求产生影响，使期货价格发生变化。小麦期货市场在价格发现中处于主导地位，交易者可以运用期货市场来规避风险，加强生产经营者交易的合理性，通过期货市场来回避和转移现货价格波动的风险。以下是对我国小麦期货市场与现货市场提出的一些建议加强和完善现货市场，提升现货市场物流和信息的发展，建立市场监督部门。现货市场作为期货市场的基础，如果现货市场发展的不好，期货市场也就无法更好的发展。只有加快发展现货市场，提升现货市场在期货市场中的影响力，将期货市场的基础打好，才能使期货市场更好的发展并提高市场效率。加强期货市场的规范运作，扩大期货市场规模，完善期货市场建设。期货市场汇聚了各方投资者和预测专家们发布
35、的信息，是市场供求信息最为集中的地方。但期货市场也会受到各种因素的影响，致使其价格偏离市场的均衡状态。因此，要强化期货市场的管理，完善期货的交易规则，引导农产品经营者参与期货交易，扩大期货市场规模，分散市场的风险，提高期货市场运行的效率，确保市场能够发挥更好的价格发现功能。通过提高商品生产经营者从事期货交易的主动性，提高期货业从业人员的素质，引入高素质的经理人队伍和高水平的研究人才，使期货市场的价格发现功能更好的发挥，提升市场效率。11参考文献1胡宇,周宏中国小麦期货市场期现货价格关系研究J金融经济，2006,41092华金秋金属铜期货与现货价格关系研究J深圳大学学报,2007,2433173
36、213唐振鹏我国优质强筋小麦期现货价格关系研究J东南学术，2009,041104张神勇,徐恒磊铜期货价格与现货价格的关系及启示J特区经济,2008,51101115邵永同，高旺盛中美小麦期货价格和现货价格传递关系的比较研究J技术经济，2008,271181876王可山,余建斌美国大豆期货市场与现货市场价格传导关系研究J中国流通经济,2008,22964677鲍春生粮食期货与现货价格动态关系实证研究以郑州强麦期货和现货价格为例J安徽农业科学,2009,372110156101588刘杨,孙宁华我国农产品期货价格与现货价格关系分析J中国集体经济,2009,2222239罗会程,郭春艳我国金属铜期货
37、价格与现货价格关系的实证研究J金融经济,2009,1211711810王磊,王新宇我国燃料油期货价格与现货价格关系的实证研究J浙江金融,2010,2424311周吉我国钢材期货价格与现货价格关系研究J中国外贸,2010,314014112商鹏上海燃料油期货价格与现货价格联动关系研究J大众商务,2010,73313包娟中国大豆期货市场和现货市场的动态关系研究D200914李娜我国农产品期货市场与芝加哥期货市场价格关联性实证研究以小麦，玉米为例D200815孙攀峰国际石油期货价格与现货价格的互动关系研究D200816李龙国际原油期货价格和国内原油现货价格关系研究D200817陈馨我国大豆期货市场价
38、格发现功能的实证研究D201018HANYASHAWKY,ACHLAMARATHE,CHRISTOPHERLBARETT,AFIRSTLOOKATTHEEMPIRICALRELATIONBETWEENSPOTANDFUTURESELECTRICITYPRICESINTHEUNITEDSTATESJTHEJOURNALOFFUTURESMARKETS,VOL23,NO10,931955200319GUGLIELMOMARIACAPORALE,DAVIDECIFERRI,ALESSANDROGIRARDL,TIMEVARYINGSPOTANDFUTURESOILPRICESDYNAMICSJ,WO
39、RKINGPAPERNO1006MARCH2010我国小麦期货与现货价格关系研究1220STELIOSDBEKIROS,CEESGHDIKS,THERELATIONSHIPBETWEENCRUDEOILSPOTANDFUTURESPRICESCOINTEGRATION,LINEARANDNONLINEARCAUSALITYJ,ENERGYECONOMICS，VOLUME30,ISSUE5,SEPTEMBER2008,PAGES2673268513毕业论文任务书题目我国小麦期货和现货价格关系的实证研究一、主要任务与目标（一）主要任务按照学校和经济学院的统一要求，完成文献综述、开题报告、外文翻译、
40、毕业论文及其他与毕业论文相关的任务。（二）主要目标通过毕业论文的撰写，使学生能运用所学专业理论知识，进行调查研究、搜集资料，培养学生独立分析问题和解决问题的能力。结合前人对期货和现货价格关系的研究，在了解我国小麦期货市场发展现状的基础上，通过分析小麦期货价格和现货价格，运用相关数据进行单位根检验、协整检验、格兰杰因果检验等分析，检验小麦期货和现货的价格关系，提出促进我国小麦期货市场发展的对策，从而为相关部门提供理论或应用方面的参考。二、主要内容与基本要求（一）主要内容期货是一种重要的金融衍生产品，是由现货交易发展而来，具有流动性高，风险控制灵动等特点。农产品期货市场是农产品市场的重要组成部分，
41、具有风险转移及价格发现的功能，它能通过套期保值转移商品价格风险，调节农产品现货的价格。本文通过选取小麦的期货和现货价格，应用单位根、协整和格兰杰因果关系检验等计量方法，对期货与现货之间的价格关系进行实证检验，提出了促进我国小麦期货市场发展的对策。（二）基本要求毕业论文必须观点明确、论证有据、结构完整、条理清楚，并能切实反映学生具有从事科研工作的能力。毕业论文应包括题目、中英文摘要、中英文关键词、正文、参考资料（详细注明出处和版本）等，字数要求10000字。毕业论文须由学生个人独立撰写完成。论文要求紧扣题目，搜集资料充分，能综合运用有关基础理论知识，对具体问题进行全面深入的分析和研究，提出一定的
42、个人见解，有一定的创新之处，所提建议对实际工作改进有参考价值，能独立查阅并正确引用中外文有关文献。要求文我国小麦期货与现货价格关系研究14字通顺简练，条理层次清晰，思路清楚，书写整齐，图表准确等。三、计划进度2010年10月预选题，检索文献；2010年11月确定选题，下达任务书；2010年12月完成文献综述、开题报告和外文翻译等；2011年3月上交论文初稿；2011年4月论文修改和完善；2011年5月论文定稿、评审；2011年5月下旬论文答辩。四、推荐参考文献1胡宇,周宏中国小麦期货市场期现货价格关系研究J金融经济，2006,41092华金秋金属铜期货与现货价格关系研究J深圳大学学报,2007
43、,2433173213唐振鹏我国优质强筋小麦期现货价格关系研究J东南学术，2009,041104张神勇,徐恒磊铜期货价格与现货价格的关系及启示J特区经济,2008,51101115邵永同，高旺盛中美小麦期货价格和现货价格传递关系的比较研究J技术经济，2008,271181876王可山,余建斌美国大豆期货市场与现货市场价格传导关系研究J中国流通经济,2008,22964677鲍春生粮食期货与现货价格动态关系实证研究以郑州强麦期货和现货价格为例J安徽农业科学,2009,372110156101588刘杨,孙宁华我国农产品期货价格与现货价格关系分析J中国集体经济,2009,2222239罗会程,郭春
44、艳我国金属铜期货价格与现货价格关系的实证研究J金融经济,2009,1211711810王磊,王新宇我国燃料油期货价格与现货价格关系的实证研究J浙江金融,2010,2424311周吉我国钢材期货价格与现货价格关系研究J中国外贸,2010,314014112商鹏上海燃料油期货价格与现货价格联动关系研究J大众商务,2010,73313包娟中国大豆期货市场和现货市场的动态关系研究D200914李娜我国农产品期货市场与芝加哥期货市场价格关联性实证研究以小麦，玉15米为例D200815孙攀峰国际石油期货价格与现货价格的互动关系研究D200816李龙国际原油期货价格和国内原油现货价格关系研究D200817陈
45、馨我国大豆期货市场价格发现功能的实证研究D201018HANYASHAWKY,ACHLAMARATHE,CHRISTOPHERLBARETT,AFIRSTLOOKATTHEEMPIRICALRELATIONBETWEENSPOTANDFUTURESELECTRICITYPRICESINTHEUNITEDSTATESJTHEJOURNALOFFUTURESMARKETS,VOL23,NO10,931955200319GUGLIELMOMARIACAPORALE,DAVIDECIFERRI,ALESSANDROGIRARDL,TIMEVARYINGSPOTANDFUTURESOILPRICESDY
46、NAMICSJ,WORKINGPAPERNO1006MARCH201020STELIOSDBEKIROS,CEESGHDIKS,THERELATIONSHIPBETWEENCRUDEOILSPOTANDFUTURESPRICESCOINTEGRATION,LINEARANDNONLINEARCAUSALITYJ,ENERGYECONOMICS，VOLUME30,ISSUE5,SEPTEMBER2008,PAGES26732685我国小麦期货与现货价格关系研究16文献综述题目我国小麦期货和现货价格关系研究一、引言研究期货和现货价格之间的关系与研究期货市场的效率之间有着密切的联系。价格发现功能作为
47、期货市场的一个主要功能，其发挥情况直接影响着整个期货市场效率的高低，而研究期货与现货价格之间的关系是研究价格发现功能发挥情况的最主要的前提条件，因此研究期货与现货价格的关系是研究期货市场效率的基础。一个成熟的期货市场能够反映商品价格未来走势，能够转移商品生产者生产经营过程中面临的各种风险，能够引导商品生产经营者制定生产经营决策。一个规范成熟的期货品种价格能够较好的反映现货市场供求趋势用以提前发现未来现货市场的均衡价格。而不成熟的期货品种其价格很可能完全背离现货基础，给市场带来额外的风险及负面作用。因此。研究期货价格和现货价格关系有利于我们更加充分有效的使用期货市场这个金融工具来规避风险。众所周
48、知，无论在国内还是国外，现代期货市场最早都起源于农产品期货市场，小麦作为一种重要的农产品，是最早的期货品种之一。中国是世界主要小麦生产国、消费国和进口国之一，小麦期货、现货价格之间的关系是反映小麦期货市场效率的一个重要手段，因此，研究我国小麦期货与现货价格关系可以为我国小麦期货市场价格发现对现货市场价格的影响提供较为客观的判断依据，可以了解到我国小麦期货市场面临的问题和挑战，提出促进我国小麦期货市场发展的对策，从而为相关部门提供理论或应用方面的参考。同时对提升我国小麦现货市场的总体产业水平也有着非常重要的意义。郑州商品交易所的小麦期货市场发展较早、交易活跃、制度健全，郑州小麦价格已进入路透社报
49、价，加快了国内市场与国际市场的接轨，对于提升中国小麦产业的总体水平具有十分重要的意义。但是，中国小麦期货市场相比与国外经过上百年发展的期货市场来说，其作用还远未发挥完全，而且郑州商品交易所的小麦期货代表了目前中国农产品期货市场的总体发展情况，因此研究中国小麦期货市场的期现货价格关系有着明显的现实意义。17二、主体期货市场与现货市场的关联性问题，一直受到国内外学者的关注。（一）国内外理论研究1国外理论研究仓储成本理论凯恩斯提出了期货价格的仓储成本理论，利用这一理论解释了期货溢价的现象。凯恩斯认为仓储成本是决定期货价格高于现货价格的最重要的因素，在大部分情况下，期货溢价部分与实际货物的仓储成本相等。仓储价格理论该理论认为，是仓储量的供求变动决定着期货价格的溢价或倒挂。仓储量越大，现货价格将会越高，从而出现倒挂。但倒挂现象并不一定绝对地由仓储量的减少所导致，有时仓储量过大从而引起仓储商之间的激烈竞争，也会导致倒挂。因为在这种情况下，期货的仓储价格可能会低到仓储成本以下，从而使仓储收益呈现负数。这种仓储价格理论只重视了供给变量的作用，而忽视了与需求相关的变量，因而有时并不能解释为何在仓储量保持固定水平时也会出现期货价格的溢价或倒挂现象。预期价格理论凯恩斯通过对套期保值者和投机者预期的分析，提出了预期价格理论，经过HICKS等人的补充形成现在的期货价格
