1、学校代码 学号 分 类 号 密级 本科毕业论文上市公司超募资金使用与投资者保护基于科伦药业的案例研究学院、系 经济管理学院会计系 专业名称 会计学 年 级 学生姓名 指导教师 年 月 日内蒙古大学本科毕业论文 第 页上市公司超募资金使用与投资者保护基于科伦药业的案例研究摘 要随着上市公司超募资金现象受到广泛关注，上市公司如何管理和使用所超募的资金、加强保护广大投资者利益逐渐成为市场参与者关注的焦点。资本市场通过加强闲置资金与良好投资项目的结合来实现资源的优化配置。如果上市公司滥用所筹集的资金，不仅无法实现资本市场优化资源配置的目标，还很可能带来巨额的社会财富浪费，损害广大投资者利益，不利于经济
2、体系长期稳定健康的发展。本文通过对科伦药业超募资金的管理与使用状况进行考察，发现该公司首先建 超募资金 关 ，为公司合理使用超募资金 定 不到 的 内，该公司超募资金的使用 到95%， 大 投 业 和 强 发展 ，体现 公司长利益、加强保护投资者利益的。本文通过 与currency1科伦药业超募资金的管理与使用状况，为 公司管理与使用超募资金、加强保护投资者利益“参考关键词：超募资金，投资者保护，fifl 内蒙古大学本科毕业论文 第 页Use of Excessive Raised Funds and Investor Protection: A Case Study ofKelun Phar
3、maceuticalAuthor: Tutor: CHEN ShenglanABSTRACTThe excessive raised funds of listed firms have been drawing increasing attention. It isof great concern to stakeholders as to how to manage and use the excessive raised funds andhow to protect investors. This paper investigates into Sichuan Kelun Pharma
4、ceutical and findsthat the company has established relevant regulations, which provide the policy foundation forthe management and use of the excessive raised funds. Within a year, the company hasinvested 95% of the excessive raised funds mainly in expanding business nationwide anddeveloping the “do
5、uble-strength” strategy. It is consistent with the companys object to pursuelong-term development and protect the benefits of investors. This paper contributes to thestudy of management and use of the excessive raised funds and serves as reference for otherlisted firms.Key words: Excessive raised fu
6、nds, Investor protection, Case study内蒙古大学本科毕业论文 第 页目 录一、绪论.1二、文献回顾.2三、制度背景.5 于募集资金管理” 于闲置募集资金管理 于超募资金管理四、案例介绍.9 公司 ”公司首发行超募况五、案例分析.11 超募资金使用 的建 与行”超募资金的投 与使用1、超募资金整体使用情况.142、配合公司战略发展使用超募资金.153、上市前后全国市场布局的变化.17结论.19致谢.21参考文献.22内蒙古大学本科毕业论文 第 1 页一、绪论2009 10 资本市场业市场 ，业对上市公司集 、集发行的管理 使上市公司超额募集资金 集 发 来， 市
7、场参与者的广泛 。业首 上市的28 公司 定 资67 ，实 资145 ，超募资金到78 ， 超募 到116%。实上，超募现象 不 业的现象。2010 ，342 首公发行的金 行业上市公司 募集资金1727 ，实募集资金4228 ，超募资金为2501 ， 超募 为145%。为 上市公司对超募资金的管理和使用，加强保护广大投资者利益， 管 系定。 公司使用大 超募资金投 产，如神州泰岳使用2.55 的超募资金购买 产， 对这种使用超募资金的 “ 质疑。资本市场通过加强闲置资金与良好投资项目的结合来实现资源的优化配置。如果上市公司滥用所筹集的资金，不仅无法实现资本市场优化资源配置的目标，还很可能带来
8、巨额的社会财富浪费，损害广大投资者利益，不利于经济体系长期稳定健康的发展。者对 资本市场超募资金的产生原因展 定的讨论，但截至目前还没对上市公司管理和使用超募资金深入剖的典型fifl 。我们以2010 6 3日 深圳证券交易所 小上市交易的科伦药业为fl，深入考察公司 与公司管理和使用超募资金的关系，对超募资金的管理和使用进行fifl ，为 上市公司管理和使用超募资金、加强投资者保护“参考。本文以下内容安排如下：第” 首先回顾与超募资金 关的 内外 ，然后对 管机构关于超募资金的管理 定进行梳理 第 绍fifl况，包括公司实控 人、公司 业 、公司首发行和超募况 第四 对科伦药业超募资金的管理
9、与使用展 最后 讨论与结论 。内蒙古大学本科毕业论文 第 2 页内蒙古大学本科毕业论文 第 3 页二、文献回顾西 发 资本市场对 发行的管理 注册 。这种 要发行公司法将与证券发行关的 切信息和资料公披露， 证券 管机构申 申请注册登记。资本市场通过对发行公司披露的 关信息对公司定currency1，上市公司根估 可筹集的资金编 募集资金使用 划。这种 安排导致外 市场参与者很难观察到公司根投资项目需而真实需要的筹资额。 关 往往难以直接考察公司获取超募资金的况，而使用 接的 法考察超募现象，这类 要集 于两个 领域。第 个领域关注公司 否为 获取超募资金才选择上市。Ibbotson和Jaff
10、e19751较早发现公司上市的聚集现象，即 某 期上市公司数 较多， 另 期只较少的公司选择上市。Taggart19772认为当市场对公司的定currency1显著高于公司的账面currency1值 ，公司愿发行，这味着公司实上 为 获取超募资金才发行。这 现象带来的直接后果 这类公司上市后的回 显著低于 公司3。Pagano、Panetta和Zingales19984对大利的公司进行考察，发现公司上市的目的 为 获取超募资金以 衡资本结构， 不 为投资项目而筹措资金。Boehmer和Ljungqvist20045对德 上市公司进行考察也发现市场高估公司currency1值 能吸 公司上市。K
11、im和Weisbach20086对来自38个 上市公司19902003 发行筹资额的使用状况进行考察，经验证也表明公司上市的目的之 就 利用市场对公司的错 定currency1获取超募资金。以上 表明获取超募资金 公司上市发行的 要 机之 ， 不 的资本市场 ，公司上市获取不 的超募资金 较为 的现象。第”个领域关注公司超募资金的使用与投资者保护的关系。Ritter19913发现公司上市后3 的回显著低于 公司， 集 定 期上市的公司，这种况 明显。这味超募公司上市后3 ， 财富可能 受损 。Jensen20057 如果资本市场系 高估 公司的currency1值， 容易导致这 公司产生巨额的
12、 理成本，不利于保护广大投资者的利益。Kim和Weisbach20086使用 考察公司筹集资金的使用况，们发现这 公司往往闲置 定 fl的超募资金。公司闲置资金 多，公司内 人 机会 公司资金以 人 益8-11， 者 过内蒙古大学本科毕业论文 第 4 页投资12-15， 而损害 广大投资者的利益。Doukas、Kim和Pantzalis200816强 的 用，们发现 人数 多，公司超募资金 多，而这 公司过 投资行为也 。以上 要 于 理理论进行 ，认为公司内 人 于机会 机 通过上市发行获取多的超募资金， 获取 超募资金之后，公司内人就会通过 种、使用 种超募资金直接 接 为 人 益， 而
13、损害 广大投资者的利益。还 也 考察市场 、公司内 理结构currency1理机 否能“公司内 人 于机会 机使用超募资金， 而发保护广大投资者利益的 用，但 关的深入 fi然fl 。随着 资本市场的和发展， 发行管理 最的 到目前的 ， 显著的 划逐渐”、市场化不显现和加强。 下，发行公司不仅要公披露 关的信息 保 真实 ，而 要合法 、法 和证券 管机构 定的实质 要，证券 管机构定 否发行。于证券市场长期表现 市场的 ， 者 要关注 市场与”市场的 ，即IPOcurrency1现象17-20，而 对超募资金现象的 。对募集资金使用“ 的 要集 考察募集资金投 现象。currency120
14、0221对20002001 募集资金使用 的78 上市公司进行 。们 和 两种类型，结果发现公司 募集资金的现象较为 。少 和 文 200422募集资金 为显 与 ， 资金闲置，这类 不通过法定 资金用，也 将资金用于 项目。 结果表明 显 加 ，上市公司资金闲置 。 ，为 和 200523也发现公司募集资金投 ， 大 闲置资金。 currency1200924表明于 资受 的资金 机和大 机 上市公司募集资金滥用的 要原因。直接考察超募资金的 对 ， 超募现象的现状和原因。 和 2010 25 业以来 现 高发行currency1、高市 和高超募 fl的高。 者 认为业超募现象 观 面的原因
15、，市场 面的原因。、 来和 201026 超募现象产生的发行人原因、市场原因和 原因。 光耀、 芳和吕化涛201127也认为业超募现象首先受益于 观经内蒙古大学本科毕业论文 第 5 页济 好，此外，业历 数载终于 ，投资者入欲望强烈， 询currency1机 带给关机构的利益驱 ，这 原因 用导致 超募现象。还 以业上市公司为 对象考察公司超募资金的使用和“ 。玥和 先明201128以2009 业首 上市的28 公司为 本， 较 20092010 这28 业上市公司的净资产 益 和 上市公司的净资产 益 ，结果表明业上市公司的净资产 益 低于 上市公司的净资产 益 。 者认为尽管这种低净资产
16、益 现象的原因 复杂的，但业公司超募资金迷 的现象却个不 的 实。衣龙 和杨201129以2009 业上市的36 公司为 本，发现公司超募资金的使用呈现 个 要 ： 超募资金 要用 项目投资和权投资，” 超募资金使用呈现多 化趋势， 超募资金用于补充流 资金现象 。实上，超募现象 不 业上市公司的现象。 军雄和 芳201030发现 资本市场 直存 较为 的 资超募现象，如1993 和1998 的 超募 fl 别 237%和257%，超过业首 28 上市公司 超募 fl两倍。们的 结果表明 发行 导致 资本市场高超募 的 要原因，而 随着 发行市场化的逐步深入，上市公司超募 表现 下降的趋势。综上所述，多数 于 理理论进行 ，表明公司内 人很可能处于机会 机选择上市发行的 机，以获取多的超募资金。如果内 人的机会 行为不能得到“，超募资金的滥用会导致广大投资者利益 受损 。因此， 的 安排和理机 旨 公司内 人使用超募资金，发投资者保护的 要 用。 资本市场超募现象集 发后， 管机构 系 ，但很少 结合公司定 公司对 管机构 定 的反 、公司使用超募资金的具体过和明细的投 。因此，我们 使用 fifl 结合公司定的 公司对 管机构关于超募资金 关 定的反 、使用超募资金的具体过 和超募资金的不 使用用currency1。
