1、1毕业论文开题报告题目证券公司的交易风险控制研究以中信证券为例一、选题的背景、意义随着我国证券市场的发展，我国的证券公司也得到了迅速地发展，但由于受到各方面的影响和制约，我国证券公司绝大多数是国有企业，长期以来受政策保护；证券公司数量多而规模小，行业集中度低，抵抗市场风险的能力差；证券公司对风险没有清醒认识，几乎所有证券公司都没有建立起有效的内部风险管理系统。全面、有效的风险管理是现代金融机构获得成功的一个重要因素。而要对风险进行全面有效的管理，就必须有与之相适应的组织架构作为保障。证券公司交易风险指的是证券公司因为本身内部各种原因原因而导致交易过程中产生风险。证券公司的交易风险有别于普通的证
2、券交易风险，证券公司因为其本身的资产规模，营业规模，一旦出现了问题所引发的交易风险是相当巨大的，其危害性也是较普通散户的交易风险不可同日而语的。证券公司的交易风险往往伴随的着的是经济诈骗，暴露的是证券公司的内部控制系统的不完善，证券公司对外的信息披露不完全，操纵市场价格等问题，以及外部监管的不力更让证券公司交易发生风险有了可趁之机。对于中国，证券公司的交易风险主要包括以下几点企业内部监管不力，企业业务单一导致风险不能分散，信息披露不完全，证券公司操纵市场价格，承销业务与自营业务具有不同的风险等等构成了我国证券公司的交易风险。面对证券公司及证券市场诸多的风险因素，应该借鉴国外证券市场经验并结合中
3、国实际，建立全方位、多层次的科学有效的风险防范和管理体系。自从中国加入了WTO以后中国证券公司便面临着国外同行的竞争压力，证券公司的发展举步维艰故而这篇文章希望能通过一些列的分析帮助证券公司完善自己的体制改善目前的困境。二、相关研究的最新成果及动态2（一）国外关于证券公司交易风险控制的研究动态JOHNYCAMPBELL（2010）1针对我国内所出现的证券公司操纵市场价格的问题美国政府的处理方式相对中国而言更具有借鉴的意义美国的司法体制通过赋予美国证券交易委员SEC准司法权、独立监管权达到彻底追查证券欺诈行为之目的。SEC不受任何机关的制约和掣肘，一旦认定某市场主体实施违法行为，可以随时、随地传
4、唤任何人，可以不受时限的约束追究行为人的法律责任。例如，从1995年6月至1999年5月，SEC历经4年，通过层层传证人，深挖到6层之外的证券欺诈者，终于全面查清了发生在IBM公司收购莲花软件公司期间的迄今规模最大的订F券欺乍案。这种赋予SEC独立监权及准司法权的做法值得借鉴。但是，鉴于中国的证监会是行政主体，并不具有司法功能，因此不可能具有美国汪监会那么大的权力。操纵证券价格行为侵害的犯罪客体足复杂客体，不但破坏厂市场稳定，还侵害了众多投资者的合法权益，且行为人的非法获利数额巨大。但是，97刑法对操纵证券交易价格罪的刑罚规定则显得轻缓有余而严厉不足，这对抑制该类犯罪的发生显然不利。“大多数经
5、济案的罪犯，在犯罪之前都会进行一番成本与收益的分析，首先足被抓获时可能受到处罚的严厉程度，其次是被抓获的概率大小。只有当犯罪收益远大于成本时，罪犯才有不惜以身试法的町能。”引因此，为了最大程度类犯罪的发生，保障市场秩序的有序运行，修改操纵证券交易价格罪的刑罚是关键。美国证券法历来重视对证券犯罪行为的打击力度，1933年证券法和1934年证券交易法均规定了对虚假陈述、内幕交易、操纵价格等行为的严厉制裁措施，安然事件后，2002年的萨班斯法案更是近乎严苛地打击证券犯罪，证券欺乍罪最被处以25年监禁。中国刑法中的操纵证券交易价格罪的F1由刑有两个幅度，一个是年以下，一个是5年以上10年以下。与美国法
6、律相比，中国刑法上的操纵证券交易价格罪的法定刑幅度不大，严厉性不够。同样美国的证券公司的内部控制也远远优于国内的一些大型证券公司，举一个例子来说中信证券虽然披披露了公司的风险控制体系，提出根据公司经营状况、市场环境和政策环境的变化，建立进行动态风险调整的控制系统，从1JOHNYCAMPBELLGROWTHORGLAMOURFUNDAMENTALSANDSYSTEMATICRISKINSTOCKRETURNSJREVIEWOFFINANCIALSTUDIES20101227293组织架构、运行机制、技术方面、市场风险管理和风险控制方面对经营风险进行预测和防范；但相比之下，美林证券的风险管理体制精
7、确地细化了风险防范的指标，设置了完整的风险防范流程，配备了独立有效的执行和监管部门，具有更强的实用性。根据美林公司年年报，荚林公司的风险控制组织负责建立风险控制程序，确定公司的风险承受水平，保证将公司的风险损失控制在事先确定的限度内。风险控制的组织结构包括审计委员会、执行委员会、风险监督委员会、公司风险控制委员会和其它公司治理组织。审计委员会全部由独立董事组成，授权风险监督委员会制定风险控制政策。风险髓督委员会定期向执行委员会和审计委员会报告或提供公司最新的信用和市场风险报告。执行委员会制定公司的风险承受水平，授权变动风险组合的结构，保证公司承受的风险被控制在公司可承受的范围内。风险监督委员会
8、由公司高级管理人员组成，财务部总经理担任委员会主任，委员会负责识别、测量和监督公司的风险。公司风险控制委员会负责公司的市场风险和信用风险控制。（二）国内关于证券公司交易风险控制的研究动态我国证券公司存在着严重的治理结构问题，其根源并不在于公司治理结构的形式不够完备，而在于内部治理结构的低效性和外部制度环境的缺陷。从公司内部治理结构的低效性来看，主要是指在当前证券公司股权结构状况和股东主体行为特征下，无法形成有效的道德风险防范机制和制衡约束机理。我国证券公司所出现的交易风险包括以下这些企业内部监管不力，企业业务单一导致风险不能分散，信息披露不完全，证券公司操纵市场价格，承销业务与自营业务具有不同
9、的风险等等构成了我国证券公司的交易风险。1业务部门风险控制存在不足在实际运行过程中由于风险管理部门不进行具体的业务运作,其制订的风险管理政策有可能不适应市场情况,导致业务运作与风险管理脱节。因此,业务部门风险控制小组要及时反馈市场及业务单位风险变化情况,和风险管理部进行沟通,主动进行风险控制及推动风险管理部风险政策变化,能够有效地推动风险管理。韩媛（2008）1操纵证券交易价格证券法规定，市场操纵是指“以获取利益或者减少损失为目的，利用1韩媛我国证券市场监管的加强与完善D中央财经大学200894其资金、信息等优势或者滥用职权操纵市场，影响证券市场价格，制造证券市场假象，诱导或者致使投资者在不了
10、解事实真相的情况下做出证券投资决定”。主要有以下几种通过合谋或者集中资金操纵证券市场价格；以散布谣言等手段影响证券发行、交易；为制造证券的虚假价格，与他人串通，进行不转移证券所有权的虚买虚卖；出售或者要约出售其并不持有的证券，扰乱证券市场秩序；以抬高或者压低证券交易价格为目的，连续交易某种证券；利用职务便利，人为地压低或者抬高证券价格等。李淑清（2006）12操纵证券交易价格作为资本市场的伴生物一直充斥着资本市场各个发展阶段。“操纵行为人人为地控制证券市场的供求关系，扭曲证券市场的正常价格，影响资本的自由流动，侵害投资者的合法权益。从更深层面来看，操纵行为破坏市场运行机制、严重扰乱证券市场正常
11、交易秩序、损害市场卢誉，进而会导致证券市场功能的丧失和彻底崩溃。”因此，通过法律完善与制度健全等多方位、多层次规范与治理对操纵证券交易价格的行为至关重要。尽管操纵市场价格对于投资者和整个证券市场都有着相当的危害但是从证券交易所与个人投资者的角度来看，他们并不完全反对证券价格操纵行为。由于交易所的主要功能足设计合理的交易机制，组织交易活动的正常开展，维持交易的正常秩序，因此决定了它从本质上并不反对庄家炒作，从而推动成交量规模的扩大和股价指数的上升。作为一个提供资本产品竞价交易的场所，证券交易所的功能就是促进更多的证券交易，而股价操纵行为正是促使证券交易额大幅上升的苇要路径。个人投资者也并不足都在
12、进行价值投资，部分主体足期望从买卖价差中而不是分红中获取利润J。如果市场上缺乏股价操纵行为，个人投资者就很难在短期内完成低吸高抛的套利行为。囚为散户的特点决定了其投资策略只能是被动防守，即“跟庄”，搭庄家的“便车”完成一轮交易，实现投资收益。因此，从个人投资的角度来看，证券操纵行为也为其提供了谋利的机会。同样站在监管层的立场，他们也不会完全禁止股价操纵行为。股市的发展规律是没有永久的熊市，也没有永久的牛市。当市场处于熊市时，为了激发股市活力，监管层会默许操纵股价的行为，以达到活跃市场的目的。“监管部门的多重效用目标决定了它对待市场的态度和行为是市场低迷时，放纵券商和交易所的违规行为，以活跃市场
13、；当市场过热、泡沫过多时又会采取严厉的措施1李淑清我国证券公司风险处置问题探析J证券市场导报2006615215打击市场操纵等违规行为。”此外，根据俘虏理沦，随着时间的推移，监管者会越来越迁就某一部分被监管者的利益，越来越忽视社会公共利益，最终成为这一小部分被监管者利益的代言人，成为少数人“合法地剥夺”多数人的制度守护者。所以，有理由相信，监管在限制垄断权利方面已经变得越来越没有效率，监管机构往往被某些行业巨头所俘虏，他们的监管行为会严重损害正常合理的资源配置，导致行业和部门之间的投资以及其他要素的不合理搭配。因此，从监管层、个人投资者、交易所等主体与做市商的博弈关系朱看，股价操纵行为也有客观
14、存在的原因和理由。3监管部门监管不力证券公司屡屡出现交易风险作为外部的监管部门同样难辞其咎，尽管是外因其重要程度不及证券公司的内部控制但同样不能忽视监管部门缺乏独立性，监管体系功能发挥不充分。我国证券市场存在大量不规范现象，机构联手、内幕交易、恶意炒作等违法违规行为时有发生。我国的证券监管不够到位，还有许多不足之处。监管部门缺乏独立性，监管体系功能发挥不充分。中国证券市场虽然政府监管的三级监管体系已经建立，但各级监管部门的分工不明确，行政干预色彩浓厚，证券监管部门的独立性受到很大制约，监管功能不能很好的发挥。特别是证监会派出机构，与地方政府有很深渊源，受地方政府干预很大，积极性发挥不够，甚至人
15、浮于事。政府监督、自律管理和社会舆论监督的相互促进和相互补充的多层次监督机制还需要进一步强化，应加强自律机制的自身建设。监管缺乏长期制度建设，缺乏对投资者的保障制度。监管短期行为严重，为了解决一些紧急问题多采取不顾长远的急救方法，甚至以行政命令的方式解决问题，对投资者特别是中小投资者的保护缺乏足够的制度安排，没有建立相应的投资者保护制度投资者教育机制，即通过对投资者持续的证券市场基础知识、法规教育和风险教育，帮助投资者熟悉市场、认识规律、增强自我保护能力。投资者诉讼机制，即投资者可以通过集团诉讼等方式，对任何做出虚假信息披露的公司及董事提起诉讼，并较易得到赔偿。监管理念不明确。中国证监会明确提
16、出了证券市场市场化改革方向，重塑监管理念。但在实际工作中，仍然存在重审批、轻监管的现象，管工作还缺乏系统性和规划性，仍未摆脱市场推着监管走的局面。投资者已经在一定程度上习惯于根据监管部门的“提示”来判断市场走向，他们认为中国的证券市场是6所谓的“政策市”，他们更为关注的不是与上市公司业绩有关的市场风险而是政府行为风险，这等于是监管者将证券市场的各种风险系于一身，替投资大众承担责任。一旦监管者为了抑制证券市场的过度投机行为，采取较为严厉的措施的话，很容易引起市场的非理性暴跌，使广大投资者怨声载道。例如，2007年5月30日，税提高后，出现的情况即是如此。这种监管方式一方面不利于培养投资者，由于监
17、管部门承担调节市场、判断市场的任务，投资者始终被扶着走路，难于形成真正成熟的投资者。针对以上的这些问题我国证券公司可以从以下这些内容来做到改善和完善唐宪（2007）11完善信息披露制度一是细化信息披露的有关法律条文。首先，在要求披露具体内容时，应当对需要披露的事件有一个量化的规定。例如，可以规定投资行为所涉及的金额占到资产总额的一定比例时，上市公司必须履行其披露义务，以此类推使得所有需披露的事件都有一个量化的标准。这样就可以在一定程度上减少上市公司规避披露义务情况的发生。其次，随着上市公司经营环境的变化，所应披露的重要内容也应有所调整。例如，如果市场对于介入网络业的上市公司表现出相当高的敏感度
18、。虽然短期内这一投资汁划并不会对上市公司的经营状况产生多少影响，且其投资额也相当有限，但市场会对这一消息做出强烈反应。监管机构就应要求上市公司对相关内容做出及时准确的披露，以满足投资者的需求。最后，不能赋予企业过大的会计选择权和自主权。新的会计准则显然已经注意到了这一问题，并已经做了改进。2规范关联交易披露关联交易就是企业关联方之问发生转移资源或义务等事项的交易。在企业财务和经营决策中，如果一方有能力直接或问接控制，共同控制另一方或对另一方施加重大影响，则视其为关联方；如果两方或多方受同一方控制，也将视为关联方。如果关联企业间的资产重组所采用的价格不是市场的公平价格，那么所披露出来的信息将是扭
19、曲的。一些上市公司虚构经济业务、采用非市场价格进行资产或股权转让、收取或支付管理费或分摊共同费用来粉饰会计报表，是操纵利润的一种重要方法。在规范不正当关联交易方面，必须明确关联方1唐宪，我国证券公司风险控制机制的缺陷及对策来自被风险处置证券公司的解析J软科学200771757是一个集合体，至少包括两个方面，核心的一方足编制报表的企业；上市公司的关联方既可能足企业，也可能是个人；上市公司的关联方既包括它能控制或施加重大影响的企业，也包括能控制它或对它施加重大影响的企业及人员，还包括与它同受某一企业控制的企业。同时无论是控制还是重大影响，非企业关联者都应予以披露，特别足主要投资者个人及与关键管理人
20、员的关系极为密切的家庭成员，对于其年薪情况及在关联企业中额外收益等都应作适当披露。张泽晓（2010）13加强对上市公司违规行为的处罚首先，应完善处罚机制，提高处罚的公开性。从目前的情况看，信息未披露的违规行为，在全部违规行为中占有很大比重，上市公司从隐瞒信息的行为中，获取了信息未披露的巨大利益。提高处罚的公开性，例如增加公开谴责的处罚，而不是仅仅在内部处罚，可以使违规上市公司的声誉受到重大影响，将直接在证券市场上降低此公司的股票价格，也意味着增加信息披露违规的成本，达到有效处罚违规，阻止再犯的目的。其次，加大处罚的力度，增加上市公司的违规成本。从处罚的实际效果看，程度较轻的处罚没能起到防止再犯
21、的作用，绝大多数接受程度最轻的内部批评处罚的上市公司有再犯的现象。尽管各种违规现象应视违规性质实施合适的处罚，但从再处罚的比例和内部批评的相关性看，低力度的处罚手段，不能有效地增加上市公司的违规成本，也不能起到处罚的威慑作用。因此，可以考虑适当增加对各种违规行为的处罚。再次，处罚可以与再融资等资本市场运作相联系。把上市公司是否有配股等再融资资格与其行为是否合法、有否违规相结合，将大大增加上市公司的违规成本。同时，对重大违规行为的处罚可以直接启动退市机制，使上市公司彻底丧失在证券市场上融资的机会，这对上市公司信息披露违规行为将起到相当的威慑作用。刘娟娟（2006）24培养相关人才，提升交易质量证
22、券业是一个智力依赖型行业，人力资本的聚集和稳定是公司生存和发展的关键因素，证券公司治理结构的一个重要问题就是针对经理层及核心专业人才的激励机制。目前，中国证券公司对员工的激励手段比较单一，包括提高工资、奖金、福利和非货币收益如带薪年假、旅游、住房、交通工具等制度，激励的特点是一次性付给、短期激励。而国外广泛流行的员工持股、经理阶层的股票期权等多种形式的长期激励形式在我国无法实施，结果导致人才流动频繁。同时经营层在经营中重视短期财务指标而忽视企业发展后劲，显然这种短1张泽晓我国证券公司全面风险管理研究J中央财经大学学报2010（4）2刘娟娟我国证券公司有效风险管理体系探讨J证券市场导报20067
23、128期行为不利于企业的长期发展。三、课题的研究内容及拟采取的研究方法、研究难点，预期达到的目标（一）研究内容第一部分，国内外证券公司交易风险控制研究的文献回顾1国外关于证券公司交易风险控制研究的文献回顾2国内关于证券公司交易风险控制研究的文献回顾第二部分，我国国有证券公司交易风险控制研究现状及存在的主要问题1我国国证券公司交易风险管理的现状2我国国有证券公司交易风险管理的主要问题第三部分，证券公司交易风险问题的成因分析1证券交易透明度不够2证券市场监管不力3投资者对金融产品的了解不够多第四部分，改善我国证券公司交易风险管理的对策1进一步完善相关法规，加强证券公司风险处置的相关立法2加强风险管
24、理认识，营造风险管理氛围3不断完善责任追究制度4提高企业员工素质工作效率5完善投资者保护制度（二）研究方法本文通过以我国证券公司为重点研究对象，来发掘我国上市商业银行资本管理的过程中所面临的困境。采用多种研究方法，包括数据分析法、比较分析法、归纳分析法。1、比较分析法比较分析法是贯穿本文始末的方法，通过比较国内证券公司交易风险控制研究的办法和国外交易风险控制的方法来寻找国内相关法律及制度的不足。92、归纳分析法通过数据分析法、比较分析法之后，笔者归纳得出自己的结论，并提出了我国证券公司交易风险管理中的建议。（三）研究难点在我国，证券的发行、定价、上市交易等等各环节一直由政府行政主导，证券公司只
25、是充当一个配角。近几年来，我国整个证券行业面临生存危机，表面上看是违规经营问题，而实际上导致证券公司目前状况的根本原因是市场制度设计中对证券公司的定位存在问题，没有通过制度安排为证券公司提供业务创新的机制，在对证券公司的监管中，政府的行政干预过多，存在监管过度问题。本文研究的难点二是我国的证券公司风险管理还十分不成熟，而国外的资本管理虽然较为完善，但是许多应用在我国是行不通的。国外的许多先进的经验固然是我们可以借鉴的一个有利因素但是我国的许多方面均达不到国外的发展水平所以按部就班的照抄只能适得其反，因为我们需要在借鉴的过程当中探索一条适合我国国情的证券交易风险控制研究的道路。（四）预期达到的目
26、标通过对证券公司风险控制进行重点分析，得到一些对我国证券公司交易风险控制的有效措施，进而完善我国证券公司风险控制研究。四、论文详细工作进度和安排时间内容2010年10月下旬了解毕业论文设计工作安排与要求；2010年11月上旬公布参考选题；2010年11月下旬完成毕业论文选题，检索资料，下达任务书；完成毕业论文（设计）题目的上传与维护102011年1月上旬完成外文翻译、文献综述和开题报告；2011年3月上旬撰写毕业论文并加强指导2011年5月中下旬论文修改、定稿，达到设计任务书的要求；2011年6月上旬毕业论文（设计）的答辩资格审查、答辩和成绩评定。参考文献1谢吉斌证券信用交易风险控制亚洲四小龙
27、视角J改革与战略2008222302张志宏中国证券公司治理研究D上海复旦大学20053姜洋强化证券公司内部控制确保证券市场规范运行J中国金融2001442504徐冬华,邹力宏金融危机对经济欠发达地区企业的影响J交融与经济200945475唐宪，我国证券公司风险控制机制的缺陷及对策来自被风险处置证券公司的解析J软科学200771756曲海滨雷星辉证券公司目标风险成本的确定及控制方法研究J上海管理科学200321711747张泽晓我国证券公司全面风险管理研究J中央财经大学学报2010（4）8王国海证券公司的治理结构理论分析与现实考察J财经理论与实践20070579919陈红我国证券信用交易风险控制
28、的几个法律问题研究J法商研究2008121710张成军谢玉梅证券公司开展融资融券业务的风险控制J中国金融20104212611陈林次贷危机背景下我国证券公司的发展J金融街20091025425512韩媛我国证券市场监管的加强与完善D中央财经大学2008913李淑清我国证券公司风险处置问题探析J证券市场导报20066152114刘娟娟我国证券公司有效风险管理体系探讨J证券市场导报20067121115张晓泽我国证券公司全面风险管理研究J中央财经大学学报20068273316许明波证券公司财务风险管理研究J证券市场导报20051636717叶青中国证券市场风险分析基本框架的研究J金融研究20044
29、485318唐勇证券公司资产业务产品开发与创新研究J证券市场导报20041778219何颖金融交易的适合性原则研究J证券市场导报2010212112320JOHNYCAMPBELLGROWTHORGLAMOURFUNDAMENTALSANDSYSTEMATICRISKINSTOCKRETURNSJREVIEWOFFINANCIALSTUDIES201012272921HOLLISASHBAUCHSKAIFETHEEFFECTOFSOXINTERNALCONTROLDEFICIENCIESONFIRMRISKANDCOSTOFEQUITYJJOURNALOFACCOUNTINGRESEARCH200935457
