1、 0 企业负债经营存在的问题与对策 摘 要 目前，随着市场经济的日益深入，企业在激烈的市场竞争中求生存，必须不断的增强自身的经济实力。 现代企业的经营者已把负债经营当作重要的理财策略 ,这种策略给企业带来了巨大的经济效益 ,但同时也产生了一些不可忽视的负作用。怎样运用好这把双刃剑 ,扬长避短 ,为企业更好的服务 ,就需要对此进行一定的分析如今社会中 ,企业以负债经营的方式越来越常见。 【关键词】 ： 负债经营， 理财策略 经济实力 1 第一章 企业 负债经营的概 述 一 、负债经营的概念 从会计学的理论看，负债是企业所承担 的 ，能以货币计量，须以资产或劳务偿付的债务。负债经营是指企业以已有的
2、自有资金作为基础，为了维护企业的正常营运，扩大经劳营规模，开创新事业等，产生财务需求，发生现多流量不足，通过银行借款，商业信用和发行债券等形式吸收资金，并运用这笔资金从事生产经营活动，使企业资金产不断得到补偿，增值和更新韵的一种现代企业筹资的经营方式。 具体含义是： 1，资金来源是以举债的方式。如通过贷款 发行债券，内部融资等方式从银行，非银行金融机构，其他单位和自然人等吸收的资金，其资金所有权属于债权人，债务人仅有规定期限内的使用权，并担按期 归还的义务。 2，负债具有货币时间价值。到期时债务人除归还债权人本金外，还应支付一定的利息和相关费用。 二、 企业负债的主要成因 企业是一个经济组织，
3、负债的原因较多，各个企业的条件和环境也是千差万别，各不相同，但是，归结起来，导致企业负债的主要成因有： （一）、 被动负债 1、 历史上，在我国由计划经济向市场经济转轨的体制变更过程中， “拨改贷”使老企业的债务由无到有。在税制改革跟不上，企业自我积累低，靠银行信贷过日子的同时，企业又承担了“办社会”的部分功能，造成企业非生产性占用资金，资源配置无效率，客观上导致企业资 金沉淀，历史包袱沉重，形成企业被动负债。 2、在相当长的一时期内，企业生产经营管理薄弱，思维方式仍沿用计划经济时期的那一套。这主要表现在追求产量值的增长，没有树立市场观念，粗放经营，出现产成品和资金积压，片面追求销售额和产销率
4、，管理制度又跟不上，弄成“三角债”。巨大的债务沉积，迫使企业实行维持性经营，负债越背越重。另外，也有企业因产权不清，权责不明或对外担保不当造成潜在负债。 2 （二 ） 、 主动负债 1、企业在主观上以为，借国家银行的钱，用于国民经济生产和发展，国家以后会给政策来低销债务。因为片面追求发展高速度， 追求大规模快速增长，只求有项目，有政策，有产值，而忽略了经济效益和企业发展的后劲。对“领导项目”“上级项目”“大项目”都愿意上马，积极申报，敢于负债，结果，由于一部分项目论证不充分，或是重复建设，形成投人多产出少或最终产品没有市场，使企业步入负债的泥潭。 2、忽视企业发展的阶段性，急于扩张，追求规模经
5、营。对市场判断不准，风险意识又不强的前提下，没有决策风险机制，一旦国家宏观经济政策发生调整，便会导致企业资金来周转不灵。为了维持生存和发展，克服企业的财务危机，不得不主动去寻求借款。 3、税制允许企业将银行利息 计入成本，有目的地借入资金去追求企业发展，获取潜在效益，以增强企业后劲和竞争力，这都形成企业有意识的主动负债。 （三 ）企业负债普遍存在的问题 企业负债经营存在的问题较多，错综复杂。而相对突出，并带有普遍性的问题，我个人认为有这几方面，概括起来就是：“向 、 度 、 准 、 则”。 1、企业目标和发展方向有误 为了追求发展，积极扩张不考虑资金成本而进行投入，或盲目地进入新的行业，往往效
6、益比预计差，从而出现估计不到的财务风险，不得靠举新债偿旧债来维持债务延续，无法及时清偿债务。 2、 筹资方向失误 筹资渠道有借款，应付账款 的发行股票，债券等。企业在确定筹资成本，期限时没有进行综合分析和科学论证，一旦市场有变或项目失算，周转困难，负债便会积重难返。 举债无度 ， 企业只从目前的生产经营状况来估测未来的发展，想在短时间内把“蛋糕”做大，于是大胆举债，造成负债率过高，再加上本来企业资金运用计划性就不强，依靠不断地扩大负债来支撑。拆东补西的结果是必然引起债务恶性循环，债务的雪球越来越大，最终爆发财务危机，威胁企业生存。 3、 负债的标准不明确 负债要偿还，这是基本常识。企业到底负债
7、多少为合理，偿还能力是否具备，资金结构能否适应长短期债务安排 ，后续资金来源在哪里，在企业生产经营中，所有的这些问题都没3 有放到应有的位置上。往往在举债上满打满算，流动负债和长期负债安排不好，潜在负债不以为然，更不考虑突发事件的出现，在财务管理上，导致负债的标准相对模糊，不十分明确，从而造成不知不觉中就进入了财务高风险区域。 4、 负债原则欠科学 企业负债经营都相应有一个设想有一个计划和原则。在实践中，起关键作用的原则往往缺乏科学性。多数企业确立的负债原则是追求最大利润，这就不够科学。在市场经济条件下，企业负债经营确立的原则应该是追求财富最大化，即不仅要追求利润最大化，同 时还要追求风险最小
8、化。 企业多数只考虑负债率高低而忽略负债结构原则。负债经营后果原则，等。 第二章 负债 经营的利 与 弊 一、 企业负债经营的有利之处 负债经营者对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益率发生较小幅度变动时，则会给企业所有者收益带来较大辐度的变动，这种效应在财务管理中称之为“财务杠杆效应”。负债对每股收益的杠杆作用程度可以通过计算财务杠杆系数来表示，财务杠杆系数（ DFL） 是每股收益变动百分比与税息前利润变动百分的比率，杠杆系数可表示为： EFL=（ EPS/EPS） /( EBLI/EBLI)=EBLI/(EBLI-1) 其中， DEL财务杠杆系数， E
9、PS每股收益变动量， EPS-每股收益， EBLI 息税前利润变化量， EPIT-税息前利润， I-支付的利息。 这说明负债经营只要投资收益率大于利息率情况下，企业是可以赢利的，负债经营就能够为企业带来明显的财务杠杆效应。 （一） 负债经营能有效地降低企业的加权平均资金成本 对于资金市场的投资者来说，债权性投资的收益率固定，能到期收回本金，企业采用借入资金方式筹集资金，一般要承担较大的风险，但相对而言，付出的资 金成本较低。企业采用权益资金的方式筹集资金，财务风险小，但付出的资金成本相对较高。因此债权性投资风4 险比股权性投资小，相应地所要求的报酬也低。于是，对于企业来说，负债筹资的资金成本就
10、低于权益资本筹资的资金成本。 （二） 负债经营能给所有者带来杠杆效应 由于对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动，这即为财务管理的财务杠杆效应。由于这种杠杆效应的存在，在企业的资本收益率大于负债利率时，所有者的收益率即权益资本收益率能在资本收益率增 加时获得更大程度的增加，因此，一定程度的负债经营对于较快地提高权益资本的收益率有着重要的意义。 （三） 负债经营能使企业从通货膨胀中获益 在通货膨胀环境中，货币贬值、物价上涨，而企业负债的偿还仍然以账面价值为标准而不考虑通货膨胀因素，这样，企业实际偿还款项的真实价
11、值必然低于其所借入款项的真实价值，使企业获得货币贬值的好处。 （四） 负债经营有利于保持企业的控制权 在企业的筹资决策中，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势力带不股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负债筹资在增加企业资金来源的同时，债权人无 权参与企业的经营决策，因此不会影响企业所有者对企业的控制权，有利于保持现有股东对于企业的控制。 （五） 负债经营可以起到节税的作用 因为按现行的制度规定，负债利息要计入财务费用，并且在所得税前扣除，故可产生节税作用，使企业少纳所得税，从而增加权益资本收益。节税额的计算公式为：节税额 =利息费用 * 所得税率。由此可见，只要有债务资本，便可产生节
12、税效应，且利息费用越高，节税额越大。同时，负债经营可降低企业资本成本。由于债权人投资风险较小，加之上述节税作用，故债务资本成本通常低于权益资本成本。因此，运用负债经营 可有效地降低企业资本成本，即综合资本成本公式为： 5 综合资本成本 =(某类资本成本 *该类资本占总资本的比重 ) 二 、 负债经营的风险 不利之处 企业在进行负债经营过程中，具有以上优点，但因经营环境存在许多不确定的因素，特别是企业在举债时预先设想的经营条件发生不利于企业经营发展的情况下，负债经营又会带来以下风 险 （一） 负债经营能降低权益资金利润率 虽然财务杠杆效应能有效提高权益资本的收益率，但风险与收益是并存的，杠杆效应
13、同样可能带来权益资金收益的大幅下滑。当企业面临经济发展的低潮或其他原因带来的经营困境时，由于固定数 额的利息负担，在企业资本收益率下降时，权益资本收益率会以更快的速度下降。 （二） 负债经营会加大企业的财务风险 企业面临较好的市场行情时，负债经营能获得对企业有利的杠杆效应。可是 旦市场行情变差或企业经营出现不善，由于利息的支付是无论企业盈亏都必须按时支付的，因此这给企业带来加大的财务风险，它使处于困境的企业经营更加困难。 （三） 无力偿付债务的风险 对于负债筹资，企业负有到期偿还本金的法定责任。如果企业以负债进行的投资项目不能获得预期的收益率、或企业整体的生产经营和财务状况恶化，或企业短期资金
14、运用不当等，这些 因素不仅会造成权益资本收益大幅下降，而且会使企业面临无力偿债的风险。其结果不仅造成企业资金紧张，影响企业信誉，严重的还可能使企业破产。 （四） 负债经营增加了再筹资风险 债务到期而资金不能及时收回，必须延期或举新还旧，这样会大大增加企业负担，降低企业的经济效益。从企业筹资的角度看，由于企业的负债经营，必然使企业的负债率增加，当企业的负债比率超过了一定程度后，对债权人的债权保6 障程度降低，这就在很大程度上限制了以后增加负债筹资的能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大，影响企业的再筹资能力。 第三章 企业 负债经营 风险防范 及 对策 一、 负债经营风险防范 负债经营是现代企业
15、的主要经营手段之一，运用得当会给企业带来收益，成为企业发展经济的有利杠杆。但是，如果运用不当，则会使企业陷入困境，甚至会将企业推到破产的境地。因此，经营者对负债经营的风险应当有充分的认识，同时必须采取相关措施以防范负债经营风险： （一） 树立风险意识 在市场经济体制下，企业成为自主经营、自负盈亏的独立商品生产者和经营者，它必须独立承担风险。企业在从事生产经营活动时，内部条件和外部环境的变化导致实际经营结果与预期效果相偏离的情况是难以避免的。因此，企业必须 树立风险意识，即要承认风险，正确认识风险，科学评估风险，预防风险发生。 （二） 建立有效的风险防范机制 企业必须立足市场，建立完善的风险防范
16、机制和财务信息网络，及时对财务风险进行预测和防范，制定适合企业实际情况的风险规避方案，通过适当的筹资规模和合理的筹资结构来分散风险。 （三） 在成本收益和风险之间进行权衡 在具体项目上，企业所采用的筹资风险决策法是：首先，在筹资成本相同的情况下，选择筹资风险最小的方案；其次，在筹资风险相同的情况下，选择筹资成本最小的方案；最后，在筹资风险小但筹资成本大的方案或筹资风险大但筹 资成本小的方案中，根据管理者对风险的态度和筹资收益效用的大小，选择筹资风险和资金成本相对较小、筹资收益相对较大的方案 。 7 （四） 确定适度的负债数额，保持合理的负债比率 负债经营能使企业获得财务杠杆利益，同时企业还要承
17、担由负债带来的筹资风险损失。为了在获取财务杠杆利益的同时避免筹资风险，企业一定要做到适度负债经营。企业应充分考虑企业未来时期销售收入的增长幅度及稳定程度，企业所处行业竞争的情况等因素，确定最佳负债规模，保持权益资金和负债之间适当的比例关系。一般认为速动比率一般控制在1 1 比较适宜，流动比率控制在 2 1 较为适宜。如果大于上述指标证明企业短期偿债能力和变现能力较强，反之较弱。但上述两项指标过高则会造成资金浪费，过低会形成资金周转不灵，所以举债时要做到比率协调。在实际工作中，如何选择最优化的资金结构，是一项复杂和困难的工作，对一些生产经营好，产品适销对路，资金周转速度快的企业，负债比率可以适当
18、高些；对于经营不理想，产销不畅，资金周转速度缓慢的企业，其负债比率应适当低些，否则就会使企业在原来商业风险的基础上，又增加了筹资风险。企业必须大力补充自有流动资金，降低资产负债率。 （五） 根据企业实际经营状况制定负债 财务计划 在资金安排上，要考虑到借款的到期日和利息的支付日，要充分考虑到企业用款的高峰期和低谷期，合理安排资金，避免资金调度失误带来的财务风险。企业应根据一定资产数额，按照需要与可能安排适量的负债。同时，还应根据负债的情况制定出还款计划。如果举债不当，经营不善，到了债务到期日无法偿还，就会影响企业信誉。因此，企业利用负债经营加速企业发展，就必须从加强管理、加速资金周转速度上下功
19、夫，努力降低资金占用额，尽量缩短生产周期，提高产销率，减少应收账款，增强对风险的防范意识，使企业在充分考虑影响负债各项因素的基础上， 谨慎负债。在制定负债计划的同时须制定出还款计划，使其具有一定的还款保证，企业负债后的速动比率不低于速动比率保持的安全区域。只有这样，才能最大限度地降低风险，提高企业的盈利水平。同时还要注意，在借入资金中，长短期资金应根据需要合理安排，使其结构趋于合理，并要防止还款期过分集中 。 （ 六 ） 根据利率走势，做出筹资安排 在利率水平较高时期，尽量少筹资或只筹集急需的短期资金。在利率处于由高向低过渡时期，也应尽量少筹资，不得不筹集的资金，应采用浮动利率的计息方式。在利
20、率处于低水8 平时，筹资较为有利。在利率处于由低向高过渡时 期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计息方式。通过经济发展的内在规律找出利率变动的趋势，采取有效措施防范筹资风险，并在预测利率变动的同时，在筹资战略和具体筹资过程中做出防范风险的安排。 总之，负债经营既是企业的一种财力策略，也是一项经营战略，全面准确地把握负债经营、科学使用所筹资金，对于企业经营的意义十分深远。管理负债经营风险，实现负债经营最优化，是企业经营管理的主要内容，也是事关企业存亡的一项重要工作。企业进行负债经营，就必须承担负债经营风险。因此，企业应当正确认识负债筹资风险，掌握负债经营风险的 防范措施，使企业既获得负债
21、经营带来的财务杠杆收益，同时将风险降低到最低程度，使负债经营更有利于提高企业的经营效益，增强企业市场竞争力。 二、 解决负债经营存在的问题的对策 企业负债经营，必须有风险意识，注重负债资金的使用效果，具备消化和承受负债能力，掌握好负债比例，动态调整好负债结构。只要一贯树立良好的财务管理机制，是能够使企业在负债中取得经营成功的。针对我国企业负债经营普遍存在的突出问题，同时吸取东南亚国家企业的教训，提出解决企业负债经营的六点对策。 （一） 确定追求实现企业财富最大化负债原则 负债经营是一种 很好的形式，有偿还保证才能负债。负债的企业自身必须具备资金周转正常，产品有市场项目有效益，利润率相对高于行业
22、平均等条件，下限标准是除偿还本息外还有盈余，即负债资金创利能力大于资金成本，收益增长率大于债务的利息率，规范企业经营内容的合法性，不进入法律禁入区间活动，建立企业的风险区间，破产的界限，财务管理要坚持优化筹资举债，有一套完善的债务论证和评估制度，具备随时化解债务风险和降低债务的能力，使企业在追求高利润和低风险中生存和发展。 （二 ）建立企业负债的自身标准 营运资金在企业全部资金中占有相当大的比重，在资金 管理中，必须认真分析生产经营状况，在保证生产经营需要的同时，节约使用资金，加速营运周转，提高利用效率，合理安排流动资产与 流动负债比例关系，保证企业有足够的 短期偿债能力 。 9 （三 ）量力
23、而行，举债适度 企业负债要根据本身的经营状况，规模和管理水平来确定，必须深入剖析，经营状况良好，效益好，在借款和预付账款上的负债比例可以大一些，管理水平较高，应付账款，可以适当高一些。 在负债经营中，企业经营目标和方向要明确，筹资策略运用得当，方法可行，措施有力 。 （四 ）正确营造企业资产，提高资产质量 每个企业的资产质量要在经营活 动过程中都是流动的，变化的，债务增加超过一定度，就会由良性负债转为恶化。 在客观方面，要提高资产质量，可以在产权置换上入手。 （五 ）积极改善企业负债结构 在追求企业财富最大化为目的，认真解析负债经营中存在的问题，妥善理顺经营中的各种 关系，并采取切实际可行的有
24、效措施来化解企业负债经营中潜在的危机。 第四章 我国建立存款保险制度的必要性 一 、 我国金融经济环境的需求 对于负债性筹资，企业负有到期偿还本金，利息的义务，如无法定期支付利息或按期偿还本金，债务人要承担 违约责任，受到加息，罚息的处罚。负债比率逐步 上升，企业整体生产经营和财务状况会进一步恶化，丧失偿债能力的可能性越大，其结果不仅导致企业资金紧张，也会影响到企业信誉，严重的还可能迫使企业破产清算。 二 、 我国金融体制改革的需求 在社会经济处于通货膨胀时期，如果贷款利率增长，必然会增加负债企业的资本，加大利息开支，减少企业收益。同时，国家紧缩银根，使依靠负债经营的企业陷入困境，企业的经营扩张紧张和预期收入都难以实现
