1、 1 计算题 2009年底 A 公司拟对 B 公司进行收购 ,根据预测分析 ,得到并购重组后目标公司 B 公司20102019年间的增量自由现金流量依次为 -700 万元、 -500 万元、 -100万元、 200 万元、500 万元、 580万元、 600 万元、 620 万元、 630 万元、 650万元 .。假定 2020 年及其以后各年的增量自由现金流量为 650 万元。同时根据较为可靠的资料 ,测知 B 公司经并购重组后的加权平均资本成本为 9.3%,考虑到未来的其他不确定因素 ,拟以 10%为折现率。此外 ,B公司目前账面资产总额为 4200 万元 ,账面债务为 1660 万元。
2、要求 :采用现金流量折现模式对 B公司的股权价值进行估算。 附 :复利现值系数表 n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 10% 0.909 0.826 0.753 0.683 0.621 0.565 0.513 0.467 0.424 0.386 1. 重组后目标公司 B 公司 20102019年间的增量自由现金流量 n 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 -700 -500 -100 200 500 580 600 620 630 650 2.目标 B 企业预测期内现金流量价值 =1%)101( 700+2%)101( 500+3%)101( 100+4%)101( 200+5
3、%)101( 500+6)101(580+7%)101( 600+8%)101( 620+9%)101( 630+10%)101( 650=-700*0.909+-500*0.826+ -100*0.753+200*0.683+500*0.621+580*0.565+600*0513+620*0.467+630*0.424+650*0.386= -636.30 + -413.00 + -75.30 +136.60 +310.50 +327.70 +307.80 +289.54 +267.12 +250.90 =765.56 3.2020年及其以后目标 B 企业预计现金流量现值 =10)101(
4、*%10 650= 386.0*%10650=2509 4.目标 B 企业整体价值 =目标 B 企业的预期期内价值 +预测期后价值 =765.56+2509 =3274.56 5.目标 B 企业的股权价值 =3274.56-1660 =3358 2009 年底， K 公司拟对 L 公司实施收购。根据分析预测，并购整合后的 K公司未来 5 年的现金流量分别为 -4000万元、 2000 万元、 6000 万元、 8000万元、 9000 万元， 5年后的现金流量将稳定在 6000 万元左右；又根据推测，如果不对 L 公司实施并购的话，未来 5年 K 公司的现金流量将分别为 2000 万元、 25
5、00万元、 4000 万元、 5000万元， 5200 万元，5 年后的现金流量将稳定在 4600 万元左右。并购整合后的预期资成本率为 8%。 L 公司目前账面资产总额为 6500万元，账面债务为 3000 万元。 要求：采用现金流量折现 模式对 L 公司的股权价值进行估算。 附：得利现值系数表 n 1 2 3 4 5 5% 0.95 0.91 0.86 0.82 0.78 8% 0.93 0.86 0.79 0.74 0.68 解：（ 1） L公司产生增量 NCF( NCF) NCF1=-4000-2000=-6000 万元 NCF2=2000-2500=-500 万元 NCF3=6000
6、-4000=2000万元 NCF4=8000-5000=3000万元 NCF5=9000-5200=3800万元 NCF6=6000-4600=1400万元 按项复利现值系数（ i,n） L 公司未来流量限值 =-6000 * 0.93 +（ -500）* 0.86 +2000 * 0.79 + 3000 * 0.74 +3800 * 0.68 + （ 1400/0.08） * 0.68=12274万元 L 股权价值 =12274-3000=9274万元 采用现金流量折现模式对 L公司的股权价值为 9274 万元 2009 年底，某集团公司拟对甲企业实施吸收合并式收购。根据分析预测，购并整合后
7、的该集团公司未来 5 年中的自由现金流量分别为 -3500 万元、 2500 万元、 6500万元、 8500万元、 9500 万元 ,5 年后的自由现金流量将稳定在 6500 万元左右；又根据推测，如果不对甲企业实施并购的话，未来 5 年中该集团公司的自由现金流量将分别为 2500万元、 3000万元、 4500 万元、 5500 万元、 5700 万元， 5 年后的自由现金流量将稳定在 4100 万元左右。并购整合后的预期资本成本率为 6%。此外，甲企业账面负债为 1600万元。 要求 ：采用现金流量贴现模式对甲企业的股权现金价值进行估算。 解： 2010-2014 年甲企业的增量自由现金
8、流量分别为： -6000（ -3500-2500）万元 |-500（ 2500-3000）万元 |2000(6500-4500)万元、 3000(8500-5500)万元 |3800（ 9500-5700）万元； 2014年及其以后的增量自由现金流量恒值为 2400（ 6500-4100）万元。 经查 复利现值系数表，可知系数如下： n 1 2 3 4 5 6 0.943 0.89 0.84 0.792 0.747 甲企业 2010-2014年预计整体价值 5432 %)61( 3 8 0 0%)61( 3 0 0 0%)61( 2 0 0 0%61 5 0 0%61 6 0 0 0 6000
9、 0.943 500 0.89 2000 0.84 3000 0.792 3800 0.747 5658 445 1680 2376 2838.6 791.6（万元） 2014年及其以后甲企业预计整体价值（现金流量现值） 5%)61(%6 2400%6 747.02400 29880（万元） 甲企业预计整体价值总额 791.6 29880 30671.6（万元） 甲企业预计股权价值 =30671.6-1600=29071.6（万元） A 公司 2009年 12月 31 日的资产负债表（简表）如下表所示。 资产负债表（简表） 2009 年 12月 31日 单位：万元 资产项目 金额 负债与所有者
10、权益项目 金额 流动资产 固定资产 50000 100000 短期债务 长期债务 实收资本 留存收益 40000 10000 70000 30000 资产合计 150000 负债与所有者权益合计 150000 假定 A 公司 2009年的销售收入为 100000 万元，销售净利率为 10%，现金股利支付率为40%。公司营销部门预测 2010 年销售将增长 12%，且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。 要求：计算 2010年该公司的外部融资需要量。 解： （ 1） A 公司 2010 年增加的销售额为 100000
11、 12%=12000万元 （ 2） A 公司销售增长而增加的投资需求为（ 150000/100000） 12000=18000 （ 3） A 公司销售增长而增加的负债融资量为（ 50000/100000） 12000=6000 （ 4） A 公司销售增长情况下提供的内部融资量为 100000（ 1+12%） 10%（ 1-40%） =6720 （ 5） A 公司外部融资需要量 =18000-6000-6720=5280万元 、 A 西服公司业已成功地进入第八个营业年的年末 ,且股份全部获准挂牌上市 ,年平均市盈率为 15。该公司 2009 年 12月 31日资产负债表主要数据如下 :资产总额为
12、 20000 万元 ,债务总额为 4500万元。当年净利润为 3700 万元。 A 公司现准备向 B 公司提出收购意向 (并购后 B 公司依然保持法人地位 ),B 公司是一家休闲服的制造企业 ,其产品及市场范围可以弥补 A 公司相关方面的不足。 2009年 12 月 31 日B 公司资产负债表主要数据如下：资产总额为 5200 万元 ,债务总额为 1300 万元。当年净利润为 480万元 ,前三年平均净利润为 440 万元。与 B 公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为 11。 A 公司收购 B 公司的理由是可以取得一定程度的协同效应 ,并相信能使 B 公司未来的效率和效益提高到
13、同 A 公司一样的水平。 要求 :运用市盈率法 ,分别按下列条件对目标公司的股权价值 进行估算。 基于目标公司 B 最近的盈利水平和同业市盈率； 基于目标公司 B 近三年平均盈利水平和同业市盈率。 假定目标公司 B被收购后的盈利水平能够迅速提高到 A公司当前的资产报酬率水平和 A公司市盈率。 基于目标公司 B 最近的盈利水平和同业市盈率； =480*11=5280(万元 ) 基于目标公司 B 近三年平均盈利水平和同业市盈率。 =440*11=4840(万元 ) 假定目标公司 B 被收购后的盈利水平能够迅速提高到 A 公司当前的资产报酬率水平和 A公司市盈率。 = 15*5200*%100*20
14、003700 =14430(万元 ) B、 不同资本结构下甲、乙两公司的有关数据如表所示： 子公司甲 子公司乙 有息债务（利率为 10%） 700 200 净资产 300 800 总资产（本题中，即“投入资本”） 1000 1000 2 息税前利润（ EBIT） 150 120 利息 70 20 税前利润 80 100 所得税（ 25%） 20 25 税后利润 60 75 假定两家公司的加权平均资本成本率均为 6.5%（集团设定的统一必要报酬率），要求分别计算甲乙两家公司的下列指标： 1.净资产收益率（ ROE）； 2.总资产报酬率（ ROA、税后）； 3.税后净营业利润（ NOPAT）； 4
15、.投入资本报酬率（ ROIC）。 5. 经济增加值（ EVA） 解： 子公司甲：净资产收益率企业净利润净资产（账面值） 60 300 20 总资产报酬率（税后） =净利润 /平均资产总额 100% 60 1000 6 税后净营业利润（ NOPAT） =EBIT*（ 1-T） 150（ 1 25） 112.5 投入资本报酬率 =息税前利润（ 1 T） /投入资本总额 100% 150（ 1 25） 1000 112.5 1000 11.25 经济增加值（ EVA） =税后净营业利润 资本成本 = 税后净营业利润 投入资本总额 *平均资本成本率 =112.5 1000*6.5 =47.5 子公司乙
16、：净资产收益率企业净利润净资产（账面值） 75 800 9.38 总资产报酬率（税后） =净利润 /平均资产总额 100% 75 1000 7.5 税后净营业利润（ NOPAT） =EBIT*（ 1-T） 120（ 1 25） 90 投入资本报酬率 =息税前利润（ 1 T） /投入资本总额 100% 120（ 1 25） 100090 1000 9 经济增加值（ EVA） =税后净营业利润 资本成本 =税后净营业利润 投入资本总额 *平均资本成本率 =90 1000*6.5 =25 D、 东方公司 2009 年 12月 31日的资产负债表 (简表 )如下。 资产负债表简表 2009年 12月
17、31 日 单位：万元 资产项目 金额 负债与所有者权益项目 金额 流动资产 50000 短期债务 40000 固定资产 100000 长期债务 10000 实收资本 70000 留存收益 30000 资产合计 150000 负债与所有者权益合计 150000 假定东方公司 2009 年的销售收入为 100000 万元 ,销售净利率为 I0%,现金股利支付率为40%。公司营销部门预测 2010 年销售将增长 12%,且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长 .同时 ,为保持股利政策的连续性 ,公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策 要求 :计算 2010 年该公司的外部融资需要量。 1.增
18、加销售增加的资金占用额 =150000/100000*(100000*12%)=18000 万元 2.增加销售增加的负债资金来源 =(40000+10000)/100000*(100000*12%)=6000 万元 3.内部盈余积累形成的资金来源 100000*(1+12%)*10%*(1-40%)=6720 万元 4.增加销售需额外的外部融资需要量 =18000-6000-6720=5280 万元 J、 假定某企业集团持有其子公司 60%的股份，该子公司的资产总额为 1000 万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为 10%，负债的利率为 10%，所得税率为 3
19、0。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型 30： 70，二是激进型 70： 30。 对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。 解： 列表计算如下： 保守型 激进型 息税前利润（万元） 200 200 利息（万元） 30 70 税前利润（万元） 170 130 所得税（万元） 51 39 税后净利（万元） 119 91 税后净利中母公司权益（万元） 71.4 54.6 母公司对子公司投资的资本报酬率 ( ) 17 30.33 母公司 对子公司投资的资本报酬率 =税后净利中母公司权益 /母公司投进的资本额 母公司投进的资本
20、额 =子公司资产总额资本所占比重母公司投资比例 由上表的计算结果可以看出： 由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。 J、 假定某企业集团持有其子公司 60%的股份，该子公司的资产总额为 1000万元，其资产报酬率（也称为投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为 20%,负债利率为 8%，所得税率为 25。假定该子公司负债与权益（融资战略）的比例有两种情况：一是保守型 30： 70，二是激进型 70： 30。 对于这两种不同的融
21、资战略， 请分步计算母公司的投资回报，并分析二者的风险与收益情况。 解： （ 1）息税前利润 =总资产 20% 保守型战略 =1000 20%=200（万元） 激进型战略 =1000 20%=200（万元） （ 2）利息 =负债总额负债利率 保守型战略 =1000 30% 8%=24（万元）激进型战略 =1000 70% 8%=56（万元） （ 3）税前利润（利润总额） =息税前利润 利息 保守型战略 =200 24=176 激进型战略 =200 56=144 （ 4）所得税 =利润总额（应纳税所得额）所得税税率 保守型战略 =176 25%=44 激进型战略 =144 25%=36 （ 5）
22、税后净利 （净利润） =利润总额 所得税 保守型战略 =176 44=132 激进型战略 =144 36=108 （ 6）税后净利中母公司收益（控股 60%） 保守型战略 =132 60%=79.2激进型战略 =108 60%=. 64.8 （ 7）母公司对子公司的投资额 保守型战略 =1000 70% 60%=420 激进型战略 =1000 30% 60%=180 （ 8）母公司投资回报率 保守型战略 =79.2/420=18.86%激进型战略 =64.8/64.8= 36% 列表计算如下： 保守型 激进型 息税前利润（万元） 1000 20%=200 100020%=200 利息（万元）
23、300 8%=24 700 8%=56 税前利润（万元） 200-24=176 200-56=144 所得税（万元） 176 25%=44 144 25%=36 税后净利（万元） 176-44=132 144-36=108 税后净利中母公司收益（万元） 132 60%=79.2 10860%=64.8 母公司对子公司的投资额（万元） 700 60%=420 30060%=180 母公司投资回报（） 79.2/420=18.86 64.8/180=36 分析：上述两种不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度完全不同，保守型战略下子公司对母公司的贡献较低，而激进型则较高。同时，两种不同融资战略导向
24、下的财务风险也是完全不同，保守型战略下的财务风险要低，而激进型战略下的财务风险要高。这种高风险 高收益状态，是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡考虑的。 J、 假定某企业集团持有其子公司 60%的股份 ,该子公司的资产总额为 1000 万元 ,其资产收益率 (也称投资报酬率 ,定义为息税前利润与总资产的比率 )为 20%,负债的利率为 8%,所得税率为 40%。假定该子公司的负债 与权益的比例有两种情况 =一是保守型 30/70,二是激进型 70/30。对于这两种不同的资本结构与负债规模 ,请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率 ,并分析二者的权益情况。 指 标 保守型 激进型 息
25、税前利润（ EBIT） 200（ 1000*20%） 200（ 1000*20%） 利息（ I=8%） 24（ 1000*30%*8%） 56（ 1000*70*8%） 税前利润 176（ 200-24） 144（ 200-56） 所得税（ 40%） 70.4（ 176*40%） 57.6（ 144*40%） 税后净利 105.6（ 176 70.4） 86.4（ 144-57.6） 税后净利中母公司权益（ 60%） 63.36（ 105.6*60%） 51.84（ 86.4*60%） 母公司对子公司投资的资本报酬率 15.08%=63.36/1000*70%*60%） 28.8%=（ 51.
26、84/1000*30%*60%） 两种不同的融资战略 ,子公司对母公司的贡献程度完全不同 ,保守型战略下子公司对母公司的贡献较低 ,而激进型战略下子公司对母公司的贡献则较高。两种不同战略导向下的财务风险也完全不同 ,保守型战略下的财务风险要低 ,而激进型战略下的财务风险要高。这种高风险一高收益状态 ,是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡的。 J、 假定某企业集团持有其子公司 60%的股份，该子公司的资产总额为 1000万元，其资产收益率（也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率）为 20%，负债的利率为10%，所得税率为 30。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守
27、型 30：70，二是激进型 70： 30。 对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。 解： 列表计算如下： 保守型 激进型 息税前利润（万元 ） 200 200 利息（万元） 24 56 税前利润（万元） 176 144 所得税（万元） 52.8 43.2 税后净利（万元） 123.2 100.8 税后净 利中母公司权益（万元） 73.92 60.48 母公司对子公司投资的资本报酬率 ( ) 17.6 33.6 由上表的计算结果可以看出： 由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高
28、。所以，对于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。 3 J、 假定某上市公司只发行普通股，没有稀释性证券。 2006年的税后利润为 25万元，期初发行在外的普通股股数为 50万股，本期没有发行新股，也没有回购股票，该公司用于股利分配的现金数额为 10万元，目前股票市价为 12元。要求：计算该公司有关市场状况的相关比率：每股收益、每股股利、市盈率、股利支付率。 解：每股收益 =25/50=0.5(元 ) 每股股利 =10/50=0.2(元 ) 市盈率 =12/0.5=24 股利支付率 =0.2/0.5 100%=40% J、 甲公司 200
29、9 年 12 月 31 日的资产负债表（简表）如下表所示。 资产负债表（简表） 2009 年 12月 31日 单位：亿元 资产项目 金额 负债与所有者权益项目 金额 现金 应收账款 存货 固定资产 5 25 30 40 短期债务 长期债务 实收资本 留存收益 40 10 40 10 资产合计 100 负债与所有者权益合计 100 甲公司 2009 年的销售收入为 12亿元，销售净利率为 12%，现金股利支付率为 50%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。经营销部门预测，公司 2010年度销售收入将提高到 13.5 亿元，公司销售净利率和利润分配政策不变。 要求：计算 20
30、10年该公司的外部融资需要量。 解： （ 1）甲公司资金需要总量 =（ 5+25+30） /12-(40+10)/12 (13.5-12)=1.25亿元 （ 2）甲公司销售增长情况下提供的内部融资量为 13.5 12%（ 1-50%） =0.81亿元 （ 3）甲公司外部融资需要量 =1.25-0.81=0.44 亿元 J、 甲公司 2009 年的销售收入为 12 亿元，销售净利率为 12%，现金股利支付率为 50%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。经营销部门预测，公司2010 年度销售收入将提高到 13.5 亿元，公司销售净利率和利润分配政策不变。 要求：计算 2010
31、年该公司的外部融资需要量。 参考答案：甲司资金需要总量 =（ 5+25+30） /12-（ 40+10） /12（ 13.5-12） =1.25 亿元 甲司销售增长情况下提供的内部融资量 =13.5 12%（ 1-50%） =0.81亿元 甲司新增外部融资需要量 =1.25-0.81=0.44 亿元 J、 甲公司已成功地进入第八个营业年的年末，且股份全部获准挂牌上市，年平均市盈率为 15。该公司 2009 年 12 月 31日资产负债表主要数据如下：资产总额为 20000 万元，债务总额为 4500万元。当年净利润为 3700 万元。甲公司现准备向乙公司提出收购意向（并购后甲公司依然保持法人地
32、位），乙公司的产品及市场范围可以弥补甲公司相关方面的不足。 2009 年 12月 31日 B 公司资产负债表主要数据如下：资产总额为 5200万元，债务总额为 1300 万元。当年净利润为 480 万元，前三年平均净利润为 440万元。与乙公司具有相同经营范围和风险特征的上市公司平均市盈率为 11。甲公司收购乙公司的理由是可以取得一定程度的协同效应，并相信能使乙公司未来的效率和效益提高到同甲公司一样的水平。 要求：运用市盈率法，分别按下列条件对目标公司的股权价值进行估算。 （ 1）基于目标公司乙最近的盈利水平和同业市盈率； （ 2）基于目标公司乙近三年平均盈利水平和同业市盈率。 （ 3）假定目
33、标公司乙被收购后的盈利水 平能够迅速提高到甲公司当前的资产报酬率水平和甲公司市盈率。 解： （ 1）乙目标公司当年股权价值 =480 11=5280（万元） （ 2）乙目标公司近三年股权价值 =440 11=4840（万元） （ 3）甲公司资产报酬率 =3700/20000=18.5% （ 4）乙目标公司预计净利润 =5200 18.5%=962（万元） （ 5）乙目标公司股权价值 =962 15=14430（万元） J、 甲公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的乙企业 55%的股权。相关财务资料如下 : 乙公司拥有 10000万股普通股 ,2007 年、 2008 年、 2009年
34、税前利润分别为 1100 万元、 1300万元、 1200 万元 ,所得税税率 25%;甲公司决定按乙公司三年平均盈利水平对其作出价值评估 ,评估方法选用市盈率法 ,并以甲公司自身的市盈率 16 为参数。要求 :计算乙公司预计每股价值、企业价值总额及甲公司预计需要支付的收购价款。 本题应注意第一步是平均税后利润 1.每股价值 = %)251(3 )120013001100( =900 每股收益 =900/10000=0.09 元 /每股 每股股价 =每股收益 *市盈率 =0.09*16=1.44 元 /股 =1.44元 /股 *10000*55% =7920万元 或 =900*16*55% =
35、7920万元 J、 甲股份公司 2006年有关资料如下 :(金额单位 :万元 ) 项目 年初数 年末数 本年或平均 存货 4500 6400 流动负债 3750 5000 总资产 9375 10625 流动比率 15 速动比率 0.8 权益乘数 15 流动资产周转次数 4 净利润 1800 要求 :(I)计算流动资产的年初余额、年来余额和平均余额 (假定流动资产由速动资产与存货组成 )。 (2计算本年度产品销售收入净额和总资产周转率 。 (3)计算销售净利率和净资产利润率 。 (I)期初速动资产 =速动比率 *流动负债 =0.8*3750=3000万元 根据 假定流动资产由速动资产与存货组成
36、,期初流动资产 =速动资产 +存货 3000+4500=7500万元 期末流动资产 =期末流动比率 *流动负债 =1.5*5000=7500万元 平均流动资产 =(期初流动资产 +期末流动资产 )/2=7500万元 (2销售收入净额 =流动资产平均余额 *流动资产周转率 =7500*4=30000万元 总资产周转率 =产品销售收入净额 /总资产平均余额 =30000/(9375+10625)/2)=3次 (3)计算销售净利率和净资产利润率 销售净利润率 =净利润 /产品销售收入净额 =1800/30000*100%=6% 平均 净资产 =总资产平均余额 /权益乘数 =(9375+10625)/
37、2)/4=2500万元 净资产收益率 =净利润 /净资产平均均额 =1800/2500*100%=72% 也可以利用杜邦分析指标来进行计算 净资产收益率 =平均净资产额平均资产余额平均资产余额产品销售收入净额产品销售收入净额 净利润 =销售净利率 *总资产周转率 *权益乘数 6%*3*4 72% J、 甲企业集团为资本型企业集团 ,下属有 A、 B、 C三个子公司 。 A子公司 2009年销售收入为 2亿元 ,销售净利率为 10%,现金股利支付率为 50%。 2009年 12月31日的资产负债表 (简表 )如下表。 A子公司 2010年计划销售收入比上年增长 20%。管理层认为 ,公司销售净利
38、率在保持 10%的同时 ,其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长 。同时 ,为保持政策连续性 ,公司并不改变其现在 50%现金支付率政策。 A子公司 2010年计划提取折旧 0.4亿元。 2009年 12月 31日 资产负债简表 单位 :亿元 资产项目 金额 负债与所有者权益项目 金额 现金 1 短期债务 3 应收账款 3 长期债务 9 存货 6 实收资本 4 固定资产 8 留存收益 2 资产合计 18 负债与所有者权益 18 B、 C子公司 2010年融资有关测算数据已在表中给出 甲企业集团 2010年外部融资总额测算表 金额单位：亿元 新增投资 内部留存 新增贷款 外部融资缺口 折旧 净
39、融资 缺口 外部融资总额 子公司 A 3.6 0.12 2.4 1.08 0.4 0.68 3.08 子公司 B 2 1 0.2 0.8 0.5 0.3 0.5 子公司 C 0.8 0.9 0 -0.1 0.2 -0.3 -0.3 集团合计 6.4 2.02 2.6 1.78 1.1 0.68 3.28 要求 :1.计算 A子公司 2010年外部融资需要量 ,并将有关结果填入表中 ; 2.汇总计算甲企业集团 2010年外部融资总额 1.A子公司增加的销售收入额 2*20% 0.4亿元 2.A子公司新增投资 18/2*0.4=3.6亿元 3.A子公司 内部留存 =2*(1+20%)*10%*(1
40、-50%)=0.12 4.A子公司 新增贷款 =(9+3)/2*0.4=2.4 5.A子公司 外部融资缺口 =3.6-0.12-2.4=1.08 6.A子公司 2010年计划提取折旧 0.4亿元 7.A子公司 净融资缺口 =3.6-0.12-2.4-0.4=0.68亿元 8.A子公司 外部融资总额 =2.4+0.68=3.08亿元 9.A子公司 内部融资总额 =0.4+0.12=0.52亿元 M,、 某集团公司 2005 年度股权资本为 20000 万元，实际资本报酬率为 18%，同期市场平均报酬率为 12%，相关的经营者管理绩效资料如下： 指标体系 指标权重 报酬影响有效权重 营运效率 30
41、 21 财务安全系数 15 12 成本控制效率 10 7 资产增值能力 15 11.5 顾客服务业绩 10 7 创新与学习业绩 10 6 内部作业过程业绩 10 10 要求：计算经营者应得贡献报酬是多少？ 解：经营者应得贡献报酬 20000（ 18% 12%） 50%（ 21%+12%+7%+11.5+7%+6%+10%） 600 74.5% 4 447（万元） M,、 某集团公司意欲收购在业务及市场方面与其具有一定协同性的甲企业 60%的股权，相关财务资料如下：甲企业拥有 6000万股普通股， 2007 年、 2008 年、 2009年税前利润分别为 2200 万元、 2300 万元、 24
42、00万元，所得税率 25%；该集团公司决定选用市盈率法，以甲企业自身的市盈率 20为参数，按甲企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。 要求：计算甲企业预计每股价值、企业价值总额及该集团公司预计需要支付的收购价款。 解： 甲企业近三年平均税前利润（ 2200+2300+2400） /3 2300（万元） 甲企业近三年 平均税后利润 2300（ 1-25%） 1725（万元） 甲企业近三年平均每股收益普通股股数 税后利润 1725/6000 0.29（元 /股） 甲企业每股价值每股收益市盈率 0.29 20 5.8（元 /股） 甲企业价值总额 5.8 6000 34800（万元） 集团公司收购甲企
43、业 60%的股权，预计需支付的价款为： 34800 60% 20880（万元） M,、 某企业 2006年末现金和银行存款 80万元 ,短期投资 40万元 ,应收账款 120万元 ,存货 280万元 ,预付账款 50万元 ;流动负债 420万元。 试计算流动比率、速动比率 ,并给予简要评价 。 解：流动资产 80+40+120+280+50 570（万元） 流动比率流动资产流动负债 570 420 1.36 速动资产流动资产存货预付账款 570-280-50 240（万元） 速动比率速动资产流动负债 240 420 0.57 由以上计算可知，该企业的流动比率为 1.36 2,速动比率 0.57
44、 1,说明企业的短期偿债能力较差，存在一定的财务风险。 M,、 某企业 2006年产品销售收入 12000万元发生的销售退回 40万元 ,销售折让 50万元 ,现金折扣 10万元 .产品销售成本 7600万元 .年初、年末应收账款余额分别为 180万元和 220万元 ;年初、年末存货余额分别为 480万元和 520万元 ;年初、年末流动资产余额分别为 900万元和 940万元 。 要求计算 : (I)应收账款周转次数和周转天数 ; (2)存货周转次数和周转天数 : (3)流动资产周转次数和周转天数。 (I)应收账款周转次数 产品销售收入净额 /(期初应收账款余额 +期末应收账款余额 )/2)
45、=(12000-40-50-10)/(180+220)/2)=59.5次 应收账款 周转天数 360/应收账款周转次数 360/59.5=6.05天 (2)存货周转次数 =产品销售成本 (期初存货余额 +期末存货余额 )/2) =7600/(480+520） /2)=15.2次 存货 周转天数 360/存货周转次数 360/15.2=23.68天 (3)流动资产周转次数 =产品销售收入净额 /(期初流动资产余额 +期末流动资余额 )/2) =(12000-40-50-10)/(900+940)/2)=12.93次 流动资产周转 天数 =360/12.93=27.84 M、 某企业 2009年末
46、现金和银行存款 80万元，短期投资 40 万元，应收账款 120 万元，存货 280 万元，预付账款 50 万元；流动负债 420万元。 试计算流动比率、速动比率，并给予简要评价。 解： 流动资产 80+40+120+280+50 570（万元） 流动比率流动资产流动负债 570 420 1.36 速动资产流动资产存货预付账款 570-280-50 240（万元） 速动比率速动资产流动负债 240 420 0.57 由以上计算可知，该企业的流动比率为 1.36 2,速动比率 0.57 1,说明企业的短期偿债能力较差，存在一定的财务风险 M、 某企业 2009 年有关资料如下：（金额单位：万元） 项目 年初数 年末数 本年或平均 存货 4500 6400 流动负债 3750 5000 总资产 9375 10625 流动比率 1.5 速动比率 0.8 权益乘数 1.5 流动资产周转次数 4 净利润 1800 要求
