违规资金、股市的内在脆弱性和政府的作用兼论国有股减持对近期市场的影响本文是在向24届亚洲经济国际研讨会提交的论文和向2002中国金融国际会议提交的论文基础上进一步修改深化而成。感谢北京大学中国经济研究中心的宋国青老师、光华管理学院的龚六堂老师和经济学院的张博老师对我们的启发和帮助。当然文责自负。TheillegalMoney,InnerVulnerabilityofTheStockMarketandTheGovernmentsRole-SomeCommentsonTheBigCrashofChineseStockMarketaftertheReductionofSOEs吴华（北京大学中国经济研究中心）100871李淑萍（北京大学经济学院）【摘要】本文采用了世代交迭的模型（OverlappingGenerationModel）的分析框架，捕捉了我国股市受违规资金影响重大的特征，对股票市场的内在运行机制进行理论探讨。发现：一个没有套期保值机制（期权和期货和衍生工具）的股票市场具有内在的“脆弱性”（一旦原有市场均衡被打破，市场有持续下跌和持
