1、英文原文CHINASEXCHANGERATEPOLICYANDITSTRADEBALANCEWITHTHEUSABSTRACTTHISPAPERINVESTIGATESTHECLAIMTHATCHINASEXCHANGERATEPOLICYCAUSESTHEUSTRADEDEFICITWITHCHINATOGROWALTHOUGHTHEREISNOEVIDENCETHATCHANGESINTHEEXCHANGERATECAUSETHETRADEDEFICITTORISEINTHESHORTRUN,ASTATISTICALLYSIGNIFICANTLONGRUNRELATIONSHIPBETWE
2、ENTHERMB/DOLLAREXCHANGERATEANDTHEUSTRADEDEFICITWITHCHINAISDETECTEDASTHEVALUEOFTHEDOLLARDECLINESORRMBAPPRECIATES,CETERISPARIBUS,SODOESTHETRADEDEFICITHENCE,THEREISANEEDFORCHINATOADJUSTITSEXCHANGERATEPOLICYTOHELPREDUCETHEEVERMOUNTINGUSTRADEDEFICIT1INTRODUCTIONINTHELASTTWODECADES,THEREHAVEBEENSPECTACULA
3、RINCREASESINTHEBILATERALTRADEBETWEENTHEUSANDCHINAIN1984,THEVOLUMEOFTOTALTRADETOTALEXPORTSANDTOTALIMPORTSBETWEENTHETWOCOUNTRIESWASONLYUS607BN,OR1133OFCHINASTOTALFOREIGNTRADEUS5355BNINTHATYEARIN1990,ITINCREASEDBYTHREETIMESTOUS2004BN,OR1735OFCHINASTOTALFOREIGNTRADEUS11544BNTENYEARSLATERIN2000,THEVOLUME
4、OFTOTALTRADEROSETOUS11620BN,WHICHACCOUNTEDFOR2453OFCHINASTOTALTRADEOFUS47430BNIN2002,THEBILATERALTRADEBETWEENTHEUSANDCHINAFURTHERINCREASEDBY27TOUS14732BNTABLE1SHOWSTHETOP20PARTNERSINTOTALUSTRADEBETWEEN1990AND2002THEORDEROFTHEECONOMIESISSORTEDBASEDONTHEVOLUMEOFTOTALTRADEIN2002IN1990,CHINAWASRANKEDONL
5、Y10THINTOTALUSTRADEWITHTHERESTOFTHEWORLDITMOVEDUPTOTHERANKOF9THONEYEARLATERANDTO7THTWOYEARSAFTERTHATIN1996,CHINABECAMETHE4THMOSTIMPORTANTTRADEPARTNEROFTHEUSANDHASEASILYMAINTAINEDTHATRANKINGTABLE1ALSOREVEALSANOTHERSTRIKINGFACTTHEDIFFERENCEINTHEVOLUMEOFTOTALBILATERALTRADEWITHTHEUSBETWEENTHETOPFOURPART
6、NERSCANADA,MEXICO,JAPAN,ANDCHINAANDTHEREMAININGTOP16PARTNERSISVERYLARGEFORINSTANCE,THEDIFFERENCEINTHEVOLUMEOFTOTALTRADEWITHTHEUSIN2002BETWEENCHINARANKED4THANDGERMANYRANKED5THISUS5819BN,ACCOUNTINGFOR6528OFTHETOTALBILATERALTRADEBETWEENGERMANYANDTHEUSINTHATYEARALONGWITHTHISREMARKABLEGROWTHOFBILATERALTR
7、ADEBETWEENTHEUSANDCHINAISHEEVERGROWINGUSTRADEDEFICITWITHCHINATABLE2SHOWSTHEUSTRADEBALANCEWITHCHINABETWEEN1984AND2002DURINGTHATPERIOD,USTOTALEXPORTSTOCHINAINCREASED74TIMESFROMUS3BNIN1984TOUS22BNIN2002ITSTOTALIMPORTSFROMCHINA,HOWEVER,INCREASED408TIMESFROMUS31BNIN1984TOUS1252BNIN2002ASARESULT,THEUSHASB
8、EENRUNNINGAGROWINGTRADEDEFICITWITHCHINAEVERSINCETHEEARLY1980SFORMOSTOFTHE1980S,CHINARANASMALLTRADESURPLUSWITHTHEUS,ALTHOUGHCHINASOVERALLTRADEBALANCEWITHTHERESTOFTHEWORLDWASINDEFICIT2INTHE1990S,THEUSTRADEDEFICITWITHCHINASTARTEDTOGROWATANAVERAGEANNUALRATEOF2362ASARESULT,CHINASOVERALLTRADEBALANCEWITHTH
9、ERESTOFTHEWORLDALSOSTARTEDTOIMPROVE,ALBEITBYAMUCHSMALLERAMOUNTINAPPROXIMATELYTWODECADES,THEUSTRADEDEFICITWITHCHINAHASINCREASED1689TIMESFROMUS61MNIN1984TOUS10312BNIN2002INFACT,THEUSTRADEDEFICITWITHCHINAHASMADEUPROUGHLY25OFTHEUSTOTALTRADEDEFICITSINCETHETURNOFTHISCENTURY,ANDTHISPERCENTAGEHASBEENRISINGO
10、VERTHEYEARSTHEREFORE,WHENCHINASURPASSEDJAPANIN2000TOBECOMETHENUMBERONESURPLUSCOUNTRYINUSTOTALTRADE,THEISSUEOFTHEUSTRADEDEFICITWITHCHINAINSTANTLYBECAMEEXPLOSIVETHEREHASBEENHEATEDDEBATEONBOTHSIDESOFTHEPACIFIC,ESPECIALLYINTHEUS,ABOUTTHESOURCEOFTHISTRADEDEFICITANDITSPOSSIBLECUREAMONGTHEGREATCONCERNSINTH
11、EUS,SOMEHAVEATTRIBUTEDTHEGROWINGUSTRADEDEFICITTOCHINASEXCHANGERATEPOLICYTHEYARGUETHATTHECHINESEGOVERNMENTHASMADETHEVALUEOFITSCURRENCYRENMINBIRMB,ORPEOPLESCURRENCYARTIFICIALLYLOWBYMANIPULATINGTHERMB/DOLLAREXCHANGERATETHEWEAKENEDRMBINTURNSPURSUSIMPORTSFROMCHINAANDUNDERCUTSUSEXPORTSTOCHINA,CONTRIBUTING
12、TOAWIDENINGTRADEGAPBETWEENTHETWOCOUNTRIESANDJOBLOSSESINAMERICANMANUFACTURINGONTHEOTHERHAND,THECHINESEGOVERNMENTFIERCELYDISPUTESTHEALLEGATIONITAGGRESSIVELYDEFENDSCHINASEXCHANGERATEPOLICYANDARGUESTHATTHESTABLERMBEXCHANGERATEBENEFITSNOTONLYCHINABUTALSOTHERESTOFTHEWORLDINTHISPAPER,IINVESTIGATEEMPIRICALL
13、YTHEVALIDITYOFTHEAFOREMENTIONEDCLAIMSPECIFICALLY,IUSEANNUALANDMONTHLYDATATOTESTWHETHERTHEREAREINDEEDSTATISTICALLYSIGNIFICANTLINKSBETWEENTHERMB/DOLLAREXCHANGERATEANDTHERISINGUSTRADEDEFICITINTHESHORTRUNANDINTHELONGRUNBASEDONTHEEMPIRICALRESULTSOFTHISSTUDY,THEREWASNOEVIDENCEFORASHORTRUNSIGNIFICANTRELATI
14、ONSHIPBETWEENTHERMB/DOLLAREXCHANGERATEANDTHEUSTRADEDEFICITBUTTHEREDIDEXISTASTATISTICALLYSIGNIFICANTLONGRUNRELATIONSHIPBETWEENTHERMB/DOLLAREXCHANGERATEANDTHERISINGUSTRADEDEFICITASTHEVALUEOFTHEDOLLARDECLINESORTHEVALUEOFRMBAPPRECIATESINTHELONGRUN,CETERISPARIBUS,SODOESTHEUSTRADEDEFICITWITHCHINATHEDEFICI
15、TWILLREDUCEBY1533INTHELONGRUNFOREVERY1DECREASEINTHERMB/DOLLAREXCHANGERATEHENCE,IFTHECHINESEGOVERNMENTREVALUESITSCURRENCYASPROPOSEDBYTHEUS,ALTHOUGHTHEUSTRADEDEFICITWITHCHINAMAYCHANGELITTLEINTHESHORTRUN,ITWILLCERTAINLYDECREASEINTHELONGRUNTHEEVIDENCECALLSFORTHECHINESEGOVERNMENTTOACTONITSEXCHANGERATEPOL
16、ICYINASENSIBLEWAYBECAUSEOFTHEREALIMPACTOFTHERMB/DOLLAREXCHANGERATEONTHEUSTRADEDEFICITWITHCHINATHISPAPERINVESTIGATESTHEVALIDITYOFTHECLAIMTHATCHINASEXCHANGERATEPOLICYCAUSESTHEUSTRADEDEFICITWITHCHINATORISEIUSEANNUALANDMONTHLYDATATOEXPLOREWHETHERTHEREISEMPIRICALEVIDENCEOFANYSTATISTICALLYSIGNIFICANTRELAT
17、IONSHIPSBETWEENTHERMB/DOLLAREXCHANGERATEANDTHEUSTRADEDEFICITWITHCHINAALTHOUGHTHETESTRESULTSFAILEDTOSHOWASIGNIFICANTSHORTRUNRELATIONSHIPBETWEENTHERMB/DOLLAREXCHANGERATEANDTHEUSTRADEDEFICITWITHCHINA,THEYDIDREVEALTHEEXISTENCEOFASIGNIFICANTLONGRUNRELATIONSHIPBETWEENTHETWOEXOGENOUSSHOCKSTHATCAUSEANAPPREC
18、IATIONOFTHEUSDOLLARORADEPRECIATIONOFTHECHINESECURRENCYIE,THERMB/DOLLAREXCHANGERATETORISECANRESULTINHIGHERUSTRADEDEFICITSWITHCHINA,CETERISPARIBUSSINCERMBISSTILLNOTACONVERTIBLECURRENCYANDTHERMB/DOLLAREXCHANGERATEISLARGELYDETERMINEDBYTHECHINESEGOVERNMENTSPOLICIES,THEDEBATEONWHETHERTHECHINESEGOVERNMENTI
19、NFACTMANIPULATESITSEXCHANGERATEBETWEENRMBANDTHEUSDOLLARISLIKELYTOCONTINUENEVERTHELESS,THERESULTSINTHISSTUDYSUGGESTTHATITISNOTPRODUCTIVETOFOCUSTHEDEBATEONWHETHERTHEREISARELATIONSHIPBETWEENTHERMB/DOLLAREXCHANGERATEANDTHEGROWINGUSTRADEDEFICITWITHCHINAINSTEAD,THEFOCUSSHOULDBEREDIRECTEDTOTHENEEDFORBOTHCH
20、INAANDTHEUSTOWORKOUTAFEASIBLESOLUTIONTOSOLVETHISECONOMICALLYANDPOLITICALLYSENSITIVEPROBLEMCHINASEXCHANGERATEPOLICYANDITSTRADEBALANCEWITHTHEUS出处REVIEWOFDEVELOPMENTECONOMICS作者ZHENHUIXU译文摘要本文通过调查中国的汇率政策使美国与中国的贸易逆差越来越大。虽然没有证据表明,在短期内，汇率的变动将导致贸易逆差的增加。在统计学的意义上人民币对美元汇率和美国与中国的贸易逆差的关系已经被发现。当美元价值贬值（或人民币升值）其他条件
21、不变，贸易赤字也是如此。因此，有必要对中国汇率政策进行调整，以帮助减少美国贸易赤字。引言在过去的二十年时间里，中国和美国在双边经贸关系上出现了显著的增加。1984年，2个国家的贸易总额（出口总额）仅为607亿美元，或占那年中国对外贸易额（5355亿美元）的1133。1990年，增长了3倍，达到了2004亿美元，或占中国对外贸易额（11544亿美元）的1735。在十年之后的2000年，对外贸易额增长到了11620亿美元，其中占中国对外贸易总额（47430亿美元）的2453。在2002年，中国和美国之间的双边贸易增加了27，进一步增加到了14732亿美元。表1显示了美国贸易总额在1990年至200
22、2排名前20位伙伴。经济秩序是根据在2002年贸易总额的数量来排序的。1990年，中国在美国的贸易伙伴之中仅排名第10位相对于世界其他地区。它在一年之后排名上升到第九位，在两年之后又上升到了第七位。1996年，中国成为美国的贸易伙伴之中第四大重要的国家，而且很容易判断这个排名。表1也显示出另一个惊人的事实总双边的贸易伙伴与美国之间的总贸易额差异在前四名贸易伙伴（加拿大，墨西哥，日本和中国）和其余的16位的合作伙伴的差异是非常大的。例如，2002年，美国的贸易总额与中国（排名第四）和德国（排名第五）之间是5819美元亿，占德国与美国那年总双边贸易的6528。随着中国与美国的双边贸易不断增长也是美
23、国与中国的贸易赤字的增加。表2显示了美国与中国在1984年到2000年之间的贸易收支平衡表，在此期间，中国出口总额增加了74倍，从1984年的3亿美元到2002年的22亿美元。然而，其来自中国的总进口额增加了408倍从1984年的31亿美元到2002年的1252亿美元。因此，美国一直以来对中国的的贸易赤字在不断的增加。在20世纪80年代的大部分时间里，中国对美国都是一个较小的贸易盈余，虽然中国对世界贸易的总体平衡与其他国家都是赤字的，在20世纪90年代里，美国对中国的贸易赤字以平均年增长率为2362的速度开始增长。因此，中国对其他国家的贸易也开始改善，但幅度则比较小。在大约二十年，美国对中国的
24、贸易赤字已经增长了1689倍从1984年的61百万美元到2002年的1032亿美元。事实上，在这个世纪，美国对中国的的贸易赤字已经占了约25的美国贸易总赤字，而且这一比例一直在增加。因此，当2000年中国超过日本成为了在美国贸易总额头号贸易顺差的国家。美国对中国的贸易赤字问题立即爆发。太平洋两岸出现了激烈辩论，尤其是在美国，有关这种贸易赤字的来源及其可能的解决方法。其中在美国的高度关注下，一些人会导致美国贸易赤字的中国的汇率政策。他们认为，中方政府作出了人为压低了人民币的货币价值，操纵人民币/美元汇率。弱势的人民币增加了美国的进口，削弱美国对中国的出口，这样会导致两国之间贸易的缺口的扩大和美国
25、的失业增加。在另一方面，中国政府主张激励竞争，并且积极维护中国的汇率政策，并认为人民币汇率的稳定不仅有利于中国，而且对世界其他地区也是一样。在本文中，我调查评价了上述主张的有效性。具体来说，我利用年度和月度数据来检验长期和短期在人民币/美元汇率和美国赤字的上升之间是否的确有显著运行与联系。基于研究结果，没有证据证明美国短期赤字与人民币/美元汇率的贸易关系。但是，人民币/美元汇率上升和美国贸易赤字确实存在一个显著长期不变的关系。在其他条件不变，在长期来说，美元的下跌（或人民币升值），中国与美国的贸易赤字也是如此。而长远而言，人民币/美元汇率每下跌1，赤字将减少1533。因此，如果中国政府其货币升
26、值，虽然在短期内中国与美国的贸易赤字可能会改变少，它在长期是下降的证据要求中国政府的汇率政策以其合理的方式运行，因为中国人民币/美元汇率对美国贸易赤字的真正的影响。20世纪80年代初以来，中国与美国的贸易赤字已经越来越大。它在2002年达到了103亿美元和在2004年161美元万亿的赤字不断攀升的贸易已引起太平洋两岸各方极大的关注。在美国，人们经常听到的说法是，美国贸易赤字的增加是中国的汇率政策的结果。有些人建议，中国政府作出按美元操纵人民币/汇率的货币价值的中国人为压低。反过来削弱人民币，美国从中国进口和削弱美国出口到中国，这扩大了2个国家的贸易缺口，另一方面，中国对激烈争议的论点而发言，通
27、过诺贝尔奖获得者的出版物和其他人员由跨国公司，其他政府和国际组织激烈的辩论已在这两个国家。本文考察了认为中国的汇率政策主张的有效性导致美国与中国的贸易赤字上升。我用的年度和月度数据探讨在人民币/美元汇率和美国的贸易赤字之间是否有任何显着关系的实证证据。虽然测试结果未能显示出显著的短期人民币/美元汇率和美国的贸易赤字之间的关系，他们也揭示了两个存在的一个重大长期运行的关系。在其他条件不变的情况下，中国货币的外生冲击，导致美元的升值或贬值（即人民币/美元汇率上升）可能会导致更高的美国贸易赤字。由于人民币还不是自由兑换货币，人民币/美元汇率在很大程度上取决于政策中政府的，美元的辩论中，政府是否在事实
28、上操纵汇率，美国和人民币之间很可能会继续下去。不过，这项研究的结果表明，它不是把重点放在生产性辩论是否存在着人民币/美元汇率和美国赤字的关系，重点应该被重定向到该解决方案需要中国和美国都制定出一个可行的解决这个经济和政治上敏感的问题表1。在总排名前20位的美国合作伙伴（以百万美元计）国家1990199119921993199419951996199719981999200020012002加拿大175,054176,214189,224211,661242,844271,596290,103319,968329,859365,311409,779379,692370,010墨西哥58,4366
29、4,40775,80381,499100,337108,393131,089157,326173,402196,630247,275232,634232,086日本138,264139,636145,227155,138172,643187,822182,794187,212179,676188,330211,403183,925172,878中国20,04425,24733,14640,30348,06957,29763,50575,42085,41094,899116,203121,461147,320德国46,92247,43950,06947,49450,97359,23862,440
30、67,58076,49982,02887,96189,07289,135英国43,640,442,848,051,955,759,969,073,877,684,982,073,979599369578641849644158350韩国32,88932,52331,32131,90037,65549,56449,27648,21940,42854,13768,13857,36258,148台湾34,15736,20539,84641,26943,81548,26148,36852,99551,29054,33564,90951,49650,530法国26,81828,67929,39028,5
31、4630,31831,45533,10136,60141,74544,58650,16250,27347,256马来西亚8,69710,00112,65716,62720,95126,27126,37528,80727,95730,48436,50631,69834,353意大利20,74320,33421,03619,67921,98525,21027,12228,40329,95032,44836,10333,70634,277新加坡17,82318,76020,93824,47628,37833,89437,06337,77134,05034,43836,98432,65231,020爱
32、尔兰4,2954,6285,1245,2486,3128,1888,47310,50914,04817,37824,17825,64329,183荷兰17,97418,32219,05218,28218,58822,96323,24627,12026,57727,91231,50729,00028,159巴西12,94612,86513,36013,53716,78420,27221,49125,54125,24424,51729,17430,34628,157比利时15,03614,90614,74914,84117,81019,12819,30821,33222,35821,57723,8
33、5523,66123,133香港16,43817,41618,87019,42821,13724,52323,83125,40523,46323,18026,03123,67421,923泰国8,2849,87511,51812,30815,17118,01318,53419,95118,67519,31523,00320,71719,653澳大利亚12,98412,39212,56311,57412,98314,11215,87716,66517,30517,09818,92017,40819,564委内瑞拉12,58812,83513,62512,73012,41114,40417,92320,07915,69616,68924,17320,89319,523表2
