1、外文题目CORPORATEGOVERNANCE,OWNERSHIPSTRUCTUREANDPERFORMANCEOFSMESINGHANAIMPLICATIONSFORNANCINGOPPORTUNITIES出处CORPORATEGOVERNANCE作者JOSHUAABORANDNICHOLASBIEKPEINTRODUCTIONENTREPRENEURIALRMSREQUIREEXTERNALNANCINGTONANCETHEIRGROWTHANDINVESTMENTSINORDERTOACHIEVEFULLPROTSPOTENTIALOFTHEBUSINESSTHEYALSOREQUIRE
2、INPUTSONBUSINESSOPERATIONS,GOODSTRATEGYANDBESTPRACTICESINTHEINDUSTRIALSECTORTHESERESOURCESCANBEPROVIDEDFORTHROUGHTHEPRESENCEOFNONEXECUTIVEDIRECTORSOREXTERNALBOARDMEMBERSASINTHECASEOFLISTEDRMSRESEARCHONLISTEDRMSHASSHOWNTHATSTRATEGYINUENCESCORPORATEPERFORMANCEANDEXTERNALBOARDMEMBERSCHALLENGESTRATEGIES
3、BYMANAGEMENTITISALSOARGUEDTHATGOODCORPORATEGOVERNANCEPRACTICESASSISTSMESINIMPROVINGONTHEIRPROSPECTSOFOBTAININGFUNDINGFROMINVESTORSANDNANCIALINSTITUTIONSTHISISANEXACTCONSEQUENCEOFPROPERBOOKKEEPINGANDACCOUNTINGPRACTICESANDINFORMATIONDISCLOSUREWHICHINCREASETHECONDENCEOFINVESTORSINTHERMTHESMEWILLALSOHAV
4、EAHEALTHIERGROWTHANDBECOMMITTEDTOBUSINESSEFCIENCYDUETOTHEPRESENCEOFEXTERNALSUPERVISORYPARTIESTHESTRUCTUREOFTHEREMAINDEROFTHEPAPERISASFOLLOWSTHESECONDSECTIONPROVIDESAREVIEWOFTHEEXTANTLITERATURESECTIONTHREEEXPLAINSTHEMETHODOLOGYEMPLOYEDFORTHESTUDYTHEEMPIRICALRESULTSAREPRESENTEDANDDISCUSSEDINTHEFOURTHS
5、ECTIONSECTIONVECONCLUDESTHEDISCUSSIONLITERATUREREVIEWTHEORETICALUNDERPINNINGSFORTHEEXTANTRESEARCHINCORPORATEGOVERNANCECOMEFROMTHECLASSICTHESIS,THEMODERNCORPORATIONANDPRIVATEPROPERTYBYBERLEANDMEANS1932THETHESISDESCRIBESAFUNDAMENTALAGENCYPROBLEMINMODERNRMSWHERETHEREISASEPARATIONOFOWNERSHIPANDCONTROLSI
6、NCETHESEMINALWORKBYBERLEANDMEANS1932,DIFFERENTTHEORIESHAVEBEENPROPOUNDEDINEXPLAININGTHECORPORATEGOVERNANCEISSUETHESEINCLUDETHEAGENCYTHEORY,THESTEWARDSHIPTHEORY,THERESOURCESDEPENDENCETHEORY,ANDTHESTAKEHOLDERTHEORYJENSENANDMECKLING1976DENEAGENCYRELATIONSHIPANDIDENTIFYAGENCYCOSTSAGENCYRELATIONSHIPISACO
7、NTRACTUNDERWHICHONEORMOREPERSONSPRINCIPALENGAGEANOTHERPERSONAGENTTOPERFORMSOMESERVICEONTHEIRBEHALF,WHICHINVOLVESDELEGATINGSOMEDECISIONMAKINGAUTHORITYTOTHEAGENTAGENCYCOSTSINCLUDEMONITORINGEXPENDITURESBYTHEPRINCIPALSUCHASAUDITING,BUDGETING,CONTROLANDCOMPENSATIONSYSTEMS,BONDINGEXPENDITURESBYTHEAGENTAND
8、RESIDUALLOSSDUETODIVERGENCEOFINTERESTSBETWEENTHEPRINCIPALANDTHEAGENTTHESHAREPRICETHATSHAREHOLDERSPAYREECTSSUCHAGENCYCOSTSTOINCREASERMVALUE,ONEMUSTTHEREFOREREDUCEAGENCYCOSTSTHISISONEWAYTOVIEWTHELINKAGEBETWEENCORPORATEGOVERNANCEANDCORPORATEPERFORMANCEFAMA1980APTLYCOMMENTSTHATSEPARATIONOFOWNERSHIPANDCO
9、NTROLCANBEEXPLAINEDASARESULTOFEFCIENTFORMOFECONOMICORGANIZATIONTHESTEWARDSHIPTHEORY,ONTHEOTHERHANDSUGGESTSTHATMANAGERIALOPPORTUNISMISNOTRELEVANTTHEAIMOFMANAGEMENTISTOMAXIMIZETHERMSPERFORMANCESINCETHATSPEAKSOFTHESUCCESSANDACHIEVEMENTSOFMANAGEMENTDONALDSONANDDAVIS1991ARGUETHATMANAGERIALOPPORTUNISMDOES
10、NOTEXISTBECAUSETHEMANAGERSMAINASPIRATIONISTODOAGOODJOB,TOBEAGOODSTEWARDOFCORPORATEASSETSTHISCLEARLYREPLACESTHELACKOFTRUSTTOWHICHTHEAGENCYTHEORYREFERSWITHTHERESPECTFORAUTHORITYANDINCLINATIONTOETHICALBEHAVIORCORPORATEGOVERNANCEHASTRADITIONALLYBEENASSOCIATEDWITHLARGERCOMPANIESTHISISMAINLYDUETOTHESEPARA
11、TIONBETWEENOWNERSHIPANDCONTROLOFTHERMITISTEMPTINGTOBELIEVETHATCORPORATEGOVERNANCEWOULDNOTAPPLYTOSMESSINCETHEAGENCYPROBLEMSARELESSLIKELYTOEXISTINMANYINSTANCES,SMESAREMADEUPOFONLYTHEOWNERWHOISTHESOLEPROPRIETORANDMANAGERHART,1995BASICALLY,SMESTENDTOHAVEALESSPRONOUNCEDSEPARATIONOFOWNERSHIPANDMANAGEMENTT
12、HANLARGERRMSITISSOMETIMESARGUEDTHATBECAUSESMESHAVEFEWEMPLOYEESWHOAREMOSTLYRELATIVESOFTHEOWNERANDTHUSNOSEPARATIONOFOWNERSHIPANDCONTROL,THEREISNONEEDFORCORPORATEGOVERNANCEINTHEIROPERATIONSALSO,THEQUESTIONOFACCOUNTABILITYBYSMESTOTHEPUBLICISNONEXISTENTSINCETHEYDONOTDEPENDONPUBLICFUNDSINSPITEOFTHESEARGUM
13、ENTS,THEREISAGLOBALCONCERNFORTHEAPPLICATIONOFCORPORATEGOVERNANCETOSMESITISOFTENARGUEDTHATSIMILARGUIDELINESTHATAPPLYTOLISTEDCOMPANIESSHOULDALSOBEAPPLICABLETOSMESTHEEXTANTEMPIRICALLITERATUREONCORPORATEGOVERNANCEOFSMESFOCUSESONANUMBEROFFACTORSINCLUDINGBOARDSIZE,BOARDSKILLLEVEL,BOARDCOMPOSITIONANDCONTRO
14、L,CEODUALITY,PERCENTAGEOFSHARESCLOSELYHELD,FAMILYOWNERSHIP,ANDFOREIGNOWNERSHIP。DATAANDEMPIRICALMETHODSTHEDATAUSEDINTHEEMPIRICALANALYSISWASDERIVEDFROMTHENANCIALSTATEMENTSOFSMESINBOTHTHEINDUSTRIALANDSERVICESSECTORSDURINGASIXYEARPERIOD,19982003INFORMATIONONGOVERNANCEANDOWNERSHIPISSUESWASALSOOBTAINEDTHR
15、OUGHINTERVIEWSFROMTHEMANAGEMENTOFTHERMSTHESTUDYSAMPLED120RMSWITHLESSTHANHUNDREDEMPLOYEESFROMTHEDATABASESOFTHENATIONALBOARDFORSMALLSCALEINDUSTRIESANDTHEASSOCIATIONOFGHANAINDUSTRIESFORTHISSTUDYPROTABILITYISUSEDASAMEASUREOFPERFORMANCEANDISDENEDINTERMSOFRETURNONASSETSTHEINDEPENDENTVARIABLESINCLUDEBOARDS
16、IZE,BOARDCOMPOSITION,BOARDSKILL,MANAGEMENTSKILL,CEODUALITY,INSIDESHAREHOLDING,FAMILYOWNERSHIP,ANDFOREIGNOWNERSHIPTHEMEASUREFORBOARDSIZEISTHENUMBEROFBOARDMEMBERSBOARDCOMPOSITIONISTHEPROPORTIONOFNONEXECUTIVEDIRECTORSINSIDEOWNERSHIPISTHEPERCENTAGEOFSHARESOWNEDORCONTROLLEDBYTHEEMPLOYEESASWELLASTHECEOFAM
17、ILYOWNERSHIPISADUMMYVARIABLETHATEQUALSONEIFTHERMISFAMILYOWNEDFAMILYOWNERSHIPISDENEDBYAMAJORITYOWNERSHIPMORETHAN50PERCENTHELDBYAFAMILYORAFAMILYGROUPWHILETHEYAREFAMILYOWNEDANDMANAGEDIFOWNERSAREALSOMANAGERSFORDAILYOPERATIONOFTHERMSTHISDENITIONISCONSISTENTWITHTHEDENITIONGIVENBYDYER1986,AWIDELYACCEPTEDDE
18、NITION,BUTNOINFORMATIONABOUTTHESUCCESSIONISSUEPROPOSEDBYCHUAETAL（1999）FOREIGNOWNERSHIPISALSOADUMMYVARIABLEWITHONEIFITISAFOREIGNRMANDZEROIFITISAGHANAIANOWNEDRMINADDITIONWECONTROLFORRMSIZE,RMAGE,ANDDEBTRATIOSIZEISDENEDASTHELOGOFTOTALASSETSAGEISTHENUMBEROFYEARSBETWEENTHEOBSERVATIONYEARANDTHERMSYEAROFIN
19、CORPORATIONDEBTRATIOISTHERATIOOFTOTALDEBTTOTOTALCAPITALTHISSTUDYEMPLOYSAPANELREGRESSIONMODELWHICHINVOLVESTHEPOOLINGOFOBSERVATIONSONACROSSSECTIONOFUNITSOVERSEVERALTIMEPERIODSANDPROVIDESRESULTSTHATARESIMPLYNOTDETECTABLEINPURECROSSSECTIONSORPURETIMESERIESSTUDIESTHEPANELREGRESSIONEQUATIONDIFFERSFROMAREG
20、ULARTIMESERIESORCROSSSECTIONREGRESSIONBYTHEDOUBLESUBSCRIPTATTACHEDTOEACHVARIABLEEMPIRICALRESULTSTABLEIPRESENTSTHEDESCRIPTIVESTATISTICSFORALLTHEVARIABLESTHEAVERAGEMEDIANPROTABILITYIS116PERCENT877PERCENT,MEANINGTHEAVERAGERETURNONASSETSSTANDSATAPPROXIMATELY12PERCENTAVERAGEBOARDSIZEFORTHISSAMPLEOFSMESIS
21、ABOUT4THEAVERAGEBOARDCOMPOSITIONISGIVENAS4627PERCENTTHEMEANBOARDSKILLIS2ANDTHEMEANMANAGEMENTSKILLISALSOSHOWNAS2THISMEANS,ONTHEAVERAGETHEREARE2BOARDMEMBERSWITHDEGREEORPROFESSIONALQUALICATIONANDALSO2MEMBERSOFMANAGEMENTWITHDEGREEORPROFESSIONALQUALICATIONMOST8602PERCENTOFTHESMESHAVETHECEOALSOACTINGASCHA
22、IRPERSONONTHEBOARDFURTHERANALYSISOFTHEDATASHOWEDTHATAHIGHPROPORTION8167PERCENTOFSHARESISOWNEDBYEMPLOYEESOFTHERMSORINSIDERSTHERESULTSALSOINDICATETHATOURSAMPLEINCLUDE6801PERCENTAND745PERCENTFAMILYOWNEDANDFOREIGNOWNEDBUSINESSESRESPECTIVELYTHEAVERAGEVALUEOFTHERMSASSETSIS305E09GHANAIANCEDISANDAVERAGENUMB
23、EROFYEARSTHERMSHAVEBEENINBUSINESSIS96YEARSTHEAVERAGEMEDIANDEBTRATIOISALSOSHOWNAS0382303192CONCLUSIONANDIMPLICATIONSTHEIMPORTANCEOFCORPORATEGOVERNANCEHASBEENDISCUSSEDMOSTLYWITHINTHECONTEXTOFLARGE,PUBLICLYLISTEDRMSHOWEVER,LESSATTENTIONHASBEENPAIDTOTHEAREAWITHRESPECTTOSMESTHISCURRENTPAPERINVESTIGATEDTH
24、EEFFECTSOFCORPORATEGOVERNANCE,ANDOWNERSHIPSTRUCTUREONTHEPERFORMANCEOFSMESINGHANATHERESULTSOFTHISSTUDYSHOWTHATBOARDSIZE,BOARDCOMPOSITION,MANAGEMENTSKILL,CEODUALITY,INSIDEOWNERSHIP,FAMILYOWNERSHIP,ANDFOREIGNOWNERSHIPHAVESIGNICANTLYPOSITIVEIMPACTSONPROTABILITYTHERESULTSOFTHISSTUDYGENERALLYSUGGESTTHATTH
25、EADOPTIONOFCORPORATEGOVERNANCESTRUCTURESHASSOMEIMPORTANTIMPLICATIONSFORGHANAIANSMESCORPORATEGOVERNANCECANGREATLYASSISTTHESMESECTORBYINFUSINGBETTERMANAGEMENTPRACTICES,STRONGERINTERNALAUDITING,GREATEROPPORTUNITIESFORGROWTHANDNEWSTRATEGICOUTLOOKTHROUGHNONEXECUTIVEDIRECTORSONEMAJORIMPLICATIONOFAWELLFUNC
26、TIONINGCORPORATEGOVERNANCESYSTEMISEASIERACCESSTOFUNDINGFROMINVESTORSANDNANCIALINSTITUTIONSSMESHAVEGENERALLYBEENNOTEDTOENCOUNTERGREATERDIFCULTYINGAININGACCESSTONANCINGDUETOPROBLEMSOFINFORMATIONASYMMETRYANDMORALHAZARDSENSURINGPROPERACCOUNTINGPRACTICES,INTERNALCONTROLSYSTEMS,ADEQUATEINFORMATIONDISCLOSU
27、REARELIKELYTOINCREASETHECONDENCEOFINVESTORSINTHERM,REDUCETHEPROBLEMSASSOCIATEDWITHINFORMATIONASYMMETRYANDMAKETHESMELESSRISKYTOINVESTINTHEEXISTENCEOFNONEXECUTIVEDIRECTORSCOULDLEADTOBETTERMANAGEMENTDECISIONSANDHELPSMESTOATTRACTBETTERRESOURCESALSO,NONEXECUTIVEBOARDMEMBERSMAYHAVEGOODKNOWLEDGEORUSEFULINF
28、ORMATIONONNANCINGFACILITIESSMALLRMSAREPARTICULARLYWEAKANDOFTENIGNORANTOFSOURCESOFNANCEOPENTOTHEIRRMSMOSTOFTHETIME,THEYDONOTKNOWHOWTOPOSITIONTHEMSELVESCORRECTLYTOBEVIEWEDFAVORABLYBYTHESESOURCESOFNANCEPROVIDERSCORPORATEGOVERNANCEALSOALLOWSRMSTOPREPAREFORTHEIRPENDINGINITIALPUBLICOFFERINGOFTENBUSINESSES
29、SEEKINGNEWFUNDSNDTHATTHEYHAVEMUCHWORKTODOBEFORECONDENTLYGOINGTOTHEMARKETACONSISTENTTRACKRECORDOFGOODGOVERNANCEWILLGREATLYASSISTWHENTHATPOINTCOMESFOREXAMPLE,INGHANA,EARLYINTRODUCTIONOFCORPORATEGOVERNANCEWOULDPREPAREANSMEWELLENOUGHEVENBEFOREITGETSLISTEDUNDERTHEPROVISIONALLISTINGREGIMETHEEXISTENCEOFABO
30、ARDWILLINDUCERAPIDGROWTHSTRATEGIESINTHESMEFORRAPIDPROTSTHISWILLATAPOINTREQUIRETHERMGOINGPUBLICFORMORENANCESTHUS,THETRANSITIONFROMASMALLTOMEDIUMANDNALLYLARGECOMPANYCOULDBESMOOTHLYAIDEDBYANEFFECTIVECORPORATEGOVERNANCESYSTEMTHISSTUDYHASSHEDSOMELIGHTONTHERELEVANCEOFCORPORATEGOVERNANCEFORSMESINGHANA,HOWE
31、VER,FURTHERRESEARCHISNECESSARYINORDERTOFURTHERDEVELOPSOMEOFTHEINSIGHTSDELIVEREDBYTHISSTUDYANDTOBECONDENTTHATTHEREISANYSIMPLEANDSYSTEMATICSTRUCTURETHATPROVIDESBESTPRACTICEGUIDETOHOWCORPORATEGOVERNANCESTRUCTURESCANBEEFFECTIVELYEMPLOYEDWITHINTHERMORSHOULDBECONSIDEREDASAPOLICYDIRECTION外文题目CORPORATEGOVER
32、NANCE,OWNERSHIPSTRUCTUREANDPERFORMANCEOFSMESINGHANAIMPLICATIONSFORNANCINGOPPORTUNITIES出处CORPORATEGOVERNANCE作者JOSHUAABORANDNICHOLASBIEKPE介绍创业型企业需要外部资金来资助其增长和投资，以实现企业潜力，获得充足利润。他们还要求商业运作，良好的战略和工业部门有最好的投入。这些资源可以通过提供非执行董事或者外部董事局成员出席，作为上市公司的案例。上市公司的研究表明，战略影响企业绩效和外部董事会成员的管理。同时，良好的企业管治协助取得对投资者和金融机构改善中小企业融资的
33、前景。进行会计信息披露是增加投资者对公司的信心的正确的做法。如果有致力于企业的效率因素存在的外部监督机构，中小型企业也将有一个健康的成长。该论文的其余部分的结构如下第二部分提供了现存的文献。第三部分解释了这项研究采用的方法。实证结果列在第四部分讨论。第五部分是总结讨论。文献从经典的论文来获取先有的公司治理研究的理论基础，BERLE和MEANS（1932）的“现代公司与私有财产”本文介绍了在现代企业代理问题的根本是有所有权和控制权的分离。自从BERLE和MEANS（1932）的理论研究开始，很多理论都致力于研究公司治理问题。这些措施包括代理理论，管家理论，资源依赖理论，利益相关者理论。JENSE
34、N和MECKLING（1976）定义了代理关系，并确定了代理费用。代理关系是一个合同下，一人或多人（本金）从事另一人（代理人）代表他们来执行，其中涉及一些下放决策权力，行使一些服务代理代理成本包括如审计，预算，控制和赔偿制度，由代理人和剩余损失之间的委托人和代理人的利益分歧支出主要检测支出。股价与股东支付反映了这些机构的成本。为了提高公司的价值，因此必须降低代理成本。这是一种查看公司治理与企业绩效挂钩的方式。FAMA（1980）认为所有权与控制权的分离可以作为解释“有效的经济组织形式”的答案。管家理论另一方面，表明管理机会主义是不相关的。管理公司的目标是公司业绩的最大化，因为公司的业绩表现了公
35、司管理的成功与所取得的成绩。DONALDSON和DAVIS1991认为，经理机会主义是不存在的，因为管理者的主要愿望是“做一份好工作，当一个企业资产的好管家”。这清楚的取代了信任，该代理理论的权威和道德行为倾向，是指缺乏尊重。公司治理在传统上一直与大型企业相关联。这主要是由于公司的所有权和控制权分离。这种具有诱惑力的公司治理方式不适用于中小型企业的代理问题，因为不太可能存在所有权与控制权的分离。在许多情况下，中小型企业都是由所有者独资经营（HART，1995）。基本上，中小型企业相对大型企业而言，只有一个不太明显的所有权和管理权的分离状态。人们有时认为，由于中小企业大多是谁的亲戚，因此业主没有
36、所有权和控制权的分离给少数员工，没有必要给他们企业的管制业务。另外，向公众问责中小企业的问题是不存在的，因为他们不依赖于公共基金。最特别的一点是独资企业不一定需要遵守任何的披露。在这些论点中，有一个全球关注的核心，就是如何将这理论应用于中小企业。人们常常认为，适用于上市公司的论点类似的也应该使用与中小型企业。现存的对中小企业治理的重点有多项因素，包括董事会大小，董事会技术水平，董事会的组成和控制，CEO持有的股份比例，家庭所有权和外国所有权。数据和实证方法实证分析的数据来源是在19982003这6年间的工业生产和服务业的中小企业的财务报表。关于治理和所有权问题的信息也通过采访公司的管理而获得。
37、这项研究的样本，是从小规模全国工业委员会和加纳工业协会的数据库中选取的120个雇员数量少于100的企业。盈利能力作为衡量性能的标准，是用资产回报率来定义的。独立变量包括董事会规模，董事会组成，董事会技能，管理技能，CEO对内部持股，家族所有权和外国所有权。董事会规模的大小是以董事会的成员数目，董事会组成的非执行董事的比例来定义的。董事会技能指的是有专业学位和专业资格的董事会成员的数目。管理技能指的也是有管理学位和管理资格的管理员数目。内部所有权指的是像行政总裁控制的股份一样被雇员控制的股权。家庭所有权是一个虚拟变量，指的是所有权归家庭所有。家族所有权是公司股权大多数（超过50）是由家族或者家庭
38、组员持有，这样公司就是家族持有的，业主和管理人员经营着公司日常运作的管理者亦是家庭成员。这个定义是由DYER（1986）做出的被广泛接受的定义，但没有关于CHUA（1999）等人提出的继承问题的信息。外资持股也是一个虚拟变量，如果是外国公司的话是1，如果是加纳的国有企业的话就是0此外，我们控制公司规模，公司年龄，负债比率。大小被定义为LOG以后的总资产，公司年龄是指公司成立到观测年之间的年份。负债率是总负债对总资本的比率。本研究采用了面板回归模型，涉及在多个时间段上跨单位的意见汇集并提示结果，提供了在纯截面和纯时间序列研究中所没有检测到的结果。该回归模型与普通的回归模型的不同之处在于，他有两个
39、坐标轴分别联系到两个变量。实证结果表一列出所有变量的描述性统计。平均（中位数）的盈利是116个百分点（百分之877），也就是说，平均资产回报率维持在约12个百分点。这样中小型企业的平均抽样董事会规模约为4，董事会的组成平均为4627。董事会技术指标是2，这也意味着管理能力也是2。这样就意味着平均有两位董事会成员具有学位或专业资格，有两位管理人员有学位或者专业资格。大部分（8602）中小型企业也有总裁在董事会代行。对数据的进一步分析显示，高比例的股份（8167百分比）是由企业或内部员工持有。研究结果还表明，我们的样本分别包括百分之6801和百分之745家庭企业和外商独资企业。公司的资产平均价值是
40、305E09和加纳塞地，公司经营的平均年份是96年。平均（中位数）负债率也显示为03823（03192）。结论与应用公司治理的重要性在绝大部分的大型公开上市范围内已经进行了讨论。然而在中小型企业领域只有少量人关注。本研究对公司治理和股权结构对于加纳中小型企业的业绩表现的影响作了分析。本研究结果显示，董事会规模，董事会构成，管理技能，CEO对内持股，家族所有权，对盈利能力有着显著的影响。这项研究的结果表明，一般的公司治理与公司结构对加纳中小型企业的业绩表现有重要影响。企业管理可以大大协助引入更好的管理措施，加强内部审计，为中小型企业非执行董事获得更多的机会获取增长和新的发展前景。一个运作良好的公
41、司的治理制度的主要含义是使公司更容易从资金的投资者和金融机构中获得资金。中小企业一般在融资时会因为信息不对称和道德风险问题而遇到更大的困难。确保适当的会计做法，内部控制系统，充分的信息披露有可能增加公司的投资者的信心，降低信息不对称给中小企业带来的风险和问题。非执行董事的存在可能会导致更好的管理决策，并帮助中小企业，以吸引更好的资源。此外，非执行董事会成员可能有良好的知识或融资的有用信息。小企业尤其薄弱，往往对到了自己公司的资金来源一无所知。大多数时候，他们不知道如何给自己定位，以使得对这些来源的资金提供者具有更大吸引力。公司治理使得公司可以准备等候首次公开招股。企业寻求新的资金来源之前往往有很多工作要做，之后才能信心满满的前往市场。对于良好管治的跟踪记录在这一点上提出了有效证明。例如，在加纳，早日推行企业管治会使中小企业准备好在达到上市制度条件前临时上市。董事会的存在可以引起中小型企业的利润快速增长，这将使公司获得更多的公共财政资源。因此，一个从小过渡到大的公司终于可以获得一个有效的企业治理制度。这项研究也已经解决了一些关于在加纳中小型公司治理的相关情况。然而，更进一步的研究仍是有必要的，以便进一步发展这项研究的一些相关见解，并提出一些简单的，系统的结构，提供最佳的实践指南，以了解公司治理结构如何能够有效的作为一个政策方向在公司内应用。
