1、 1 塘沽 区还迁房 项目 采用 BT 融资模式的 应用 研究 与风险 分析 摘 要 近年来，随着我国城市化的迅速发展，城市基础设施的建设需求也越来越大。原来单一的政府投资模式已经不能满足需要，所以 BOT,BT 等融资模式越来越多的被采用于城市基础设施。这些融资模式的引入既缓解了政府资 金 瓶颈问题，也使得各种资本有了投资公共基础设施的途径。 塘沽还迁房 BT 项目是塘沽区的第一个采用 BT 模式融资建设的试点。但是 BT模式是一个新生事物，国内尚未为 BT 模式建立健全的法 律法规，也 未 形成通用的合同文本。 BT 项目融资方式是一个处于研究阶段的新课题。 本文 分两部分，第一部分介绍了
2、 BT 模式的涵义，特征以及参与者，实施的四个阶段，并根据 BT 的运作过程，将其分为四个运作模式 。 然后 结合还迁房 BT项目的实际情况， 根据 BT 模式的划分为塘沽还迁房提出 合适的 BT 项目 运作模式。第二部分是 BT 模式风险分析，首先介绍 BT 模式中的主要风险。然后利用WBS-RBS 法对还迁房项目进行风险分析，并尝试提出防范措施。 关键词 :BT项目融资 BT 模式 风险 BT 模式划分 Application Research and Risk Analysis of Using BT Financing Model for Return-move-house in Ta
3、nggu Lunching District Abstract In recent years, with Chinas rapid development of urbanization, the demand for urban infrastructure construction is becoming greater and greater. The only original model of government investment can no longer meet the needs, so BOT 、 BT and other financing mode have b
4、een more and more used in urban infrastructures construction. The introduction of these financing models not only eases the Government Financial bottlenecks, but also makes ways for various types of capital to invest public infrastructure. 2 The Tanggu Return-move-house BT project is the first pilot
5、 of BT financing mode in Tanggu District. However, BT Model is a new thing, for which no laws and regulations have been established, nor the generic version of the contract has been formed. BT project financing is at the researching stage of a new topic. This article consists of two parts; the first
6、 part described the meaning, characteristics and the participants, the four stages of implementation of the BT model, and divided it into four operation models in accordance with the operation process. And then combined with actual situation of returning Housing Bt project, proposed suitable BT oper
7、ation model for Tanggu returning housing in accordance with the classification of BT model. The second part is the risk analysis of BT model, which introduced the major risks of BT model first and then use WBS-RBS to make risk analysis on returning Housing projects and tried to propose preventive me
8、asures. Keywords: BT Financing BT model risk BT model divided 3 目 录 第一章 绪论 . 1 1.1 研究背景 . 1 1.2 研究现状 . 1 1.2.1 国外研究现状 . 1 1.2.2 国内研究现状 . 2 1.3 本文研究内容 . 4 1.4 本文研究思路 . 5 第二章 BT 模式理论综述 . 7 2.1 BT 模式涵义 . 7 2.2 BT 模式的特征 . 7 2.2.1 BT 主体的特殊性 . 7 2.2.2 BT 客体的特殊性 . 7 2.2.3 所有权与监督权的特殊性 . 7 2.2.4 BT 融资项目设计、建设
9、效率较一般融资方式高 . 7 2.3 BT 项目的参与者 . 8 2.3.1 政府或所属机构 . 8 2.3.2 项目公司（项目业主 ） . 8 2.3.3 项目投资建设者（ BT 投资承包商） . 8 2.3.4 金融机构 （银行） . 9 2.3.5 资询机构 . 9 2.3.6 保险公司 . 9 2.3.7 各参与者关系 . 9 2.4 BT 模式的实施阶段 . 10 2.5 BT 的基本运作方式划分 . 11 2.5.1 从业主参与建设的角度划分 . 11 2.5.2 从项目公司的设立角度划分 . 12 第三章 塘沽还迁房 BT 项目模式研究 . 15 3.1 项目概况 . 15 3.
10、1.1 项目范围、面积 . 15 3.1.2 项目还迁人人数 . 15 4 3.1.3 现有住房情况 . 15 3.1.4 还迁房建设土地情况 . 15 3.1.5 还迁房房屋面积情况 . 15 3.1.6 所需资金估计 . 15 3.2 项目采用 BT 模式的必要性及可行性分析 . 16 3.2.1.采用 BT 模式的必要性分析 . 16 3.2.2.采用 BT 模式的可行性分析 . 16 3.3 项目利益相关者识别和诉求分析 . 17 3.3.1 还迁房建设项目利益相关者的识别 . 18 3.3.2 还迁房建设项目利益相关者诉求分析 . 19 3.4 还迁房建设项目 BT 融资方案的目标
11、. 21 3.4.1 基本目标 . 21 3.4.2 社会目标 . 21 3.4.3 经济目标 . 22 3.5 备选方案的分析和评价 . 23 3.5.1 模式一 业主不参与管理 +项目公司总承包 . 23 3.5.2 模 式二 业主不参与管理 +项目公司分包模式 . 24 3.5.3 模式三 政府部分参与管理 +项目公司总承包 . 25 3.5.4 模式四 政府部分参与管理 +项目公司分包 . 26 3.5.5 BT 融资方案评价标准及四种 BT 模式对比分析 . 28 3.6 项目公司融资模式具体方案 . 30 3.6.1 对投资人的要求 . 30 3.6.2 还迁房建设的决策机制 .
12、31 3.6.3 投资人的退出机制 . 31 3.6.4 新塘公司的设立 . 31 第四章 BT 模式风险分析 . 33 4.1 BT 项目风险定义 . 33 4.2 BT 项目的主要风险 . 33 4.2.1 工程建设项目一般风险 . 33 4.2.2 融资风险 . 34 4.2.3 回购风险 . 35 4.2.4 中标人投资能力风险 . 35 4.2.5 完工风险 . 35 5 4.3 风险分析方法与步骤 . 35 4.3.1 风险分析方法 . 35 4.3.2 风险分析的步骤 . 37 第五章 还迁房 BT 项目风险分析 . 39 5.1 还迁房 BT 项目风险辨析 . 39 5.1.1
13、 建立还迁房项目 WBS . 39 5.1.2 建立还迁房项目 RBS . 40 5.1.3 建立风险辨析矩阵 . 42 5.1.4 风险辨识结果 . 42 5.2 还迁房项目的风险防范措施 . 43 5.2.1 风险的防范办法介绍 . 43 5.2.2 工程建设项目一般风险的防范 . 44 5.2.3 完工风险的防范方法 . 45 5.2.4 回购风险的防范 . 46 5.2.5 中标人投资能力风险的防范 . 48 5.2.6 融资风险的防范 . 48 第六章 结束语 . 51 6.1 文章的研究成果 . 51 6.2 还迁房项目存在的问题 . 51 6.3 本文的不足 . 52 参考文献
14、. 53 致谢 . 55 中英文翻译 . 56 天津理工大学 2009 届本科 毕业论文 1 第一章 绪论 1.1 研究背景 2006 年 3 月，十届全国人大四次会议提出“推进天津滨海新区开发开放”，标志着滨海新区正式被纳入国家总体发展战略。为实现塘沽区的更大发展，中共塘沽区委员会 、塘沽区人民政府决定积极加快区内农村城市化工作，率先突破，并为此印发了关于加快推进农村城市化建设的意见（塘党发【 2007】 18 号）。指出“到 2008 年底，完成农村城市化试点建设任务；到 2010 年，城乡差别得到明显改善，基本实现农村城市化建设目标” 塘沽区政府为此成立了塘沽区农村城市化建设指挥部，并制
15、定了塘沽区推进农村城市化建设方案（塘农城指【 2007】 4 号）。该方案提出的工作目标为“到 2008 年底，实现城乡一体化建设全面突破，把塘沽区农村建成滨海新区可持续发展的战略支撑区、人与自然和谐相处的宜 居区、全国农村城市化建设的示范区。”该方案提出推进农村城市化建设的主要工作包括“适应滨海新区核心区拓展延伸的需要，提高农民生活质量，在三个涉农街镇分别规划建设塘沽西部新城、南部新城和北部新城。” 塘沽西部新城区还迁房 BT 项目就是产生于此。此项目采用 BT 模式解决了公共基础设施的 资金 需要，同时加快农村城市化的步伐。 在探索基础设施建设改革和创新的道路上，国内外都曾有过多次尝试，并
16、取得了一定的成功。如 PPP(公私合伙制 )、 BT(建设 移交 )、 BOT 等项目融资模式陆续被引进、实践 ;在全世界有很大影响的 BOT 项目 英 法海底隧道工程 (总投资 120 亿美元 )。事实证明，原有的政府大包大揽的建设模式已不适应新时代的需求，而广泛吸引社会资金进入基础设施领域，将政府作用和市场力量更好地结合起来，才能更好的提高基础设施的投资建设效益和公用事业的服务水平。 但 BT 投融资方式是一个新生事物，尤其在还迁房建设中更是少见，如何在此项目中成功运用，如何做好风险管理工作是一个有待解决的问题。 1.2 研究现状 1.2.1 国外研究现状 非政府资金介入基础设施建设领域由
17、来已久。最早提出 BOT 的概念的是土耳其总理厄扎尔，立即引起世界的关注，尤其是发 展中国家将其看成是减少公共部门借款的有效方法，同时也推动国家吸引国外直接投资。之后英法海底隧道项目的建设，推动了 BOT 方式在世界范围内的应用。根据一些学者的研究和分类将 BOT 的形式划分为 20 多种，其中之一便是非经营项目中应用的 BT 方式。 BOT 模式应用至今在很多国家和地区已有了成熟的法律法规体系，如加拿大、香港、菲律宾等。菲律宾政府有对 BOT 和 BT 项目建设的专门立法，其中定义了 BT项目的概念、 BT 项目的实施范围、可实施 BT 项目的政府机构、 BT 项目的招投标办法等都做了详细的
18、规定。联合国工业发展组织编写了基础设 施 BOT 项目指南将 BT 看作 BOT 的变形形式，定义为“建成后立即移交” (build， transfer immediately)。 1 目前欧美国家不常看到 BT 的概念，在公共设施建设中经常出现的概念是 PFI 及 PPP。在天津理工大学 2009 届本科 毕业论文 2 一些文献中，将 PFI 划分成三种形式，其中之一便是“向公共部门提供服务型。公共部门向私营企业购入指定的服务。私营企业则结成企业联合体，进行项目的设计、建设、资金筹措和运营，通过向公告部门收取费用回收成本。” 2这一定义是从融资的角度出发，作为私营经济参与基础设施建设的方式之
19、一。如果从承发包的角 度上，其形式与标准意义的 BT 颇为接近，可以将其作为 BT 的另外一种表达形式。目前的学术界关于 PFI、 BOT、 PPP 等私人参与基础设施建设的概念存在诸多争论，但如果将基础设施的建设分成两部分，公益型基础设施和经营性基础设施，那么上述三者参与项目建设的过程相应的也可划分成两种，一种是私人部门负责项目建设全过程及经营过程；另一种便是私人部门只负责建设过程，建设完成后移交政府部门，政府负责回购。本人认为，后一种形式的融资方式与 BT 的实质是一样的，可能在应用过程中根据各国的应用习惯不同对其有不同的定义形式。所以， PFI、 PPP 的研究也可作为我们在应用 BT
20、模式时的借鉴。 1.2.2 国内研究现状 随着我国市场经济建设的发展，采用 BT 模式建设的项目逐渐增多，国家在政策上给予了支持和鼓励。建设部关于培育发展总承包和工程项目管理企业的指导意见指出：“鼓励有投融资能力的工程总承包企业，对具备条件的工程项目，根据业主的要求，按照建设 转让（ BT）、建设经营转让（ BOT）、建设拥有经营（ BOO）、建设拥有经营转让（ BOOT）等方式组织实施。” 3铁道部出台的关于鼓励支持和引导非公有制经济参与铁路建设经营的实施意见 指出：要“研究探索合资铁路经营机制和经营政策，积极扩大合资建路规模。充分利用铁路客运专线、煤运通道、集装箱站场等重点建设项目投资风险
21、低、经营前景好、收益比较稳定的优势，积极吸引各类非公有资本投资参与建设经营，扩大合资建路规模。研究借鉴特许经营、委托经营以及 BT（建设 移交）、 BOT（建设 经营 移交）、 PPP（公共部门与私人企业合作）等多种公共基础设施投资建设经营模式，探索适合我国铁路特点的合资铁路经营机制，并在有关投资补偿、融资渠道、财税政策、运价机制等方面，积极争取国家政策支持，鼓励和引导非公有资本投 入铁路基础设施建设，保障投资者的合法权益。” 4 国内对 BT 的研究尚处在探索阶段，还没有形成一定的理论体系，在期刊及网络上发表的文章大多是从工程实践中得出的心得体会，涉及的问题有 BT 项目（模式）的基本概念、
22、 BT模式的运作流程、 BT 项目的合同问题、实施的可行性等。国内学者最早提出 BT 的概念主要是在一些 BOT 类及项目融资类专著中，例如：李今早、任树本、杜尊亚的 BT 投资方式 5，刘省平教授的 BOT 项目融资理论与实务， 任淮秀教授的项目融资等；其中期刊杂志上的文章主要有：李新民的 BT 模式建设重庆轻轨 三号线工程的探讨 6，何寿奎和傅鸿源的 BT 融资代建制项目组织与运作管理 7，程震的 BT 投资项目管理方法和运作手段 8，何寿奎的 BT 模式投资项目的招标合同筹划 9，肖春华的 上海市轨道交通建设 BT 模式初探 10。 天津理工大学 2009 届本科 毕业论文 3 表 1.
23、1 国内 相关文献 整 理 Table 1.1 Domestic document 名称 /作者/出版物 BT 模式下商业银业贷款的风险及其防范 /王前超 谭中明 /信贷管理 11 BT 定义 使 BOT 的一种简化形式，是政府部门利用非政府资金来承建某些基础设施建设项目的一 种投融资方式 主要内容 从商业银行贷款角度，将风险划分为： 1 BT 项目公司本身风险 2 BT 项目合同产生的风险 3 完工风险 4 资金周转能力风险 BT 项目融资风险及应对策略的探讨 /彭建伟 李多修 /铁道工程企业管理 12 BT 定义 BT 是 BOT 的变异模式，两者的主要差异在于 BT 方式没有“经营特许权
24、” 主要内容 BT 风险分为： 1 投标报价风险 2 信用风险 3 合同风险 4 施工风险 5 经济风险 6 其他风险。并提出相应防范措施 BOT与 BT融资模式的风险比较及应对措施探究 /张瑜 /法制与社会 13 BT 定义 BT 是 BOT 的一种历史演变，指政府通过协议引入其他资金对专属于政府的基础设施建设，完工后由赎回 主要内容 通过与 BOT 的对比分析风险： 1 外汇风险 2 市场风险 3 政治风险 投资，建设转让（ BT）工程项目管理浅析 /李高明 /市政技术 14 BT 定义 指由企业进得项目的投融资，建设，并在建设成经验收合格后转让给政府，政府按合同进行回购 主要内容 将 B
25、T 风险分为： 1 BT 项目的前期风险 2 投资人的资金实力及运作经验 3 政策的稳定性 4 投资超支，财务风险 BT 项目融资模式风险对 策研究 /李刚，张永强，苏加峰 /建筑经济 15 BT 定义 无定义 主要内容 分为： 1 工程技术风险 2 中标人投资能力风险 3 中标人工程管理能力风险 4 项目回购风险 5 法律风险 6 融资风险 7 特许权质押风险 8 政策风险 9 社会风险 基于 BT 模式的项目BT 定义 BT 模式是投资人作为项目的发起人从政府获得某项基础设施的建设权，建成后将项目移交。 天津理工大学 2009 届本科 毕业论文 4 风险保障体系研究 /郭捷，胡美新 /沈阳
26、建筑大学学报 16 主要内容 从业主， BT 投资建设方，监理单位，施工单位 四个方面分析风险 BT 模式在工程建设中的应用研究 /王耀辉，马荣国/经济研究17 BT 定义 BT 融资模式是由项目发起人通过招投标方式确定投资人，然后由投资人负责项目资金筹 措 和工程建设，并承担项目的建设风险，建成后由发起人回购的一种融资建设模式 主要内容 通 过佛山市顺德区碧桂路，容桂大道地道 BT 项目，论述 BT 项目的运作过程 BT 工程项目的选择运作和经营策略研究 /王立平/铁道工程学报 18 BT 定义 BT 模式是指由业主通过合法渠道确定建设方，建设方按照业主要求，负责项目资金筹措和工程建设管理，
27、项 目建设竣工验收合格后业主出资回购 主要内容 结合 BT 模式的特点，分析该模式应用于工程项目的优势与风险，进而对其选择运作和以营策略提供理论与技术支撑。 浅谈 BT 模式下工程项目参与方之间的关系 /杨长明 /项目管理 19 BT 定义 指项目的投资建设者按项目的发起者 的要求及合同规定，筹集资金并实施项目建设；项目建成后，投资建设者按约定将项目移交给发起者，并从发起者得到合同价款的一种融资模式。 主要内容 通过分析 BT 参与者之间的关系，论述 BT 模式的运作过程 政府投资工程以 BT方式运作的思考及运用 /雷士国 /法律讲座 20 BT 定义 无定义 主要内容 从政府担保的角度出发，
28、论述 BT 模式风险的防范方法 1.3 本文研究内容 为了完成塘沽区农村城市化改造，政府必需完成大量公共基础设施 ， 为解决资金难问题，同时引进先进的管理经历，政府决定采用 BT 模式 。 本文根据对 BT 模式的理解，将 BT 的运作方式划分为四个模式，并结合还迁房项目的特点尝试提出该项目可采用的模式。并运用工程风险的分析方法，对采用还迁房项目 的风险进行分析，提出相应的防范方法。 本论文的主要研究内容包括： （ 1） BT 模式理论综述： BT 模式是一个新生事物，先对其定义、特点、 运作方式研究。 天津理工大学 2009 届本科 毕业论文 5 （ 2） BT 运作模式划分：根据国内成功运
29、行的项目，从业主参与角度，项目公司设立角度分别将 BT 划分为两种模式。并对其特点分别论述。 （ 3） BT 主要风险论述： BT 模式是一个复杂的投融资模式， 从不同的方面研究 可以分析出不同的风险，如从业主方看有成本风险，项目功能不达标等；从投资商角度看有建设风险，回购风险，融资风险回购风险；从金融机构看有贷款风险。本文把 BT 模式风险归纳为五大风险。 （ 4） 还迁房 BT 项目模式研究：根据本文对 BT 模式的划分，为还迁房项目提出运行 模式。先 对还迁房的利益相关者进行识别，然后分析其利益诉求，提出评选标准， 最后评出适用的 BT 模式。 （ 5） 还迁房 BT 项目风险分析：参考
30、工程风险分析方法，运用 WBS-RBS 识别出还迁房项目运作过程中存在的风险，并提出防范方法。 1.4 本文研究思路 本文研究内容分作两部分 ,一是还迁房采用 BT 模式应用研究 ,二是还迁房采用 BT 模式风险分析 .文章研究思路引用一种名为 WWW 法 ,WWW 法指 what ,why ,how,即研究事物时按 “ 这是什么 ,为什么要这么做 ,怎样做 ” 三个步骤 .在本文中的三个步骤是 ： 第一部分 1 什么是 BT 融资模式 ; 2 为什么要采用 BT 模式 ; 3 如何采用 BT 模式 ; 第二部分 1 什么是 BT 模式风险 ; 2 为什么要进行 BT 风险分析 ; 3 怎样进行风险分析
