1、CROSSBORDERLEASEFINANCINGWITHJAPANESELEVERAGEDLEASES出处THEJOURNALOFSTRUCTUREDFINANCE作者PRAKASHDEO原文LEASINGSERVESASANALTERNATIVESOURCEOFFINANCINGANDCANHELPAFIRMTOENHANCENETPRESENTVALUEVIAREALIZATIONOFSIGNIFICANTSAVINGSASCOMPAREDTOTHECONVENTIONALDEBTFINANCINGOFITSEQUIPMENTALEVERAGEDLEASEISALEASEWITHFINA
2、NCINGLINKEDDIRECTLYTOTHELEASE,ANDISANINTERESTINGEXAMPLEOFHOWTAXLAWSINFLUENCETHECHANNELSBYWHICHSAVINGSBECOMEREALINVESTMENTSINOURECONOMYINANUTSHELL,THELEVERAGEDLEASEISADEVICEWITHINTHEPRIVATESECTORTOOPTIMALLYALLOCATETAXRELATEDBURDENSANDSUBSIDIESSUCHASRELATIVELYHIGHINCOMETAXRATES,INVESTMENTTAXCREDITS,AN
3、DDEPRECIATIONDEDUCTIONSALTHOUGHATFIRSTGLANCETHELEASEORBUYQUESTIONAPPEARSRELATIVELYSIMPLE,ACORRECTDECISIONREQUIRESANAPPRAISALOFALMOSTALLTHEFACETSOFFINANCIALDECISIONMAKINGOFCOURSE,THISFINANCINGDECISIONSHOULDBEMADESEPARATELYFROMTHEASSETSINVESTMENTWORTHTHELEVERAGEDLEASEISARELATIVELYCOMPLEXFINANCIALINSTR
4、UMENTINTWOWAYSFIRST,ITISLEGALLYCOMPLEXINTHATITDEPENDSONTAXLAWS,SPECIFICTAXRULINGS,ANDCOMPLICATEDTRUSTANDSECURITYAGREEMENTSSECOND,THELEVERAGEDLEASEISCOMPUTATIONALLYCOMPLEX,ANDBOTHTHELESSEEANDLESSORFACERISKEXPOSURESTHECOMPLEXITYISEXACERBATEDBYUTILIZATIONOFCROSSBORDERLEASEFINANCING,WHICHCAPITALIZESONDI
5、FFERENCESINCOUNTRYTAXLAWSTOSECUREFINANCINGATALOWER,ORBELOWMARKET,RATEWITHOUTTHELOSSOFOPERATIONALUSEANDCONTROLOVERTHEEQUIPMENTLITERATUREREVIEWDYLANDMARTIN1977ADDRESSTHEISSUEOFCOMPUTATIONALCOMPLEXITYOFLEVERAGEDLEASINGANDTHEANALYSISOFTHELESSORSRISKEXPOSURETHEYHAVEFORMULATEDANALGORITHMFORSETTINGTERMSONL
6、EVERAGEDLEASESFROMALESSORSPERSPECTIVESPECIFICALLY,HOWALESSORMAYDIRECTLYDETERMINETHEPARTICULARLEASETERMSTHATPROVIDEHIMWITHAGIVENDESIREDAFTERTAXRATEOFRETURNTHEPOPULARITYOFLEVERAGEDLEASINGHADLEDTOANINCREASEINPRACTICALSIGNIFICANCEOFTHEMULTIPLERATESOFRETURNPROBLEMSTHATALESSORFACESINDECISIONMAKINGPASTEFFO
7、RTSONLEVERAGEDLEASINGINCLUDEATHANASSOPOULOSANDBACONAB1980,PERG1978,DYLANDMARTIN1977,GRIMLUNDANDCAPETTINI1982,CAPETTINIANDTOOLE1981,SMITH1973,WIAR1973,CHILDSANDGRIDLEY1973,ANDREGAN1976INPARTICULAR,ABHAVESURVEYEDTHEDEVELOPMENTSINEVALUATIONTECHNIQUESANDCOMPAREDTHENETPRESENTVALUE,SINKINGFUNDMETHOD,ANDTH
8、ERETURNONINVESTEDCAPITALMETHODANDDISCUSSEDTHECOMMONALITYOFTHESEEVALUATIONTECHNIQUESGRIMLUNDANDCAPETTINISHEDFURTHERLIGHTONABSWORKRECENTLY,AMEMBAL2000,BOOBYER2003,ANDSHANKANDGOUGH1999HAVEDISCUSSEDTHEECONOMICSOFLEVERAGEDLEASING,INCLUDINGCROSSBORDERLEASESWHILEAWEALTHOFLITERATUREEXISTSONEVALUATIONOFDOMES
9、TICLEVERAGEDLEASESFROMALESSORSPERSPECTIVE,THEREEXISTSAGAPINTHEFINANCELITERATURESPECIFICALLY,VALUATIONMODELSFORTHEINCREASINGLYPOPULARJAPANESELEVERAGEDLEASINGJLLPROCESSANDCROSSBORDERLEASESFROMALESSEESPERSPECTIVEINTHISARTICLE,WEEXAMINETHEFINANCIALANDRELATEDISSUESTHATALESSEENEEDSTOEVALUATEWHENFINANCINGA
10、NASSETUTILIZINGAJLLWEANALYZEANDDECOMPOSETHEJAPANESELEVERAGEDLEASINGPROCESSINTOANUMBEROFSTEPSANDWEIDENTIFYTHECASHFLOWS,THEASSOCIATEDRISKS,ANDTHEAPPROPRIATEDISCOUNTRATESTODEVELOPAJLLVALUATIONMODELFROMALESSEESPERSPECTIVEWITHAPPROPRIATEMODIFICATIONSOURMODELCANBEEXTENDEDTOREFLECTTHEATTRIBUTESOFOTHERCROSS
11、BORDERLEASESFINALLY,OURANALYSISUTILIZESTHELITERATUREOFACADEMICFINANCE,ASWELLASTHEPRACTICALINSIGHTSGLEANEDFROMMEMBERSOFTHELEASINGCOMMUNITYTHEREMAINDEROFTHEARTICLEISORGANIZEDASFOLLOWSTHEFIRSTSECTIONPROVIDESANOVERVIEWOFACROSSBORDERLEVERAGEDLEASE,PARTICULARLYJAPANESELEVERAGEDLEASESIDENTIFIESJLLCHARACTER
12、ISTICSDESCRIBESTHEJLLTAXREGULATIONSANDRECENTTAXREFORMSANDSUMMARIZESTHEBENEFITSTOBOTHTHELESSEEANDTHELESSORTHESECONDSECTIONOUTLINESTHESPECIFICSTEPSRELATEDTOTHEIMPLEMENTATIONOFAJLLTRANSACTION,DISCUSSESTHEISSUESRELATEDTOEACHSTEPOFTHETRANSACTION,ANDIDENTIFIESANDEXAMINESTHEINFLUENCEOFSOMEOFTHEKEYFACTORSON
13、SUCHATRANSACTIONTHETHIRDSECTIONDEVELOPSAVALUATIONMODELFOREVALUATINGANDNEGOTIATINGAJLLUTILIZINGTHESTEPSIDENTIFIEDINTHESECONDSECTIONTHEFOURTHSECTIONPRESENTSANEXAMPLEOFAJLLANDEVALUATESTHEIMPACTOFCRITICALVARIABLESONTHENETPRESENTVALUENPVOFAJLLTRANSACTIONTHELASTSECTIONPRESENTSOURCONCLUSIONSCROSSBORDERANDJ
14、APANESELEVERAGEDLEASESACROSSBORDERLEASEISATRANSACTIONTHATALLOWSINVESTORSINAFOREIGNCOUNTRYTOOWNASSETSUSEDINTHEUS,LEASETHEMTOAUSFIRM,ANDRECEIVETAXBENEFITSUNDERTHELAWSOFTHEIRHOMECOUNTRIESITOFFERSUPFRONTCOSTSAVINGS,WHICHAREAFUNCTIONOFINTERESTRATES,ASSETTYPE,DURATIONOFTHELEASE,TRANSACTIONCOSTS,ANDTHETAXL
15、AWSALTHOUGHTHELESSORHOLDSTHETITLETOTHEEQUIPMENT,THELEASEALLOWSAFIRMTOMAINTAINTAXOWNERSHIPBENEFITSFORUSTAXPURPOSESSOMEOFTHEEXAMPLESINCLUDEFRENCHLEASES,IRISHLEASES,ANDJAPANESELEVERAGEDLEASESTHEPOTENTIALNPVBENEFITVARIESBYTYPEOFLEASEFOREXAMPLE,FORAJLL,AFIRMCOULDPOTENTIALLYREALIZEANNPVBENEFITOF1TO3OFASSE
16、TCOSTTHENPVBENEFITSCOULDBEASHIGHAS4TO8FOROTHERCROSSBORDERLEASESTHECOMPANYOFORIGINISIMPORTANTINFRANCE,BUTNOTINJAPANINFRANCE,THEEQUIPMENTMAYQUALIFYFORANEXPORTCREDITHOWEVER,ITMAYBEACCOMPANIEDBYAHIGHERLEVELOFRISKASSOCIATEDWITHTAXANDOTHERECONOMICBENEFITSDUETOCOMPLEXITYOFTHELEASESTRUCTUREFINALLY,CROSSBORD
17、ERLEASESPROVIDEACCESSTOSECONDARYMARKETSFOREQUIPMENTFINANCINGVIAPOTENTIALREALIZATIONOFRESIDUALVALUETHATAFIRMMAYNOTGAINTHROUGHTRADITIONALFINANCIALMARKETS,INPARTICULAR,NEWEQUIPMENTWHICHISAFFECTEDBYVALUATIONCHANGESDUETORAPIDCHANGESINTECHNOLOGYATYPICALLEASEHASALIFEOFFIVETOSEVENYEARS,ANDTHEEQUIPMENTISSALE
18、ABLEATTHEENDOFTHELEASEWHILETHEMARKETFORCROSSBORDERASSETFINANCEISLARGEANDSOPHISTICATED,THEJLLMARKETISPERHAPSTHEMOSTDEVELOPEDANDWITHTHELARGESTCAPACITYOFALLTHECROSSBORDERLEASINGMARKETSTHEHIGHTAXRATES,THESTRONGCORPORATEPROFITABILITYINTHEL970SANDTHEEARLY1980S,ASOPHISTICATEDFINANCIALSYSTEM,ANDFAVORABLEDEP
19、RECIATIONRATESLEDTOJAPANBECOMINGTHEPRINCIPALMARKETFORSUCHFINANCINGTHEJLLISDESIGNEDTOTAKEADVANTAGEOFTAXARBITRAGEINORDERTOOFFERBELOWMARKETFINANCINGTHEUSEOFACROSSBORDERLEASE,WHICHISALEASEDESIGNEDTOQUALIFYFORTHETAXBENEFITSOFOWNERSHIPINTWODIFFERENTTAXJURISDICTIONS,CANRESULTINSIGNIFICANTSAVINGSTOTHELESSEE
20、ASCOMPAREDTOACONVENTIONALDEBTFINANCINGOFITSEQUIPMENTTHERECENTWORLDWIDELOWINTERESTRATEENVIRONMENT,LOWCORPORATEPROFITABILITY,DEVALUATIONOFASSETS,ANDINPARTICULAR,THERECENTUNCERTAINTAXENVIRONMENTINJAPANHAVESOMEWHATREDUCEDTHENUMBEROFJLLTRANSACTIONS,ATLEASTINTHESHORTTERMHOWEVER,THEJLLCOULDSEEASTRONGRESURG
21、ENCEAFTERARECENTAGREEMENTBYTHENATIONALTAXAGENCYANDTHEJAPANESELEASINGASSOCIATIONTOALLOWTHEMARKETTORETURNUNDERTHENEWTAXREFORMSTHEJLLMARKETISPERHAPSTHEMOSTDEVELOPED,WITHTHELARGESTCAPACITYOFALLCROSSBORDERLEASINGMARKETSTHEJAPANESEEXPORTALOTOFCAPITALTOCOUNTRIESWHERETHEYALSOEXPORTALOTOFGOODSTHECHARACTERIST
22、ICSOFAJLLAJLLHASMANYOFTHESAMECHARACTERISTICSASANYBASICLEVERAGEDLEASESTRUCTURE,INTHATASINGLEPURPOSECOMPANYLESSORBUYSEQUIPMENTWITHFUNDSCONTRIBUTEDBYANEQUITYPROVIDERANDLENDERSTHEEQUITYINVESTMENTINTHELESSORISMADEBYJAPANESEINVESTORSTHROUGHTOKUMEIKUMIAITKAGREEMENTSAKUMIAINISDEFINEDINTHELEASETOBE“ANYPERSON
23、ORBUSINESSENTITYENTERINGINTOATOKUMERIKUMIAIAGREEMENTWITHLESSORINRELATIONTOEQUIPMENTANDREGISTEREDASSIGNOFANYSUCHPERSON“ATKIISAJAPANESEREGULATORUNDERTHETK,ORSILENTPARTNERSHIPANDTAXSHARINGAGREEMENT,THEEQUITYINVESTORSAGREETOMAKEACONTRIBUTIONTOWARDTHEBUSINESSOFTHELESSORANDBOTHPARTIESAGREETOSHAREINTHEPROF
24、ITSANDLOSSESOFTHEBUSINESSTOMAKEITAREALENTITY,THENATIONALTAXAGENCYREQUIRESSOMEPSEUDORETURNONEQUITYTHEKUMIAIINSAREOFTENSMALLTOMEDIUMSIZEDJAPANESEFIRMSTHATAREMOTIVATEDTOPARTICIPATEBECAUSEOFTHETAXSHIELDSHIGHJAPANESETAXRATESPROVIDESTRONGMOTIVATIONTHEEQUIPMENTISTHENLEASEDTOANENDUSERBYMEANSOFAPASSTHROUGHAG
25、REEMENTWITHTHELESSOR,THEEQUITYPROVIDERISABLETOCLAIMCAPITALALLOWANCESDEPRECIATIONONTHEENTIREAMOUNTOFTHEEQUIPMENTEVENTHOUGHHEHAS,INFACT,ONLYCONTRIBUTEDTHEFUNDINGFORASMALLPERCENTAGEOFTHEEQUIPMENTSPURCHASEPRICEINADDITION,THEEQUITYPROVIDERCANOFFSETTHEINTERESTCOSTSOFTHEDEBTAGAINSTPROFITSTHUS,ASWITHANYLEVE
26、RAGEDLEASETRANSACTION,THEATTRACTIVENESSOFTHESTRUCTUREISTHATITENABLESTHELESSORTOSHELTERPROFITSFROMITSOTHERBUSINESSACTIVITIESANDTHUSDEFERSTHEPAYMENTOFINCOMETAXESAPARTOFTHEBENEFITOFTHISDEFERRALISPASSEDONTOTHELESSEEINTHEFORMOFABELOWMARKETRATEOFINTERESTONTHELEASEANDHENCELOWERLEASEPAYMENTSWHICHISOFTENLOWE
27、RTHANLIBORTHEFOREIGNINVESTORSSHAREHOLDERS/EQUITYHOLDERSASTITLEHOLDERSTOTHEEQUIPMENTRECEIVETHEBENEFITOFTHEEQUIPMENTSDEPRECIATIONUNDERTHEJAPANESECODEUNDERUSTAXGUIDELINES,THELESSEEREMAINSTHE“OWNER“OFTHEEQUIPMENTANDTHEREFOREISENTITLEDTOTHEUSDEPRECIATIONBENEFITITISATRUEDOUBLEDIP,CROSSBORDERLEASEJLLTRANSA
28、CTIONSARESENSITIVETOTITLEISSUESANDREQUIRETHATTHELESSEENOTHAVEASSUMEDFORMALTITLETOTHEASSETPRIORTOEXECUTIONOFTHETRANSACTIONTHEEQUITYFORJLLTRANSACTIONSHASTRADITIONALLYBEENPROVIDEDBYWEALTHYINDIVIDUALSANDPRIVATECOMPANIESASAMEANSOFSHELTERINGPROFITS,ANDTHERECONTINUESTOBEASTRONGAPPETITEINJAPANFORLESSEESOFGO
29、ODCREDITSTANDINGANDAPPROPRIATEASSETSTHEJAPANESEEQUITYSOURCESANDTHEDEBTFINANCINGAREARRANGEDBYINVESTMENTBANKERSWITHBRANCHESINTOKYOORTHEIRAFFILIATEDPARTNERS,ANDTHELOANISSUPPLIEDBYASYNDICATEOFJAPANESEBANKSWITHLOANAGREEMENTSTHEGOVERNINGBUSINESSLAWFORAJLLISJAPANESEORENGLISHLAW,NOTUSLAWASARESULT,ALESSEEMAY
30、BEEXPOSEDTOSOMERISKSDUETOUNANTICIPATEDCHANGESINTAXLAWSSINCETHELESSORHASNOINTENTIONOFMAINTAININGOWNERSHIPOFTHEEQUIPMENT,THELEASEISSTRUCTUREDWITHABARGAINPURCHASEOPTIONTHISMEANSTHATFORUSTAXPURPOSES,THELEASEISCONSIDEREDACONDITIONALSALE,MEANINGTHELESSEEWILLGETDEPRECIATIONANDINTERESTEXPENSEDEDUCTIONSTHELE
31、SSEESOPTIONSAREMORERESTRICTEDBYLEASINGEQUIPMENTTHANBYMAKINGANOUTRIGHTPURCHASEINORDERTOREALIZETHEFULLECONOMICBENEFITSOFTHETRANSACTION,THELEASENEEDSTOLASTFORTHEDURATIONOFTHELEASETERMIFTHEEQUIPMENTBECOMESUNUSABLEDURINGTHELEASETERM,THELESSEEISSTILLRESPONSIBLEFORTHELEASEPAYMENTSALTHOUGHSIMILAR,ITISNOTASA
32、LEANDLEASEBACKARRANGEMENTONLYEQUIPMENTDEEMEDTOHAVESUFFICIENTRESIDUALVALUEAFTERTHELEASETERMISLEASABLETHATISBECAUSETHELESSORHASNOINTERESTINMAINTAININGOWNERSHIPOFTHEEQUIPMENTAFTERTHELEASETERMANDWANTSTOMAKESURETHEBARGAINPURCHASEOPTIONWILLBEEXERCISEDLEASEPAYMENTSAREGROSSEDUPFORANYFUTURECHANGESINTHELESSOR
33、SWITHHOLDINGTAXESANDFORDUTIESORTAXESIMPOSEDWITHRESPECTTOTHELEASEAGREEMENT外文题目BANKRUPTCYCOSTSANDTHEFINANCIALLEASINGDECISION出处FINANCIALMANAGEMENT作者SIVARAMAKRISHNANANDCHARLESMOYER译文跨境融资租赁与日本杠杆租赁和传统的债务融资相比，租赁作为一种融资的替代来源，可以帮助企业通过实现重大储蓄的变现，来提高净现值比率。杠杆租赁是一种直接联系到财务的租赁，在我们现实的经济中一个有趣的例子就是，税法是如何影响储蓄渠道的。虽然一开始看租
34、赁还是购买的问题显得相对简单，但是要做出一个正确的决定，需要对财务进行全方位的评估。当然，这种融资决策应从资产的投资价值中分离。杠杆租赁是一个比较复杂的金融工具，这体现在两个方面。首先，它在法律上是复杂的，因为它有关税收法律、具体的税务裁决、复杂的信任和安全的协议。其次，杠杆租赁计算复杂，无论是承租人与出租人都要面临风险。跨境融资租赁更加加剧了这个复杂性，要在不同国家税法下以更低或者是低于市场的利率获得融资，这个利率不包括经营运行和控制设备的损失。1文献回顾戴尔和马丁1977解决了复杂的杠杆计算问题，分析了出租人的风险。他们从杠杆租赁出租人的角度做了制定条款的演示，特别是出租人如何直接决定一个
35、能提供给定的预期税后收益率特定的租约条款。杠杆租赁的普及为面对决策的出租人提供的多项回报率增加了实际意义。阿萨纳斯和巴肯1980,伯格1978,戴尔马丁1977,格里拉得和卡伯蒂尼1982,卡伯蒂尼和托勒1981,斯密斯1973,查尔斯和格里得1973,和拉格1976的理论都对杠杆租赁产生了很大的影响。特别是阿萨纳斯和巴肯，调查评价了技术的发展，比较了净现值，偿债基金法和回报的投资资本的方法，并讨论了这些评价方法的共性。格里拉得和卡伯蒂尼在阿萨纳斯和巴肯工作的基础上，做了更进一步的阐述。最近，阿曼波2000,和斯汉克和歌夫1999讨论了杠杆租赁经济学，包括跨境租赁。虽然从出租人的角度看对国内杠
36、杆租赁的评价，存在金融文学的差距，具体而言，来自承租人的观点认为估值模型越来越受的日本杠杆租赁（JLL）过程（和跨境租赁）的欢迎。在这篇文章中，我们审查了承租人需要利用日本杠杆租赁评估资产融资时财务及相关问题。我们分析日本杠杆租赁并把它分解成若干步骤，从承租人的角度，我们确定了现金流量、相关的风险和适当的折现率，以发展日本杠杆租赁评估模型。我们的模型做适当的修改就可以扩展到反映其他跨境租赁的属性。最后，我们的分析利用了金融学术文献，以及租赁界的一些实际见解。这篇文章的其余部分组织如下第一部分提供了一个跨境杠杆租赁，特别是日本杠杆租赁的概述；提到了日本杠杆租赁的特征，描述了日本杠杆租赁最近的税收
37、法规和税收改革，并总结了承租人和出租人的收益。第二部分概述了有关日本杠杆租赁实行交易的具体步骤，讨论了有关该交易的每个步骤的问题，并确定和审查了关于上述交易的一些主要因素的影响。第三部分进一步提出了一个评估模型，用第二部分中确定的步骤来评估日本杠杆租赁。第四部分介绍了一个日本杠杆租赁交易中，评估的重要变量净现值（NPV）例子。最后一节介绍结论。跨国租赁和日本的杠杆租赁跨境租赁是一种交易，它允许外国的投资者拥有在美国使用的资产，把它们租赁给一家美国公司，并受到根据其本国法律的税收优惠。租赁交易，它可以提供一个前期节省成本的利率、资产类型，租赁持续时间和税法的方案，虽然出租人持有对设备的所有权，允
38、许租赁公司，以维持美国税务目的的所有权益。其中包括法国租赁，爱尔兰租赁，日本杠杆租赁的例子。不同类型的租赁在净现值上有不同的潜在利益，例如，在日本杠杆租赁中，企业有可能实现的净现值资产成本效益为1到3。其他跨境租赁的净现值收益将会高达4到8。假如该公司重要的原产地在法国，不是在日本。在法国，设备可能有资格获得出口信贷，但是，由于租赁结构相关水平的复杂性，它可能会伴随着较高的风险与税务和其他经济利益。最后，跨境租赁通过提供一个公司在传统的金融市场可能不会获得的剩余价值，特别是新设备由于技术的变化影响估值的变化，以供设备在二级市场融资。典型的租赁一般有5年到7年的生命，在租赁结束时设备是应当适合销
39、售的。虽然跨境资产融资市场大，但是不够成熟。而日本杠杆租赁市场也许是最发达的，在所有跨境租赁市场中，它的容量最大。在70年代和80年代初，在一个成熟的金融体系中，高税率，折旧率有利于企业盈利，这导致日本成为这类资金的主要市场。日本杠杆租赁的目的是税收套利，以提供低于市场的融资。跨境租赁，其目的是为所有权的税收优惠限定在两个不同的税收管辖区，与传统设备债务融资相比，它可能是一种会导致承租人储蓄显著的减少的租赁。在最近全球低利率的环境下，企业盈利能力低，资产贬值，特别是最近在日本有几分不明朗的税务环境，至少在短期内减少了日本杠杆租赁交易的数量。不过，日本杠杆租赁可以在察觉到这些限制因素之后，由国家
40、税务机关与日本租赁协会达成协议，让市场的强劲复苏来回报新一轮税制改革。日本杠杆租赁市场也许是最发达的，在所有跨境租赁市场中具有最大的能力。日本在出口资本的同时也出口大量商品到其他国家。日本杠杆租赁的特点日本杠杆租赁有一个基本的杠杆租赁结构，一个单一的公司（出租人）能从供应商和贷款人那用基金购买设备并获益。出租人的股权投资协议是由日本投资者通过托酷挴库米埃TK的协议达成的。该设备，通过得到出租人同意，然后出租给最终用户。股票提供者可以要求对设备的整个资本数额进行免税额（贬值），即使他在事实上，只贡献了该设备购买价格的一小部分。此外，股权供应商可以用利润抵消债务的利息和成本。因此，不同与任何杠杆租
41、赁交易结构的吸引力，它使出租人可以从其他经营活动获得利润，从而推迟住房收入的纳税。在一个低于市场利率并低于伦敦银行同行业拆借利率租赁利息形势下，延期的部分利益被传递给承租人。外国的投资者，通过接收设备的使用者的折旧费而获得收益。根据美国税收准则，承租人仍然是设备的“主人”，因此有权获得收益，这是一个真正的双底跨境租赁模式。日本杠杆租赁交易的所有权问题很敏感，资产在交易执行之前，该承租人不具有正式的所有权。日本交易的股票，向来被富裕的个人和私人的生产资料公司，用来遮掩利润。但在日本，仍然能因为有良好的信誉和适当的资产，而引起资产承租人的强烈兴趣。日本股票和债务融资的来源是那些被安排在东京或所属分
42、支机构合作伙伴的投资银行家，贷款则是由日本银行的银团贷款协议提供。日本杠杆租赁用的企业法是日本的或是英国的法律，不是美国的法律。因此，由于税法有意外变化的可能性，承租人可能会有风险。由于出租人没有维护设备所有权、租赁的结构和优惠承购权的意图，这意味着，美国税收的目的，被认为是有条件的出售租约，而承租人将获得扣除折旧和利息费用的待遇。和直接购买设备相比，租赁中承租人的选择都受到较大限制。为了实现交易的全部经济利益，需要持续的租赁时期。如果设备在租赁期间无法使用，承租人仍然对支付租赁款负责。虽然相似，但它不是一个销售和售后回租的协议。只有在设备被认为有足够的剩余价值后，才能在租期内租用。这是因为出租人没有在租赁期结束后维持设备的所有权权益，所以出租人要三思而后行，讨价还价，最终确定行使购买选择权。在出租人的预提税、关税或有关协议规定了租赁税之后，如果税收有任何变化的话，租赁付款将被增加。
