目 录1 、22Q1 行业复盘 ：价增量减， 盈利改善2 、22H2 外部环境 展望：成 本压力减 轻，地产销售见底3 、22H2 基本面展望：盈利端及需求端渐次改善4 、22H2 投资建议：左侧布局，等待收获5 、风险提示31.1 、1-4 月板块行情：超跌后积蓄反弹动能wind，光大证券研究所 *注：行业划分参照申万分类，2022 年市场数据截至4 月30 日 22Q1家电板块行情：超跌后积蓄反弹动能。（1 ）21Q4家电指数跑赢 全A指数1.6个百分 点，原材料价格下行+地产稳增长政策成为主要驱动力。（2）22Q1家电跑输大盘6.2个百分点，俄乌冲突促使原材料价格重启上行，此外地产销售低迷同样拖累 板块。（3 ）22 年4 月家电跑赢大盘8.7个百分点 ，超跌后防 御属性强+ 疫情反复强化稳 增长预期。表1：2005年至今家电板块相对万得全A 的月度超额收益（pcts）1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10 月 11 月 12 月200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020
