全球利率、货币收益和美元的实际价值CharlesEngelandKennethD.West全球金融危机期间及过后的一段时间内，美元的实际价值大幅波动。从2008年年初到2009年年初，美元对大多数货币的表现都比较坚挺，但是在接下来的数月里，美元又大幅地贬值。我们把实际汇率分解为长期实际利率和水平风险溢价。如果美国的实际利率高于其他贸易伙伴，美元价值就应该升值。同样，如果外国生息资产的风险溢价增加，美元价值也应升值。我们还发现近期美元价值波动的原因，用实际利率因素不能有力解释，用风险溢价因素倒是能更有力地解释。大量文献为实际利率差额（简称实际利差）和风险溢价决定货币的实际价值提供了证据。我们的方法很大程度上是定性分析，唯一就是假设实际汇率，以及美国和其他国家之间的实际利差的连续性。特别是，我们用qt表示实际汇率的对数，并定义为国外消费价格水平（通过名义汇率转换成美元计价）除以美国消费价格水平。qt的下降代表美元的实际升值。同样，我们用产三厂巳百表示美国的事前实际利率，此处为一个月欧洲美元存款的名义利率，卅+1为*2*美国的预期通胀率。为外国实际利率。由此，
