投资要点 多 家 宠 物商 品 公司 即 将上 市 ，宠 物 板 块 效 应有 望 凸显 。 国内 宠 物行 业 市场 规 模2015-2021 年 复 合 增 速 约17% ， 国内 市 场正 处 于加 速 发展 阶段 ， 而2019 年 中 国 宠物 市 场渗 透 率不 及 美国1/3 ，行 业 发展 潜 力巨 大 。同 时 国内 市 场国 产 品牌 蓄 势待 发 ，在2021年TOP10 品牌 中 占 据 一半席位。 我们分宠物食品和宠物用品，从历史成绩、背后因素和未来潜力三大方向共九个维度入手进行比较， 最终认为宠物赛道佩蒂股份较为优 秀。 宠物食品：四者各有优势，综合来看，佩蒂领先，乖宝福贝紧随其后。1）发家史：咬胶龙头佩蒂零食占比高，正进入高端主粮领域； 中宠历史悠久，近年来开疆扩土，势不可挡；乖宝 从代工厂到全品类覆盖，持续布局高端宠物食品市场；福贝定位于宠物干粮中高端 市场，主攻国内市场。2）体量规模： 中宠营收最高，福贝净利润复合增速最高。3）盈利能力：福贝领跑，乖宝赶超佩蒂和中宠；4） 组织架构：四者股权 结构稳定，佩蒂股权设置最为合理，乖宝实控人持股达60% ，同
