目 录31 、今年疫后修复与2020 年将 有显著差异2 、流动性的矛盾与政策的支撑3 、警惕预期调整的风险，反转有待深秋4 、配置展望：消费与稳增长行情将持续5 、 风险提示1、今年疫后修复与2020 年将有显著差异4 2022 年3月以来的 疫情给经济带 来了较 为 明显的扰动，4、5月份的经济数据也在疫情管控影响下面临显著的压力。展望下半年的经 济，疫情之 后的修复节奏毫无疑问将会是核心因素之一。但相比于2020 年 一季度 之后的经济修复，本轮经济的修复可能将会面临显 著的差异。 复工不等于复 苏，相较于2020 年，疫后经济修复的动力将出现显著的变化，经济压 力也会 更大。2020 年 经济的 重要支 撑来自 于出 口与地产， 而这二者在今年可能都会面临显著的变化，出口增速可能将会迅速回落，而地产也仍然面临一轮出清。基建与内需可能 将是经济的 稳定器，不过从之前的经验来看，这二者对于经济拉动的弹性可能相对较小。因此，在本轮疫情短期修复之后，经济在 三季度可能 仍然将面临一定的压力，而企业盈利也将随之下行，这将是下半年市场需要克服的重要阻力。
