请务必参阅正文之后的重要声明目录2宏观层面：基建投资景 气度上行，房 地产行 业政策底已现，基 建公募REITs 加速发行行业层面：建筑央企集中度持续提升，保障性租赁住房快速发 展，绿色建筑大势所趋推荐标的：华铁应急、中国建筑、中国交建、中国电建、中国 化学、鸿路钢构 、大丰实业等风险提示宏观层面：基建投资景气度上行，房 地产行业政策底已现，基建 公募REITs 加速发行1.1 房地产行业：被动去杠杆仍未结束，竣工高峰或正在到来回溯：本轮周期下行的核心因素 地产商被动去杠杆2020 年8月，央行及银保监会等机构提出“三道红线”政策以限制房企有息负债增速，地产商资金来源受限，拿地能力 明显弱化，过去高杠杆高周转模式 被终结 ，进入 被动去 杠杆阶段，部 分高杠 杆房企 信用风 险逐步 暴露 。 从房地 产开发资 金来源来看，21 年国内贷款金额及占比均出现下降，房企对销售回款依赖度上升。图1：2006-2021 年房地产开发资金来源结构（万亿元）、房地产开发资金来源yoy 、按揭贷款yoy请务必参阅正文之后的重要声明41.1 房地产行业：被动去杠杆仍未结束，竣工高峰或正在到来销售端：销售
