莎普爱思分析报告2014.06.12一、目前主营产品:报告期内营业收入结构:莎普爱思滴眼液是报告期内公司营业收入增长的主要动力。公司有竞争优势的是莎普爱思滴眼液;有发展前景的是莎普爱思滴眼液、甲磺酸帕珠沙星滴眼液。二、毛利结构:滴眼液毛利占比85%,但是滴眼液的销售模式导致其销售费用占比很高,实际占净利润比例估计在75%(62-85%之间)。毛利率:虽然滴眼液的竞争对手在增多,但招股书预计毛利率未来3年内还能维持,理由:市场容量还在以20%的速度增长;公司规模最大;公司品牌最知名。我也认为公司的毛利率能够维持,公司的销售策略导致其不会降价,但净利率能否维持,不确定性较大。销售费用:销售费用,绝大多数都是为滴眼液支出的,尤其是广告费用,全部是为滴眼液。但是从销售费用占比持续提升、广告费用增速更加快等方面分析,没有看出莎普爱思滴眼液在市场推广方面表现出规模效应,以莎普爱思的行业地位及目前的收入规模,应该表现出规模效应才对。莎普爱思滴眼液作为OTC产品,在药店销售,随着竞争对手的增加,新竞争产品的出现,会否很