清科观察：IPO折戟企业海内外借壳 VC/PE谋求借壳上市退出 2013-05-21 清科研究中心 张琦自2012年11月“浙江世宝”上市后，境内新股发行审核便一直处于停滞状态。2013年以来，为打击欺诈上市行为、维护投资者利益，证监会对排队上市企业进行了严厉的财务专项核查，第一季度无中国企业实现境内上市。A股发行市场长达半年多的“空窗期”使得VC/PE机构IPO退出时间遥遥无期，而退出方式主要依赖IPO的机构们又该何去何从？值此时机，清科研究中心特推出2013年中国VC/PE机构借壳上市专题研究报告。报告就中国企业借壳上市发展历程、壳资源现状以及借壳上市存在的风险与问题进行了系统梳理，对借壳上市和IPO要求进行了横向比较，并对部分VC/PE机构通过被投项目借壳上市实现退出的案例进行了剖析，以期为陷入IPO退出困境的VC/PE机构探寻可供实际操作的退出机遇。为规范借壳上市，各资本市场相继提高借壳门槛（一）中国借壳上市是市场经济发展到一定阶段的产物，是非上市公司、企业转变管理机制，拓宽融资渠道的良好契机，是企业上市的一条捷径。中国借壳上市的有关
