核心观点 突破万亿空间，成 长属性不变2021 年 我 国 快 递 行 业 实 现 业 务 量1083 亿 票 ， 业 务 收 入 首 次 突 破 万 亿 元 ， 全 球 第 一 大 快 递 市 场 的 地 位 坐 实 。 与 成 熟 期 的 美 国 快 递 市 场 不 同 ， 中 国 快 递 行 业 历 经 三 十年 发 展仍 然 处于 成 长期 ， 电商 驱 动的 消 费型 需 求增 长 韧性 极 强， 预 计未 来 三年 行 业仍 有 望保 证 双位 数 增长 。 基于 中 国快递的需求特性和成长路径，我们提出短期看货单价，中期看电商渗透率，长期看第二曲线的快递成长框架。 短期看货单价 ：下沉市场红利释放 ，小件化趋势将延续快递单票货值下降带来的小件化趋势，是驱动快递行业高增长的催化剂。小件化 趋势的底层逻辑是下沉市场需求红利释放， 2021年“低 价”电商拼多多、抖音、快手GMV增 量占比超过70 。目前我国农村互联网普 及率只有57.6 ，小件化趋势将延续。 中期看电商渗透率 ：主力品类仍 有空间 ，电商渗透率提升方向不变从 流 量 红 利 到 消 费 升 级， 从 品类 广
