零售行业回顾：疫情影响逐步受控，板块有望稳步复苏 5月社零环比改善，社会消费修复趋势显现。 2022年 上 半 年 ， 疫 情 反弹 ， 社会 生产 生 活秩 序 受到 影响 ， 消费 者对 未 来 信 心不足， 社零数据下探明显。 2022 年 3-5 月， 社零总额同比下滑 3.5%/11.1%/6.7% ， 而疫情防控较为稳定的1-2 月， 社零总额同比增长 6.7% 。 随 着 全 国 疫 情 防 控 形势总 体 向 好 ，稳 消费 政 策 逐 步 落 地 ， 消费 者对 疫情恢复的预期提高，社 零总额增速环比提升。5月 ，社零总额降幅环比 收窄4.4pct ，社会消费修复趋势逐渐显现。 必选消费增长强劲，化妆品、珠宝、纺服疫情后有望复苏。 2022年 上 半 年 ， 疫情导 致多 地持续封控 ， 居 民 大 量 囤积 粮油 、 食 品 、饮 料 等生活必需品，必选消费保持增长。疫情封控下，可选消费受到较大冲 击，居民的出行与消费减少，纺服行业、金银珠宝、化妆品板块均有下 滑，5月累计零售额同比下滑8.1%/3.1%/5.2% ，3-5月疫情较为严重，5月 单月分别同比下滑16
