1、浅析我国货代企业规避汇率风险的现状 摘要 自 2005 年 7 月 21 日汇率改革起 ,人民币汇率由市场决定 ,不再盯住单一美元。中国经济现在正处于快速发展的阶段 ,企业参与经济全球一体化的脚步在不断的加快 ,越来越多的中国企业走出去 ,开始融入到经济全球一体化的进程中。在中国汇率改革和全球经济一体化的双重影响下 ,我国货代企业在发展的过程中面临的汇率风险也在不断加大 ,因此分析货代企业如何有效的规避汇率风险就有很重要的意义。 关键词 汇率风险货代企业金融衍生工具 1 汇率风险的定义和分类 汇率指两种货币相兑换的比率 ,是一种货 币单位用另一种货币单位所表示的价格。因为不同的经济体 (国家或
2、地区 )都有自己的货币 ,因为经济体之间币种的不同 ,当不同经济体内的企业之间进行经济业务往来时 ,就会产生不同货币币种之间的兑换 ,这就是汇率产生的基础。 决定汇率的基础因素是两种货币各自在不同经济体内的购买力相比较的结果。有多种因素会影响汇率波动 ,如国际收支情况、通货膨胀率的差异、经济增长率的差异、利率的差异、财政收支状况以及国家外汇储备的高低 ,凡是能够引起货币供求的因素都会影响汇率。 汇率风险 (Exchange Rate Exposure)是指在国际经济、贸易、金融活动中 ,在一定时期内由于未预料到的汇率变动或其他原因 ,而使以外币计价的资产或负债获得收益或遭受损失的风险 ,凡是涉
3、及外汇的一切贸易、金融活动 ,当事人都会面临汇率风险。根据定义 ,汇率风险是指企业外汇头寸不平衡时 ,因汇率波动产生损益的一种不确定性。按照汇率风险产生的原因 ,通常将汇率风险分为三类 :交易风险、会计风险、经济风险。 交易风险 (Transaction Exposure)是指在运用外币进行计价收付的交易中 ,企业因汇率的变动而蒙受损失的可能性。交易风险产生的原因是因 为企业在生产经营过程中存在以外币计价的交易 ,交易风险从签订交易合同以外币作为交易货币时产生 ,一直持续到实际结算时为止。 会计风险 (Translation Exposure)是指企业在对资产负债表的会计处理中 ,将功能货币转
4、换成记账货币时 ,因汇率变动而导致帐面损失的可能性 ,又称折算风险、换算风险等。当跨国企业编制统一的财务报告时 ,将其子公司以外币计量的资产、负债、收入和费用折算成以本位币表示的对应项目时 ,因汇率变动可能给公司造成的账面损益 ,这种账面损益就是会计风险。 经济风险 (Operating Exposure),又称经营风险 ,是指意料之外的汇率变动通过影响企业的生产销售数量、价格、成本 ,引起企业未来一定期间收益或现金流量减少的一种潜在损失。经济风险的大小取决于汇率变化对企业产品的未来价格、销售量以及成本的影响程度。 2 汇率风险产生的原因 2.1 外币计价 以外币为计价货币是汇率风险产生的直接
5、原因。企业在经营过程中 ,产生的购买或销售产品或服务的经济活动 ,在经济活动中 ,合同金额以外币计价就可能会产生汇率风险。在进行经济交易活动时 ,企业所承担的汇率风险是在以外币计价 的约定交易时就已开始发生 ,直至实际收到外币债权或支付外币债务时结束。 2.2 汇率的波动 从交易的发生到应收外币债权或应付外币债务结清 ,中间会间隔一定的时间 ,在未结清外币债权或应付外币债务之前 ,企业存在以外币计价的资产或负债。在持有以外币计价的资产或负债期间 ,如果本币对外币的汇率固定 ,持有人持有的以外币计价的资产或负债价值不发生变动 ,不存在汇率风险 ;只有在持有以外币计价的资产或负债期间 ,本币对外币
6、的汇率发生波动 ,才能使外币持有者蒙受经济损失的可能性。一笔外币债权或外币债务时间越长 ,企业面对 的汇率波动幅度就越大 ,汇率风险就越大 ;反之 ,一笔外币债权或外币债务时间越短 ,企业面对的汇率风险就越小。因此企业外币债权或外币债务结清时间长短与汇率风险的大小呈正相关性。 2.3 外币头寸 企业持有的外币债权与持有的外币债务如果币种相同、金额相等、结算时间一致 ,就不会产生外币头寸 ,在企业没有外币头寸时 ,即使汇率波动 ,也不会产生汇率风险。只有企业持有的外币资产和负债产生外币头寸时 ,即同币种的债权与债务存在差额时 ,汇率的波动才能产生汇率风险。 2.4 交易入账与结算的时间差 如 果
7、企业的经济业务往来采用现结 ,即企业的交易往来的入账时间与结算时间一致 ,不会产生汇率风险。但是随着经济的发展和现在企业经营理念的发展 ,业务结算时间一般落后于企业的交易入账时间 ,这两者之间存在时间差 ,即一般意义的信用期 ,因为信用期的存在 ,汇率风险就不可避免 ,信用期越长 ,企业面对的汇率风险就越大 ,反之 ,信用期越短 ,企业面对的汇率风险就越小。 3 我国货代企业规避汇率风险采取的措施 我国货代企业与西方发达国家的货代企业还有很大差距 ,主要体现在我国货代企业规模小 ,信息技术落后 ,竞争力低下等方面 ,由于以上诸多现存的差距 ,我国货代企业在 2005 年 7 月 21 日汇率改
8、革后 ,又面临 2008 年爆发的金融危机 ,如何有效处理企业面临的汇率风险在企业稳步发展中显得尤为重要。 3.1 从经营角度看企业规避汇率风险采取的措施 目前我国货代企业规避汇率风险的手段中 ,从经营角度看 ,主要采用的措施有风险转移法、选择计价货币法、提前或推迟结算法等。 3.1.1 风险转移法 风险转移是指将汇率风险包括在交易价格内 ,最简单有效的做法是将合同期内汇率可能波动的幅度完全包含在交易价格中 ,但是这种情况要 求汇率风险规避一方拥有完全的定价权 ,把汇率风险转嫁给交易对方。但是针对目前我国的货代企业 ,对大多数的企业来说 ,这个方法虽然很有效 ,但是却不易实施 ,因为目前我国货
9、代企业之间的竞争很激烈 ,大部分货代企业处于被选择的一方 ,定价权并不在货代企业手中。在市场上具有竞争力的货代企业 ,在市场上就具备一定的话语权 ,在制定价格的过程可能就会考虑将汇率风险部分或全部的转给给对方。因此风险转移法并不适用于每个货代企业 ,主要看在制定价格时 ,每个企业所处的行业地位、企业竞争力等可以影响企业定价权的因素。 3.1.2 选择计 价货币法 在涉外货代交易中 ,最常用的选择计价货币的方法有两种 :人民币为计价结算货币 ;收取硬货币、支付软货币。 人民币为计价结算货币是指企业在经济交易时 ,选择人民币为计价结算的货币。以人民币为计价货币的经济往来中 ,因不存在外币计价的交易
10、 ,因此企业不会面临汇率风险。 收取硬货币、支付软货币是指企业在应收账款交易时 ,主要选择硬货币 ,而在应付账款交易时 ,主要选择软货币。硬货币是指在国际金融市场上汇价坚挺并能自由兑换、币值稳定、可以作为国际支付手段或流通手段的货币 ,主要有 :美元、英镑、日 元、法国法郎等。软货币是指在国际金融市场上汇价疲软 ,不能自由兑换他国货币 ,信用程度低的国家货币 ,主要有印度卢比、越南盾等。硬货币和软货币是相对而言的 ,它会随着一国经济状况和金融状况的变化而变化。例如美元在 50年代是硬货币 ,在 60年代后期至 70年代是软货币 ,80 年代以来 ,美国实行高利率政策和紧缩银根政策 ,美元又逐渐
11、成为硬货币。硬货币一般是可自由兑换的货币 ,可以帮助企业资金调拨运用 ,也有助于转移货币的汇率风险 ,可以根据汇率变化的趋势 ,随时在外汇市场上兑换转移。 3.1.3 提前或推迟结算法 提前或推迟结算法就是当预期某种货币将要升值或是贬值时 ,提前或推迟对外币账款的收付 ,通过调整外币资金的结汇时间来规避汇率风险。例如2010年 6 月 30日人民币对欧元的中间价汇率是 8.271,某货代企业根据管理经验和历史数据分析得出在 2010 年 7 月至 8 月之间人民币对欧元的汇率可能会回升 ,但是此企业在 7 月底正好有一笔国外代理运费需要支付 ,金额是 5万欧元 ,如果拖期支付 ,可能会影响到企
12、业的良好信用 ,因此企业决定提前支付此笔款 ,按照 2010 年 7 月 30 日人民币对欧元的中间价汇率是 8.844,企业提前支付的决定 ,就会给企业减 少 28650 元人民币的汇兑损失。因此如果能够正确的预测未来汇率 ,在不影响企业信用的情况下 ,可以适当的提前或推迟对外币款项的收付时间 ,降低企业的汇率风险。 通过以上叙述分析可以看出 ,我国货代企业在面对汇率风险时 ,从经营性方面来看 ,采取规避汇率风险的手段是多元化的。目前我国金融衍生工具不完善 ,大多数企业还没有使用金融衍生工具的情况下 ,从企业的日常经营方面进行有效的规避汇率风险就相对比较实际和重要。但是 ,只从企业经营方面来
13、规避汇率风险是不能够完全有效地对规避汇率风险 ,因此企业也要使用金融衍生工具规避汇 率风险。 3.2 从金融衍生工具看企业规避汇率风险采取的措施 目前我国货代企业使用最多就是远期结售汇 ,其是我国最早推出的金融外汇工具。远期结售汇交易是指买卖双方先签订合同 ,约定交易的数量、汇率和交割日期 ,到约定日期再交割。 与发达国家的远期结售汇业务相比 ,中国人民币外汇衍生品市场发展还处于起步阶段。现有的人民币外汇衍生品主要包括 :人民币远期结售汇交易、人民币远期外汇交易、人民币与外币的掉期交易等交易品种 ,人民币期货期权产品尚未被审批推出。与发达国家金融业相比 ,目前我国金融衍生工具 还不够全面和完善
14、。 2005年 7月 21日人民币汇改之后 ,随着人民币汇率波动的愈加明显 ,目前我国的金融衍生产品己无法满足企业规避汇率风险的要求。随着我国汇率改革的不断推进 ,我国企业在规避汇率风险时对金融衍生工具的不断需求 ,金融衍生工具会逐渐日益完善和全面 ,金融衍生工具的使用也会随着日益广泛 ,使用金融衍生工具规避汇率风险将逐渐成为企业规避汇率风险的有效方法。随着我国金融业发展 ,金融衍生工具的不断完备 ,金融衍生工具将成为企业规避汇率风险的重要手段之一 ,这一发展趋势是可预见的。 4 我国货代企业 规避汇率风险的不足 目前 ,全球实力雄厚的货代企业在国际化经营过程中面对汇率风险进行处理时 ,企业不
15、仅有具有专业国际金融知识和风险管理知识的专家 ,还面对丰富的金融衍生工具 ,身处完善的金融市场之中。相比较于我国货代企业 ,因为面对汇率风险的时间较短 ,到现在为止 ,仅有五年多的时间 ,其在规避汇率风险的相关金融知识和汇率风险管理经验方面比较薄弱 ,具有国际金融、汇率风险管理的人才比较缺乏。 随着人民币汇率改革的启动 ,目前我国大多数货代企业来说 ,针对汇率风险采取难度较大的风险管理方法和技术 ,还比较困难。因 此培养具备国际金融知识的人才 ,具有汇率风险管理经验的人才 ,能够解决目前我国货代企业面临的人才缺乏问题 ,人才的缺乏在很大程度上制约了企业有效的规避汇率风险。 目前我国货代企业缺乏
16、使用现有外汇金融工具的意识。从外汇市场的实际运行来看 ,远期外汇市场和掉期外汇市场的交易都非常清淡 ,从活跃程度和交易量来看 ,远远赶不上即期外汇市场 ,也与国际外汇市场上远期外汇交易、掉期外汇交易比即期外汇交易规模更大的一般规律不相符。如何有效引导我国货代企业 ,在面对汇率风险时适当的选择金融衍生工具规避汇率风险 ,也很重要 ,不能让企 业在意识中认为汇率风险是 “ 随波逐流 ”, 而是让企业认识到汇率风险是可以有效规避的。 虽然中央银行已经开始加速推动人民币外汇市场建设 ,目前我国金融市场上的金融衍生工具仍然比较单薄。随着金融业的发展和企业的不断需求 ,我国金融衍生工具会不断地丰富完善 ,运用金融衍生工具规避汇率风险将成为我国货代企业规避汇率的重要途径。 参考文献 : 栗书荫 ,张正平 .汇率风险管理理论与实证研究 .北京 :知识产权出版社 ,2009. 郑振龙 . 外汇衍生品市场 :国际经验与借鉴 .北京 :科学出版社 ,2008. 朱 ?华 .人民币汇率问题研究 . 北京 :人民出版社 ,2007. 赵玉平 .涉外企业应对人民币汇率弹性增强的适应性分析 .经济问题 ,2009.07. 丘文敏 .出口企业如何规避人民币汇率风险 .大经贸 ,2006,(5). 何帆 ,徐奇渊 .人民币汇率改革的经济学分析 .上海 :上海财经大学出版社 ,2008.
