1、1本科毕业论文外文翻译外文文献译文中小企业担保计划资料来源FEBRUARY作者JACOBLEVITSKY近几年来，信贷担保计划中，利率上涨作为中小型企业向金融机构贷款的一个手段。发展中国家无论在哪里，只要中小企业开个会，都可以听到小企业代表们和政府工作人员的谴责声，因为大部分的商业银行都不情愿给中小型企业贷款。很多分析家都认为风险因素是阻碍银行贷款给中小企业的主要原因。同时，对于中小企业而言，没有充足的担保品也通常被认为是中小企业未能获得金融机构资助的另一个重要障碍。事实上，阻碍中小型企业向银行贷款的主要问题到底是抵押品的缺乏还是担保上的缺乏仍有争议。就像LEVITSKY在他论文中说的那样，有
2、些人认为高交易成本低利润，是银行不愿贷款给中小企的最重要原因。然而，银行对中小企业亏损及抵押不足的害怕毋庸置疑也是银行这样决定的一个重要因素。结果正如HOLDEN在他论文中所指出的，拉丁美洲没有一个国家或地区给私营企业的贷款超过GDP的50，尽管近几年来，银行业务处理系统表明贷款有很快的增长。对比之下，HOLDEN指出，在美国和德国，未偿担保信贷和GDP持平甚至超过GDP，甚至在新加坡和泰国，亚洲增长速率最快的两个经济体，高速扩大的信贷反应了经济的扩张。因此，在1996年6月，美洲各国银行组织在会议中讨论关于信用担保体系所引起的拉丁国家代表及曾在发展中国家金融机构工作过人们的极大兴趣，这也不足
3、为奇。尽管，这样的信贷担保计划已经以各种形式在欧洲和日本运行了超过30年，但在一些情况下，就信贷担保计划实际上是否有助于解决由金融体系不发达所引发的切实问题而言，人们的观点仍有很大的差异。VOGEL，ADAMS和GUDGER在其论文中都表明支持HOLDEN的观点，信贷担保计划不能有效取代金融改革。VOGEL和ADAMS在论文中强调“信息不对称”（如中小企业总是比贷方更多的了解他们偿还贷款的能力和意愿）和高交易成本是现实的问题，而2信贷担保计划像是使问题更严峻而并非减弱它们。VOGEL和ADAMS明确地反对对中小企业任何形式的补贴，他们认为信贷担保计划一定包含了一些补助金。然而，他们也承认，不论
4、信贷担保的利润和成本是多少，与提供贷方廉价的补助资金相比，损害更小。GUDGER渐渐地也支持了VOGEL和ADAMS的看法，但是他是从持续性角度看待信贷担保的。GUDGER通过调查哥伦比亚社会信贷所（一家在10年中平均贷款规模很小的机构（大约在2000美元左右）的金融数据，来估计贷款风险成本和贷款管理成本；他总结出风险成本可以维持在2投资组合价值这样的低水平。并算出金融机构的小规模贷款投资组合（以哥伦比亚社会信贷所为例）管理成本大约为12。GUDGER还说引进信贷担保计划可能可以很好节省下贷款风险2的一部分，但是可能将提升12的管理成本作为信贷等值数据。通过一系列的例子，如有担保计划的欧洲和亚
5、洲，依照数据却蒙受了损失，于是他总结说担保计划并不是可持续的。韦斯特里在对沃格尔和亚当斯的论文的点评中指出,他们提出的信用担保方案概念几乎得到没有公众支持，并且问到这样一个保证系统能否成为一个部分小型群体企业获得信贷的解决方案。韦斯特里指出法律体制需要检测，以便在某种程度上改变检查银行业法规，以至于降低交易成本，使中小企业银行贷款更具吸引力。他还声称选租赁、“降级”的银行向优先目标群体、和“升级”成功的非政府组织可以帮助提供资金和中小企业为微型企业。这种方法可以消除信用保证的需求。以上是这本书中主要的论文，就长远利益的保障计划问题。通过提高。卡斯特罗遵循设计信用担保机构的运作是否是金融工具都应
6、该遵守相同的标准，使适用于其他金融中介机构。此外，他指出，在过去大多数的保证计划，大笔政府资助还遭受长期不稳定性，因此正式金融监管能帮助保护公共资源。卡斯特罗还认为，专门建立一个可取的金融监管的制度保证方案是可能的。包括创造一个最低比率的资金保证措施，一个定期评估贷款组合、报告制度和政策负债管理储备的措施。迈耶的论文认为，所有信用担保计划的评价直到现在还不足以在有效的信用保证实现可持续发展，或实现中小企业贷款的银行资产多余性上得出结论。这一些研究表明，在哥伦比亚和墨西哥获得可持续发展方案的是有困难的。迈3耶认为，额外的贷款偿还贷款，一定会带来好处，产生积极的成果。举一个判断可持续性的例子，他提
7、到古德对于哥伦比亚的社会信贷所的评论，包括从数据到信贷所都是自给自足的。在他的结论里，迈耶指出这样的好处在会议上也被其他的发言者提到。他认为担保作为一个增加中小企业贷款的方案，一旦让银行了解到是没有危险的，那么他们将来在没有担保的情况下也会贷给中小企业。”迈耶也指出保证贷款条件的改善方案带来的其他可能的长远利益，长期贷款，要求较低的抵押品，甚至，在某些情况下，需要更低的利率。文章最后提出的建议保证方案对贷款人的行为。上面所提及的早期论文已经处理了信贷渠道,主体,管理框架,信用担保的理论问题的方案,以及方案的可持续性发展的关系,并保证系统的正式的金融体系。随后,论文描述方案已经在操作和运用他们的
8、经验。首先,这些计划可能是在拉丁美洲对哥伦比亚国家保障基金长期运营的保障体系。马鲁兰达通过成立于1982年的国家保障基金阐述了日前的历史、发展和面临的问题。这是一个早期的试图建立一个保障基金以及三个公共机构的部门，一系列的少数股东的私人部门的总贡献达到一个非常小的股权。特别是FNG被认为是一个监管下公司的混合机构而不是作为一个金融机构监督银行监管。直到1992年，也就是在第一个十年中FNG为特定的出口项目保证了80的贷款本金，其中100的贷款保证。费用2在1992年上升到45。早期的FNG其中一个特殊功能是万一发生违约，初始贷款偿还会被归入部分贷款中介。这个功能是用来有利吸引银行和导致高要求保
9、证，但是这并非是那样的。费时的索赔程序是一个主要的障碍。1994年中期在一个非常低的水平进行，尽管1990年以后，FNG扩展到覆盖了微型企业，1992年最高曾达到894人，其中675名76担保。1992年，通过对中小企业担保及出口有着极其巨大的意义。下降的趋势一直持续到1994年才有一些反弹，这使得他们决定通过非政府组织和制度保障信贷工会支持微型企业。并且这将导致可观的增长主要针对微型企业，如在1995到1996年，在违约和索赔上有显著升高。FNG历史特征可追溯到1994年，大多数的担保是为独立的财政机构所提供贷款。即为公共所拥有的中间商的建立，中小型企业金融服务。在1988年到41992年之
10、间，通过CFD，百分之五十八的FNG保证人是服务于中小型企业。956是为微型企业，百分之四十一服务于出口公司。部分的侧重点由MARULANDA所解释，当CFD牵涉到高风险的政府项目，这些风险已传递到FNG。在1993年，大批量的保证金（六百万以上），占了FNG总出口额的百分之八十四。在那个时候，是基金资金的174倍。FNG的底运转使它一直处于低水平在1992年，达到了顶峰，是资金的374倍。多年以来，FNG的资金几乎崩溃。直到1993年，由大量增长的资金来重建。来自于费用或经济复苏的FNG收入是不充足的，除1991年以外。它覆盖了管理费用。相应的，也出现了一些保险额增加，特别是1992年。增加
11、的确保了百分之二的管理费用。这意味着资金数额已达到目前五倍的水平。1995年，担保额达到了最高。也就是说达到了百分之十三点四。令人奇怪的是，给予大公室的担保导致了最大的损失，而非小公司。资金越来越依赖于投资收入。可是，近来投资收入占担保份额从百分之三十降到至百分之二十。FNG在新的管理下，在1995年4月份发生了巨大的变化。激励贷款方承担更大的风险，FNG提供了新的费用结构，降低费用到总额的百分之三。保证金升到货款的百分之四十。含盖了百分之七十的最大额。其是被任何贷款中的基金。除此之外，FNG和四大主要银行签署了协议，三家是国有企业，第四家是CAJASOCIAL，另两个协议是将允许银行达成保险
12、到顶峰，由自动银行达到百分之五十。FNG也帮助创造一些地区性保证基金。达到他们运作的三分之二。因此，FNG不仅会在地区基金的覆盖下。此协议概述了现在还太早来评估，由1995年4月改革的影响。一条结论，由银行的高级监督必要。经验表明，特别是这个体制达到了地区性基金。加强保证金是十分必须的。它抵抗着特别的政治压力，那是些有国有企业的财政机能所承受的。MARULANDA受到了OEHRING协议的影响。他强调过去十年中小型金融机构已发展了新的模式，给小企业（五到十个员工）提供贷款。与此不同的是，在这之前的多数情况下，若小企业提出了五万美元的贷款申请他们通常不被允许。OEHRING认为，大多数的商业银行
13、认为小额商业贷款风险大且无收益。多数国有发展银行停止向中小企业提供贷款，因此，担保计划调整了贷款利率。OEHRING回忆了FUNDES，在国际基金的基础上，提供给银行保证金，中小型企业的贷款已涉及到了拉丁美洲国家，常常讨论资金在专有银行投资会不会更好。这些银行宁可借中小型企业，而不是保5证基金。十年的经验之后，FUNDES总结了保证计划的困难性。然而，OEHRING注意到有些例子，银行开始借给中小型企业。在十年左右之后，转交给了更大的借款人。因此，偏爱于保证计划，相信拉丁美洲将会产出额外的款给中小企业。6外文文献原文TITLESMEGUARANTESCHEMESMATERIALSOURCEFE
14、BRUARYAUTHORJACOBLEVITSKYINRECENTYEARSTHEREHASBEENANUPSURGEOFINTERESTINCREDITGUARANTEESCHEMESASANINSTRUMENTTOEXPANDACCESSOFSMALLANDMIDSIZEENTERPRISESSMESTOLOANSFROMFINANCIALINSTITUTIONSHARDLYACONFERENCEORMEETINGONSMESTAKESPLACE,ANYWHEREINTHEDEVELOPINGWORLD,WHERETHEREISNOTALITANYOFCOMPLAINTSFROMREPRE
15、SENTATIVESOFSMALLBUSINESSESANDFROMPUBLICOFFICIALSCONDEMNINGTHERELUCTANCEOFMOSTCOMMERCIALBANKSTOLENDTOSMESMANYANALYSTSTENDTOPRESENTTHERISKFACTORASTHEMAINDETERRENTTOBANKSLENDINGTOSMESLACKOFADEQUATECOLLATERALINTHECASEOFSMALLENTERPRISEBORROWERSISALSOCOMMONLYSTATEDASANIMPORTANTOBSTACLETOSMESOBTAININGACCE
16、SSTOFINANCIALSERVICESWHETHERINFACTCOLLATERALORTHELACKOFITINTHEREQUIREDFORMISTHEMAJORPROBLEMIMPEDINGSMEACCESSTOLOANFINANCEFROMBANKSISSTILLCONTROVERSIALSOMEARGUETHATTHEHIGHTRANSACTIONALCOSTSRESULTINGINLOWPROFITABILITYASSUGGESTEDINLEVITSKYSPAPERINTHISVOLUMEISTHEFOREMOSTREASONFORLOWBANKSMELENDINGHOWEVER
17、,THEREISNODOUBTTHATTHEFEAROFLOSSANDTHEUNDERCOLLATERALIZATIONOFSMECREDITISRIGHTLYPERCEIVEDASANIMPORTANTELEMENTINBANKDECISIONSNOTTOLENDTOSMETHERESULT,ASPOINTEDOUTINHOLDENSPAPER,ISTHATLATINAMERICANCREDITTOTHEPRIVATESECTORINNOCOUNTRYOFTHEREGIONEXCEEDED50PERCENTOFGROSSDOMESTICPRODUCTGDP,EVENTHOUGHTHEREHA
18、SBEENRAPIDGROWTHINTHEAMOUNTOFCREDITGRANTEDBYTHEBANKINGSYSTEMINRECENTYEARSBYCONTRAST,INTHEUNITEDSTATESANDGERMANY,HOLDENPOINTSOUT,OUTSTANDINGCREDITEQUALSOREXCEEDSGDP,ANDEVENINSINGAPOREANDTHAILAND,THETWOASIANECONOMIESWITHFASTESTGROWTHRATES,THEVERYRAPIDEXPANSIONOFCREDITMIRRORSTHEECONOMICEXPANSIONITISTHE
19、REFORENOTSURPRISINGTHATTHEINTERAMERICANBANKSORGANIZATIONOFAROUNDTABLEMEETINGONCREDITGUARANTEESYSTEMSINJUNE1996AROUSEDCONSIDERABLEINTERESTBOTHAMONGREPRESENTATIVESOFLATINCOUNTRIESANDAMONGTHOSE7THATHAVEBEENWORKINGONTHEOPERATIONOFTHEFINANCIALSECTORINDEVELOPINGCOUNTRIESALTHOUGHSUCHCREDITGUARANTEESCHEMESC
20、GSSHAVEBEENINOPERATIONINDIFFERENTFORMSINEUROPEANDJAPANFOROVER30YEARSINSOMECASESTHEREARESTILLSTRONGDIFFERENCESOFOPINIONWHETHERCREDITGUARANTEESCHEMESCANINFACTHELPRESOLVETHEREALPROBLEMSCAUSEDBYTHEUNDERDEVELOPMENTOFTHEFINANCIALSYSTEMTHEPAPERSBOTHOFVOGELANDADAMSANDOFGUDGERINTHISVOLUMESUPPORTTHEVIEWOFHOLD
21、ENTHATCGSSARENOTEFFECTIVESUBSTITUTESFORFINANCIALREFORMTHEVOGEL/ADAMSPAPERARGUESSTRONGLYTHATASYMMETRYOFINFORMATIONIE,THATSMEBORROWERSWILLALWAYSKNOWMOREABOUTTHEIRABILITYANDWILLINGNESSTOREPAYTHELOANTHANWILLTHELENDERANDHIGHTRANSACTIONCOSTSARETHEREALPROBLEMS,ANDTHATCGSSARELIKELYTOINCREASERATHERTHANREDUCE
22、THESEVOGELANDADAMS,WHOCLEARLYAREOPPOSEDTOANYFORMOFSUBSIDIESFORSMES,BELIEVETHATCGSSMUSTINVOLVESOMEFORMOFSUBSIDYTHEYDO,HOWEVER,ADMITRATHERGRUDGINGLYTHATWHATEVERTHEBENEFITSANDCOSTSOFLOANGUARANTEESARE,THEYDOLESSDAMAGETHANDOESPROVIDINGLENDERSWITHCHEAP,SUBSIDIZEDFUNDSGUDGERGENERALLYSUPPORTSTHEVOGEL/ADAMSV
23、IEWBUTLOOKSATGUARANTEESFROMTHEPERSPECTIVEOFTHEPOSSIBILITYOFTHEIRSUSTAINABILITYTOESTIMATETHECOSTOFLOANRISKANDOFLOANADMINISTRATION,GUDGEREXAMINESFINANCIALDATAOFTHECAJASOCIALOFCOLOMBIA,ANINSTITUTIONWHERETHEAVERAGELOANSIZEISQUITELOWAROUNDUS2,000OVERA10YEARPERIODHECONCLUDESTHATTHECOSTOFRISKCANBEKEPTASLOW
24、AS2PERCENTOFTHEPORTFOLIOSVALUETHEADMINISTRATIONOFTHEFINANCIALINSTITUTIONSSMALLLOANPORTFOLIOINTHECASEOFTHECAJASOCIALWORKSOUTTOABOUT12PERCENTGUDGERMAINTAINSTHATINTRODUCINGAGUARANTEESCHEMEMIGHTWELLSAVESOMEOFTHE2PERCENTLOANRISKBUTWOULDPROBABLYALSORAISETHE12PERCENTADMINISTRATIONBYANEQUIVALENTAMOUNTHECONC
25、LUDESTHATAGUARANTEEPROGRAMWOULDNOTBESUSTAINABLE,GIVINGALISTOFEXAMPLES,INBOTHEUROPEANDASIA,WHEREGUARANTEESCHEMESHAVE,TODATE,INCURREDLOSSESWESTLEY,COMMENTINGONVOGELANDADAMSPAPER,SUPPORTSTHEIRVIEWTHATTHEREISLITTLECONCEPTUALJUSTIFICATIONFORPUBLICLYSUPPORTEDCREDITGUARANTEESCHEMES,ANDQUESTIONSWHETHERSUCHA
26、GUARANTEESYSTEMCOULDBEPARTEVENOFASECONDBEST8SOLUTIONFORGETTINGCREDITTOTHETARGETGROUPOFSMALLBUSINESSESWESTLEYARGUESTHATTHELEGALFRAMEWORKWOULDBETTERBEEXAMINEDSOASTOCHANGEBANKINGREGULATIONSINAWAYTHATCOULDLOWERTRANSACTIONCOSTSANDMAKESMELENDINGMOREATTRACTIVETOBANKSHEALSOSTATESTHATTHEALTERNATIVESOFLEASING
27、,THEDOWNGRADINGOFBANKSTOWARDSPREFERREDTARGETGROUPS,ANDTHEUPGRADINGOFSUCCESSFULNONGOVERNMENTALORGANIZATIONSNGOSCOULDHELPTOPROVIDEFINANCEFORMICROENTERPRISESANDSMESSUCHAPPROACHESCOULDELIMINATETHENEEDFORCREDITGUARANTEESTHEABOVEARETHEMAINPAPERSINTHISVOLUMETHATQUESTIONTHELONGTERMBENEFITSOFAGUARANTEESCHEME
28、CASTELLANOSFOLLOWSBYRAISINGTHEISSUESOFDESIGNINGACREDITGUARANTEEORGANIZATIONANDOFWHETHERTHEOPERATIONOFTHISFINANCIALINSTRUMENTSHOULDBESUBJECTTOTHESAMESTANDARDSAPPLYINGTOOTHERFINANCIALINTERMEDIARIESMOREOVER,HEARGUES,MOSTGUARANTEESCHEMESHAVE,INTHEPAST,RECEIVEDSUBSTANTIALGOVERNMENTSUBSIDIZATIONYETHAVESUF
29、FEREDFROMCHRONICINSTABILITIESTHEREFOREFORMALFINANCIALSUPERVISIONWOULDHELPPROTECTPUBLICRESOURCESCASTELLANOSARGUESTHATITISBOTHPOSSIBLEANDDESIRABLE,TOCREATEASPECIALREGIMEFORFINANCIALSUPERVISIONOFGUARANTEESCHEMESTHISMIGHTINCLUDEMEASURESWHICHWOULDSETAMINIMUMRATIOOFCAPITALTOGUARANTEES,AREGULAREVALUATIONOF
30、LOANPORTFOLIO,AREPORTINGSYSTEMONDEBTORS,ANDAPOLICYFORMANAGINGRESERVESTHISSUPERVISIONFRAMEWORKWOULDHELPIMPROVETHEFINANCIALSTABILITYOFLOANGUARANTORSMEYERSPAPERMAINTAINSTHATALLEVALUATIONSOFCREDITGUARANTEESSCHEMESUNTILNOWHAVEPROVEDINADEQUATETOREACHCONCLUSIONSONTHEEFFECTIVENESSOFCREDITGUARANTEESINATTAINI
31、NGSUSTAINABILITYORACHIEVINGADDITIONALITYINBANKSSMELENDINGTHEFEWSTUDIESINCOLOMBIAANDMEXICOINDICATETHATTHEREAREDIFFICULTIESINSCHEMESATTAININGSUSTAINABILITYASFORADDITIONALITY,MEYERAGREESWITHOTHERREVIEWERSOFCREDITPROGRAMSINSEEINGSERIOUSDIFFICULTIESINMEASURINGADDITIONALITYINSMELENDINGBESIDES,HEARGUES,ADD
32、ITIONALLOANSMUSTBEGOODLOANS,REPAID,ANDPRODUCEPOSITIVERESULTSFORTHEBORROWERSASANEXAMPLEOFJUDGINGSUSTAINABILITY,MEYERREFERSTOGUDGERSREVIEWOFTHECAJASOCIALOFCOLOMBIA,9CONCLUDINGFROMTHEFIGURESGIVENTHATTHECAJAMUSTBESELFSUFFICIENTINHISCONCLUSIONS,MEYERREFERSTOBENEFITSALSOMENTIONEDBYOTHERSPEAKERSATTHEMEETIN
33、GHESEESGUARANTEESCHEMESASAMEANSTOENTICELENDERSTOINCREASELENDINGTOSMESANDBELIEVESTHATONCELENDERSLEARNTHATTHISISNOTASRISKYASTHEYTHOUGHT,THEYWILLLENDTOSMESINTHEFUTUREWITHOUTGUARANTEESMEYERALSOSEESOTHERPOSSIBLELONGTERMBENEFITSOFGUARANTEESCHEMESIMPROVEMENTSINLOANCONDITIONS,LONGERTERMLOANS,LOWERCOLLATERAL
34、REQUIREMENTS,ANDEVEN,INSOMECASES,LOWERINTERESTRATESTHEPAPERENDSWITHASUGGESTIONTHATTHEREBEMOREEVALUATIONOFTHEIMPACTOFGUARANTEESCHEMESONLENDERBEHAVIORTHEEARLIERPAPERSREFERREDTOABOVEHAVEDEALTWITHTHEBACKGROUNDSUBJECTSOFACCESSTOCREDIT,THEREGULATORYFRAMEWORK,THERATIONALEFORCREDITGUARANTEESCHEMES,QUESTIONS
35、ASTOTHESUSTAINABILITYOFSUCHSCHEMES,ANDTHERELATIONOFGUARANTEESYSTEMSTOTHEFORMALFINANCIALSYSTEMTHESUBSEQUENTPAPERSDESCRIBESCHEMESTHATHAVEBEENINOPERATIONANDTHEIREXPERIENCESFIRSTOFTHESEISTHESCHEMETHATISPROBABLYTHELONGESTOPERATINGGUARANTEESYSTEMINLATINAMERICA,THATOFTHEFONDONACIONALDEGARANTIASFNG,THENATIO
36、NALGUARANTEEFUNDOFCOLOMBIAMARULANDASPAPERDESCRIBESTHEHISTORY,DEVELOPMENT,ANDPROBLEMSFACEDBYTHEFNGSINCEITSFOUNDINGIN1982THEFNGWASANEARLYATTEMPTTOBUILDUPAGUARANTEEFUNDWITHCONTRIBUTIONSFROMTHREEPUBLICAGENCIESANDARANGEOFMINORITYSHAREHOLDERSFROMTHEPRIVATESECTORWHOSETOTALCONTRIBUTIONAMOUNTEDTOAVERYSMALLSH
37、AREHOLDINGBUTNEVERTHELESSGAVEPRIVATESECTORREPRESENTATIONONTHEBOARDOFDIRECTORSSPECIFICALLY,THEFNGWASREGARDEDASAMIXEDAGENCYUNDERTHESUPERINTENDENCYOFCOMPANIESRATHERTHANASAFINANCIALINSTITUTIONTOBESUPERVISEDBYTHEBANKSUPERINTENDENCYUNTIL1992IE,DURINGTHEFIRSTTENYEARSTHEFNGGUARANTEED80PERCENTOFLOANPRINCIPAL
38、ONLYFORSPECIFICEXPORTPROJECTSWAS100PERCENTOFTHELOANGUARANTEEDFEESSTARTEDAT2PERCENTANDROSETO45PERCENTIN1992ONEOFTHESPECIALFEATURESOFTHEEARLYYEARSOFTHEFNGWASTHATINTHEEVENTOFADEFAULTANDAGUARANTEECLAIM,INITIALLOANREPAYMENTSWERETOBECREDITEDTOTHEPARTATRISKOFTHELENDINGINTERMEDIARYTHISFEATUREWASDESIGNEDTOBE
39、FAVORABLEANDATTRACTIVETOTHEBANKANDTORESULTINHIGHDEMANDFORGUARANTEES,BUTTHISDID10NOTTURNOUTTOBETHECASETHETIMECONSUMINGCLAIMSPROCEDURESACTEDASAMAJORDISINCENTIVETHOUGHAFTER1990THEFNGWASEXTENDEDTOCOVERMICROENTERPRISESANDIN1992APPROVALSREACHEDAPEAKOF894,OFWHICH67576PERCENTWEREGUARANTEESFORMICROENTERPRISE
40、SGUARANTEESAPPROVEDBOTHFORSMESANDFOREXPORTFELLINABSOLUTETERMSIN1992THEFALLCONTINUEDUNTIL1994WHENTHEREWASSOMEREBOUNDANDITWASDECIDEDTOSUPPORTMICROENTERPRISESTHROUGHINSTITUTIONALGUARANTEESTONGOSANDCREDITUNIONSTHISRESULTEDINCONSIDERABLETOTALGROWTHMAINLYOFMICROENTERPRISESIN199596,WITHASIGNIFICANTRISEINDE
41、FAULTSANDCLAIMSANOTHERFEATUREOFTHEFNGSHISTORYISTHATUPTO1994MOSTOFTHEGUARANTEESWEREFORTHELOANSOFASINGLEFINANCIALINSTITUTIONCORPORSCIONFINANCERADEDESARROLLOCFD,FORMERLYCFP,THEMAINPUBLICLYOWNEDINTERMEDIARYSETUPTOPROVIDEFINANCINGFORSMESBETWEEN1988AND1992,58PERCENTOFFNGGUARANTEESFORSMES,956PERCENTFORMICR
42、OENTERPRISES,AND41PERCENTFOREXPORTFIRMSWERETHROUGHTHECFDSOMEOFTHISCONCENTRATIONISEXPLAINEDBYMARULANDAASDUETOTHECFDSBEINGPRESSEDINTOLENDINGINSOMEHIGHRISKGOVERNMENTPROGRAMSANDTHESERISKSBEINGPASSEDONTOTHEFNGIN1993THEOUTSTANDINGAMOUNTOFCFDGUARANTEESOVER6MILLIONACCOUNTEDFOR84PERCENTOFTOTALEXPOSUREOFTHEFN
43、GASOFTHATDATEAND174TIMESTHEFUNDSCAPITALTHEFNGSSLOWOPERATIONSHAVEKEPTLEVERAGELOWITREACHEDITSHIGHESTLEVELIN1992AT374TIMESCAPITALTHEFNGSCAPITALERODEDOVERTHEYEARSUNTILREBUILTBYALARGECAPITALINCREASEIN1993THEFNGSINCOMEFROMFEESORGUARANTEERECOVERIESHASBEENINSUFFICIENT,EXCEPTIN1991,TOCOVERADMINISTRATIVEEXPEN
44、SESACCORDINGLYTHEREHAVEBEENSEVERALPREMIUMINCREASES,NOTABLYIN1992TOINCREASETHEVOLUMEOFGUARANTEESSOTHATA2PERCENTSHAREOFGUARANTEESOUTSTANDINGWOULDCOVERADMINISTRATIONCOSTSWOULDMEANRAISINGTHEVOLUMETOFIVETIMESTHEPRESENTLEVELTHEYEAR1995SAWTHEHIGHESTLEVELOFGUARANTEESPAIDOUT,NAMELY134PERCENTITISINTERESTINGTO
45、NOTETHATITWASEXPORTGUARANTEESTOLARGERFIRMSTHATCAUSEDTHEBIGGESTLOSSES,NOTTHEGUARANTEEDLOANSTOMICROENTERPRISESTHEFUNDHASINCREASINGLYRELIEDONINVESTMENTINCOME,WHICHHAS,HOWEVER,RECENTLYDROPPEDFROM30PERCENTOFAVERAGE11GUARANTEESOUTSTANDINGTOJUST12THEFNG,UNDERNEWMANAGEMENT,INTRODUCEDRADICALCHANGESINAPRIL199
46、5ASANINCENTIVETOLENDERSTOSHAREAHIGHERPERCENTAGEOFRISKS,THEFNGOFFEREDANEWSTRUCTUREOFFEES,LOWERINGTHEFEETO30PERCENTOFTHEAMOUNTGUARANTEEDUPTO40PERCENTOFTHELOAN,ANDTO40FORAMAXIMUMOF70PERCENTCOVER,THEMAXIMUMPROPORTIONCOVEREDBYTHEFUNDINANYLOANINADDITIONTHEFNGSIGNEDAGREEMENTSWITHFOURMAJORBANKSTHREEOFTHEMST
47、ATEOWNED,THEFOURTHCAJASOCIALTWOMOREAGREEMENTSWITHTWOMAJORPRIVATEBANKSAREUNDERNEGOTIATIONTHESEAGREEMENTSWOULDALLOWTHEBANKSINVOLVEDTOAPPROVEGUARANTEESTOANAGREEDCEILINGUPTO50PERCENTBYANAUTOMATICPROCEDURETHEFNGALSOHELPEDCREATESOMEREGIONALGUARANTEEFUNDSANDWOULDREGUARANTEEUPTOTWOTHIRDSOFTHEIROPERATIONSTHE
48、FNGWOULDNOTHENCEFORTHOPERATEDIRECTLYINAREASCOVEREDBYREGIONALFUNDSTHEPAPERCONCLUDESTHATITISTOOEARLYTOASSESSTHEFULLIMPACTOFTHEREFORMSINTRODUCEDINAPRIL1995ONECONCLUSIONISTHATTHEREISANEEDTOINTRODUCEADEQUATESUPERVISIONBYTHEBANKSUPERINTENDENCYEXPERIENCEHASSHOWN,ESPECIALLYWITHTHESETTINGUPOFREGIONALFUNDS,NE
49、EDTOSTRENGTHENTHEGUARANTEEFUNDSAGAINSTTHETYPICALPOLITICALPRESSURESTHATAREBROUGHTTOBEARONSTATEOWNEDFINANCIALINSTITUTIONSSEVERALOFTHEPOINTSRAISEDBYMARULANDAAREREINFORCEDBYOEHRINGSPAPERHESTRESSESTHATWHILETHEREHAVEBEENNEWMODELSDEVELOPEDINTHEAREAOFMICROFINANCEINTHEPASTTENYEARS,ACCESSTOCREDITBYSMALLENTERPRISES5TO50EMPLOYEESASDISTINCTFROMMICROENTERPRISESHAS,INMOSTCASES,NOTIMPROVEDIFTHEYWANTTOBORROWUS5,000TOUS50,000MOSTCOMMERCIALBANKS,OEHRINGARGUES,STILLSEESMALLBUSINESSLOANSASRISKYANDUNPROFITABLETHESTATERUNDEVELOPMENTBANKSHAVEBEENLARGELYPHASEDOUTOFSMELE
