1、浅析经济增加值在企业经营业绩评价中的意义 摘要： 2010 初国资委将经济增加值（ EVA）纳入央企业绩考核指标，标志着 EVA指标在我国企业中应用的推进。经济增加值指标考核企经营绩效，能真实反映企业当期经营成果，剔除了按现行会计处理方法中一些人为影响利润因素，同时促进了企业每一位员工为共同利益发挥团队精神，创造更多的效益，因此， EVA 作为企业经营业绩评价指标具有长远意义。但经济增加值的运用也具有一定的局限性，要运用好经济增加值这一考核指标仍应考虑其他一些影响因素。 关键词：业绩评价；经济增加值（ EVA）；财务指标 一、经济增加值的 涵义 经济增加理念的始祖是剩余收入或经济利润，作为企业
2、业绩评估指标已有 200 余年历史。经济增加值（ EconomicValueAdded，简称 EVA）是由美国学者 Stewart提出，并由美国著名的思腾思特咨询公司（ SternStewart&Co）注册并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。经济增加值是指企业税后净营业利润减去资本成本后的余额。 二、经济增加值的计算运用 计算公式： EVA=NTOPAT-WACCXCE=（ ROI-WACC） XCE 式中： NOPAT 税后净营业利润； WACC 公司的资本成本率或加权平均
3、资本成本率； CE 企业所占用资本； ROI 投资报酬率。 NOPAT=净利润 -非常经营所得收益关研发费用本期投入数 -研发费用累计投入本期摊销数） +（人力资源本期投入数 -人力资源累计投入本期摊销数）+（大额营销费用本期投入数 -大额营销费用累计投入本期摊销数） -（重组费用本期发生数 -重组费用累计数本期摊销数） +经营租赁本期支出数 +商誉本 期摊销数 +财务费用 +累计折旧的调整 +非付现所得税费用 +（ -）其他调整数 CE=期初资产总额 -交易性金融资产 -固定资产清理 -在建工程 -工程物资 -递延所得税资产 +（研发费用累计投入数 -研发费用累计摊销数） +（人力资源累计投
4、入数 -人力资源累计摊销数） +（重组费用 -重组费用累计摊销数） +（大额营销费用累计投入数 -大额营销费用累计摊销数） +资产减值准备 -无息负债 +经营租赁资产 +（ -）其他调整数 WACC=负债权重 税前债务资本成本率 （ 1-所得税税率） +股东资本比例 权益资本成本率 ROI=NOPAT/CE 三、经济增加值与传统企业考核指标净资产收益率的比较 通过经济增加值的运算可以看出，经济增加值使用的是绝对数值，并且对企业运用财务方法计算出来的利润加以调整，同时把负债成本与所有者投入资本综合起来进行分析，评价企业经营绩效，这种计算方法消除了净资产收益率的财务风险，同时体现了收益要弥补股东投
5、入资本的机会成本，才是股东财富的真正增加。 净资产收益率 =净利润平均净资产 =营业净利率 总资产周转率 权益乘数，用该指标评价企业的经营业绩虽具有一定的综合性，但没有考虑 资本成本因素，不能完全反映资本净收益的真实状况和资本运营的增值效益，更无法衡量企业的未来情况和发展预期，反而成为经营者行为短期化、没有长远的企业战略的源头。并且该指标充分发挥财务杠杆，加大了偿债风险。 业绩考核的绝对指标与相对指标进行比较看，绝对指标更能使企业从整体出发，避免单纯追求利润率而放弃一些对企业整体有利的投资机会。 四、经济增加值对现行财务指标的修正作用 在计算经济增加值过程中，首先要对传统收入概念进行一系列调整
6、，从而消除会计运作产生的异常状况，并使其尽量与财务真实状 况相符合，因此经济增加值对传统财务指标给予了很大的修正。我们以研发费用和资产减值准备为例进行说明。 （一）经济增加值对研发费用处理方法的修正 现行会计制度规定，研究开发费用一部分费用化，一部分资本化，费用化部分发生的当年将全部进入管理费用一次性予以核销。对于研发支出形成无形资产，也不再调整费用部分，这种处理方法实际上否认了该项支出对企业未来成长所起的关键作用，而把它与一般的期间费用等同起来。这种处理方法的一个重要弊端就是可能会使经营者忽视对这两项费用的投入。计算经济增加值时则将研究发展费 用和市场开拓费用资本化。即将当期发生的研究开发费
7、用作为企业的一项长期投资加入到资产中，同时根据复式记账法的原则，资本总额也增加相同数量。然后根据具体情况在几年之中进行摊销，摊销值列入当期费用抵减利润。摊销期一般在 3-8年之间，根据公司的性质和投入的预期效果而定。这样，公司投入的研究发展费用不是在当期核销，而是分期摊销，从而不会对经营者的短期业绩产生负面影响，鼓励经营者进行研究开发为企业长期发展增强后劲，有利于公司在未来提高劳动生产率和经营业绩。 （二）经济增加值对资产减值准备计提的修正 我国企业会计准则与企业会计计度规定，企业在资产负债表日要对可能发生减值的资产，进行减值测试，应根据其公允价值减去处置费用后的净额现与资产未来现金流量现值进
8、行比较，对可能发生的损失，企业应计提减值准备，计入到资产减值损失账户，并冲减当期利润，以避免企业高估利润，形成虚盈。 这种会计处理方法，尤其对于非流动性资产，确认减值损失后，即使以后该项资产减值因素消除，也不得再进行调整已做的减值处理。就掩盖了企业的真实盈利能力，而且该减值测试没有标准，更容易使一些管理人员人为地操纵账面利润。 经济增加值计算时应将准备金账户的余额加入资本总额之中，同时将准备金余额的当期变化加入税后净营业利润，反映了企业当期的实际盈利水平，使之更好地对企业绩效做出评价。 五、经济增加值在企业业绩评价中的意义 第一，经济增加值作为衡量业绩最准确的尺度，对无论处于何种时间段的公司业
9、绩，都可以作出最准确恰当的评价，而且最直接地联系着股东财富的创造。 企业经营的评价指标，通常用权益报酬率、总资产报酬率、销售净利率、每股收益等指标。这些指标没有考虑资本成本因素，不能反映资本净收益的状况和资本运营 的增值效益。企业盈利大于零并不意味着企业资产得到保值增值。资本收益中未扣除资本成本。经济增加值克服了传统业绩指标存在的缺陷。首先，经济增加值中的资本成本包括了股本资本的成本机会，克服了传统指标成本计算不完全的缺点。其次，经济增加值的税后净营业利润一项根据实际财务状况调整，把一些扭曲的财务数据还原成真实的财务业绩，克服了传统指标以会计报表为基础信息失真的缺陷。 对股东来说，经济增加值总
10、是越多越好。从这个意义上，经济增加值是唯一能够给出正确答案的业绩度量指标，它能够连续地度量业绩的改进，用单一衡量指标 统一了经营者与所有者的利益和目标，将管理重点放在为股东创造价值上，更好地帮助投资人和管理者评价、观察和理解公司价值的驱动因素和破坏因素。 第二，经济增加值价值管理是一个综合性的价值管理体系。企业的经营管理者可以运用 EVA作为战略及财务管理的上佳工具。由于 EVA综合反映公司的经营活动，管理者可以通过对 EVA驱动杠杆的分析和调节，有效地制定经营战略和企业的财务管理方案。例如，企业可以通过加快资金周转速度提高资金回报率；或通过调整资本架构，降低资本成本。企业股东和管理层可以运用
11、 EVA制定经营者和员工的激 励报酬体系。由于 EVA比会计核算方法更真实地反映了企业经营的经济绩效，通过 EVA管理系统可以设计一套真正有效的激励机制，把企业经营者、员工的利益和股东利益完全广泛统一起来，也只有这样，才可能把企业 “ 内部人 ” 变成股东 “ 自己人 ” 。企业股东和管理者可以通过 EVA基础知识培训，加强员工沟通和管理，改善企业文化。企业管理者进而还可以用 EVA 作为与投资者交流的最好语言。 EVA 概念简单易懂，同时又揭示了企业经营活动的本质；通过 EVA管理体系的实施，企业管理者可以有效地制定目标、激励员工，将企业的资源和精力集中到财富的创造 上去。 第三，经济增加值
12、是一个超强的理念体系。经济增加值以一种理念和能够正确度量业绩的目标，凝聚着股东、经理和员工，并形成一种框架指导公司的每一个决策，在利益一致的激励下，用团队精神大力开发企业潜能，最大限度地调动各种力量，形成一种奋斗气势，这种企业文化的作用力对我国企业来说具有非同小可的意义。 总之，与传统的企业业绩评价指标相比， EVA 系统能够很好地衡量企业财富的增值。但 EVA系统仍属于财务绩效的评价体系，对非财务绩效评价重视不够。在复杂动荡的环境下，应把财务评价和非财务评价相结合，最 终实现企业价值最大化的财务目标，并给经营者带来更多的财富。 参考文献： 1、韩镔 .经济增加值 (EVA)的概念、应用和深入分析 J.周际石油经济 ,2010(2). 2、国务院国有资产监督管理委员会令第 22 号彭纯军 ,王惠芬 .经济增加值 (EVA)价值管理 (VBM)的驱动力量 J.科技进步与对策 ,2004(8). 4、汤谷良 ,林长泉 .打造 VBM 框架下的价值性财务管理模式 J.会计研究 ,2003(12). 5、张云亭 .顶极财务总监 M.中信出版社 ,2003. 6、财政部会计资格评价中心 .中级会计实务 M.经济科学出版社 ,2009. （作者单位：中国矿业大学管理学院）
