1、浅析资产管理公司不良债权资产价值分析 论文关键词 :不良资产价值分析清偿比例法 论文摘要 :以不良债权资产价值的主要影响因素为基础，简要介绍三种基本的价值测评方法，并结合不良债权处置的有关实际情况，着重对清偿比例法进行详细讨论和分析。 1 引言 金融资产管理公司在不良资产的处置过程中，基本上都要涉及到对资产价值的确认问题。资产价值的确认是处置中一个非常重要的环节，是判断处置价格合理性和处置效率的重要依据之一，也是科学和有效防范处置工作中技术风险的必要前提。 对于实物资产和股权资产，资产管理公司可通过评估来确认其基本价值 ;而对于占接收资产绝大多数的一般不良债权资产来说，由于多方面的因素 m，其
2、价值确认比较困难。结合资产管理公司 3年来的处置实际，本文以不良债权资产价值的影响因素为基础，简要介绍实际中运用较多的几种基本测评方法，在此基础上结合 不良债权处置的有关实际情况，着重对清偿比例法进行详细分析。 2 不良债权资产价值的影响因素及测评方法 不良债权资产价值的影响因素较多，如债务人财务及非财务指标状况、贷款方式以及债权资产处置的外部环境和宏观经济政策等等 . 债务人财务及非财务指标状况反映了债务人自身的综合价值，是市场经济条件下经营者或投资者判断其潜在价值的决定性因素，直接决定了债务人产品和资产经营的生存与发展空间以及债权的保障和可实现程度。贷款方式又直接决定了债权的追索范围及其保
3、障程度，直接影响到债权的价值。一般来说，这两个因素是决定债 权资产价值的内在因素，也是其他因素影响债权资产价值的着力点，可作为确认债权资产价值的基础。 根据计算过程中对债权保障参数的不同选择，可以采用信用评价法 (综合评价法 )、收益偿债法、清偿比例法等方法来确认不良债权资产的价值。信用评价法一般是通过对债务人的财务和非财务指标的计算分析，评估其信用等级状况，再根据信用等级状况和贷款形态确认被评估债权的风险度及价值保留率，测算出被评估债权公允价值的方法 ;收益偿债法是指对于仍有持续经营能力并能产生现金流的企业，依据企业近几年来的经营和财务状况，考虑行业、产品、市场、企业管 理等因素的影响，对企
4、业未来一定年限内的经营收益和生产经营成本进行合理预测分析，得出被评估债权公允价值的一种方法 . 从资产管理公司收购贷款的债务人情况和实际处置环境看，采用清偿比例法测算不良债权价值具有一定的合理性、可行性和可操作性，下文对清偿比例法进行详细分析。 3 清偿比例法分析 清偿比例法是通过对债务人实际资产负债进行分析，得出其实际可供清偿一般债务的资产占一般债权人债权总额的比例，来确认一般债权资产价值的方法。它是通过分析债务人对债权资产的保障程度作为计算债权价值的主要依据，并把债务人资产负债 率作为最重要的参数，主要适应于资不抵债、存量资产中相当一部分难以按照原定意图使用，需要进行较大调整，或者非财务性
5、因素已经很难继续创造新的价值，特别是生产已处于停产半停产状况的债务人。 首先，清偿比例法是依据债务人实际状况和处置时机，选择一个基准时点，确定这一时点债务人账面资产和负债总额后，对债务人资产、负债进行核实或审计评估，重新确认债务人实际资产和负债总额。其中，对于债务人资产负债表中反映的应收账款损失、预付账款损失、待处理损失、待摊费用与其他潜在性损失等要进行准确评估甚至剔除，而对债务人土地使用权、建筑 物、机器设备、存货按照重置成本法或现行市价法进行调整，从而真实地反映债务人该时点上实际资产价值与负债情况。 其次，确认债务人必须优先偿还的债务总额，即“ 硬性负债 ” ，包括欠缴税金，欠付的职工工资
6、、住房公积金、养老保险等社会统筹资金、生产性的职工集资、与抵押物价值相当的抵押债务以及其他应在一般债权人之前优先受偿的债务，从而得出债务人可用于清偿一般债务的资产总额，最后依据债务资产对应关系，计算出一般债权资产的平均受偿率 (债务人的偿债能力 )，即一般债权平均受偿率二债务人可用于清偿一般债权的实际资产债权人一般债权总额 二 (债务人可用于清偿债务的实际资产一硬性负债等 )/(债务人实际负债总额一硬性负债等 )，从而得出一般债权资产的价值，即一般债权资产价值二一般债权总额 x一般债权平均受偿率。 上述方法和计算过程适用于确认以信用贷款方式接收的不良债权资产的价值。对抵押和保证方式的债权，计算
7、中只需进行适当的调整，即对于抵押债权，如抵押物不足值，可将与抵押财产现行评估价值基本相当的债权额，在优先受偿后列为 “ 硬性负债 ” ，抵押不足值部分对应的债权按信用方式的债权受偿，两者之和即为对某一债务人债权资产的总价值 ;对于保证债权，采 用分析债务人和保证人的偿债能力相结合的方式进行测算，区分为一般保证和连带责任保证进行保证债权的价值分析。 4 清偿比例法特点分析 清偿比例法比较合理地解释了不良资产处置时机的重要性，即不良债权资产随着时间的推移，实际资产一般都在逐渐减少，显现出 “ 冰棍效应 ” ，而 “ 硬性负债 ” 往往在增加，资产管理公司应挖掘、抓住有利时机，加快处置 ;清偿比例法
8、也能合理解释债权 (贷款 )方式对债权价值的影响，国企职工安置或社会稳定因素对债权资产价值的影响。如在资产处置中考虑某些国企企业的职工安置等因素，则企业可用于清偿一般债务的资 产总额减少，相应不良债权资产价值要下降。 清偿比例法要求处置有关人员对企业的资产状况、产品和市场等情况进行较深人、全面的分析，客观上有助于处置人员识别和判断处置时机，能减少资产处置过程中谈判的盲目性和定价的随意性，提高谈判和处置效率。但同时，还必须注意到清偿比例法是通过分析债务人对债权资产的保障程度作为测算债权价值的主要依据，并把债务人资产负债等财务指标作为重要参数，测算出来的价值只能作为拟定处置价格的基础和参考，资产管理公司还须综合分析各方面实际情况，最终确定被测评债权的价格，以真正实现不良资产回收价值的 最大化。 5 结语 总之，由于影响不良债权价值的因素很多，也难易量化，其价值确认也比较困难。但通过清偿比例法，考虑债务人财务及非财务指标状况等主要因素，按照相关步骤和程序，可以快捷地初步测算不良债权的价值，作为最终确定资产处置价值的重要参考，从而能减少资产处置过程中谈判的盲目性和定价的随意性，提高资产处置效益和效率。
