1、浅论区域货币合作理论与实践 论文关键词 区域货币合作 最优货币区 (OCA)理论 区域货币一体化 论文摘要 本文介绍了区域货币合作的主要理论 最优货币区理论的产生和发展历程，并通过对欧、美、非三种区域货币合作的动因、模式、汇率制度等方面的比较后，得出启示：区域货币合作是今后一段时间内亚洲货币合作的重点，宏观政策协调是区域货币合作稳步推进的保障。 在世界经济尤其是区域经济一体化发展的大背景下，区域货币合作已成为国际金融界的一个研究热点，并在部分国家和地区出现尝试性实践，其中欧盟的区域货币一体化进程最引人注目。与区域货币合作直接相关的理论是最优货币区理论 (简称 OCA理论 )。本文介绍了区 域货
2、币合作的主要理论 最优货币区理论的产生和发展历程，对迄今为止几个影响较大的区域货币合作案例进行剖析，通过对欧、美、非三种货币合作的比较后，认为区域货币合作是今后一段时间内亚洲货币金融合作的重点，宏观经济政策协调是区域货币合作稳步推进的保障。 一、区域货币合作理论的产生和发展 1.最优货币区理论的产生和发展历程。根据新帕尔格雷夫大辞典的定义，最优货币区 (OCA)是这样一种区域，在此区域内， “ 一般的支付手段或是一种单一的共同货币，或是几种货币，这几种货币之间具有无限可兑换性，其 汇率在进行经常交易和资本交易时互相钉住，保持不变；但是区域内国家与区域以外的国家之间的汇率保持浮动。 ” 1961
3、 年 9 月，美国哥伦比亚大学教授罗伯特 蒙代尔 (Robert Mundell)在美国经济评论上发表了他著名的最优货币区理论一文，以全新的视角看待固定汇率制和浮动汇率制问题，他从一个崭新的角度研究汇率和货币区，开创了观察汇率问题和货币区的全新视野，触发了有关 “ 最优货币区 (OCA)” 理论的大量文献。蒙代尔提出用生产要素的流动性作为确定最优货币区的标准，所以有人将他的 OCA 理论称为要素流动 论。 蒙代尔的最优货币区理论提出之后，引起了西方经济学界的密切关注，也引起了更多经济学家对有关最优货币区判断标准的讨论，促进了最优货币区理论的进一步发展。 20世纪 60年代至 70年代中期，学者
4、们对最优货币理论的讨论大多集中在最优货币区的构成条件上，这些讨论从不同的侧面发展了最优货币区理论。 1963 年，罗纳德 麦金农 (R.I. McKinnon )提出了把 “ 经济开放度 ” 作为衡量最优货币区的又一评价标准，即一国生产或消费中贸易品占总产品的比率。 1969 年，彼得 凯南 (P.B. Kenen) 在最佳货币区：一个折衷的观念提出，经济高度多样化的国家是货币区的更为理想的参与者。詹姆斯 英格拉姆（ JCIngram ， 1969）指出，为了达到货币区的最优化，有必要考察经济社会的金融特征，并提出以 “ 国际金融高度一体化 ” 作为最优货币区标准的观点。哈伯勒 (CHaber
5、ler ， 1970)和弗莱明（ JMFleming ， 1971）分别提出把 “ 通货膨胀率的相似性 ” 作为衡量最优货币区的标准，即通货膨胀率接近的国家更适于达成货币一体化。 1976年，爱德华 托维尔 (ETower) 、托马斯 维利特 (T Willet)和弗莱明强调把 “ 货币区成员国之间的政策相似性 ” 作为衡量最优货币区的标准。 但是，以上这些研究也不可避免带有一些局限性。首先，这些标准都有一定的片面性。其次，有些标准难以量化，缺乏实际上的可操作性。第三，这些理论在强调组成货币区的正面效应时忽视了一国加入货币区的问题。加入货币区在给一国带来收益的同时也不可避免地会产生一定的成本；
6、特别是，货币是一国经济主权的象征，加入某一货币区即意味着该国对其主权的放弃。因此，成本和收益的权衡对一个考虑加入货币联盟的国家而言，具有现实的重要意义。 2.最优货币区理论的进展。传统的对最优货币区的研究视角是短期的、静态的，侧重于现实约束对汇率制度选择的影响。 20 世纪 80 年代以后，滨田宏一 (Hamada， 1985)研究了一些国家加入货币区的福利含义。而 20世纪90 年代出现的新理论加入了私人部门的自由选择权和自由放任思潮。克鲁格曼和奥博斯菲尔德 (Krugman Obstfeld， 1998)也对该理论的研究做了，并提出了通过 GG 一 LL 模型判断加入货币联盟的时机。 20
7、 世纪 90 年代以来，随着现实世界一体化和区域化发展趋势的增强，各国宏观政策的 重点逐步从相对孤立的宏观经济稳定转移到区域经济一体化和共同发展上，汇率制度本身越来越成为促进区域一体化发展的政策工具。新的研究不仅放宽了对于价格和竞争性的假设，综合了各种关于最优现实标准的探讨，而且提供了从动态视角阐释 ” 最优 ” 的研究思路。区域一体化发展和区域对称性的动态联系，成为主导最优货币区一收益判断的主要因素，对于区域货币合作前景的判断，从关注成本 收益的现实约束状态，放到关注区域货币一体化发展和实质经济一体化发展，以及同区域内部对称性增强之间的动态前景上，研究的视野更加宽广。 二、区域货币合作 的主
8、要实践 1.欧洲货币一体化。早在 20 世纪 50 年代起，欧洲联盟（欧洲共同体的前身）就开始了进行货币一体化的尝试，一直到 2002 年 1 月 1 日起欧元正式流通，成为欧元区各国惟一的法定货币。欧洲货币一体化的实现是世界货币史上的一个创举。正如欧洲中央前行长杜伊森贝赫所说，欧元是欧洲人民联合的象征。 随着欧元区资本市场不断一体化发展，欧元区国家者，尤其是政府部门更愿意在欧元区而非国内市场借债，单一货币欧元为在国际市场带来的优势，同时投资银行费率的降低和投资者倾向于通过国际市场进行投资组合分散风险也 带动欧元区的主权债券发行的增长。以欧元发行的国际负债额已经远远超过以美元发行的国际负债额，
9、成为全球最大的发行比重。伴随着欧元区成为世界第二大经济体，以及巨大的具备较强流动性的市场的形成，欧元拥有了挑战美元作为最大储备货币的潜力。由于许多国家的中央银行，尤其是亚洲国家的中央银行在将外汇储备多元化时越来越青睐于欧元。 2006年末，美元占全球官方外汇储备的比例降至约 64.7%，而与此同时，欧元占全球官方外汇储备的比例从 1999 年 17.9%升至 2006 年底的 25.8%。随着近年来欧元兑美元的汇率水平屡创新高，欧元占 全球官方外汇储备的比例也会不断提高。 2.拉美国家美元化。拉美国家货币美元化的内涵，从角度来解释，就是通常所说的 “ 货币替代 ” 现象 。 “ 货币替代 ”
10、是指一国居民因对本币的币值稳定失去信心，或本币资产收益率相对较低时发生的大规模货币兑换，从而外币在价值储藏、交易媒介和计价标准等货币职能方面全部或部分地替代本币。在经济易发生动荡的拉美国家，为寻求本国经济的稳定增长，早在 20世纪 70年代就开始实施美元化政策，使美元具有和本国货币同等的法定货币资格，由此形成了特有的美元区域化现象。 北美自由贸易协定 （ NAFTA）的政策制定者早就提议在西半球建立美元集团， NAFTA 的贸易伙伴们在许多贸易中已经大量使用了美元。 根据，已经有包括阿根廷、秘鲁、乌拉圭、厄瓜多尔、墨西哥、多美尼加等多个国家已成为高度或中度美元化国家。 地区经济一体化是拉美经济
11、 “ 美元化 ” 的重要动因。随着经济全球化的发展 ,拉美国家为适应经济全球化的需要 ,不断加强区域内联系与合作 ,以增强抵御外来冲击的能力。南方共同市场、安第斯共同体、美洲自由贸易区等经济协作体的建立 ,就是这种合作的体现。地区经济一体化 ,特别是贸易一体化推动了货币一体化。当 贸易关系加强时 ,同主要的经济伙伴分享一种共同货币自然会带来利益 ,因为利用汇率差别转移资本的成本会变得更高。2005 年美洲自由贸易区的建立加强了拉美同占统治地位的美国市场的贸易联系 ,并加速了这个地区的 “ 美元化 ” 。 3.非洲区域货币合作。非洲的货币合作最早起源于殖民地时期，法属殖民地和英属殖民地的各类国家群体联合进行了共同的货币制度安排。当时实行的货币制度安排主要采取两种方式 :英属殖民地国家的货币钉住英镑，并由英镑支持，当地政府的作用是极其有限的，殖民当局凭借在英国政府储备投资的利息而获得领地特权收入 ;而法属殖民地的法郎也是钉住宗主国法国的法郎，且殖民地的货币发行最终是由法国部的可兑换性保证和对政府借贷融资幅度的限制来支持的。
