1、1毕业论文（设计）文献综述金融学宁波上市企业股权结构绩效的实证研究股权结构对公司绩效的影响一致是国内外学者研究的热点问题，公司治理绩效可以衡量一个公司经营情况，而在决定企业治理绩效所有因素中股权结构是最基本和最重要是因素。国内外有很多学者对股权结构与公司绩效的问题的研究有很多，但是笔者也发现国内学者大多选取全国或者某省上市公司作为研究对象，很少从某一地区研究研究两者之间的关系，为了弥补这一空白，本文以宁波上市公司为研究样本深入研究股权结构与公司绩效之间的关系具有一定的现实意义。1国外关于民营上市企业治理绩效的研究综述11股权集中度对公司业绩影响国外学者很早就对公司股权结构与公司绩效之间的关系进
2、行了深入的研究，国外学者关于股权集中度对公司治理效率的影响上主要形成了三种不同的观点股权集中度与公司绩效呈正相关、股权集中度与公司绩效呈负相关和股权集中度与公司绩效呈无相关关系。国外股权集中有利观点代表性的研究成果有BERLEMEANS（1932）首先研究了股权结构和公司治理之间的关系，他认为如果一个公司股权不是相对集中就容易产生“搭便车”现象，而且职业经理人如果没有持股，一旦他们的利益与公司股东存在利益相违背，但是股东由于不能很好的对职业经理日常经营活动进行很好的监督，所以他们认为内部股东持股比例越高有利于提高公司价值，SHLEIFEVISHNY1986也提出同样的观点，他们认为控股股东的存
3、在会给公司带来利益趋同效应，控股股东有能力和动机去对管理层日常公司经营活动进行很好的监督，不但解决委托代理问题，同时实现自身利益的最大化。霍尔德内斯对美国大股东与公司内部人士所有权绩效了研究，发现美国上市公司内部管理层所有权占公司总股本20，所以他认为公司被广大分散股东占用，但是真正控制公司的是职业经理人或者持有很少公司股权的人。国外股权分散有利观点代表性的研究成果有LEECHLEAHY分析了所有权2与控制权分离对英国公司价值的含义，他们的研究结论表明股权集中度与公司价值及利润率存在显著负相关，MUDALNBINICOSIA研究成果也证实了股权集中度与业绩之间存在负相关关系。国外股权结构与公司
4、治理效率的无相关关系代表性研究成果有HOLDERNESSSHEHAN（1988）通过从股权集中和股权分散两个角度研究股权结构和的上市企业的业绩之间的关系，他们研究成果也表明公司股权结构和公司业绩之间存在无相关关系的结论。12股权属性对公司业绩的影响国内外学者在关于国有股对公司治理进而对公司绩效的影响方面的实证研究并没有取得一致的结论。JENSENMEEHLING1976对内部股东持股比例与公司绩效之间关系进行了研究，他们认为内部股东持股增加，会使其与外部股东利益趋于一致，所以根据利益趋同效应，他们提出内部股东持股比例所占越高，公司的价值越大。BOARDMANVINING（1989）发现西方国家
5、的国有企业在民营化后，绩效有了显著提高，因此国有股股权不如非国有股股权有效率。2国内关于上市企业治理绩效的研究综述21股权集中度对公司业绩影响股权集中度与公司绩效影响方恬（2008）利用2007年末没有股改的上市公司为研究样本，利用20042007年上市公司财务数据研究股权结构与上市公司绩效之间的关系，研究表明公司绩效与第一大股东呈负相关关系，与前十大股东比例呈正相关关系，且第一大股东受到第二股东至前十大股东持股比例的影响，缩小第一大股东持股比例，提高第二大股东至前十大股东持股比例有助于提高公司绩效。学者李敬和吴婷婷以2006年底在中小企业板上市的102家公司为样本，收集样本公司2006200
6、8年的财务数据，他们的研究结果表明第一大股东持股比例与公司绩效呈显著正相关关系，前二至前十大股东持股比例与公司绩效呈正相关关系。在“国退民进”背景下，张天阳（2008）对上市公司股权结构与绩效的关系绩效研究，得出实证研究结论，民营上市公司与非民营上市公司相比，民营上市公司股权集中度更高，亦存在“一股独大”现象，而且大股东侵害中小股东利益的情况屡见不鲜。崔丽花和沈英（2009）通过对20032005年深圳上市的350家上市公司实证研究表明托宾Q值和第二至第五大股东持股集中度、代表机构投资者的基金比例呈正相关关系，非控股股东的3持股比例与企业价值水平呈正相关关系。沈静（2009）选取了200520
7、07年深圳中小企业板上市的38家公司作为研究对象，利用主成分分析方法和回归方法探讨股权结构与公司绩效之间关系，研究发现不同成长性企业第一股东持股比例对公司绩效影响不同，成长性好的企业第一股东持股比例与公司绩效呈正相关关系，成长性差的企业第一股东持股比例与公司绩效呈负相关关系。陆怡然（2009）对中小民营上市企业股权结构与公司绩效进行研究，第一大股东控股能力越强、其他大股东对第一股东制衡能力越弱，公司绩效越好。王芳（2010）对公布2008年度财务报告的60家中小民营上市公司治理绩效进行研究，首先他们根据第一大股权持股比例的多少，将股权结构类型划分为绝对控股相对控股和股权分析三种控股类型，研究结
8、构表明存在控股股东的企业绩效要好于不存在控股股东的企业；我国民营上市公司中第一股东处于绝对控股的企业公司绩效好于相对控股的企业。22股权属性对公司业绩的影响国家股与公司绩效影响李汉军（2007）通过研究1999年至2003年我国民营上市公司的股权结构与公司绩效的问题，研究成果表明第一股东持股较高时，两者呈正相关关系；第一股东持股比例与公司绩效不是线形相关，当第一股东持股比例较低时，两者关系不显著；第一股东持股比例在2040时，两者呈倒“U型”关系。王海林（2009）以20032008年华东地区上市公司为样本通过对国有股比例与公司治理绩效的进行回归分析，实证结果表明华东地区上市公司国家股比例与公
9、司治理绩效成反比。王玲（2010）以净资产收益率、每股收益率和核心业务资产收益率为解释变量，利用20082009年102家中小企业上市公司作为研究对象，研究成果表明国有股与自然人股与公司绩效不相关。罗洁（2010）以净资产收益率作为衡量公司绩效指标，以2009年1423家境内上市公司为研究样本，认为国家股比例与公司绩效有显著的“U型”关系，即国家股比例较小时，国家股比例与公司绩效呈负相关关系，当国家股比例较大时，与公司绩效呈正相关关系。张立达（2008）运用因子分析法得出国家股比例与公司绩效呈现非线形的“U型”特征，曲线的拐点是31。法人股与公司绩效的影响张丽丽（2009）在考虑了行业因素后，
10、对法人股与每股收益进行回归分析得出了法人股比例与公司绩效呈正相关关系。洪景玉（2010）以20032008年深、沪上市的20家湖南公司为研究样本，研究发现4法人股比例与公司绩效呈“U型”关系，当法人股持股小于2745的时候，公司治理绩效与其呈负相关关系，但当法人股比例大于2745的时候，上市公司的治理绩效与公司运营效率成正相关。流通股与公司绩效的影响白俊（2009）以股权分置改革为背景，运用表述性统计与多元回归的发现，深入的分析股权分置改革前后股权结构对公司绩效的影响。研究成果表明，由于流通股股东很难对公司内部管理层产生影响，导致流通股退入与进出不会对公司管理层决策产生影响，所以流通股对公司绩
11、效没有显著影响。马菲娅（2010）以36家钢铁行业上市公司作为实证研究样本，对样本公司2007年至2009年股权结构指标进行分析，她认为流通股比例与公司绩效不存在相关性。3总结国内外有很多文献都对此作过理论和实证方面的分析，上述相关研究具有一定的理论与现实意义，为研究股权结构与公司绩效之间关系问题提供了多重角度与方法。国外学者对公司股权结构与绩效的研究早期做了大量的研究，积累了丰富的经验，也产生了大量的前沿成果，但是近期对这方面的研究较少，本文将相关原则与文献做了统一汇总后发现公司股权结构对公司绩效两者之间的相关性国内外学者都没有形成一致的观点，那么到底股权结构与公司绩效存在什么关系，本文以宁
12、波地区上市公司为样本，具体探讨公司股权结构和公司绩效之间的关系。参考文献1张天阳基于股权结构的中国民营上市公司治理研究M广州暨南大学出版社，20082李汉军民营上市公司的治理绩效与绩效M北京国金融出版社，20073张立达上市公司资本结构与公司治理绩效关系研究M北京经济科学出版社，20084李敬，吴婷婷上市中小企业公司治理与公司绩效的关系基于深圳中小企业板的研究J新会计，2009（8）5崔丽花，沈英公司股权结构对公司治理绩效影响的实证研究J延安大学学报，2009（11）6白俊，王生年，宋慧晶上市公司股权结构与治理绩效关系的实证研究J财会月刊，2009（6）57方恬上市公司股权结构与公司绩效的实证
13、分析D成都西南财经大学，20088沈静中小企业板上市公司股权结构与公司绩效研究D北京首都经济贸易大学，20099陆怡然中小民营上市公司股权结构与公司绩效关系研究D阜新辽宁工程技术大学，200910王芳我国民营上市公司治理绩效研究D长沙湖南农业大学，201011王海林股权结构对公司治理绩效的影响以华东地区上市公司为例D厦门厦门大学，201012王岭中小企业板上市公司股权结构与公司绩效关系的研究D大连东北财经大学，201013罗洁基于股权结构的公司治理绩效研究D大连东北财经大学，201014张丽丽上市公司股权结构与公司绩效的实证研究D杭州杭州电子科技大学，200915洪景玉股权结构与公司治理绩效研究基于湖南上市公司的实证分析D长沙长沙理工大学，200716马菲娅上市公司股权结构与公司治理绩效研究D秦皇岛燕山大学，201017BERLE,MEANSTHEMODERNCORPORATIONANDPRIVATEPROPERTYMNEWYORKMACMILLAN,193218SHLEIFER,VISHNNYLARGESHAREHOLDERSANDCORPORATECONTROLJJOURNALOFPOLITICALECONOMY,19869
