1、浅谈基金绩效评价的影响因素 摘要：目前，证券投资基金是发达国家普通投资者和机构投资者的最重要的投资工具之一。投资者通过了解证券投资基金的业绩，来决定是否投资于基金，投资于何种基金。基金管理人通过了解投资绩效辅助决策。因此，对基金绩效评价体系的构造和方法研究就显得更为突出。本文先论述基金绩效评价在基金业中所发挥的重要作用，然后说明了影响基金绩效评价的相关因素，最后针对基金绩效评价中存在的问题提出了相关的建议 思想汇报 关键词：基金绩效评价 一、基金绩效评价含义的界定 中华人民共和国证券投资基金法规定：在中华人民共 和国境内，通过公开发售基金份额募集证券投资基金，由基金管理人管理，托管人托管，为基
2、金份额持有人的利益，以资产组合方式进行证券投资活动。针对以上相关法规对基金的解释，可以对证券投资基金进行如下解释：概括地说，基金是利益共享、风险共担的一种投资形式，具体地说是基金发行单位将资金从分散的投资者手中集合起来，交由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，将这些资金进行投资，进而获得收益。 近年来，基金绩效评价伴随着基金业的发展变得越来越重要。从广义的角度来说，可以从基金运作过程和基金运作结果两个方面对基金进行 评价。基金的运作过程与基金的投资风格、投资理念、管理团队特征等密切相关，而这些因素往往都是主管因素，很难量化，通常是定性评价。从狭义的角度来说，基金绩效评价是对基金资产实际
3、投资效果的综合评判。 二、基金绩效评价的意义 在基金广泛成为人们的一种投资工具时，对基金绩效进行有效地评价就有了十分重要的意义，基金绩效评价能够促进证券投资基金规范、健康发展。具体体现在以下四方面： 思想汇报 （一）基金绩效评价有助于投资者实现理性化的投资 市场上存在的基金种类繁多而且投资风格不同，而投资者所能获得的相关信 息以及自身分析能力却十分有限，这就使得投资者很难做出正确的投资决策。在这种市场状况下，有效的基金绩效评价体系就显得尤为重要。 （二）基金绩效评价在对基金管理人提供约束的同时也具有激励作用 基金是一种代客理财工具，所以必然面临着委托 代理问题，在基金管理人和投资者之间信息是不
4、对称的，基金管理人掌握更多的信息，这就为其利用信息优势谋求私利，甚至损害投资者利益提供了便利条件。客观独立的基金绩效评价体系，会对基金经理的声誉产生重要的影响，能够从外部形成对基金管理人的约束和激励。 （三）基金绩效评价对基金 市场的稳定发展有积极的促进作用 科学的基金绩效评价，有助于基金市场实现优胜劣汰，提高基金市场上基金产品的质量，能够引导资金资源合理配置，从而提高基金的整体投资业绩和市场形象。 （四）基金绩效评价有利于提高资本市场的运作效率 投资者对证券市场的平均认识水平可以作为评价市场效率的依据。高认识水平的投资者所占的比重越高，且占有或控制的资金比重越高，则投资者平均认识水平越高，市
5、场效率就越高。基金绩效评价有助于提高投资者的认识水平，有助于提升资本市场的运作效率。 开题报告 三、影响基金绩效评价的因素 由于我国目前主要以开放式投资基金为主，所以本文主要研究开放式基金绩效评价的影响因素。 （一）基金规模与基金绩效 证券投资基金本质上是集合分散的资金使其形成一定规模的大额资金，委托专业公司理财的一种金融工具。它的规模优势主要有：降低成本；分散风险；专业理财。当基金规模大时，可能因交易量大而取得较高经纪费用折扣，而且充裕的资金使得资金配置空间较大，同时对于资料取得、研究团队等固定费用，也会因规模大而使得平均成本变低。因此，证券投资基金规模越大，风险越小，回报越高，收益率越好。
6、国内外的研究结果证明基金 的规模对业绩的影响是正面的，规模越大的基金绩效越好。 （二）基金费用与基金绩效 投资者在投资基金的过程中要支付申购费、认购费、管理费、托管费、赎回费等相关费用。另外，投资者还应关注一些隐性费用。基金在买入或卖出股票时支付的佣金、印花税等交易费用并没有单独在基金的费用中列出，而是直接从股票投资收益中扣除，体现在股票投资成本中。因而，股票交易费用与基金绩效负相关，投资者在选择基金时除了注意那些直接费用外还要关注其他一些隐性费用。 （三）基金经理与基金绩效 基金经理是资金的管理者，对基金的业绩有着 不可忽视的作用。基金经理对基金表现的影响可以从两个方面进行分析：一是基金经理
7、的个人特性会影响基金的投资风格；二是基金经理的管理基金的能力对证券投资基金的业绩起着决定作用。基金经理的个人特征包括基金经理的性格、管理能力、实战经验、学历等。不难理解基金的业绩与基金经理的学历、从业经历、选股能力等正相关。 （四）流动性与基金绩效 在研究资产流动性对基金绩效的影响时这里以股票型开放式基金为例。股票型开放式基金随时可申购和赎回，对资产的流动性管理要求较高，资产的流动性指的是资产变现的难易程度。基金管理人 进行流动性管理的目标是在资金筹措资产和资产变现成本最小的条件下，及时提供足够的资金来满足投资者的赎回要求，保持赎回资金的供需平衡。 股票型开放式基金的流动性交易产生的影响有以下
8、几个方面：一是交易产生的现金流入流出对基金业绩的影响。当基金接受了投资者的申购时就要考虑追加投资，而当基金面对投资者赎回时要考虑资产的变现，尤其是面对大额赎回时，基金可能被迫持有高比例的现金，但是，持有现金不是最佳的选择，因为投资者购买基金为了获得更高的收益，所以基金经理必须用所筹资金去购买资产，当出现大额赎回时基金经理可能不得不 将组合中流动性不高的资产变现，产生流动性损失。与此同时，基金业绩也可能决定现金的流入流出。二是基金资产换手率对基金绩效的影响。基金周转率越高，基金经理花费在信息和换股方面的精力越多，越有可能通过持有相对价值低估的股票而获取较高的收益。研究表明周转率高的基金持有的股票
9、表现要优于周转率低的基金，因此其绩效优于周转率低的基金。 除了上述因素，一个基金所处的经济环境、存续期间、基金类型、行业集中度、基金管理公司对基金的表现同样有着非常重要的影响。 四、基于基金绩效评价的几点建议 基金绩效的评价既影响投 资者的投资决策，又会影响整个证券投资基金业的 发展，因此完善基金绩效的评价方法和相关的法律法规，是推进基金也稳步健康有序发展的重要一环。 (一 )完善证券市场建设为基金的发展提供良好的环境 首先要减少行政干预以充分发挥市场机制的主要调控作用，建立并完善相关法律法规，以促进证券市场的规范发展。其次要逐渐改变现行政策规定中与金融发展不相适应的地方，既要有所保留又要有所
10、改进，在保证金融业稳定发展的同时积极进行金融创新。 （二）对于投资风格不同的基金要选择不同的业绩评价基准指标进行评价 基准指标是衡量基金绩效的标尺，基金不仅要明确自己的基准业绩评价指标，并且还要合理客观的选择不同的基准指标，因为不同的市场基准会直接影响基金业绩评价结果的准确性。不同的基金只有通过建立在其相应的基准指数基础上的比较才能保证横向的可比性，同样地侧重投资不同资本市值股票的基金也应该选取对应的基准指数，才能保证绩效评估的合理和准确。 （三）完善基金的治理结构并提高从业人员整体素质 目前我国的基金都是契约型基金，这一治理结构的特点是分散的基金持有人对基金管理者的约束不足，因此落实和完善持
11、有人大会制度及对托 管人监督的机制，并逐步引进公司型基金具有重大意义。此外，在基金管理公司内部也应建立完善的考核体系，对基金管理者实行优胜劣汰，同时注重培养和引进现代化高素质的基金人才。 开题报告 （四）成立权威评级机构 建立公共基金评级机构，既可以保护投资者的利益，加强对基金管理人的风险防范，又有助于基金管理者之间的竞争，实现优胜劣汰。建立科学统一的基金绩效评价体系，成立权威的基金评级机构，定期对证券投资基金进行评估，对于达不到标准的基金进行重点监管。 五、总结 基金绩效评价既可以为投资者提供参考，帮助其做出 理性的投资决策，又可以为基金管理者提供约束和激励，实现优胜劣汰，有助于提高资本市场
12、的运行效率，实现资本市场的稳步发展。但由于我国基金业发展的历史并不长，目前仍处于探索和逐步稳定成型的阶段，各方面政策制度还不是很健全，基金绩效评价的方法体制仍存在许多不完善之处，因此进一步关注和完善基金绩效评价的理论探讨和方式方法对于我国基金业的长期健康发展是十分必要的。 参考文献 林坚，郑慧清，王宁，陈宇峰 “ 证券投资基金规模与绩效实证分析 ” ，商业研究 2002 曾德明，周再望，刘颖 “ 证券投资基金费用对基金绩效的影响研究 ” ，科技管理研究 2005 李晓东，中国股票型开放式基金绩效评估华东师范大学硕士论， 2007 周传根，王莹， “ 探索建立科学适用的证券投资基金评价体系 ” ，中国证券报， 2003 简历大全 开题报告 t
