1、1毕业论文（设计）文献综述金融学浙江中小企业信贷资产证券化融资问题研究基于商业银行视角1国外研究状况当前国外的研究十分的细，他们从很多的方面来描述资产证券化，下面我主要是从资产证券化和传统融资方式的区别和相比之下的优点来对资产证券化进行大致的描述。11成本方面HESSSMITH（1988），ZWEIG（1988），GREENBAUMTHAKOR（1987），PAVELPHILLIS（1987）认为，资产证券化帮助发起人降低了融资的风险，增加了一种融资的方式。BENVENISTEBEER（1987）和JAMES（1988）认为，ABS给金融机构和非金融机构提供了一种出售大量固定收益资产组合的机会
2、，并且相对于直接融资来说降低了成本和风险。STEVENLSEHWARCZ（1994，2002）提出了“炼金术”这个词来说明为什么人们喜欢用ABS来当作融资的手段。他认为资产证券化不是“零和博弈”，而是如同传说中的炼金术一样，确实降低了融资成本。TIENFOOSINGSEOWENGONG（2003）通过对在新加坡资产证券化发展研究发现在新加坡价值嵌入式回购期权可以降低发起人融资成本，并且可以筹集巨大的资产。12跟金融机构分离BHATTACHARYATHAKOR（1993），FREIXASROCHET（1997）根据交易成本理论和信息不对称理论阐述了金融机构存在的必要性，并从信号显示、预防投资不足
3、、比较优势三个方面解释了资产证券化是如何替代金融机构的作用的，但这些解释并不相互独立，而是经常混在一起。SCHWARCZ（2002）的研究表明，资产证券化可使发起人摆脱对金融媒介（如银行）的依赖即金融脱媒，通过资本市场实现低成本融资，并指出资产证券化只是一种部分脱媒。13降低风险BENVENISTEBERGER（1987）和JAMES（1988）运用最优风险分配模型说明，2ABS具有降低风险和增加融资的效果。这样就可以解决融资不足的问题了。BRENTWAMBROSEMICHAELLACOURLITTLE（2005）认为银行贷款证券化不仅可以降低信用和利率风险，而且在提高资产流动性和资金利用率方
4、面也有积极作用。14破产隔离CHRISTOPHERWFROST（1997）表示，在ABS中，风险的隔离主要表现在于隔离了破产和重组风险。发起人是将真实的资产出售给特殊目的机构SPV，从而将本资产和其他资产分离开，从而分离了发起人的破产。2国内研究状况现在国内的研究相对于国外而言比较落后，但是现在在我国资产证券化也进行了将近20年的研究，并且资产证券化也表示出了十分强劲的趋势，中国未来的金融市场发展趋势必将会促进资产证券化的发行，以下是其主要的特点。21资产证券化的实行意义周莉（2011）表示资产证券化对发起人有创造了新的融资方式；改善企业的财务报表；便于资产管理；增加收入，提高资本收益率的作用
5、。对于投资者来说具有提供了新的投资产品；突破投资的限制问题等优点。对于金融市场来说，资产证券化优化了金融市场的资源配置；使金融市场活动出现强市场化融资趋势。22资产证券化可行性分析杜强（2009）表示中小企业在我国是举足轻重的，从其资产特点来看，中小企业实施资产证券化融资是完全可行的。笔者经过分析表示现在大多数中小企业的60以上是应收账款，完全可以取其中优质的部分来进行资产证券化，中小企业大量的资金被压在应收账款上面，一旦出现资金问题，资金链很容易断裂，如果用应收账款进行银行担保贷款又有限制性。并且我国至今已经经历了20年的探索发展阶段，国内已经有案例成功了。而且我国当前储蓄量十分的庞大，即使
6、是银行降息，储户也愿意把钱存在银行，而不是拿出来投资，如果收益高于银行利息，并且风险相对也很小的资产证券化一旦发行，必定受到投资者的青睐，者不仅增加了投资者的投资途径，同时也完善了金融市场的结构。同时中国人民银行、中国证监会和中国保监会已具备了较强的监管国内金融业能力、较强的信用重建能力和对资产证券化市场的监管能力。我国证券市场监管力度正在加大，证券管理、证券交易条件日趋完善，为实行资产证券化提供3了较好的金融市场，并且还有国家的大力支持，从上面可以看出，我国中小企业不仅拥有适合进行资产证券化融资的基础资产，并且也已初步具备了实施资产证券化融资的相应外部环境，中小企业进行资产证券化融资是完全可
7、行的。李丽（2008）表示当前中小企业资产证券化的可行性分析可以从内外两个部分来解释，外部动因（1）提供新的投融资工具；（2）实现低成本融资；（3）提供发起人破产的判断证明；（4）提供流动性补充机制；（5）带来专业化分工利益。内部动因（1）增加企业财富；（2）降低代理成本；（3）降低信息成本；4证明资产价值；。王春莉（2006）表示资产证券化不仅跟传统的融资方式比较具有明显的优点，并且在对微观和宏观经济方面也有积极的影响，对中国式很适用的。刘菲（2003）表示资产所有者有将其资产加以证券化的足够动力；资产证券化的推出必将受到投资者的青睐；市场销售条件已经具备了；最为重要的是现在政府正在大力的支
8、持其发展。23ABS对中小企业的作用和融资优势现价段资产证券化对我国中小企业的发展有着很积极的作用。史晨昱（2011）表示资产证券化可以拓宽中小企业融资的渠道，在我国当前的情况下，小企业要通过证券市场和债券市场进行融资由于小企业自身的原因是不现实的，并且通过资产证券化也可以使小企业可以在市场上定位自身的价值，这对企业是具有积极意义的，另外还可以提高企业的金融服务水平，在社会发展的同时，企业的需求也在不停的变化，所以当前传统的业务已经不能满足中小企业的需求了。刘广瑞（2007）表示ABS跟传统的融资比较有其优势首先，能够避免中小企业资信等级低，缺乏有效抵押担保的问题，其次，可以提高资产的流动性，
9、为中小企业的债务融资奠定良好的基础，还可以大幅度的降低中小企业的融资成本，最后，融资的风险也大幅度的下降。王春莉（2011）表示，ABS与我国传统的融资方式比较。具有改善融资条件；表外融资方式；更加的吸引投资者的优点。并且对宏观和微观经济方面都有积极的作用，比如在宏观方面，ABS重新构造了金融服务体系，提高金融体系的运作效率，同时也实现了规模经济，降低了金融体系的风险。在微观方面，有使破产成本下降；信息成本下降，避免投资不足和财富效应的优点。周乐秀（2008）表示ABS具有很多的融资优势，比如融资成本低，资金来源扩大，所得资金在数量上和期限上更有优势。张丽娜（2011）报道现在国家对中小企业资
10、产证券化是持支持的态4度的，国家规定现在500万以下的小企业贷款按零售贷款“单列”处理，这也就表示了中小企业的贷款的风险权重有大幅度的下降。24现阶段我国中小企业资产证券化的机遇史晨昱（2011）表示现在我国实行的是银根紧缩的政策，这对资产证券化是有利的，并且我国2009年重启资产证券化时表示重点在于中小企业的资产证券化，表示国家是对中小企业的资产证券化持支持的态度的，还有我国现在是处于资产证券化的起步阶段，规模小，品种单一，所以在这方面还有许多的发展空间。王春莉（2011）表示现在我国中小企业资产证券化的潜在客户群体已经存在了，同时中小企业也对资产证券化有需求。这就表示现在在我国的金融市场上
11、已经产生了供给和需求，这样市场就可以形成了，这表示资产证券化在我国是有市场的。周乐秀（2008）表示对中小企业的贷款进行资产证券化也是一些商业银行的急切需求，一些商业银行的呼声蛮大的。银监会完善小企业金融服务办公室副主任张小松表示，新的商业一行资本管理办法出台对小企业贷款占比较多的商业银行是利好，这个资本管理办法，就是国家出台的对小企业资产证券化的支持性文件。张丽娜（2011）表示现在国家对于非金融活动的打击也是对资产证券化的一个有利的举动。陈晓红，黎璞（2003）表示中小企业的贷款频率是大企业的5倍，但是平均贷款是05，银行对于中小企业贷款的信息成本和管理成本是大企业的58倍，这导致银行不愿
12、意贷款给中小企业，这也给我国的中小企业资产证券化带来了广泛的市场。魏晓海（2011）表示资产证券化自1995年登录中国，随着我国经济的腾飞，现在国内的建设脚步非常快，导致了一些巨大的基金缺口，并且我国现在是处于市场转型期，所以大量的不良资产需要处理，而且我国现在已经具有了资产证券化的现实土壤可以供其发展，这都是资产证券化的发展机遇。25我国中小企业实施资产证券化的障碍李文宏（2005）认为我国在短期之内难以修改现行的法律法规或为资产证券化单独立法的情况下，目前只有一种折中的方法，即通过部门规章的形式来规范资产证券化业务，但是毕竟只是部门规章，许多的地方还是有限制的。张晓欣（2009）认为中小企
13、业在诚信方面有种种的不良表现。但义兵，刘广瑞（2007）表示我国现在在法律制度；中介机构和资产支持证券的需求方面还是存在缺陷的。周乐秀（2008）表示资产证券化在我国的发展还是不完善的，在法律体系5等各方面不足制约了资产证券化的发展。程巧玲（2007）表示资产证券化作为真是的资产出售，其要求资产需要高同质性，高稳定性，搞套利性，低风险性。徐鹏（2010）表示当前我国企业质量风险妨碍了资产证券化的进程，并且我们现在缺少为中小企业资产提供资信评定、信用担保的中介机构，另外的比如缺乏资金的来源；信用条件；可证券化资产的质量不高都是我国实行资产证券化的道路上需要解决的问题。孟扬（2011）报道我国现在
14、资产证券化只是向部分银行逐步的开放，而不是开放所有的有资格的银行，并且当前一些商业银行对于这个事物还是持一种谨慎的态度，这些都将导致ABS在我国的发展受到限制。潘海峰（2009）表示资产证券化的核心是特殊目的的载体，但是我国现在这种机构还是不太成熟。魏晓海（2011）表示我国要是发展资产证券化主要有SPV；信用；法律；人才；外汇这五方面的问题存在。康亮，李帅（2011）表示我国现阶段实行资产证券化还存在着监管制度的缺陷和结构存在法律漏洞这两个主要的问题。3总结从上述学者们的观点来看，我国现阶段进行资产证券化是实在势在必行的，并且资产证券化在我国是一个可行的融资方式，它的出现可以解决现在很多金融
15、产品所不能解决的融资难题，并且国家的现行政策也对我国中小企业资产证券化有支持之意。由于资产证券化的独特的优点，对于我国中小企业的发展具有很重要的意义，它与传统的融资方式存在本质的区别，资产证券化将会是将来融资方式的大趋势，但是我国现阶段在许多方面问题存在不足之处，但是资产证券化在我国也是具有发展的前景，并且我国现在许多的现状也有利于我国实行资产证券化。资产证券化将在我国大展宏图。在我看来，我国现阶段的情况是我国的国情，但是我国不需要完全遵循国外的做法，我们可以根据我国的事情来发展具有我国的特色的资产证券化，但是国外的宝贵的经验我们还是要借鉴的。由于中小企业融资难的问题存在，中小企业资产证券化当
16、前是一个非常热门的话题，各种学者的研究更加是数不胜数，网上，书本到处可以看见关于中小企业资产证券化的研究，当前学士完全有资格可以来研究这个问题。本文的特点主要是研究资产证券化在中国面临的问题，从而提出了解决的方案，使中国的资产证券化走上一条适合中国国情的道路。5参考文献1魏晓海我国开展资产证券化业务的障碍及对策分析J山西煤炭管理干部学院学报2011（2）2彭欢宇浅析中小企业资产证券化J经营管理者，20113史晨昱资产证券化或能破解中小企业融资难N上海证券报，20110831第F06版4张丽娜中小企业融资破冰之旅正起航N消费日报,20110824第A04版5徐鹏中小企业资产证券化的困境及对策J湖
17、北经济学院学报,2010（10）6杜强我国中小企业资产证券化问题研究D山东农业大学硕士论文，20097潘海峰我国中小企业资产证券化融资的模式探索J经济论坛，2009（3）8李霞中小企业资产证券化的资产选择分析J中国商贸，20099周乐秀中小企业资产证券化融资的经济分析J时代经贸，200810王春莉中小企业资产证券化融资的适用性分析J现代商业，200811喻国平中小企业资产证券化融资方式的理论框架探讨J价格月刊，20081112成建我国中小企业资产证券化融资的困境及对策J当代经济，2007（2）13李慧中小企业资产证券化融资方案探析J财会月刊2007（12）14BRENTWAMBROSE,MIC
18、HAELLACOURLITTLE,ANTHONYBSANDERSDOESREGULATORYCAPITALARBITRAGE,REPUTATION,ORASYMMETRICINFORMATIONDRIVESECURITIZATIONJJOURNALOFFINANCIALSERVICESRESEARCH,281,113133,200515叶德磊中国证券化市场发展研究M江西人民出版社，200416吴海峰资产证券化理论和实践研究D南京农业大学博士论文，200317何小峰资产证券化中国的模式M北京北京大学出版社，2002年1518于凤坤资产证券化理论与实务M北京大学出版社，200219FRANKJFABOZZITHEHANDBOOKOFMORTGAGEBACKEDSECURITIESJ,FIFTHEDITION,NEWYOURKMCGRAWHILL,200120CHRISTOPHERWFROSTASSETSECURITIZATIONANDCORPORATERISKALLOCATIONJ,72TULLREV101,1997
