1、 以下資料由禾伸堂生技股份有限公司及其推薦證券商提供，資料若有錯誤、遺漏或虛偽不實，均由該公司及其推薦證券商負責。以下揭露之認購價格及依據等資訊，係申請登錄興櫃公司與其推薦證券商依認購當時綜合考量各種因素後所議定。由於興櫃公司財務業務狀況及資本市場將隨時空而變動，投資人切勿以上開資訊作為投資判斷之唯一依據，務請特別注意認購相關資訊公司簡介主要業務項目最近五 年度簡明損益表及申請年度截至最近月份止之自結損益表最近五 年度簡明資產負債表最 近三年度財務比率公司名稱：禾伸堂生技股份有限公司 (股票代號：4194)輔導推薦證券商 台新綜合證券股份有限公司主辦輔導券商聯絡人電話 (02)5576-195
2、5/莊旻霓註冊地國 (外國發行人適用)訴訟及非訟代理人 (外國發行人適用)輔導推薦證券商認購禾伸堂生技股份有限公司股票之相關資訊證券商名稱 台新綜合證券股份有限公司 兆豐證券股份有限公司認購日期 102.12.9認購股數（股） 1,200 300認購占擬櫃檯買賣股份總數之比率1.98% 0.50%認購價格 每股新台幣 58 元認購價格之訂定依據及方式1.認購價格訂定所採用之方法、原則或計算方式本推薦證券商依一般市場認購價格訂定方式，參考市價法、成本法及現金流量折現法等方式，以推算合理之承銷價格，做為該公司辦理股票興櫃登錄之參考價格訂定依據。再參酌該公司之所處產業、經營績效、發行市場環境及同業之
3、市場狀況等因素後，由本推薦證券商與該公司共同議定之。該公司認購價格之計算方式，係綜合參酌該公司之所處產業、經營績效、發行市場環境、股價淨值比法及興櫃巿場流動性不足之風險，經與該公司議定之認購價格為 58 元。2.承銷價格訂定與適用國際慣用之巿價法、成本法及現金流量折現公司概況資料表2法之比較(1)巿價法本益比法該公司目前仍屬虧損階段，故無法以該本益比法評估其公司價值。股價淨值比法依該公司 102 年 10 月自結報表顯示每股淨值為 12.49 元，參考競爭同業台微體、基亞、台灣醣聯、永昕(預計年底上櫃 )之股價淨值比分別為 5.23、9.52、3.89、9.67 倍，約介於 3.89 至 9.
4、67 倍，依上述股價淨值比計算，該公司合理市價約為 48121 元，與採樣同業之股價淨值比相比，該公司目前議定之認購價格尚屬合理。(2)成本法成本法主要概念係認為公司之權益價值可以公平巿價重新評估資產價值，以資產淨額減除負債後的餘額估算，惟成本法係以歷史成本為計算之依據，將忽略通貨膨脹因素且無法表達資產實際經濟價值，並深受財務報表採行之會計原則及方法影響，將可能低估成長型公司之企業價值，因此實際上以成本法評價興櫃公司並不多見，故不予以採用。(3)現金流量折現法現金流 量 折現法之重要基本假設如下所示：企業每股價值（公司營運價值現金及約當現金短期投資負債總額）流通在外股數）CFt公司營運價值 (
5、1+WACC)t其中 CFt第 t 期公司所取之現金流量稅後息前淨營業利潤折舊費用當年投資支出WACC折現率，即公司之加權平均資金成本率，反映預估現金流量的風險程度n公司經營經濟年限現 金 流 量 折 現 法 與 訂 定 承 銷 價 格 所 採 用 方 式 之 比 較 ：因未來現金流量及加權平均資金成本不確定性較高，且該公司目前仍處於成長期，公司營運價值未來將持續增加，因此相關參數之參考價值相對較低之下，故不擬採用現金流量折現法。經上述說明，產業未來發展、市場環境及同業之市場交易狀況等因素，並考量興櫃市場流動性不足之風險後，再參酌該公司所處產業、經營績效、發行市場環境及同業之市場狀況等因素後，
6、由本推薦證券商與該公司共同議定認購價格為每股 58 元，應尚屬合理。t=nt=13公司簡介(公司介紹、歷史沿革、經營理念、未來展望等)公司介紹禾伸堂生技股份有限公司(Holy Stone Healthcare Co., Ltd.) 是禾伸堂企業集團之關係企業，於民國 90 年 1 月成立，致力於開發潛力之醫療生技產品，成為一國際性之醫藥生技公司。自開創以來，在創辦人的領導下，已陸續取得多項醫療器材之代理經銷權，並於 96 年在瑞士日內瓦成立子公司 MDT Intl 後，結合國外研究資源，自行開發SportVisTM、 RenehaVisTM、TRUD TM 等以透明質酸為主的醫療器材，分別於
7、97 年、98 年及102 年取得 CE 認證。於 98 年開始，本公司決定以生物性高分子(Bioploymer) 之藥物傳輸平台為發展重心，以整合子公司 MDT Intl 相關資源，以及與國內外多個研究機構及學術單位合作，逐步建立以透明質酸為主的臨床研究及治療應用，未來將持續結合各子公司資源，以及與國內外多個研究機構及學術單位合作，逐步建立以透明質酸為主的臨床研究及治療應用，持續開發相關應用之醫藥及醫材產品。歷史沿革時間 重要紀事民國 90 年 禾伸堂生技股份有限公司成立，實收資本額為新台幣壹仟萬元，禾伸堂生技為禾伸堂企業股份有限公司(TWSE:3026)轉投資之子公司。 與 TheraSe
8、nse Inc.(美國) (於 2004 年為 Abbott Laboratories (NYSE: ABT)購併)簽署代理經銷合約，取得創新科技 FreeStyle 血糖機的台灣地區獨家代理權。 與財團法人台北市禾伸堂社會福利慈善基金會合作關懷社會、幫助弱勢家庭活動，捐贈血糖機予中低收入戶。 與 TRB Chemedica Intl s.a. (瑞士) ()簽署代理經銷合約，取得該公司關節腔注射液-Ostenil 系列產品的台灣地區獨家代理權。民國 92 年 與 B. Braun(德國 )簽署代理經銷合約，取得 Omnitest血糖機的台灣地區獨家代理權。民國 93 年 與 Universi
9、ty of Western Ontario(加拿大) 的 Dr. Robert Petrella 合作開發透明質酸應用於因軟組織損傷之關節治療。民國 94 年與 Cellestis Limited(澳洲)( )(於 2011 年為 QIAGEN N.V. (NASDAQ: QGEN; Frankfurt, Prime Standard: QIA)購併)簽署代理經銷合約，取得潛伏性肺結核菌感染檢測試管試劑組產品的台灣地區獨家代理權。民國 95 年 轉投資 Holygene Corporation (BVI)，負責 Biosimilar 藥物 Erythropoietin 之研發和產品上市。民國
10、96 年 成立歐洲子公司 MDT Intl s.a. (瑞士日內瓦) (www.mdtint.ch)，負責歐盟地區第三類醫療器材的產品開發及銷售。 子公司 MDT Intl s.a. 取得 Dr. Robert Petrella 獨家授權專利，應用並開發骨科產品 SportVisTM 及 RenehaVisTM。民國 97 年 子公司 MDT Intl s.a.取得 ISO13485:2003 認證。6 子公司 MDT Intl s.a.取得 SportVisTM 的 CE 認證。 子公司 MDT Intl s.a.與 Merckle Recordati (德國) (www.Merckle-
11、recordati.de)簽署授權合約，授權 Merckle 於德國地區 SportVisTM 之銷售權。 代理經銷 TRB Chemedica Intl s.a.的關節腔注射液-Ostenil產品，獲得衛生署核可上市。時間 重要紀事民國 98 年 子公司 MDT Intl s.a.取得 RenehaVisTM 的 CE 認證。民國 99 年 9 月現金增資新台幣參仟伍佰萬元，實收資本額達新台幣壹億陸仟陸佰萬元整。 於財團法人台灣動物科技研究所之育成中心，設立研發實驗室，負責新藥IBD-98M 及新醫材 TRUDTM 所需動物實驗模型的開發、建立及實驗。 與財團法人醫藥工業技術發展中心合作，委
12、託進行固形劑型部份內容研究，應用於新藥 IBD-98M 的製劑生產。 代理經銷 Cellestis Limited 的潛伏性肺結核菌感染檢測試管試劑組 產品，獲得衛生署核可上市。 參與第四次亞洲試驗動物學會聯合會議(4th Congress of Asia Federation of laboratory Animal Science Association)，並發表新藥 IBD98-M 的動物模型及試驗結果 (Animal Models for IBD-98M Research)。民國 100 年 10 月現金增資新台幣柒仟萬元，實收資本額達新台幣貳億參仟陸佰萬元整。 成立美國子公司 Aih
13、ol Coporation(美國內華達州 )，負責北美地區之新藥登記、行銷與業務推廣等活動。 與 Sinclair Pharma S.r.l.(英國)簽署代理經銷合約，取得治療牙齦炎及預防牙周病之產品牙護牙周防護劑-Decapinol的台灣地區獨家代理權，並獲衛生署核可上市。 通過經濟部審定，符合生技新藥產業發展條例之生技新藥公司。 子公司 MDT Intl s.a.與 Universita Degli Studi Diparma(義大利)的 Professor Ruggero Bettini 合作開發 Bi-phase CRG 新醫材。民國 101 年 10 月現金增資新台幣壹億元，實收資本
14、額達新台幣參億參仟陸佰萬元整。 於新竹生醫園區成立禾伸堂生技新竹廠，建立 PIC/s GMP 先導廠。 使用於消化性潰瘍和十二指腸潰瘍治療和預防之透明質酸混合物，取得中華民國專利。 子公司 MDT Intl s.a.授權透明質酸應用於因軟組織損傷之關節治療專利(EP 1677806B1)予 TRB Chemedica Intl s.a. (瑞士) ，應用於該公司OSTENIL TENDON 產品。 成立歐盟子公司 Holy Stone Biotech(英國 Norwich)，負責新藥及醫材產品之開發、行銷，以及新藥在歐盟登記和上市之業務。民國 102 年 3 月現金增資新台幣壹億陸仟萬元，實收
15、資本額達新台幣肆億玖仟陸佰萬元整。 使用於消化性潰瘍和十二指腸潰瘍治療和預防之透明質酸混合物，取得中華民國及澳洲專利。 炎症性腸病(IBD) 之治療和預防之透明質酸混合物，取得澳洲、中國大陸及美國專利。 子公司 MDT Intl s.a.與 IBD center, Istituto Clinico Humanitas (義大利)的 Dr. 7Silvio Danese 合作開發 GAF 新醫材。 子公司 MDT Intl s.a.取得直腸灌注液 TRUDTM 的 CE 認證。 9 月經金融監督管理委員會同意本公司股票公開發行。 10 月現金增資新台幣壹億壹仟萬元，實收資本額達新台幣陸億陸佰萬元
16、整。經營理念Holy Stone Healthcare, a partner you can trust!禾穗累累，垂結豐碩，更見平實伸展企業，綿延卓越，永恆創新堂聚群英，協力同心，共存共榮未來展望本公司致力於發展生物性高分子(Bioploymer)之藥物傳輸平台，目前已建構自主的透明質酸藥物傳輸技術平台(Hyaluronan Drug Delivery, HDD)，以透明質酸作為傳輸載體，結合國內外學術機構及臨床醫療中心等資源，發展新劑型及新複方，IBD98-M 為在此平台所推出的第一個新藥，預計 103 年第一季完成美國 FDA Phase臨床試驗、103 年年底完成FDA Phase I
17、I 臨床試驗。另本公司目前已開發及預計開發的產品，已建立完整的專利佈局，以母公司為主的計有六項專利正在申請中，其中一項專利已獲得台灣、澳洲核准審定，另一項專利則獲得澳洲、美國、中國大陸核准審定；子公司 MDT Intl 除取得 Dr. R. Petrella 獨家授權的二項專利，另與義大利大學 Bettini 教授合作一新配方專利並申請中。本公司已從透明質酸應用之適應症、組成物/配方及劑型上建立完整專利佈局。(1)短期業務發展計畫新藥 IBD98-M 於 103 年上半年完成 Phase之臨床試驗。子公司 MDT Intl 取得 CE 認證之 TRUDTM 新醫材，規劃於 102 年第四季商品
18、上巿，並洽商授權及銷售事宜。子公司 Holy Stone Biotech 完成 CRG 新醫材、GAF 新醫材的臨床前研究(Pre-clinical)，103 年申請 CE 許可。台灣竹北廠取得台灣 PIC/s GMP 廠認證資格。子公司 MDT Intl 持續拓展歐洲行銷通路，推廣 SportVisTM、RenehaVis TM 及 TRUDTM等產品。佈建中國與東南亞銷售通路，行銷自有產品 SportVisTM、RenehaVis TM 及 TRUDTM 等產品。(2)長期業務發展計畫新藥 IBD98-M 於 103 年底完成 Phasea 之臨床試驗。子公司 Holy Stone Bio
19、tech 規劃 CRG 新醫材、GAF 新醫材等商品上巿，並洽商授權及銷售。完成透明質酸藥物傳輸平台中藥物與透明質酸的嫁接(conjugation)技術 ，並應用於新藥的開發。利用透明質酸藥物傳輸平台 ，開發特定免疫疾病之新藥物。8利用透明質酸藥物傳輸平台，開發特定癌症之新藥物。主要業務項目：醫療器材之代理銷售及炎性腸道疾病藥品之研發及授權。公司所屬產業之上、中、下游結構圖：產品名稱 產品圖示 及介紹 重要用途或功能 最近一年度營收金額(仟元) 佔總營收 比重(%)醫療器材之代理銷售1 潛伏性肺結核菌感染檢驗試劑診斷潛伏性肺結核感染。2.關節腔注射液減輕關節疼痛及改善關節活動。3.牙周防護劑幫
20、助治療牙齦炎及預防牙周病的發生。30,917 100炎性腸道疾病藥品之研發及授權治療炎性腸道疾病用之抗發炎藥物，加上以透明質酸為藥物載體，對人體無顯著副作用，且具有良好生物相容性以及加速傷口癒合的特性，並可延長藥物留置在作用部位時間或增加藥物的生體可用率。 合 計 30,917 100上游1.原料之發酵技術2.純化技術3.合成技術4.毒理動物試驗5.小大型動物療效模式建立中游1.透明質酸藥物傳輸技術1.1 劑型技術1.2 製程技術1.3 藥物嫁接技術1.4 配方設計2.臨床實驗下游1.GMP 工廠量產2.產品行銷2最近五年度簡明損益表及申請年度截至最近月份止之自結損益表 單位：新台幣仟元 年度
21、項目 97 年 98 年 99 年 100 年 101 年102 年截至 10 月份止(自結數)(註)營業收入 20,167 7,153 12,815 22,125 30,917 33,519營業毛利 3,272 1,905 5,138 9,788 11,758 13,417毛利率(%) 16.22 26.63 40.09 44.24 38.03 40.03營業外收入 2,535 19,007 3,710 14,799 3,432 4,418營業外支出 34,956 70 33,345 0 8,061 12,878稅前損益 (51,954) 9,077 (39,112) (7,731) (43
22、,192) (94,077)稅後損益 (51,954) 9,077 (39,112) (7,731) (43,192) (94,077)每股盈餘（元） (3.97) 0.69 (2.72) (0.42) (1.63) (2.00)現金股利(元) 股票股利(資本公積轉增資)(元) 股利發放股票股利(盈餘轉增資)(元 ) (註)係自結數字，未經會計師查核簽證，因此可能與會計師查核結果存有差異，請投資人於參考時審慎評估。2最近五年度簡明資產負債表單位：新台幣仟元單位：新台幣仟元年度項目 97 年 98 年 99 年 100 年 101 年流動資產 45,957 14,698 54,250 109,3
23、32 144,816基金及長期投資 4,894 43,721 31,168 38,134 33,017固定資產 62 42 727 4,739 69,222無形資產 85 525其他資產 10 636 596 1,319 1,954資產總額 50,923 59,097 86,741 153,609 249,534分 配 前 4,003 2,183 9,725 10,792 24,886流動負債 分 配 後 4,003 2,183 9,725 10,792 24,886長期負債 其他負債 2,537 11,513 分 配 前 6,540 2,183 21,238 10,792 24,886負債總
24、額 分 配 後 6,540 2,183 21,238 10,792 24,886股本 131,000 131,000 166,000 236,000 336,000資本公積 0 4,002 16,831 27,331 38,331分 配 前 (87,653) (78,577) (117,689) (121,920) (151,112)保留盈餘 分 配 後 (87,653) (78,577) (117,689) (121,920) (151,112)長期股權投資未實現跌價損失 累積換算調整數 1,036 489 361 1,406 1,429分 配 前 44,383 56,914 65,503 142,817 224,648股東權益總額 分 配 後 44,383 56,914 65,503 142,817 224,648最近三年度財務比率年 度項 目 99 年 100 年 101 年毛利率(%) 40.09 44.24 38.03流動比率(%) 557.84 1,013.08 581.92應收帳款天數(天) 25 32 50存貨週轉天數(天) 14 24 23財務比率負債比率(%) 24.48 7.03 9.97投資人若欲查詢該公司更詳細之資料請連結至公開資訊觀 測站!
