1、浅谈我国资本市场及其发展 【论文关键词】资本市场发展贡献 【论文摘要】本文对资本市场的含义、作用、特点与评价标准作了较全面的认识，论述了资本市场的历史发展阶段和社会主义资本的论争与理论变迁，分析了中国资本市场的发展对经济的贡献。 作为与货币市场相对应的概念，资本市场着眼于从较长期限上对融资活动进行划分，它通常指的是由期限在 1年以上的各种融资活动组成的市场，是提供一种有效地将资金从储蓄者（同时又是证券持有者）手中转移到投资者（即企业或政府部门，它们同时又是证券发行者）手中的市场机制。 1.资本市场的含义、作用、特点与评价标准 1.1 资本市场的含义 人们几乎可以在任何角度使用资本市场，并且在不
2、同的场合赋予它不同的内涵。从经济学原理角度，美国经济学家斯蒂格利茨（ Stiglits）认为，资本市场是指 “ 取得和转让 资金的市场，包括所有涉及借贷的机构 ” 。从期限层面，美国斯坦福大学教授詹姆斯 范霍恩（ Jam 等认为，资本市场是“ 长期金融工具的交易市场 ” 。从资本市场的功能出发，美国著名经济学家弗里德曼（ Friedman）指出资本市场是 “ 通过风险定价功能来指导新资本的积累和配置的市场 ” 。从最近国内发表的论著来看，有些人认为资本市场就是指证券市场，甚至股票市场。有些人认为资本市场就是 “ 金融市场 ” 。笔者认为资本市场一般是指期限在 1年以上的各种资金融通活动的总和，
3、特殊情况也可指证券市场（对应：货币市场和信贷市场），包括股票、债券、投 资基金等各种有价证券含衍生证券发行和交易的场所。 1.2 资本市场在现代经济当中发挥着不可替代的作用 1.2.1 资本市场能有效行使资源配置功能 资本市场的首要功能就是资源配置功能。现代社会中，曾经有过两种基本的资源配置方式，即由计划经济决定的中央计划配置方式和由市场经济决定的资本市场配置方式。在发达市场经济中，资本市场是长期资金的主要配置形式，并且实践证明效率是比较高的。 1.2.2 资本市场还起到风险资产定价的功能 资本市场的风险定价功能在资本资源的积累和配置过程中发挥 着重要作用。风险定价具体是指对风险资产的价格确定
4、，它所反映的是资本资产所带来的预期收益与风险之间的一种函数关系，这正是现代资本市场理论的核心问题。 1.2.3 资本市场还为资本资产的流动提供服务 投资者在资本市场购买金融工具后在一定条件下可以出售的可能性或便利性称为资本市场的流动性功能。流动性越高的资本市场，投资者的积极性就越高。流动性的高低，往往成为检验资本市场效率高低的一项重要指标。 1.3 资本市场的特点 作为一种高级形态的市场，资本市场具有一般市场的基本属性，但与普通商品 市场相比又有许多特点。 1.3.1 资本市场是价值交换的市场 由于资本市场上交易的金融产品不具有特定的物质属性，其持有者关心的不是其特殊的使用价值，而是其价值，因
5、此，资本市场是价值交换的市场。 1.3.2 资本市场是相对理想的竞争性市场 资本市场上的金融产品之间存在相互替代性，因此具有很强的竞争性。相对于商品市场，资本市场为供求竞争规律提供了更全面、更完整的条件和更理想的表现舞台，可以说，资本市场最能体现自由竞争市场原则，经济学意义上的一般均衡只有在资本市场上存在现实的可能。 1.3.3 资本市场是非物质化市场 金融产品的价值使得资本市场具有可以非物质化的特点。首先，股票的转手并不涉及股票发行企业的相应份额资本的变动；其次，金融产品的交易不具体化为证券在物质上从一个人手中转移到另一个人手中，而只表现为结算和保管中心有关双方账户上证券数量和现金储备额的变
6、动。金融产品交易的非物质化使得买空卖空活动在资本市场中司空见惯，对于生产系统虽然没有直接作用，但它们在很大程度上可以提高资本市场的流动性。 1.3.4 资本市场是信息市场 由于资本市场的的核心内 容 金融产品的交易可以抽象掉其 “ 硬 ” 的物质方面的限制，可以非物质化，所以资本市场 “ 软 ” 的方面，即信息则显得至关重要。资本市场实际上是一个信息市场，甚至可以说，资本市场的运行过程就是信息的发布、传递、收集、处理、运用和反馈的过程。信息关系到投资决策的成败。信息（包括已经发生的信息和未来的预期信息）成为资本市场参与者不可回避的竞争焦点。 1.4 资本市场的评价标准 什么样的资本市场才是 “
7、 好 ” 的资本市场？由此提出了资本市场的评价标准问题。一般来说，资本市场的评价标准主要有安全性、流动性、透明性、有 效性和公平性五个方面。 1.4.1 资本市场的安全性 安全性是资本市场最基本的质量标准，它保证任何金融业务活动有一个“ 善终 ” ，并不是指金融业务都翠赚钱告终，而是指金融交易的交割能正常进行。资本市场的安全性取决于法律的完善程度及金融产品的发行者、金融中介机构、投资者等市场参与者的自律程度，也取决于市场监管的有效程度。 1.4.2 资本市场的流动性 资本市场的流动性是指资本市场参与者在既定的市场价格水平上入市或脱手的可能程度。资本市场的流动性可以从市场的广度和深度两方面来反映，如果买 者能够在市场上买到他想买的足够的金融产。
