1、浅谈资本市场发展的问题 摘要：我国的社会体质由计划经济快速进入市场经济体制，不仅彰显了国家经济力量的崛起，而且在很大程度体现了资本市场的逐步规范，但是在资本市场发展的过程中还是存在着各种问题，其中市场体制的问题就是一个比较尖锐的问题。本文就当前我国资本市场地几个问题做了一些简单的分析，并提出了创新见解。 关键词：资本市场 体质 优化升级 资产配置 我国的资本市场经历了改革开放到跨世纪的发展进程，在逐渐实现了跨越、和谐发展的基础上也实现了转型。本文就当前资本市场发展存在的问题做了一些分析和探索，以期得到广大老师指正。 1. 我国资本市场的现状 尽管我国资本市场的发展取得了明显的成就，但是资本市场
2、的现状却不容乐观首先资本市场是上市公司筹集资金的重要渠道；其次资本市场是资源合理配置的有效场所，而且资本市场也有利于企业进行重组；再次，资本市场可以促进产业结构向高级化方向发展。 尤其是现在处于高速发展中的中国，更需要大量资本，又由于中国百姓重储蓄、轻消费的现状，大力发展资本市场，对于改变现状，形成更好的资产配置结构有积极效果。对于中国其重要性也很显然，中国要实现人均国内生产总值要实现翻番的目标，需要资本市场满足经济持续高速增长带来的对于融资需求；逐步转变经济发展模式，需要通过资本市场在这其中发挥资源配置的作用，实现资源跨地区和跨产业的整合，通过市场化方式促进产业结构的优化升级；鼓励具有国际竞
3、争力的大企业集团向更高的目标发展，需要我国企业通过资本市场充分发现和提升自身价值，更好地融入 到国际经济循环中去。但是，应该清醒的认识到，我国的资本市场建设和发展是伴随着我国政治体制、经济体制改革进程，源于产权和股票的自由交易逐步发展起来的。市场建立初期，所处的法制环境、商务环境尚待改善，加之改革不配套和制度设计上的局限。因此，在制度安排、法制建设、功能设计、层级布局、基础设施标准化建设和专业人才培养等方面均存在着明显缺陷。资本市场深层次问题和结构性矛盾没有得到很好的解决，存在着结构倒置、层次不清、市场分割与竞争不足并存，市场能力薄弱等问题，与我们经济发展需要还存在较大的差距。建设、发展、完善
4、资本市 场，应当服从于服务于国民经济建设，并与国民经济发展相匹配。但是，我国目前的经济总量如此之大，相比之下，而作为资本市场重要的组成部份全国股票市场可流通量如此之小，致使大量的并购、重组、资产处置在场外进行，公允市价无法发现，供需双方不易结合，交易效率较低，市场操纵现象屡现，监管失控，规范困难，风险成本很高，致使改革初期遗留下来的一大批未上市企业的股票被拒之门外，经过不断严打，民间交易仍然活跃，直接危及到了居民利益和社会的稳定，中小企融资难的问题没有得到根本改变。可见，我们现有的资本市场格局已经远不能适应国民经济 发展和构建和谐社会需要了。 2. 我国资本市场发展的宗旨 发展资本市场不仅要确
5、实做好资本市场的统筹规划，还要在制度体系上强化管理的作用力。笔者认为：我国资本市场的发展做做到以下几点：首先以增强市场功能为重点，积极拓展市场覆盖范围，继续壮大蓝筹市场和中小板市场，积极发展创业板市场，增强创业板市场对新兴技术和新兴业态的包容能力和支持作用。抓紧场外市场建设，推动建立适应我国经济发展需要的场外交易市场。要大力发展债券市场，简化发展审批程序，提高审批效率，显著增加债券融资规模；其次，以市场化改革为方向，坚 持完善市场体制机制，全面总结新股发行体制改革的经验，研究后续改革措施，强化保荐人责任，培育和完善市场机制，有效提升一级市场运行的质量和效率。深化上市公司并购重组和市场化程度，完
6、善制度安排，促进上市公司充分利用资本市场平台进行产业升级。强化市场透明度建设，保障制度供给，更好地推动市场主体自主创新、公平博弈和有序的竞争；再有，以有效控制风险为前提，推进市场改革和创新。积极引导证券、期货经营结构开发以客户需求为导向的创新产品，持续提升专业服务能力，稳妥推进期货品种和业务创新，充分发挥期货市场服务国民经济功能。统筹 我国资本市场对外开放的需要和条件，进一步加强制度设计和论证，完善相关法律法规，积极做好国际板的各项准备工作；最后要以保护投资者合法权益为核心，切实加强和改进市场监管。坚持打防结合、堵疏并举，加强国家工作人员和上市公司、证券经营机构从业人员接触内幕信息的管理，制定
7、内幕信息知情人登记制度，坚决依法打击内幕交易行为。加强信息披露和股价异动监管联动，对于恶意造假、虚假陈述、操纵市场等违法违规行为保持高压监管态势。加强风险监测和防范，健全风险防范预警体系和处置机制，切实防范市场的系统性风险。 3.我国资本市场发展 的创新思考 我们也要清醒地看到，与我国资本市场和经济社会发展的需求相比，与成熟的市场机构投资者相比，我国机构投资者总体上还存在着规模较小、产品结构不完善、组织结构单一，以及部分机构经营理念不成熟、风险管理能力不足等问题，需要我们进一步解放思想、更新观念，坚持把大力发展机构投资者作为资本市场改革和发展的战略内容，加大工作力度，着力解决影响机构投资者发展
8、的突出问题，使机构投资者成为促进资本市场健康稳定发展的重要力量。 3.1 深化改革创新，提高行业的竞争力 要鼓励和引导各类机构投资者加大组织 创新、业务创新，加快产品结构的调整，继续加大对固定收益类和低风险类产品的支持力度，减少低水平和同质化的竞争，督促基金管理公司进一步提高公司治理与内控水平，加快培育行业的核心竞争能力，进一步完善 QFII和 QDII制度，形成互利共赢、良性竞争的开放格局。 3.2 强化风险控制，维护市场安全运行 要继续完善全方位、多层次的监督制衡机制，加强透明度建设，建立更加健全有效的监管制度，完善对异常交易、违规投资行为的快速反应机制，加大违法违规案件的查处力度，健全动
9、态风险监控机制；完善风险管理工具、方法和系统， 加强对风险较高业务的检测和预警；完善监管协调机制，有效防范系统风险。 3.3 探索建立合格投资者制度，提高投资者服务水平 随着市场体系的完善和产品的丰富，一些新的投资产品在交易机制和风险特征上 与传统的产品都有较大的差异，对投资者的风险控制意识和风险承担能力提出了比较高的要求。要借鉴成熟市场的经验，积极探索合格投资者制度，逐步建立不同类别的投资者、不同风险程度的投资产品与不同的监管要求相协调的制度安排。督促机构投资者牢固树立客户利益至上的经营理念，在强化责任意识、认真履行受托义 务的同时，最大限度地维护好、实现好客户的合法权益。 3.4 积极协调
10、，进一步完善外部政策环境 大力发展公司债券等固定收益类产品，继续引导和鼓励上市公司增加分红，推动上市公司积极回报股东，研究加大鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施，努力提高保险资金、社保资金，企业年金等机构资金的入市比例，协调完善与市场投资相关的税收政策，为机构投资者的健康发展创造良好的外部环境。 参考文献： 尚福林 .推进资本市场的改革开放和稳定发展 J.中国金融 , 2004: 1. 刘鸿儒 .探索中国资本市场发展之 路 理论创新推动制度创新 M.北京 :中国金融出版社 , 2003. 张陆洋 ,傅浩 .多层次资本市场研究 :理论、国际经验与中国实践 M .上海 :复旦大学出版社 , 2009 王国刚 .建立多层次资本市场体系研究 M.北京 ;人民出版社 , 2006. 周远 .我国资本市场层次结构问题研究 D.天津 :天津财经大学硕士论文 . 阙紫康 .多层次资本市场发展的理论与经验 M.上海 :上海交通大学出版社 , 2007. 曹凤岐 .中国资本市场发展战略 M.北京 :北京大学出版社 , 2003.
