1、浅谈年股市与目前经济衰退的联系 摘要 :2007 年的股市经历了一次前所未有的膨胀 ,在这次膨胀中 ,过多的社会资金 ,从股民、公司手中流入了国家、金融机构、大型企业和少数人手中。这导致了在 2008年开始的金融危机中 ,普通国民、中小企业面临资金匮乏的境界。无形中对内需不足的状况起到了推波助澜的作用。 关键词 :股市 ;财富分配 ;内需不足 ;购买力 从来没有任何时期 ,内需被我们提到如此高的地位。仿佛一夜之间 ,政府、企业的中心工作就是为了解决内需不足。冰冻三尺非一日之寒 ,从 1997年开始 ,被忽视的内需不足问题 ,是如何积累 ,如何扩大 ,2007 年的 “ 牛市 ” 对目前的经济危
2、机又带来了什么样的影响 ,值得我们回味。 一、难忘的 2007 2005年 6月 6日沪市低到 998.23点开始 ,中国股市转向了一个复苏阶段 ,从 2006 年的最后一个交易日 ,沪市收盘在 2 675 点 ,到 2007 年 10 月 16 日上证指数达到了 6 124.04 点。沪深两市总账户达 1.3 亿户、两市总市值突破30 万亿元、中石油募资 668 亿元 不断刷新的纪录造就了 2007 年牛市的神话。相对于中国 2006年 21.09万亿的国内生产总值 ,中国的资产证券化率已经接近 150%。 房价在飞涨、猪肉在飞涨、油价在飞涨、粮食在飞涨 ,国家 GDP也在快速增长 ,曾几何
3、时开始 ,很多人发现 ,自己常常拖国家、城市的后腿。国家、城市的平均工资增长率永远要高于自己的工资增长 ,看着其他人在买房、买车。钱、钱、钱变得了如此重要 ,有钱无所不能 ,无钱寸步难行。如何赚到更多的钱成了很多中国人日思夜想的东西。买彩票吧 !一辈 子能中一次也是奢望。换工作吧 !社会竞争如此激烈 ,能找到比自己现在的工作更好的吗 ?当老板吧 !自己恐怕也不是这块料。 突然有一天 ,报纸、电视都在疯狂报道一个东西 股票 !原来世界上还有这么一个东西 ,能如此容易的让人暴富。太多、太多普通人炒股一夜暴富的报道让人们开始憧憬美好的未来 ,取存款、开户、买股票 ,然后看着账面上的金额在直线上涨偷着
4、乐。原来赚钱这么简单 ,沃伦 爱德华 巴菲特能从几万美元炒到几百亿美元 ,谁能保证自己不是中国的 “ 沃伦 爱德华 巴菲特 ” 。 2007年 2月 27日 ,春节过后的第二个交 易日 ,刚刚过完一个幻想无限的春节 ,上证综指接近 9%的跌幅让股民们冷不丁遭遇当头一棒。但是 ,股民们懊悔、观望的时候 ,几乎所有的股票都从压抑已久的蛰伏中挺身 ,开始了斜向右上的 K 线狂欢。追上、追上一定要追上指数的涨幅 ,每周高达四五十万的开户数 ,激励着场内也鼓舞着场外。银行储蓄存款源源不断流向股市。开户、开户从白领到普通工人 ,从学生到家庭妇女 ,甚至连扫地的大嫂都在涌向股市 ,一时间 ,只要是中国人不炒
5、股好像就不是正常人。 从来没有一样东西能如此大的改变中国人 ,只有股票。公务员上班在炒股、学生不上课在炒股、商人 不做生意在炒股、家庭妇女不煮饭在炒股。没钱 ,银行贷款 ,房屋抵押 ,所有值钱的东西都要换成股票。单位晚发几天工资 ,大家讨论的是损失了多少多少钱。全国上下 ,股票开盘时间几乎所有电脑中闪烁着 K 线图。 政府提高存款准备金率 ,上调利率 ,说明宏观经济积极向上 ,股市一定强。“530” 调整印花税 ,说明原来有泡沫 ,现在挤掉了 ,“ 挤挤更健康 ” 。你不见 “530” 之前沉寂的蓝筹股开始轮番冲刺 ,有色、煤炭、金融、地产、航空等等轮流登顶。 疯狂终有尽头 ,2007 年 1
6、0 月 17 日始股市已在蓝筹股带动下滑落 ,但中国石油 上市 ,却是真正调整的开始。中国石油从 48 元的高楼一泻千里 ,也破灭了无数人的梦想 ,黄粱一梦 ,终有醒来时。 二、股市的财富再分配 从 2007 年 10 月 16 日上证指数达到了 6 124.04 点 ,到 2008 年 10 月 28日跌到 1 664.93 点。套牢、套牢成为了股民的新的口头禅 ,“ 今天你套了没有 ?” 成了很多人见面的第一句话。 2007 年憧憬股市赚钱后 ,可以买车、买房 ,现在变成了 “ 亏了多少 ” 的问题。大部分股民们实实在在的亏钱了 ,谁赚了股民的钱 ? 2007 年沪深股市 A 股的 IPO
7、(首次发行新股 )筹资 额超过 3 700 亿元 ,增发再融资超过 2 700 亿元 (截至 2007 年 12 月 ),2007 年 ,证券交易印花税完成 2 005 亿元 ,比上年同期增长 1 017.4%,增收 1 826 亿元 ,是 2006 年的 11 倍。如果从 2006年算起中国内地股市的新股发行规模已达 435亿美元 ,成为全球今年融资最大的市场 ,排名世界第一。排名第二的美国股市 ,2007 年新股发行规模不到 400亿美元 ,排名第三、第四的巴西、俄罗斯股市 ,新股发行规模不过 200多亿美元。 2007年 A股 3 700亿元的融资额 ,超过了两市 1990 1999年的
8、总筹资额 3 018.57 亿元。 在新股融资总额创出历史纪录的同时 ,单个公司的融资也不断刷新纪录。2006年 ,工商银行首次发行 A股 ,筹资 457.18亿元 ;2007年 ,中国平安融资额为 382.22亿元 ,交通银行融资额为 247.5亿元 ,兴业银行融资额为 157.22亿元 ,中国远洋融资额为 148.81亿元 ,中国中铁融资额为 224.4亿元 ,中海集运融资额为 154.68亿元 ,北京银行融资额为 150亿元 ,中信银行融资额为 133.5亿元 ,建设银行的融资额为 571 亿元 ,中国神华融资额为 660 亿元 ,中国石油的融资额更是高达 662 亿元 。 2007 年
9、 58 家基金管理公司的管理费收入又创新高 ,达到 281.6 亿元 ,比2006 年增长约 4 倍。截至 12 月 25 日 ,2007 年以来沪深股市 A、 B 股成交45.13万亿元 ,权证成交 4.61万亿元 ,封闭式基金成交 0.51万亿元 ,三项累计成交 50.25万亿元。股市交易量放大使得券商佣金猛增。目前券商佣金收取比例上限为 0.3%,但据测算 ,全行业佣金实际收取比例为 0.152%左右。以此计算 ,今年 50.7 万亿元的成交额将给券商带来 1 541 多亿元的佣金收入 ,平均每个交易日进账 6 亿多元。 截至 2007 年 底 ,沪深两市总开户数达到 1.3 亿户 ,扣
10、除重复开户 ,实际开户数约为 7 000 万户。根据目前中国家庭平均人口数为 3.4 人 ,受到股市影响的人口数约为 2.38亿。从上述数据看 ,从 2006 2007年在股市中 ,只有政府、大型企业、金融公司和少数的股民 ,获得了盈利 ,绝大部分普通工薪阶层、中小企业亏损。股市完美的完成了一次财富再分配 ,将数量众多的的财富转移到了少数人和企业手中。 三、内需不足和经济危机 随着中国改革开放的不断深化 ,中国经济的对外依存程度也越来越高 ,而国内经济长期处于需求不足 ,社会消费欲 望低下 ,导致长期以来中国的部分地区、部分行业对出口的依赖度过高。同时前几年 ,以美国为首的发达国家 ,经济快速
11、增长 ,消费旺盛 ,为中国提供了大量的出口机会 ,从一定程度上掩盖了国内经济存在的危机 ,“ 次贷风波 ” 引发的金融危机使美国等发达国家的经济增加放缓 ,消费减少 ,中国的出口主导型企业首当其冲的受到了影响。 根据世界银行的统计数据 ,1990 年以来 ,世界平均最终消费率稳定在77% 79%,美国、日本两个世界经济的领跑者在 2001年的最终消费率分别为85%、 72%。而中国的最终消费率却从 1990年的 62.5%下 降到 2006年的 49.9%。要靠一个如此低的国内消费率来支撑一个国家经济的长期高速发展 ,只有依靠中国所生产的物美价廉的产品的大量出口 ,这也导致了中国最近几年的外汇
12、储备屡创新高 ,经济对外依存度也来也高 ,短期内中国内需不足的问题得到了转移。但随着 2008年全球经济危机的爆发 ,我们一直依赖的解决内需不足方案几乎已经崩溃。从中国 2008 年 12 月 ,出口下降 2.8%,2009 年 1 月出口同比下滑 17.5%的数字看 (资料来源 :海关总署 ),说明这次经济危机对中国的影响已经显现。 四、股市和内需不足 1974 年到 1989 年日本股市经历了一次超级大牛市 ,从 1974 年的 3 350多点 ,1984 年收于 11 543 点 ;1987 年收于 21 564 点 ;1984 1987 三年涨幅接近 100%,原属正常 “ 慢牛 ”
13、。然而 ,随后两年的持续暴涨则已过头 ,每年差不多上涨 1 万点 ,实属 “ 疯牛 ” 。 1988 年收于 30 159 点 ;1989 年收于 38 915点的历史最高纪录。从 1 万点到接近 4 万点 ,五年累计涨幅接近 300%。 1990年收于 23 849 点 ,一年跌去 15 000 点 ;随后股指连年下滑 ,在西方股市普遍走牛的 2000 年 ,它却收于 13 785 点 ;2003 年 4 月 28 日更是收于 7 607 点 ,创下近 20 多年来的最低纪录。 再看同期日本经济增长率的变化 ,在股市上涨期 1980 年 2.8%、 1981 年2.8%、 1982 年 3.
14、2%、 1983 年 2.3%、 1984 年 3.8%、 1985 年 4.6%、 1986 年2.9%、 1987年 4.4%、 1988年 6.5%、 1989年 5.2%,股市下跌期 1990年 5.2%、1991 年 3.3%、 1992 年 1.0%、 1993 年 0.3%、 1994 年 1.0%、 1995 年 1.9%、1996 年 3.4%、 1997 年 1.8%、 1998 年 -1.1%、 1999 年 0.1%、 2000 年 2.8%、2001 年 0.4%、 2002 年 0.1%(薛敬孝 , 1990 年以来的日本经济增长分析 )。 日本作为一个和中国同样高
15、储蓄率的国家 ,日本的前车之鉴可以为我们警示。一是在同样股市狂热时期 ,西方国家由于其低储蓄率决定 ,投资股市的主要为社会高收入阶层 ,而中国和日本等国家投资股市的面和影响面就要广很多 ;二是西方国家的股市相对成熟 ,国民的投资意识也相对成熟 ,股市波动已经习以为常 ,对当股市由 “ 牛 ” 转 “ 熊 ”, 对社会的影响也就不大。 中国现阶段要提高内需 ,要在国内 解决自己提供的产品和服务 ,更多的需要消化的是生活必需品和低水平的工业制成品。而占国民比率较小 ,但占有较多财富的富裕阶层的消费的更多是从国外进口的各种奢侈品。如 2008 年统计数据显示宝马和 MINI品牌在中国内地市场的销售数
16、字继续保持增长 ,创下共 65 822 辆的新纪录 (2007 年 51 588 辆 ),同比上升 28%。奔驰 2008 年在中国内地销售 38 700辆 ,销量创历史新高 ,同比增长 31%。根据中国奢侈品协会 2007 年环球奢侈品报告预测 ,包括箱包、服装、珠宝、化妆品、汽车等商品的中国奢侈品需求以每年 15%的速度 增长。中国已成为奢侈品的第二大消费国。很明显国内的中等收入阶层和低收入阶层才是我们扩大内需的主力军。 2007 年股市 ,财富效用直接导致了作为扩大内需的主力军的国内的中等收入阶层和低收入阶层的购买力衰退 ,不能不说是导致经济危机的一个内在因素。相信通过这次股市的 “ 牛 ” 、 “ 熊 ” 大转变 ,也完成了股市的一次教育 ,中国国民的投资意识也会更加成熟。 参考文献 : 薛敬孝 .1990 年以来的日本经济增长分析 J.南开学报 :哲学社会科学版 ,2005,(1). 刘仁和 ,等 .中国股票市场财富 效应的实证分析 J.经济问题 ,2008,(8). 丁志卿 ,等 .中国股票市场走势对 GDP 影响的实证研究 J.经济管理 ,2008,(14).
