1、生命周期视角下高科技企业价值研究 摘要 科技兴国一直是我国重要发展战略之一，能否利用高科技产业带动国民经济的发展，使其在国民经济中所占比重增加，是关系到我国民生的重大问题，因此高科技企业的价值和发展越来越受到人们的重视。而文章则在生命周期的视角下对高科技企业价值进行研究，并对其生命周期进行合理划分，最后对其价值进行了深入研究，填补了通过这一角度研究高科技企业价值的空白，对其发展和价值的评定具有重要作用。 关键词 生命周期；高科技企业；价值研究 DOI1013939/jcnkizgsc201621060 当今世界是高科技引领发展的世界，哪个国家掌握了最新的技术，哪个国家在未来的发展中就会占据先机
2、，所以发展我国高科技企业对于我国未来的发展至关重要。企业处于不同的生命期时具有不同的使命和价值，从生命周期对其进行研究可以推动它在正常的生命轨道上发展，对于合理评估高科技企业的价值具有重要意义。 1 高科技企业的界定及特征 高科技企业指的是可以给社会提供高科技服务，带动社会科技进步的一类企业，通常需要对其投入大量的资金用于科学研发。目前，对于高科技企业的界定，各国的标准和形式都不一样。在发达国 家中，高科技企业的界定是根据国际标准产业分类法，利用开发与研究科技人员占总员工人数的百分比、开发与研究强度两个硬性指标进行评估。而在我国，目前较为公认的方法是按照国家发布的高新技术认定方法，从科研人员所
3、占员工比例、科研费用比例、产品服务特性等几个方面对其进行判定。由此可知，高科技企业其实是一个动态的概念，需要灵活运用各种方法才能对企业进行界定，而且界定之后企业的性质不是一成不变的。 高科技企业具有高投入、高度创新性、风险与收益的对称性以及高成长性。 首先是其高投入性。高科技产业的研究 需要利用更先进、更高端的研究设备，这将使企业投入在设备上的成本增加；而且高科技研究面临的是相对未知的领域，陌生的领域自然需要进行更多的实验，这也使得企业投入科研实验的成本增多，这些是有形资产的投入。从无形资产方面看，高科技企业要求优秀的高科技人才，而技术人员的学历一般来说比较高，因此其所得报酬也相对较高，这加重
4、了高科技企业的资产输出；另外对于高科技产品的专利申请所花费的资金也是无形资产的投入。其次是创新性。创新性是高科技企业发展的灵魂，只有做到创新才能在高科技产品发展市场中屹立不倒。再次是其风险与收益的对称 性。从投资的角度讲，高风险与高投入虽然对成本具有很高的要求，但是其带来的将会是企业的高收益和高利润。虽然对于高科技企业前期投入巨大，并且由于其领域的先进性，一旦成功，其获得的收益将是出人意料的。最后是其高成长性，高科技企业的生命周期与一般企业相比，其孕育期较为短暂，具有跳跃性和成长性。高科技企业的这些特征对于其价值研究具有一定的影响，下面就基于企业生命周期的视角对其进行研究。 2 高科技企业的生
5、命周期 企业生命周期是经济学领域中最普遍的假设之一，不同的学者对其有着不同的划分，但都承认企业具 有从无到有、由生到死、由盛转衰的发展过程。本文将采取我国学者唐海滨的理论，将高科技企业的生命周期划分为幼稚期、成长期、成熟期以及衰退期四个发展时期进行对比分析。 首先是发展初期。这一时期包含了其孕育和初步成形两个阶段。在这一时期，企业首先是一个科研团队，先有了创业的想法，还没有完整的企业管理规范和发展体系。经过一段时间的摸索和实践，企业渐渐增加了大型设备的投入，也明确了自己要生产的产品以及产品的定位，形成较为完整的企业体系。此时资产总额将会有所提高，企业产生的利润将会从无到有增长。 其次 是成长期
6、。这一时期是企业对于市场份额的拓展阶段，此时企业将会扩大经营规模、开拓市场。在这一时期，企业拥有的科技专利以及高科技产品已经积累到一定的量，由于要研发更多的新产品和占据更大的市场份额，企业急需资金投入到生产设备的建设中，此时企业需要的资金高达上一阶段的十倍之多。由于其产品的完善和业务的拓展，引进的高科技人才也不断增多，如何合理调整企业结构是企业领导者需要考虑的问题。 再次是成熟期。此时企业会有较为稳定的收入来源，增长规模和速度等也能保持稳定，从企业股份来讲，国家会制定具体可行的适用于其发展 的保护政策，所以企业对于设备及人员的投入也会保持稳定，不会有大规模的增值投入，这一时期是企业获取利润的最
7、佳时期。但是在成熟期的末期，企业会面临被淘汰的风险。所以这一时期企业的发展至关重要。 最后是企业的衰退期。衰退期带来的是高科技企业的蜕变，如果在衰退期时企业经过重大改革后拥有新的发展和创新产品，那么这一企业就会平稳度过衰退期而获得新生，反之则会被新的企业取代而走向灭亡。 3 基于高科技企业生命视角的价值研究 在企业的幼稚期，其创业想法刚刚成形，对于各种设施的投入还不完善，对于多 种想法也需要进行实验 验证其可行性，这就要求企业在这一阶段加大对成本和设备的投入。但是由于高科技产品的更新速度十分迅速，企业对于其前期投入可能由于技术原因或者创新性不足而遭遇失败。所以处于幼稚期的高科技企业，其所含价值
8、是很不稳定的，建议尝试使用成本法加实物期权方法进行评估。 在其成长期，由于想法已逐步得到完善且产生了实体化的商品，可以基于现有资产对未来几年内的企业价值进行大体上的评估。这一阶段企业不断赢得客户青睐，不断增加市场份额，从客观角度来讲，此时是其创造价值的黄金时期，建议尝试使用金流量折 现法（ DCF）加实物期权方法进行评估。 而在成熟期，企业已经实现稳步发展，有了稳定的收入来源和客源，产品也能得到大规模的生产和销售。在这一阶段，企业积累了大量的有形资产，其技术人员也为新产品的研发以及新技术的改进提供方法，积累了不少无形资产，这为企业占据大量市场份额提供了有力保障。对于这一阶段企业价值的评估，不管
9、是用传统的评估方法还是利用收入指标进行评估，其价值都是增值的，而且会产生巨大的经济效益。 在衰退期，企业的发展已经失去了活力，销售业绩大幅度下降，产品所占的市场份额减少且创新性产 品的研发越来越少。在这一阶段，企业主要是依靠前三个阶段积累的资产和研究的产品获取利润。它会经历自身的改革和转变，如果发展得好，那么它将会取得更高的收益，但是万一改革失败，则企业最终会走向灭亡，建议尝试使用成本法进行评估。 4 结论 高科技产业在不同的阶段具有不同的价值，而这些价值差异根据其生命周期可以有很明显的体现，其价值评估与其所处生命周期的不同阶段具有紧密联系。根据这一特点，可以更好地对企业价值进行评估，根据其不同时期具有的不同特点，更好地对企业进行投资与发展，使其创造出更高的价值，取 得长足发展。 参考文献： 马萍生命周期视角下创业板企业价值评估研究 D.北京：北京交通大学，2014 陈晓丹生命周期视角下的上市公司价值评估方法研究 D.成都：西南财经大学， 2010 曾蔚基于联合风险投资的创业智力资本对企业价值创造的作用机理研究D.武汉：中南大学， 2012 罗欣领导教育视阈中的中国民营企业战略领导力研究 D.上海：华东师范大学， 2012 詹国梁基于生命周期策略的企业知识管理 D.武汉：武汉大学， 2012
