1、本科毕业论文（设计）论文题目会计信息对股价的影响研究基于对钢铁行业上市公司的分析所在学院专业班级会计学学生姓名学号指导教师职称完成日期年月日毕业论文独创性声明本人郑重声明所提交的毕业论文是本人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除文中特别加以标注的地方外，论文中不包含他人已经发表的学术成果或者他人为获得高等院校学位而使用过的材料，论文中不涉及任何知识产权纠纷。否则，本人将承担一切责任。学生签名_日期_I摘要伴随着我国股票市场的不断发展，对于上市公司年报披露的会计信息对股价的影响的研究已经成为了理论界与实务界共同关注的问题。股票的价格受多种因素的影响，在这些因素中，广大投资者能够直
2、接或频繁使用的是公司对外公布的会计信息，因此进行会计信息对股价的影响作用和影响程度的分析和验证对投资者是十分必要的。本文在会计信息对股价的影响作用的理论基础上，以钢铁行业上市公司为研究对象，提出会计信息与股价之间关系的研究假设，以2008年2010年钢铁行业上市公司的数据样本，与2009年2011年3月1日到5月31日交易日收盘价的平均值进行实证分析。通过实证研究发现，会计信息与股价存在着线性相关关系，且为正相关，最后就实证研究的结果提出了相应的建议。关键词会计信息；股票价格；显著影响IIABSTRACTWITHTHEDEVELOPMENTOFSTOCKMARKET,THELISTEDCOMP
3、ANYANNUALREPORTSOFACCOUNTINGINFORMATIONTOSHAREPRICEOFTHEINFLUENCEOFTHERESEARCHHASBECOMETHETHEORETICALANDPRACTICALCIRCLESOFCOMMONCONCERNTHEVOLATILITYOFSTOCKPRICECANBEINFLUENCEDBYAVARIETYOFFACTORSAMONGTHOSEFACTORS,THEACCOUNTINGINFORMATIONDISCLOSEDBYTHELISTEDCOMPANIESISTHEMOSTSIGNIFICANTINFORMATIONSOUR
4、CETHATCANBEDIRECTLYANDFREQUENTLYUSEDBYINVESTORSTHEREFORE,ITISNECESSARYFORINVESTORSTOANALYZEDANDTESTTHEINFLUENCESOFACCOUNTINGINFORMATIONONTHESTOCKPRICETHISPAPERINTHEACCOUNTINGINFORMATIONTOSHAREPRICEEFFECTSOFTHETHEORETICALBASISOFTHELISTEDCOMPANYOFSTEELINDUSTRYASTHERESEARCHOBJECT,THEAUTHORPUTSFORWARDTH
5、EACCOUNTINGINFORMATIONANDSHAREPRICEOFTHERELATIONSHIPBETWEENTHERESEARCHHYPOTHESES,FROM2008TO2010OFTHELISTEDCOMPANYOFSTEELINDUSTRYDATASAMPLE,FROM20092011MARCH1TOMAY31,THEAVERAGEOFTHEDENOTIVEEMPIRICALANALYSISTHROUGHANEMPIRICALRESEARCHFOUNDTHATTHEACCOUNTINGINFORMATIONANDSHAREPRICEEXISTLINEARCORRELATION,
6、ANDARERELATED,FINALLYTHEEMPIRICALSTUDYRESULTSTOPUTFORWARDTHECORRESPONDINGPROPOSALKEYWORDSACCOUNTINGINFORMATIONSTOCKPRICESIGNIFICANTINFLUENCE目录1相关理论概述111会计信息与股票市场关系理论1111随机理论1112有效市场假说理论2113现代证券组合理论312会计信息对股票的作用机理3121信息观下会计信息对股价的影响3122计价模型观下会计信息对股价的影响413剩余收益估价模型及变量42钢铁行业概况分析621钢铁行业概况6222008年2010年行业分析
7、63实证研究831数据准备8311数据来源与样本选择8312变量说明832研究模型与研究假设9321研究模型9322研究假设933回归分析1034相关性分析124实证结论与建议1541实证研究的结论分析1542政策建议15结论16参考文献17致谢191股票市场上股票价格千变万化，涨跌无常，究其原因，是因为股价受多种因素影响。股价不仅受财政政策、货币政策、产业政策等宏观经济的影响，同时还受公司财务信息、股民市场预期以及市场监管等市场内部因素的影响。在这些因素中，上市公司披露的会计信息是广大投资者能够直接或频繁使用的，是投资者进行投资决策的主要依据，因此，进行会计信息对股票价格的影响作用和影响程度
8、的分析和验证对投资者显得尤为重要。1相关理论概述11会计信息与股票市场关系理论111随机理论信息是客观世界中各种事物的变化和特征的最新反映，是客观事物之间联系的表征，也是客观事物产生状态经过传递后在人脑中再现，对人产生指导。任何信息只有经过传播后才能被人接受和利用（杨小林，2010）。学术界对会计信息的定义没有统一的标准，但有些共性，认为会计信息是反映企业价值运动的可计量的一种经济信息，是会计人员运用特定的方法，经过记录、分类、汇总等过程，所提供的有关公司经济资源、资源上的权利以及权利变动的经济活动及其结果，以及企业经营管理效率及绩效方面的信息。会计信息在会计活动的不同阶段有不同的表现形式，本
9、文采用的是在会计核算阶段以会计报表形式所表达的财务成本指标体系的会计信息，由于本文选取上市公司的年度报表作为研究数据，因此将报表数据进行的比率分析作为年度报告中的会计信息，其他不属于上述会计信息的列入非会计信息。随机理论认为尽管股票的价格是随机波动的，但是如果投资者事先了解了某种信息，此类信息就一定会影响股票的价格。如果投资者事先得知某上市公司的盈利欠佳，投资者必将通过对股票的买卖来影响股票的价格，进而通过对股价的高低对此信息做出反映。这说明了随机波动的股价与信息之间存在着一定的内在的关联性。随机理论认同信息和股票价格的关联性，并进一步强调股票的价格仅仅反映过去的信息，由于信息的发布与获得具有
10、一定的随机性，因此对价格的影响也有随机性和不确定性（李寿喜，2004）。正如人们无法预料公司何时会公布何种信息以及信息的重大影响力如何一样，以及人们也无法预测股价未来的走向。正式信息发布的不确定性导致了股票价格的不确定性。在2某一特定的时点上，股票价格及其交易量已经充分反映了历史的信息，因此在这一时点上，随机理论承认并且证实了信息与股价之间的关联性。112有效市场假说理论有效市场理论主要研究股票市场的外在效率，即市场上股价对相关信息的反映程度和速度。具体来说，有效市场假说理论认为，股票市场的效率建立在股价能够全面反映与股票市场相关的有用的信息的基础上，有效就是信息的充分利用（许丽娟，2008）
11、。有效市场假说包含以下几个要点（1）在市场上的每个人都是理性的经济人，金融市场上每只股票所代表的各家公司都处于这些理性人的严格监视之下，他们每天都在进行基本分析，以公司未来的获利性来评价公司的股价，把未来价值折算成今天的现值，并谨慎地在风险与收益之间进行权衡取舍。（2）股票价格反映了这些理性人的供求的平衡，想买的人正好等于想卖的人，即认为股价被高估的人与认为股价被低估的人正好相等，假如有人发现这两者不等，即存在套利的可能性的话，他们立即会用买进或卖出股票的办法使股价迅速变动到能够使二者相等为止。（3）股票的价格也能够充分反映该资产的所有可获得的信息，即“信息有效”，当信息变动时，股价就一定会随
12、之变动。一个利好消息或者一个利空消息刚刚传出时，股价就开始异动，当它已经路人皆知时，股价也已经上涨或下跌到适当的价位了。根据与市场信息关联的程度，有效市场假说理论将股票市场分为三种基本类型（1）弱型效率，是指股票市场效率的最低程度。（2）半强型效率，如果股票市场公开发表的资料对股价变动没有任何影响或者股价已经充分及时地反映了公开发表的资料，则股票市场达到半强型效率。（3）强型效率，是指股票市场效率达到最大程度。总之，在股票市场上，有效市场理论是关于股票市场价格在何种程度上、以何种速度反映市场信息的假设。市场价格反映的信息量越大，信息传播的速度就越快市场便越有效。简而言之，股票市场有效性的程度取
13、决于两个因素一是可以获取的信息量二是信息传播和获取的速度。3113现代证券组合理论现代证券组合理论认为，证券投资分析的实质是风险和报酬的分析，因此，在做证券投资分析时，不仅要着眼于证券有关的信息，而且还要了解和认识与证券有关的风险（许丽娟，2008）。该理论把风险分为系统风险和非系统风险系统风险是指某些因素对市场所有的证券都会带来投资损失的可能性；非系统风险是指存在于某个公司或某个行业的风险，它只对某些证券投资者有造成损失的可能性，而不是与整个市场发生系统性的联系，非系统风险包括违约风险和经营风险，这类风险可以通过对证券投资组合等分散风险的方法予以规避，使证券投资收益提高。因此，在分析证券投资
14、时，不仅要着眼于与该证券相关的信息，而且应当了解整个证券市场的系统风险信息，只有这样才能对证券投资做出科学的决策。从以上三种理论的描述中，我们可以发现，这些理论是从不同角度来分析市场信息与证券价格之间的联系。不管市场是否完全有效，也不管投资者购买的证券存在着怎样的风险，证券信息和其价格之间都存在着某种必然的联系。12会计信息对股票的作用机理121信息观下会计信息对股价的影响股票的价格通常可以由该股票未来的现金流量（即股利）按照某一确定的贴现率对其折现所得的现值来确定。投资者对企业未来股利支付能力的判断主要来源于企业提供的会计信息，不同的会计信息就会导致投资者形成不同的判断结果，进而反映到股价当
15、中。信息观认为，会计信息的作用就是向投资者传递某种信号，这种信号可以帮助投资者估计和判断企业的经济效益，进而对企业未来的股利支付做出判断，并在股价中反映出来秦艳，2009。部分学者认为，可以通过引入“三个关键链接”将会计信息与股票价格两者的关系联系起来（1）股票价格与未来股利链；（2）未来股利与未来会计盈余链；（3）未来会计盈余与现行会计盈余链。综上所述，在信息观下，会计信息尤其是会计盈余信息的变动影响着股票价格的变动。4122计价模型观下会计信息对股价的影响计价模型观直接研究会计信息在股票定价中的作用，认为会计信息的作用在于投资者在对公司进行估值是会以相应的会计数据作为模型变量。计价模型观的
16、建立贡献最大的是奥尔森（OHLSON,1995）和费尔萨姆与奥尔森（FELTHAMANDOHLSON,1995）的模型。他们认为股票的内在价值应该等于股东权益账面净值与未来预期净资产收益率扣除股东权益资本成本后的超额收益率乘以股东权益账面净值得出的超额收益的折现值之和。13剩余收益估价模型及变量（1）剩余收益估价模型（RIMRESIDUALINCOMEVALUATIONMODEL）又被称为EBO模型，最早是由爱德华兹（EDWARDS）和贝尔（BELL）于1961年提出来的，但并没有引起理论界多大的重视，沉寂了很长的一段时间；1995年美国学者奥尔森（OHLSON）在其文章权益估价中的收益、帐面
17、价值和股利中对这个方法进行了系统的阐述，建立了公司权益价值与会计变量之间的关系，使该方法重新得到理论界的重视。从1968年开始，许多研究者开始以实证的方法研究会计信息与股票价格的关系，OHLSON（1995）和FELTHANNEWTHEORYANDNEWTESTSJJOURNALOFFINANCIALECONMICS,2006795吴世农,黄志功上市公司盈利信息报告、股价变动与股市效率的实证研究J会计研究，1997046赵宇龙会计盈余披露的信息含量来自上海股市的经验证据J经济研究，1998077吴联生投资者对上市公司会计信息需求的调查分析J经济研究，2000048李寿喜会计报表信息与股价相关性
18、之中美差异比较J上海金融，2004079黄志良，周长信产权、公司治理、财务经营状况与信息披露质量J湖北经济学院学报，20060110晏艳阳，刘凯，彭敏信息披露质量对股权融资成本的影响分析J证券市场导报，20080411陆建军，王亚星会计盈余、现金流量的价值相关性研究来自2005年至2007年沪深两市的经验证据J财会通讯，20091012金智新会计准则、会计信息质量与股价同步性J会计研究，20100713袁知柱，鞠晓峰中国上市公司会计信息质量与股价信息含量关系实证研究D哈尔滨哈尔滨工业大学，200814许丽娟中小企业板上市公司会计信息披露与股价相关性的实证研究D苏州苏州大学，200815秦艳我国
19、上市公司会计信息与股票价格相关性研究D上海华东师范大学，200916杨小林上市公司会计信息与股份相关性实证研究D哈尔滨哈尔滨工业大学，25201017赵非我国上市公司会计信息与股票价格关系研究D长春东北师范大学，201018欧阳励励会计信息与股票价格关系分析J财会通讯，20070719谢惠贞财务会计信息披露对经济绩效的影响J现代管理科学，20051220张昕从会计信息对股价的影响看会计指标的修正J理论学刊,20070121黄德军会计信息与股票价格相关性的定量分析及对策J现代商业，20081222杨雁会计信息对股价影响的实证研究J现代经济信息，20092623郑海玲会计信息与股票价格反应行为相关
20、分析J现代商业，20090224刘威上市公司会计信息对股价影响的实证研究基于2008年信息技术行业上市公司的数据分析J山西财政税务专科学校校报，201005二、研究方案1主要研究内容（或预期章节安排）引言1相关理论概述11信息与股票市场关系理论12会计信息对股票作用机理13剩余收益估价模型及变量2钢铁行业概况分析21钢铁行业概况222008年2010年行业分析3实证研究31数据准备311数据来源与样本选择312变量说明32研究模型与假设321研究模型322研究假设33回归分析34相关性分析4实证研究的结论与建议41实证研究的结论分析2642政策建议结论2实施方案和进度计划实施方案文献研究的重点
21、是信息与股票市场的关系理论以及会计信息对股票的作用机理理论，和研究会计信息对股价的影响，主要将通过图书馆、中国期刊网、维普、学位论文数据库等查找相关的文献；关于会计信息对股票价格的影响主要通过实证研究进行分析说明。实证研究选取钢铁行业上市公司进行分析，通过企业内部会计信息的披露的相关制度及该行业的股票价格的变动情况，来进行分析得出会计信息究竟对股票有着怎样的一个影响作用机理，进而可以提高投资者以及经营者重视会计信息对股票价格有着极大的影响作用。进度安排第6学期第1920周论文选题。暑假7月份完成开题报告，任务书。暑假8月份完成外文文献译文，文献综述。第7学期第13周修改并完善开题报告，任务书，
22、文献综述，外文文献译文。第7学期第4周开题答辩。第7学期第815周写毕业论文，完成初稿。第7学期第1617周修改并完善毕业论文，并上交定稿。第7学期第1819周毕业论文答辩。第8学期第36周参加毕业实习，并上交实习报告。27毕业论文（设计）文献综述会计学会计信息对股价的影响研究基于对钢铁行业上市公司的分析关于会计信息对股票价格的影响研究是资本市场发展到一定阶段的必然产物。随着我国股票市场的不断发展，对于上市公司会计信息对股票价格的影响的研究不仅是广大投资者关心的话题，也是理论界学者一直探究的热点问题。1会计信息的特征11会计信息的复杂性会计作为一个信息系统依附于企业，其目的是为利益相关者提供决
23、策有用的信息。会计的产品是信息一个非常有用而重要的商品，之所以复杂，其一是没一个人对信息的反应是不一样的。另外它不仅仅会影响到个人决策，还会影响到市场的运作。12会计信息的负外部性会计信息是反映管理者受托责任的履行情况，由于投资者的“理性冷漠”和“搭便车”，会计信息实际为管理层控制，使会计信息出现负外部性，也即会计信息的提供可能忽视需求者的需求，以个人效用最大而非社会效用最大为生产决策目标。例如，在上市公司中，由于经营者掌握着公司会引起股价上涨的会计信息，由于追求个人利益，可以先期予以隐瞒，在自己或亲属有机会买入公司股票后再向投资者提供郑海玲,2009。2国外研究现状BALL,BROWN（19
24、68）和BEAVER（1968）首先开始了关于会计信息的披露对股票价格的影响研究。他们用实证的研究方法证明会计盈余与股票价格存在着相关联系。自从他们在给定的有效市场假说成立的条件下用实证方法证明了会计收益与股票价格存在着相关的联系之后，学术界有关会计信息披露对股票价格的影响研究文献就层出不穷。DIAMOND与VERRECCHIA曾于1991年对企业的会计信息如何披露才能达到预期的股票流动性作为较为准确的研究。他们通过深入的研究发现，在信息不对28称达到了一定的程度的情况下，假设投资者对于股票投资风险的承受能力是有限的，那么会计信息的不对称会对预期的股票流动性产生影响，从而直接的会作用到股票的市
25、场价值。很明显，股票的流动性越大，月要求会计信息的披露要更加充分，那么投资风险就越小。上市公司如果预先承诺披露高质量的财务会计信息，这样会减少投资者和其他关联方的风险，从而吸引更多的资金流向资本市场，降低投资者的流动风险。OSLSON（1995）针对关于会计信息与股票价格影响的计价模型观的创立进行了开创性的工作，他将股票价格与账面价值，异常盈余，其他一些非会计信息联系到一起，所以他所建立起来的评估模型可由当期的财务报表以及其他的信息来衡量企业的价值。COLLINS,MAYDEWANDWEISS（1997）引用了剩余收益模型作为他们他们理论的基础，建立了会计盈余，净资产账面价值和股票价格之间的关
26、系模型。BALL（2001）认为在公开的财务报告中及时公布经济损失（即会计信息披露的及时性）可以增强公司治理的有效性，补偿机制和用以激励和监督经营者的债务合约。他认为这样做是可以降低经营者执行净现值为负的项目，而可以讲损失后果有效传递给后续经营者的可能性。财务会计信息的治理作用通过对资产的有效管理（比如及时放弃亏损项目），更好地挑选项目和降低经营者对投资者财务的侵蚀来直接影响股票价格，从而影响了整个企业的经济效益。PENMAN（2004）认为只有符合质量的会计信息才能预测企业未来的价值，在此后的许多学者都致力于在复杂的环境下研究会计信息的有用性。CHENGANDYANG（2007）检验了在极端
27、的样本下，会计信息披露与股票价格之间的相关性。COURTENARY（2008）资源信息披露水平越高，股票收益与公司未来会计收益的正相关越强，管理着持股比例越高的公司，股票收益与公司未来会计收益的正相关越弱，而外部股东持股比例高可以减弱管理者持股比例高带来的影响。3国内研究现状我国在会计信息披露对股票价格的影响这方面的研究开始于吴世农、黄志功（1997）最早就我国上市公司盈利信息报告对股票价格的影响进行了研究，结果发现在信息披露前就存在明显的累积超额收益率，在信息披露之后，累积超额收益率有明显的修正。他们以实证的分析方法分析上市公司盈利信息报告与股票价格变动的关系，探讨投资者的行为，进而研究股市
28、的效率问题。29赵宇龙（1998）采用事项研究法对上海股市123家上市公司的每股收益进行考查，分析其与股票价格之间的关系，结果表明未预期会计盈余的符号与股票非正常报酬率的符号之间存在统计意义的显著相关。他通过对沪深股市上市公司会计盈余（及其披露）的市场反应的实证研究，分析了会计盈余信息在我国证券市场是否具有决策有用性。陈晓、陈小悦、刘钊（1999）采用回归分析与交易量分析对19941997年中国深、沪两地839个股公司盈余公告日前后40天的交易量进行了会计盈余信息有用性检验，结果显示在会计盈余公告日前后,交易量有明显增加,即股市对盈余公告有显著的反映等等。然而上述学者的研究都是针对某一特定的会
29、计指标或会计信息进行考查，而没有对公司公布的多项会计指标对股价影响程度的不同进行分析，针对这一问题，倪国爱、刘欣（2000）采用定量模型对沪市上市公司1994到1999年的会计指标与股价之间关系进行了相关分析和回归分析，其结论是会计指标与股价的相关性从高到低依次为每股收益、资产净利率、销售利润率、股东权益比率、每股净资产、速动比率、应收帐款周转率（存货周转率）。吴联生（2000）认为会计信息是投资者所需要的信息中具有专业特点，不容易为广大投资者所理解的一种信息。陆静、孟卫东、廖刚（2002）采用皮尔逊相关系数和扩展的OHLSONFELTHAM股票计价模型比较了会计盈余和现金流量对股票价格的影响
30、程度，证实了每股收益比现金流量能更精确的解释股票价格。李寿喜（2005）在会计报表信息与股价相关性之中美差异比较这篇文章中考察我国股市自1993年2002年共10年的历史中，分析会计信息在股息定价所起的作用，投资者如何进行会计信息修正自己的预期，同时与美国成说市场相比，分析我国股市在转轨经济时期所具有的特征。于海燕、黄一鸣（2005）运用相关分析和回归分析相结合的方法对深沪股市股票价格与会计信息的关系进行了实证研究，得出不同的会计指标对股票价格影响程度不同，股票价格与每股收益、资产净利率、销售净利率、股东权益比率、每股净资产有密切的关系，与资产负债率、流动比率、速动比率相关性较小的结论。然而，
31、这两项研究都没有注意到在计算不同的会计指标时都会重复用到一个数据，例如，计算每股收益和每股净资产时都用到“总股本”数据，30也就是说各变量之间存在较强的相关关系。这样，利用会计指标和股价之间的多元回归模型得出的结论，其信度就大打折扣；另外，即便忽略变量之间的相关性，研究股价与十个左右的会计变量间的线性模型也是非常复杂的。针对这些问题，需要通过研究众多会计指标变量之间的内部依赖关系，试图寻找几个假想变量，使其能够反映原来众多的会计指标变量所代表的主要信息，并解释这些变量之间的相互依存关系。这样，不仅可以简化模型，而且可以减少会计变量之间的相关性对回归方程的影响。许丽娟（2008）从计价模型观的角
32、度出发，利用相关系数分析法和回归法分析会计信息对股价的影响程度，从分析中得出两者成显著的线性相关。秦艳（2009）结合我国资本市场炒作盛行，投资者羊群行为严重的现象，分析会计信息与股票价格相关性，结果表明现阶段，中国证券市场上股价同步性的水平依然很高，会计信息透明度的高的样本组中，股价包含更多的上市公司盈余增长信息，同步性与之负相关。杨小林（2010）分析了会计信息与股价的相关性，得出会计信息与股价具有显著的相关性，会计信息决策有用性的观点仍然成立。4本人对以上综述的评价到目前为止，我国关于会计信息对股票价格的影响研究都是只是仅仅围绕在决策有用信息观来展开的，都只是侧重于分析会计盈余方面的发布
33、或者变动在怎么样的程度上才会导致股票价格发生同向的变动，但是关于这个研究按照计价模型观展开研究的并不是很多。我国相比较于西方国家而言，证券市场还不够成熟，发展的较晚，并不满足信息观中市场有效这个前提条件。从国内的研究现状来看，他们的研究表明我国的会计信息含量有较大的差距。随着资本市场的不断发展和研究方法的不断创新，国内的研究也逐步深入。这几年来，我国上市公司会计信息披露与监督不断得到加强和完善，特别是股权分置改革的逐步完成，会计信息与股票价格的相关性应有有进一步提高，因此有必要利用新的数据重新验证股票价格与会计信息披露之间的关联性，并深入考察会计信息对股票价格的影响程度。参考文献1郑海玲会计信
34、息与股票价格反应行为相关分析J现代商业，200902312BALL,BROWNANEMPIRICALEVALUATIONOFACCOUNTINGINCOMENUMBERSJJOURNALOFACCOUNTINGRESEARCH,1968083OHLSONJAMESAEBOOKVALUESANDDIVIDENDSSECUIRITYVALUATIONJCONTEMPORARYACCOUNTINGRESEARCH,1995114吴世农,黄志功上市公司盈利信息报告、股价变动与股市效率的实证研究J会计研究,1997045赵宇龙会计盈余披露的信息含量来自上海股市的经验证据J经济研究，1998076陈晓，陈
35、小悦，刘钊A股盈余报告的有用性研究来自上海、深圳股市的实证证据J经济研究，1999（06）7倪国爱，刘欣会计信息在上海股市中作用的实证研究J财贸研究，2003（03）8吴联生投资者对上市公司会计信息需求的调查分析J经济研究，2000049陆静，孟卫东，廖刚上市公司会计盈利、现金流量与股票价格的实证研究J经济科学，2002（05）10李寿喜会计报表信息与股价相关性之中美差异比较J上海金融，20040711于海燕，黄一鸣会计信息对上海证券市场股票价格影响作用的实证分析J商业研究，2005（04）12许丽娟中小企业板上市公司会计信息披露与股价相关性的实证研究D苏州苏州大学，200813吴联生上市公司
36、会计报告研究M大连东北财经大学出版社，200114张维迎博弈论与信息经济学M上海上海三联书店、上海人民出版社，199415袁知柱，鞠晓峰中国上市公司会计信息质量与股价信息含量关系实证研究D哈尔滨哈尔滨工业大学，200816杨艳中国上市公司会计信息披露的问题与对策研究D合肥安徽大学，200717秦艳我国上市公司会计信息与股票价格相关性研究D上海华东师范大学，200918杨小林上市公司会计信息与股份相关性实证研究D哈尔滨哈尔滨工业大学，201019赵非我国上市公司会计信息与股票价格关系研究D长春东北师范大学，201020郑海玲会计信息与股票价格反应行为相关分析J现代商业，2009023221刘威上
37、市公司会计信息对股价影响的实证研究基于2008年信息技术行业上市公司的数据分析J山西财政税务专科学校校报，20100522刘强，郭树华信息非对称条件下资本市场M北京中国科学出版社，2002（03）33本科毕业论文外文翻译外文文献译文标题会计信息的披露和在巴西的股票回报波动幅度资料来源HTTP/PAPERSSSRNCOM/SOL3/PAPERSCFMABSTRACT_ID作者OTAVIORIBEIRODEMEDEIROS,LUISGUSTAVODOLAGOQUINTEIRO摘要最近的研究表明会计信息披露与经济效益之间存在着一种关系。价值相关的会计信息的披露减少市场上的信息不对称，因此，投资者的风
38、险在于他们吸引外资时的决定所引起。本文研究的目的，调查是否有跨企业之间会计信息的披露和巴西公司的股票收益率的波动关系。测试的假设是，与更高层次的披露的企业目前较低的股票收益率的波动。研究设计包括40股，属于上市的30家公司在巴西证券交易所BOVESPA指数和计量经济模型组成一个跨公司的线性回归，以及健全性测试的样本。实证检验证实是健全和确认假设提出先验。关键词巴西，股票市场，股票回报率，信息披露，会计，波动性，计量经济模型1，论文简介最近的研究显示价值相关的会计信息的披露与经济效益之间存在着一种关系。这些效益可能会被表现在各种层次上，例如市场分析家盈利预测的精确度希望，2003，股票流动性的增
39、加，资本成本的降低和市场分析家对公司的监控增加（HEALY和PALEPU，2001；BOTOSAN和PLUMLEE，2002），证券交易买卖差价的影响（GREENSTEIN和SAMI，1994），以及对国际资本流动性的影响（YOUNG和GUENTHER，2003）。作为一个发展中国家，巴西需要投资来促进其经济增长。股票市场是资金可供给于当公司需要长期的融资的其中一种来源。因此，就税务、中小股东保护的明确规定像良好的公司治理机制一样都是股票市场发展必要的，提供更好的透明度和允许一个更好的控制公司的项目。除了市场发展水平之外，资金流动的一个潜在的障碍就是投资者以获得消息灵通的费用依据YOUNG和3
40、4GUENTHER2003。低水平的披露意味着更高的信息成本，从而改变了一种投资选择风险与回报的关系。及时高质量的披露会计信息可以降低投资者在交易中的风险，增加国际资本流动性（BUSHMAN和SMITH，2001）。就算一个股票市场反应会计信息的披露，本文的目的就是分析披露的水平和联合股票收益属于30家巴西公司在证券交易所列出的那些有他们披露的等级被标准和贫乏在2001年报告过的40股。这个论文装订的时间是2002年的1月至2004年6月。这个假设是贝测试公司高水平的会计信息披露呈现较低的股票回报的波动性。我们估计回归系数的显著B披露代理人减去0025，表明披露和风险之间一个负面的关系。这意味
41、着披露的水平越高，股票相关的风险就越小。本文的本文的内容如下，第二节处理定义和几个会计信息披露方面的环境，包括其目标客户，它的特征，披露的阻力问题，被强迫的披露和自愿的披露之间的关系，以及微观经济和财务的披露影响，依据最新的研究。在第三节，我们提出了一个样本包括30家巴西上市公司和在标准和贫穷排名的20股股票的实证研究，第四节得出本文的结论。2，披露信息披露是会计中一个最广泛的领域，因为它涉及到整个会计信息系统。第一个问题通常是哪个信息必须被披露回答这个问题相当的好，有必要了解使用者和他们的需求。一般来说，会计有不同类别的使用者，谁分派任务去识别他们的需求和去是被血药的范围和深度的信息揭露了复
42、杂的任务。本条讨论的基本的问题包括披露，例如它广泛的公众，哪个信息必须被披露，水平的细节，披露的时间和会计和财务信息怎样被披露。此外，我们讨论披露的阻力，被强迫的披露和自愿的披露之间的关系，监管披露过程的机构以及最后的经济效益的产生。根据语文教学英语语言词汇数据库，信息披露行为的言论或自己做的东西很明显，而信息披露给予的一半信息可能是保密的，通常自愿或相符的法律法规或者工厂的规章制度。简单的定义，但是显然这似乎是，会计师没有能力给予其振幅的确切含义。在会计背景下，我们可以看到，披露有关对会计信息的定性目标，如可理解性，相关性和实质性，诚信和可比性，渗透所有的会计目标。作为一个事实，35存在在自
43、然的争论，因为如果披露争议是客观，基本原理或者一个会议。实际上，信息披露超过一个原则是连接假定、原则和会计目标的。这是一个实现会计目标的方法。经济和金融的影响的信息披露的要求BAUMAN和NIER2004所提交的证据显示透明度和信息披露很可能对投资者和银行都是很有用的。特别是，他们调查了银行间的横向协会的股票价格波动和长期平均的公开提供他们一年一度的银行账户。控制许多其他的因素，如银行的大小和风险，他们发现银行披露更多信息的关键项目显示出较低的股票波动率的措施比银行披露信息少。这个发现显示，信息披露对投资者很有用。但这也暗示，银行可能会有好处。特别是，较低的股票波动可能会导致较低的资本成本和提
44、高工作效率。而且，他们的证据显示信息对于管理者的好处，利用市场指标性能与银行监管信息。特别是，一个较低的股权回报的波动性可能会减少股票价格得到错误的信号相对性能和银行的风险的可能性。几项研究已经证实披露和经济影响之间的关系，例如信息披露国与国之间的标准和流动性的国际资本的具体差异的联系（YOUNG和GUENTHER,2003）。BUSHMAN和SMITH（2001）有持续性先前的公司的承诺及时高质量的会计信息的披露降低了投资者在他们的交易中的风险损失，吸引了更多的资源投入到资本市场中。HEALY和PALEPU（2001）研究显示了披露会计信息的重要性对于业绩的交流和为企业管理公司管理并提供一个
45、结构，分析对股票市场的调整披露的影响。在这些要点中，财务分析家指出三个信息披露的影响考虑到公司信息的披露有利于提高股票市场的流动性，降低资本成本和提高公司的监督。3，研究设计31范围和研究假设本文的目的是要测试的影响进行了实证变量来解释内幕交易发生不同程度的会计信息披露的股票收益波动性在证券交易所上市的巴西公司。考虑到理论、文献的回顾，提出了我们早先制定下列研究假说上市公司高水平的会计信息披露具有较低的股票证券交易市场收益率的波动性。这意味着信息披露降低了投资者的风险。这样的假设方法在下面会尽享描述。32样本和数据36我们的样本涉及巴西公司，那些被评级机构标准和贫穷在2001年披露准备公布的排
46、名的发行人，标准和贫穷的计价公司披露透明度和调查。目前只有30家巴西公司被标准普尔估价过，总共有40股市场交易的股票，因为其中的一些有多个类型的股票交易价格，所有这些都在证券交易所包含我们的样本。30家公司包括占85左右的样本参按与证券交易所的股票在2004年5月，主要表现在附录B中。33方法分析披露证券市场收益率波动性的影响是基于一项线性回归，这是规定的方程（1）I,T,I,T,I,T,SABSPFTE（1）S,I,T是波动性的股票的回报率，A和B是回归参数，SPFTI,T是SBOTOSANANDPLUMLEE,2002,THEIMPACTONBIDASK39SPREADSOFTRADEDS
47、ECURITIESGREENSTEINANDSAMI,1994,ASWELLASTHEEFFECTONTHEMOBILITYOFINTERNATIONALCAPITALYOUNGANDGUENTHER,2003ASADEVELOPINGCOUNTRY,BRAZILNEEDSINVESTMENTSTOFOSTERITSECONOMICGROWTHTHESTOCKMARKETISONEOFTHESOURCESOFFUNDSAVAILABLETOFIRMSWHENTHEYNEEDLONGTERMFINANCINGHOWEVER,WELLDEFINEDREGULATIONSWITHRESPECTTOT
48、AXATION,MINORITYSHAREHOLDERPROTECTIONASWELLASSOUNDCORPORATEGOVERNANCEMECHANISMSARENECESSARYFORSTOCKMARKETDEVELOPMENT,PROVIDINGHIGHERTRANSPARENCYANDPERMITTINGABETTERCONTROLOFCORPORATEEVENTSBESIDESTHELEVELOFMARKETDEVELOPMENT,APOTENTIALBARRIERTOCAPITALMOVEMENTS,ACCORDINGTOYOUNGANDGUENTHER2003,ISTHECOST
49、FORTHEINVESTORTOBECOMEWELLINFORMEDLOWERDISCLOSURELEVELSIMPLYHIGHERINFORMATIONCOSTS,WHICHCHANGESTHERISKRETURNRELATIONSHIPOFANINVESTMENTOPTIONTHETIMELYDISCLOSUREOFHIGHQUALITYACCOUNTINGINFORMATIONREDUCESTHERISKOFINVESTORSINCURRINGLOSSESINTHEIRTRANSACTIONS,WHICHINCREASESTHEINTERNATIONALCAPITALMOBILITYBUSHMANANDSMITH,2001PRESUMINGASTOCKMARKETREACTIONTOTHEDISCLOSUREOFACCOUNTINGINFORMATION,THISPAPERHASTHEPURPOSEOFANALYZINGTHERELATIONSHIPBETWEENTHELEVELOFDISCLOSUREANDTHERISKVOLATILITYASSOCIATEDTOSTOCKRETURNSOF40STOCKSBELONGINGTO30BRAZILIANFIRMSLISTEDATBOVESPA3,WHICHHADTHEIRDIS
