1. 未来大类资产市场展望1.1 货币-信用“ 风火轮”： 预计步入第二象限我们在此前发布的研究报告国信货币条件指数介绍（2021.09）中编制了基于金融市场的狭义流动性口径国信货币条件指数，以及基于实体派生的广义流动性口径国信货币条件指数。狭义、广义两类指数对 Shibor 3M 利率、信用脉冲平均有 3 个月和 6 个月左右的领先性。目前狭义口径的货币指标指向货币环境将进一步宽松，广义口径的货币指标指向信用环境加快企稳回升，考虑“信用-利润”的传导， 6 月单月工业企业利润与营收同比增速均有所回升，受益于全面复工复产和稳增长政策力度，叠加上游资源品价格回落对中下游盈利压制的减少，企业盈利能力进入修复通道，信用到利润的传导正在逐步恢复通畅。货币-信用“风火轮”2.0 版本 7 月强化第一象限“双宽”的定位，但已经处在资金面宽松的尾声阶段。预计遵循历次疫情后经验，货币市场利率朝向 7 天逆回购利率收敛，会对股市分母端估值因素造成结构性压力。信用脉冲预计还会继续走高，在 7-8 月份形成年内的阶段性顶部，因此 8 月货币和信用风火轮会有从第一象限步入第二象限的倾向
