全球市场图 1：2022 年下半年全球市场投资策略（不含 A 股）资料来源：（含预测）全球：各国经济周期分化，增速预期普遍下修受新冠疫情反复及乌克兰危机等外部冲击扰动，预计下半年全球周期分化趋势依然延续。乌克兰危机对全球经济运行产生了深刻影响，已经扩散到能源供应、粮食安全、金融体系和产业供应链等多个方面，可能致使全球经济增长预期下修。预计下半年国际能源和粮食价格都将保持高位，同时考虑到美国等发达经济体的供应链修复仍然缓慢，全球通胀形势依然比较严峻。高通胀可能抑制美国企业利润、资本开支及居民消费，拖累美国经济运行，美国经济整体在未来也存在转入衰退的风险。除美国以外的其他西方发达国家，受能源问题影响，可能面临着“滞胀”风险。新兴经济体和发展中国家经济动能恢复较弱，滞胀可能性同样较高。预计应对滞胀、避免衰退将成为海外经济体的共性挑战。美股：长牛终结，开启“衰退交易”高通胀、货币紧缩叠加衰退担忧已终结美股 13 年的长牛。预计在美联储货币政策转向的预期形成前，美股难迎来持续反弹，“衰退交易”将是贯穿美股市场下半年的主题。建议关注三大主线：1）受
