报告摘要01.【市场回顾：整体走弱，投资级好于高收益】7月中资美元债一级市场发行规模129.69亿美元，环比上升27.41亿美元，同比回 落64.41亿美元。但结构上，主要系地产的置换债发行放量，剔除置换债后各行业一级市场整体低迷。二级市场方面，7月高收益 中资美元债下跌7.89 ，投资级中资美元债上涨0.10 ，表现均弱于美国本土美元债，结构上城投好于金融好于地产。7月地产美元 债违约规模78.99亿美元，违约压力不减。2. 投资级美元债仍处在顺风周期，继续看好城投美元债的配置机会。【择时策略】投资级美元债跟随长端美债整体处在顺风周期，可以在通胀扰动市场预期时逢高配置，需要关注的是地产板块仍有 一定估值波动风险。高收益美元债方面，7月下旬新浪财经等媒体报道或将设立地产纾困基金的消息提振了市场情绪，高收益美元 债有所回暖，但政策真正落地起效前这类机会主要是情绪性机会，影响周期一般在2-8天，带来的高收益美元债涨幅一般在2 -10 之间。若8月出现这种较高级别的总量政策可能带来交易机会，但趋势性回温仍需看到可落地的政策的成效。【套息策略】投资级美元债杠杆套息策略性价比一般。当前投资级美元
