1、试论建筑企业参与 PPP 项目的融资问题及解决策略 摘要 新时期下，我国经济发展趋于中高速的增长形势，在此阶段给建筑业发展造成了一定压力。尤其是 PPP模式参与建筑投资的频率增加，使建筑企业发展面临挑战。当前我国城市化进程加快，各大城市修建地铁、高铁等基础设施，施加给政府庞大的债务压力，对此许多政府采用 PPP模式吸引社会资本缓解建筑施工中的资金短缺问题，而建筑企业作为 PPP模式的参与主体，首要解决的就是融资问题。文章就此讨论建筑企业参与 PPP项目的特点和短板，并提出可行融资策略。 关键词 建筑企业； PPP 项目；融资问题 DOI1013939/jcnkizgsc201731063 1P
2、PP 项目融资分析 11PPP 项目介绍 PPP项目是新兴的一种融资方式，全称是 Public Private Partnership，按照英文单词的直接翻译 PPP即为政府与私人的合作。这种方式在建筑工程融资方面日渐成熟，由政府和私人组织对目标工程进行商讨和协议，通过合作方式进行融资、规划和施工。建筑企业是 PPP项目中的常见参与私人组织代表，在 PPP项目中，建筑企业改变了原本的责任范围，扩大负责内容，从专门的施工角色转变为主导 投资项目的规划设计、融资投资、施工建设、运营养护等服务角色，向建筑企业施加压力。以城市地铁建设项目为例，建筑企业在参与 PPP 项目过程中首要解决的就是融资问题。
3、 12PPP 项目特点分析 （ 1）政府与建筑企业签订特许经营合同。建筑企业与政府接洽，之后签订特许经营合同，将建筑工程的融资、建设、运营转移到建筑企业方面。由建筑企业按照特许经营合同进行融资，此时建筑企业作为社会资本方，承担了以上几方面责任，需要拓展融资渠道进行资金筹集，为项目实施提供保障。 （ 2）项目开展周期长、风险大。 PPP 项目是由政府作为牵头者，向私人组织发出合作信号，共同进行项目合作开发与建设，而 PPP模式中的合作时间比较长，通常都在 10 年以上。我国政府对于这种合作方式有相关规定，关于进一步做好政府和社会资本合作项目示范工作的通知（财金 201557 号）规定了双方签订的
4、合作期限不低于 10 年，且在 PPP 模式中涵盖的其他合作方式对合作期限同样做出运营期限的规定，例如 BOT、 ROT 模式，都在 20 30 年期间。对比以往建筑企业参与项目期限在 3 5 年， PPP 项目合作周期明显延长，而从经济角度看，投资周期越长，越容易埋下资金 隐患，滋生风险越大。 （ 3） PPP 项目融资资金需求量大。城市改造一般都属于超大规模，如果政府与建筑企业达成 PPP合作协议，就使庞大的资金压力分散到建筑企业身上，此时建筑企业需要对合作期间内的融资、建设、运营等一系列情况中产生的资金流负责。而在长久的合作期间， PPP 项目融资资金量不断随城市改造进程而增加，持续要求
5、建筑企业投入高额资金，提高建筑企业融资难度。 2 建筑企业参与 PPP 项目的短板 21 建筑企业融资能力不足 建筑行业不同于金融行业，其在社会经营与管理之中并不过多涉 猎融资方面，因而建筑企业自身融资能力存在短板。实践中，建筑企业进行投资多采用现金或者贷款方式，之后利用建筑工程利润填补债务；此外，建筑企业融资能力与企业现金流密切相关，多数建筑企业都将资金用于材料、设备、聘用等方面，使得企业缺少现金流动，这就造成建筑企业融资机会小，融资难度加大。 22 建筑企业决策能力不足 PPP 项目作为新兴合作项目而出现，使得我国众多建筑企业还没有深刻认识到其特点和内容，又受到当前大环境市场走向的影响，使
6、得建筑企业参与 PPP项目过程中盲目采用大众方式，缺乏独立、自主、科 学的决策，导致在投资运营过程中出现重大失误，影响后续建筑企业融资、建设和运营。再加上建筑企业与政府掌握的信息不对称以及沟通不畅情况，使得建筑企业在项目投资之中暴露在风险之下，严重打击建筑企业投资积极性。 23PPP 项目自身融资价值有限 城市改造工程属于非经营性项目，这种非经营性项目通常都是城市基础设施建设中的重大工程，例如地铁建设、轻轨建设、高架桥等，既然将其定位于非经营性项目，则其工程产生的收益较经营性项目会少很多。这导致建筑企业参与其中后获得的经营利润大大减少，甚至要依靠政府补贴和回 购的方式满足社会资本的投资和收益，
7、因此借用 PPP项目本身进行融资较为困难。 3 建筑企业参与 PPP 项目的可靠融资策略 31 成立 PPP 产业基金或引导金 成立 PPP 项目产业基金或引导金，规避传统融资方式的弊端，利用这种专业运作模式向社会公众募集资金，促成建筑企业融资计划，降低风险暴露的概率。这种方式得到国家的认可和支持，在多个政府关于 PPP指导性文件中就提出鼓励社会资本方设立基金，形成低成本融资方式。比如基础设施和公用事业特许经营管理办法文件中明确提出， “ 鼓励以设立产业基金等形式 入股提供项目资本金，支持项目公司成立私募基金，发行项目收益票据、资产支持票据、企业债、公司债等扩宽融资渠道。 ” 以国家指导性文件
8、为基础，建筑企业在进行城市改造投资过程中就可以选择成立 PPP产业基金，通过引入基金以股权形式进行投资，为项目提供先导资金，当先导资金投入后再持续通过基金运作进行融资，为基础设施建设的 ?利开展提供资金保障。 32 提托债券融资、贷款产品 成立 PPP 项目基金或引导金得到国家支持和肯定，其在社会实践中已经有了一定应用范围，除此之外，建筑企业在城市改造 PPP项目中，还可以利用提托债权融资和贷款产品的方式提高融资水平。例如，建筑企业可以向银行贷款、实施资产证券化、发行项目收益债、通过房地产信托基金等方式，实现债券融资形式，从其他金融机构获得融资渠道。债券融资和贷款产品融资渠道丰富多样，然而现阶
9、段这种融资方式缺少健全的制度规范，建筑企业在实施过程中缺乏有效根据，导致其在实践中应用机会较少。从长远角度看，依托债券融资和贷款产品是融资发展过程中的重要手段，对此，还需要国家和相关学者继续进行其融资内容、融资程序以及融资渠道的研究，建立完善的新型融资制度，为企业参与 PPP项目提供科学融资 手段。 33 股权融资（联合体融资） 建筑企业参与 PPP 项目可以发挥建筑行业的自身优势，采用股权融资方式。股权融资是借助建筑企业建筑施工能力的优势，利用其建筑企业施工能力获得其他相关金融机构的信赖，使得金融机构愿意与建筑企业达成资本共同体的合作，实施共同融资、联合融资。这种方式对建筑企业的业务能力、施
10、工建设能力要求较高，通常其他金融机构会通过建筑企业完成的项目对其进行评估，来判断建筑企业是否具备融资资格。如果一家建筑企业在行业中具有鲜明的口碑和业绩，且其建筑施工能力高超，那么建筑企业与金融 机构的联合将达到 “1+12” 的效果，具有明显的社会资本吸引力，提升双方融资与投资能力。股权融资具有较为完善的制度规范，其在实施过程中无论是融资计划、具体融资金额还是资金流动都呈现规范化和透明化态势，可以说给建筑企业和金融机构打下了一剂强心针，同时提升社会资本方的投资信心和投资金额。 4 结论 实际上，我国现行的 PPP 项目融资工具与融资渠道还非常少，对建筑企业这样的大型社会资本方起到了限制作用。对
11、此，国家应当尽快丰富和完善 PPP 融资工具，为政府和建筑企业的合作提供有力支持。文章在研究 PPP项目内部基础上，提出了成立 PPP产业基金或引导金、提托债券融资、贷款产品、股权融资（联合体融资）三种融资方式，希望能为建筑企业参与 PPP项目的融资提供思路。 参考文献： 李乃仓浅析建筑企业参与 PPP 项目的融资问题及对策 J.财经界：学术版， 2016（ 15）： 58. 刘桂英浅谈建筑企业参与 PPP 项目的融资问题及解决策略 J.财经界：学术版， 2016（ 8）： 66， 74. 石昕川我国大型建筑企业作为投资主体参与基础设施 PPP 项目的角色分配研究 D.重庆：重庆大学， 2012. 作者简介 马文静，中级经济师，唐山市人大常委会。
