1、金融经济周期理论研究动态 【摘 要】 近些年来，我国社会经济受金融市场因素的影响日益突出。根据目前发达经济相关研究理论可知，造成经济波动的相关因素，一半以上来源于金融冲击，目前，金融冲击已超越了实际冲击，成为经济波动最为重要的诱因。在这种情况下，宏观经济周期理论正在一步一步地发生着改变，金融经济周期理论成为了经济周期理论发展的新突破。这一理论开始于亚洲金融危机，随后在全球金融危机时获得了进一步的突破。本文对金融周期理论相关的研究动态作出了详细的论述。 【关键词】金融经济周期；信贷约束机制；研究动态；发展方向 一、前言 近些年来，无论是金融市场还是货币政策因素，均对实体经济产生了越来越大的影响。
2、因此，两者经济周期波动以及其形成机制成为了目前我国宏观经济周期研究中重点内容。其中，在本次危机产生后，最引人关注的话题当属于金融摩擦、金融冲击以及金融中界这三大金融市场因素。除此以外，与上述因素密切相关的货币信贷政策也成为的热点话题。基于这些问题的研究，目前已形成了金融经济周期这一新理论，其完成了宏观经济周期理论的新突破。 二、信贷约束机制 在上世纪 30 年代，费雪在研究提出了信贷约束相 ?P 理 论，他认为信贷约束是造成经济危机的重要诱因。在亚洲金融危机中，抵押信贷约束方程也被加入了主流 DSGE 模型中，相关人员试图对金融市场方法及其自身的传播功能进行分析研究。通过对信贷约束不同机制的综
3、合分析，研究大致可分为下面两类： 1.信息成本摩擦 在 1983 年， Bernanke 开始了关于信息成本摩擦的相关研究，其研究发现信贷代理成本在方法及传导后，会对整体经济产生严重影响，因此经济大萧条并不是造成了金融系统崩溃的直接诱因，相反，一旦金融系统的出现严重问题，在极有可能造成经济危机的产生。因经济 波动所产生的诸多情况中，经济危机属于最为严重的一种，因此， 1989年 Gertler、 Bernanke等人对经济波动规律展开了进一步分析。该研究在传统的实际经济周期模型中纳入信息不对以及资产引入等信息，上述信息主要来产生于企业家与储蓄者之间，假设获取信息及确认信息均需投入成本。而相对银
4、行中介而言，贷款合约的预期代理成本直接受借贷对象净财富水平的影响，但是贷款人财富也表现出顺周期性的特点，在经济繁荣时期，代理成本相应降低，从而推进了经济的向前发展，反之则亦然。 2.直接抵押信贷 在 1997 年 ， Hart 等人开始了关于直接抵押信贷约束机制的相关研究。该研究直接在 ASGE 模型中纳入信贷约束不等式，并直接将抵押信贷分母规定为资产估计值，因此外部冲击一旦出现，抵押物价值就会因资本市场价格的变动而发生波动，从而对市场投资及需求产生更大的影响。这种直接抵押信贷的约束机制几乎完全符合实际情况，随后 ripoll 等人又将生产技术等信息加入研究中，研究结果表明：在新时代的快速发展
5、下，一旦信贷金融市场出现问题，则可以直接诱导经济周期波动的产生。 三、发展方向 目前关于金融经济周期理论，人们已取得了 显著的研究结果。然而，相关学者仍需关注以下方面： 1.金融市场因素 研究人员应进一步深入对金融冲击、金融摩擦以及金融中介等重要金属市场影响因素的研究。目前关于金融经济周期理论的研究，多数学者仍重点关注于局部性经济的研究，或者是区域性经济相关研究，尤其是发达经济体的研究，而对新兴经济体的关注往往较少。而针对于部分经济体的研究方法及模型存在着较大的局限性，并且单个经济体相关的研究分析及过程也受到很大的约束。因此，研究人员应加强理论研究方法的全局性、一致性。 2.国际金融因素 随着
6、金融经济的不断全球化，各国间的金融合作也日益频繁，因此在目前经济开放的环境下，必须对国际经济因素所产生的影响进行认真分析，并对各国间金融货币政策及金融冲击等方面进行深入研究。 在目前大数据时代的背景下，未来金融周期研究还应包括新时期金融经济发展规律、金融活动特点及速度等内容。随着新时期金融活动新特点的逐步出现，传统金融经济交易模式及成本也随之发生了较大变化，但相应的研究还未得以完善，因此其理论框架相对于以往来说，是具有颠覆性的。尽管如此，新时期金融经济活动发展的本质规律并不会因其因特点的产 生而发生改变，同时在中长期内，其核心的决定因素也不会因波动幅度的增加或者频率的改变而发生变化，因此未来金
7、融周期理论的研究不仅要继续传统的研究模型，同时还应关注金融活动的新特点；在新时期下，金融活动必将会发生一定波动，其波动幅度及频率的改变也将是较为常见的，在这种情况下，中长期的发展规律是否受波动性的影响，以及受到哪些影响也是未来研究的重点内容。 四、结束语 本文不仅对金融经济周期理论的发展进行了论述，并且探讨了括经济周期内金融市场因素的发展及传导。然而，目前金融经济周期理论的各种研究观点 存在着一定的差异，此外，随着金融经济的不断全球化，各国间的金融合作也日益频繁，因此在目前经济开放的环境下，必须对国际经济因素所产生的影响进行认真分析。同时，要构建完整的分析框架还需进行深入研究。 参考文献： 曹永琴，李泽祥 . 中国金融经济周期与真实经济周期的动态关联研究J.统计研究， 2009， 05： 9-16. 徐胜，司登奎 . 投资者情绪对金融脱媒的阈值协整效应研究 基于中国不同经济周期的数据验证 J. 审计与经济研究， 2013， 05： 96-104.
