1、EVA价值管理评价体系应用探讨 摘要：股东价值最大化不仅是企业经营的最终目标，同时也是价值管理的终极目的。经济增加值是在合理调整会计利润（扣除了股权成本的）的经济利润，实现股东价值最大化，在资源投放和资产管理等方面发挥着重要的作用，结合企业的实际情况，掌握和追踪分析具体情况，达到最优管理效果。本文首先概述了 EVA价值管理定义等，接着介绍了 EVA框架下提升企业价值的途径，最后重点对运用 EVA管理方法进行业绩评价和财务激励，肯定 EVA 价值管理的 ? 笠倒芾淼囊庖寮捌淇尚行裕 ?希望能给企业在经营管理实践中结合自身发展建立起适合的 EVA价值管 理评价体系提供一定的建议。 下载 关键词：
2、EVA；价值管理；评价体系；应用探讨 随着经济全球化的发展，经济学、金融学和管理学的深化，企业经营管理利润最大化的追求目标慢慢转化为股东价值最大化，在转化中，应运而生经济增加值 EVA，结合价值管理构建出 EVA 价值管理评价体系新模式，为促进企业发展提供有益的帮助，在资源投放和资产管理等方面发挥着重要的作用。 一、 EVA 价值管理概述 （一） EVA 价值管理定义 1980 年，欧美的企业界和学术界展开了激烈讨论关于如何更好地 衡量股东价值的业绩评价方法，思滕思特咨询公司在其中提出 EVA价值管理理念，得到了很多的肯定， EVA 价值管理理念一时间在很多发达国家引起了新理念管理领域的风暴。
3、经济增加值（ Economic Value Added，简称 EVA）指的是企业资本成本和资本收益两者的差额，资本收益大于资本成本的投资回报，在生产经营过程中，只有企业创造的收益高于占用资源机会成本，获得回报，才会产生经济增加值。在价值管理评价体系中，净利润是计算和调整的基础，所以其实质也是会计上的利润指标，只是它是从经济学的角度去体现。它在计算的过程中因 为扣除了股权成本的，是企业真正为股东创造出来的价值，营业收益扣税后减去全部资本成本后的净值，是企业真正实现的业绩。 （二） EVA 价值管理的积极意义 （ 1）发展引领企业文化 EVA 价值管理对企业文化起到了重大的影响改变作用，给企业带来
4、了价值管理理念和价值创造等全新的价值观，企业运用 EVA价值管理能更好地发展企业文化，甚至引领企业文化走向另一个高端，可用于组织企业各部门各成员之间、开展企业活动的规范准则。 （ 2）保障企业可持续发展 构建 EVA 价值管理体系，价值 提升是管理体系中的决策目的，管理者做企业决策过程中都以价值提升为中心，综合企业总体目标、企业愿景、经营分析和管理流程，可以在决策中杜绝企业贪图短期利益行为，保障企业能可持续发展。 （ 3）补充修正传统考核方法 科学合理设计绩效评价体系，企业经营管理要创造的企业价值，就是以企业价值最大化为目标，所以，在经营过程中，要不断积极探索，以期创造更多的企业价值。运用 E
5、VA价值管理能够弥补之前方法考虑不周的地方，更为科学有效地设计绩效评价体系，是企业管理的发展方向。 （ 4）提高企业组织效率 企业是目标是生存与发展，创造价值并长期的可持续价值增长，并搭建高层次的战略战术组织机构。在 EVA价值管理明确衡量企业绩效标准，要整合企业整体目标、运营管理及经济效益，让企业管理决策层重点关注在关键的价值因素上，以期创造更多的价值。所以， EVA 价值管理能帮助提高效率，创造更多的企业价值。 （ 5）改变企业思维和行为方式 EVA 作业评估业绩标准，同时也是一种管理思维与方法。使用 EVA 管理企业价值能更新企业管理者和职员的思维与行为方式，让他们从股东价值最大化去开展
6、业务，做好本职工作，真 正改善企业业绩，在新的公司治理方式 EVA价值管理下，企业管理者和职员能自我不断上进完善，这种治理方式适合权力较为分散的公司。 二、 EVA 框架下提升企业价值的途径 （一）加强运用当前资本力度，提高公司投资报酬率 税后经营利润除以资本总额会得出投资报酬率，也就是说如果保持资本总额不变，要增大投资报酬率可以通过提高税后经营利润。有两个方法来提高税后经营利润：（ 1）利用纳税筹划来减少企业缴纳的税费；（ 2）是加强企业整体业务运营提升经营绩效。 （二）选择较大投资报酬率的投资项目 ，从而提高 EVA 除去投入资本的税后经营利润才是 EVA 的成本。较之考虑了资本的成本的
7、EVA，会计利润只顾虑到带息负债成本的问题，较为简单，按照 EVA 折现模式，会计利润率经过调整后 预计投资回报率，股东价值最大化才能实现，所以，要选择投资报酬率较大的投资项目，以提高股东财富为企业目标，提高 EVA。 （三）放弃投资报酬率较低的投资项目，从而提高 EVA 如果投资报酬率用 EVA 折现模型算出来后还是低于项目的内在价值，把市场出售价值与内在价值相比，如果售价出售价值高于内在价值，目前也没有 合适的又高投资报酬率的项目，现在进行的项目可以继续开展；如果售价出售价值低于内在价值，则现在进行的项目应该出售。 （四）降低企业资本成本，从而提高 EVA 投资总额乘以加权平均资本成本加上
8、税后经营利润计算出 EVA，因此，在税后经营利润保持一定下，降低加权平均资本成本，也会降低股东资本回报总额，提高 EVA，增加企业价值。在实践中，可通过降低财务杠杆、降低经营风险等途径来降低加权平均资本成本。 （五）业务创新加强企业核心竞争力，从而提高 EVA 企业要创造超额利润，超额利润的 特点是与时间的增加成反向发展，加权平均资本成本慢慢趋等于投资收益。在假设其他因素不变的前提下，通过业务创新加强企业核心竞争力，从而提高 EVA。 三、运用 EVA 管理方法进行业绩评价和财务激励 （一）会计调整 除去投入资本的税后经营利润才是 EVA 的成本。较之考虑了资本的成本的 EVA，会计利润只顾虑
9、到带息负债成本的问题，较为简单，按照 EVA 折现模式，会计利润率经过调整后 预计投资回报率，股东价值最大化才能 ?现，所以，要相应调整税后经营净利润，剔除企业真实经营情况因为会计政策发生的偏离。 会计谨慎性政策会少确认收入多确认成本，提取各种资产减值损失及准备金等，可以存在企业如果想粉饰利润，改变业绩提供了可能性，所以，要调整这些准备金后才计算出 EVA，减少误导性因素。投入市场开拓和产品研发会促进增长企业效率及经营业绩等，按实际应该资本化，但在会计准则中却将其处理为当期费用，不符合常理，所以要调整市场开拓和产品研发费用。 （二）资本成本 除去投入资本的税后经营利润才是 EVA 的成本。会计
10、利润与 EVA 同样作为评价企业绩效指标，但效果不一样，较之考虑了资本的成本的 EVA，会计利润只顾虑 到带息负债成本的问题，较为简单， EVA 则考虑到最大化股东价值；考虑了市场因素的资本资产定价模型运用来计算股权资本成本，所以，评价业绩指标采 EVA，让资本市场与业绩评价紧密相连，让股权资本成本更加趋近于股权投资者投入资本的期望回报；使用债务的市场成本计算债权资本成本，考虑了负债的市场价值；只有使未来的现金流量净现值等于零的内含报酬率才是债权市场资本成本，相比较会计利润， EVA 计算使用的债权市场资本更为真实。 （三）财务激励 考虑了资本成本的 EVA 实现了使得市场对资本回报与企业管理
11、者的目标达 成共同点，最大化股东价值， EVA 与会计利润相比较，能真实地核算企业经营成果，是作为更能衡量企业管理者业务绩效的指标。受交易和供求影响的市场指标有较多的波动，让管理者来承担不合适，管理者绩效评价指标采用 EVA 有优势过市盈率等， EVA 能减少由于市价波动引起的风险，更有利于判断企业管理者绩效。 EVA价值管理理念在 2001年引入中国， EVA理念植入我国企业的实践运营，受到了许多企业的响应，结合中国实际国情，具体情况具体分析， EVA 价值管理促进了公司发展管理，提高了公司的经济效益，颇受企业欢迎，并得到了运用与发展，有 利于评估企业管理者业务绩效。 股东价值最大化不仅是企业经营的最终目标，同时也是价值管理的终极目的。经济增加值是在合理调整会计利润（扣除了股权成本的）的经济利润，实现股东价值最大化，在资源投放和资产管理等方面发挥着重要的作用，结合企业的实际情况，掌握和追踪分析具体情况，达到最优管理效果。 参考文献： 任玛丽 .企业 EVA 价值管理体系的创建与实施 J.中国国际财经， 2017. 王翠霞，邓暾 .浅谈经济增加值在企业实践中的应用 J.商场现代化，2015. （作者单 位：深圳思创建筑设计有限公司）
