1、Nuveen:论平台的重要性 Nuveen Investments成立于 1898年，已经有 120年的历史，但不得不承认的是，这家投资公司在成立之初的发展并不顺利，直至先后两次被重量级的财团相中才得以飞速发展，其资产管理规模从 2000 亿美元飞速上升至接近 9000亿美元。尤其是在现在的所有者美国教师退休基金会（ TIAA-CREF）入主之后， Nuveen 的业务得以迅速发展，这充分说明了平台的重要性。 下载 根据美国著名投资杂志养老金投资与全球最大咨询公司之一韦莱 ?韬悦（ Willis Towers Watson）进行的联合研 究及排名，截至 2016 年年底，Nuveen 的资产管
2、理规模为 8817 亿美元，在全球资管行业中排名第 20 位。 Nuveen 曾经是一家独立的上市公司，如今是 TIAA-CREF 的资产管理部门。 三次股权转让 根据官网， Nuveen 是一家私人拥有、世界领先的投资管理公司，旨在于瞬息万变的市场中实现长期的成功，公司成立于 1898 年，截至 2017 年 12月 31 日，其所管理的资产规模接近 9700 亿美元，其中 3960 亿美元投资于固定收益产品（ 2500 亿美元为应税产品， 1460 亿美元为市政债券）、 2040亿美 元投资于另类产品（ 1160亿美元为不动产， 310亿美元为真实资产， 570亿美元为私募股权）、 323
3、0 亿美元投资于股票， 470 亿美元投资于多类型资产。 2016年， Nuveen成为年度最佳新 ETF产品发行人。根据媒体报道， 2016年， “ 作为精品店经营模式的 Nuveen 发行了多策略贝塔 ETF，试图从大类别的债券中获得高额收益，但这也仅仅是公司的起步阶段。 Nuveen 的 ETF总监马丁 ?克雷门斯坦表示，公司把多策略贝塔的方法引入固定收益领域，这和公司旗下其他产品有明显区别，代表了公司未来发展的方向。 ” 此外， Nuveen 在共同基金领域排名全美第 12 名，也是美国最大的封闭式基金提供商。 而 Nuveen 目前所取得的成果，与其历史上的两次股权转让不无关系 ;更
4、难能可贵的是，在股权转让之后， Nuveen 还能保持独立运营，这也成为其后来成功的保障。 根据媒体报道，自千禧年之后， Nuveen 的所有人发生了三次变更。 2005年， Nuveen从旅行者集团独立出来，变成一家完全由管理层控股的独立公司 ;2007年 6月，一个以 Madison Dearborn为主导，参与者包括美林证券、美联 银行、德意志银行、摩根士丹利等的财团以 63 亿美元的对价收购 Nuveen，其中包括 Nuveen的 5.5亿美元债务，折合每股 65美元， Nuveen时任首席执行官狄默森 ?R?施维特费格表示， “ 收购案及公司管理层的参股，将帮助公司加快新的投资能力、
5、产品和销售渠道的发展步伐，吸引和留住更多的专业人才。 ” 但是，可能是由于股权过于分散，此后的 Nuveen 发展并不顺利，在资产管理行业的地位并未得到明显提升。在 Madison Dearborn等财团入主时， Nuveen所管理的资产为 1660亿美元，而到了 2014年第二次被 TIAA-CREF 收 ?时，其所管理的资产仅增长至 2210 亿美元， 7 年时间仅增长 33%左右，而这 7 年时间中，大部分都是在最近一轮金融危机之后。 2014年 4月， TIAA-CREF宣布以 62.5亿美元的价格从 Madison Dearborn为首的财团手中收购 Nuveen;值得关注的是，这一
6、价格较 2007 年 Madison Dearborn 等的买入价甚至还出现小幅下折，如果 Nuveen 在这 7 年之中没有分红，则 Madison Dearborn等原有股东甚至还会亏损。 TIAA-CREF是一家拥有广泛业务网络的顶级 金融服务机构，收购 Nuveen 将可以大大拓宽其为客户提供的产品及服务范围，令其投资及分销平台更加多元化，也将对其备受赞誉的共同基金产品提供支撑，并使得 TIAA-CREF所管理的资产规模增长至 8000 亿美元。 对于 Nuveen来说最重要的一点是，合并之后， Nuveen将作为 TIAA-CREF资产管理部门旗下的一家独立子公司运营，保留多元化精品
7、式投资的业务模式，而 Nuveen的管理团队及骨干投资成员都将留任。 基础设施投资之道 根据官网，截至 2017年 12 月 31 日， Nuveen所管理的资产规 模接近 9700亿美元，而固定收益产品中的市政债券高达 1460 亿美元，而这部分资金大部分被投资于市政基础设施，因此， Nuveen 在基础设施投资方面有一定的独到见解。 曾任 Nuveen 另类投资部门负责人的约翰 ?古德雷兹认为，基建投资拥有相对较高且可预测的收益，其多元化特征使得基建投资在众多另类资产中脱颖而出，例如 2002-2015年，基建加传统股票债券的投资组合，以及涵盖一定比例另类资产（如私人房地产）的股票和债券投
8、资组合，都实现了较高的多元化收益， “ 亚洲的机构投资者应该考虑将部分资产专注于配置基建领 域，因为基础设施和传统资产类别之间的相关性普遍较低甚至为负，而与通胀高度呈正相关，因此纵观历史表现，基础设施板块能为投资者安然穿越经济牛熊周期提供保障。 ” 细分来看，基建投资策略的形式又包括私募股权投资、公开股权投资、私募债投资、公共债投资等。世界经济论坛估计，全球初级基础设施支出存在着 1 万亿美元的缺口，而波士顿咨询的结论是，未来 20 年，各国政府或将面临高达 35万亿美元至 40万亿美元的基础设施需求，但能够筹措的资金甚至不足一半，这就带动了相关的投资机会。 私募股权形式的基础设施投资是指对 非上市公司的股权投资，或者投资于上市公司的非公开交易股权，这类投资的收益率通常高于公开股票投资，此外还有波动率低、具备资本增值潜力以及较高的风险调整后收益等特征，其核心优势是能够根据投资者需求选择可控的特定投资标的，在符合客户对收益和风险控制需求的前提下获得较好的资产增值机会。
