1、QFII在我国股票市场投资分析 摘 要：本文介绍了 QFII 在我国的发展过程，主要采用比较分析的方法，通过各年 QFII新增数量，可以看出近两年 QFII进入我国投资的速度在加快，对 QFII所选股票在各个年份上的差异比较，可以发现 QFII在行业投资上的变动。 下载 关键词： QFII；股票市场；投资分析 一、 QFII 在我国的发展 QFII 制度是在货币没有实现可自由兑换、资本项目未完全开放背景下，允许一部分符合条件的境外投资机构汇入一定额度的外汇资金并兑换为当地货币，在专门账户严格的监督管理下投资于当地证券市场，由投资产生的股息及买卖差价等经审核后可转换为外汇汇出。 （一） QFII
2、 投资主体及投资范围 QFII 主要包括中国境外资产管理机构、保险公司、证券公司、商业银行以及其他机构投资者（养老基金、慈善基金会、捐赠基金、信托公司、政府投资管理公司等）。 QFII 在经批准的投资额度内，可以投资下列人民币金融工具：在证 券交易所交易或转让的股票、债券和权证；在银行间债券市场交易的固定收益产品；证券投资基金；股指期货，目前仅限于进行套期保值交易；中国证监会允许的其他金融工具。 QFII 可以参与新股发行、可转换债券发行、股票增发和配股的申购。 （二） QFII 各年新增数量 2003 年，瑞士银行成为我国首家 QFII，截至 2013 年 11 月我国共有 251家 QFI
3、I，各年新增 QFII 数量见图一 。 图一 各年新增 QFII 数量 从图中可以看出 2003 年到 2011 年（除去 2007 年），每年新增 QFII 数量较为平稳，监管层对于 QFII投资较为谨慎。 2007年获批的 QFII数量为零，结合 2007 年股市行情，监管层对于股市的过热有着预判，减少了当年 QFII的获批数量。 2012 年至今， QFII 的获批数量呈现出爆发式增长，这与 2012年中国证券监督管理委员会发布的关于实施（合格境外机构投资者境内证券投资管理办法）有关问题的规定相呼应，证监会降低了 QFII 的资格要求，简化了审批程序，鼓励长期投资机构进入我国证券市场，通
4、过境外资金向我国的证券市场注入流动性，提振证券市场，以推动我国证券市场的健康发展。 二 、 QFII 所选股票在各个年份上的行业差异分析 （一） QFII 各年持有的股票只数分析 QFII 在股票市场的具体投资信息不对外公布，但通过对上市公司年报中的十大股东和十大流通股东数据的披露分析，尽管不能涵盖所有 QFII 的股市投资情况，也可以对 QFII 在我国股市投资情况有所反映。 下表为 QFII 在 2007 年到 2013 年 3 季度末持有的股票只数（通过上市公司年报中的十大股东和十大流通股东数据进行整理获得） 。 2007 年 10 月我国股市达到历史高点，之后出现大幅度的下跌，直到20
5、08年 11月股市指数止跌企稳，迎来一波反弹，但是远未达到 2007年的高点，在 2009 年 8 月后震荡下行。 QFII 在 2007 年、 2009 年和 2010 年持有的股票只数较多，在 2008 年、 2011 年和 2012 年持有的股票只数较少，说明QFII 持股紧紧跟随股市的变动。股市是经济变化的晴雨表， 2013 年 09 月QFII 持有的股票只数最高，可以认为 QFII 对我国新一轮的改革开放促进经济的发展较有信心，或者说是我国股市正处在比较低的估值区间，未来上涨的可能性较大。 （二） QFII 在行业投资上的变动分析 下表为 QFII 在 2007 年到 2013 年
6、 3 季度末投资于各行业的股票只数占当年 QFII 总投资股票只数的百分比（通过上市公司年报中的十大股东和十大流通股东数据进行整理获得） 。 采矿业、电力、热力、燃气及水生产和供应业和交通运输、仓储和邮政业较多的受到经济周期的影响，我国经济增速放缓，这些行业也就受到了影响， QFII 在这些行业的持股只数占总持股只数比例有所降低。 QFII 在 2007 年到 2011 年对房地产业持股只数占总持股只数比例较高，2012 年及 2013 年 3 季度占比降低。我国出台楼市调控政策， 楼市降温，QFII 对房地产业的股票减持， QFII 的投资选择同样受到我国政策的影响。我国的投资者也应对房地产
7、业保持谨慎。 我国金融业发展迅速，金融业的盈利能力较高；拉动内需、提高国内消费水平是我国经济调整的方向，对批发和零售业的发展较为有利。 QFII 在这些行业的持股只数占总持股只数比例相对较为稳定。 文化、体育和娱乐业以及信息传输、软件和信息技术服务业的持股占比在上升，反映出 QFII 对我国的文化事业、信息产业发展前景较为乐观。 从表中数据可看出，制造业一直是 QFII持股占比最高的 行业，这与我国上市公司行业结构有关，证监会发布的 2013 年 4 月我国上市公司行业分类中，百分之六十以上的上市公司为制造业。 结语 为了促进我国资本市场的健康发展，推广价值投资理念， 2003 年我国引进首个
8、合格境外机构投资者， 2012 年加大了引进的步伐， QFII 数量呈爆发式增长。 QFII 在对行业进行选择与调整时，同样受到我国的经济发展情况和产业调整等多方面因素影响。 QFII 对行业投资的调整也可以看作对行业潜在的发展能力的预测，这种调整对于我国投资者也具有参考意义。（作者单位：河北经贸大学） 参考文献： 吴卫华、万迪 ?P、蔡地 .合格境外机构投资者：投资者还是投机者？ .证券市场导报， 2011， 12. 宋洋、杨向荣、王曙光 .QFII 制度对我国证券市场的影响分析 .商业会计， 2013， 10. 数据来自证监会网站、外汇管理局网站、证券之星网站和国泰安数据库 . 注解： 数据来自中国证券监督管理委员会 数据来自证券之星网站 数据来自证券之星网站
