1、“ 一带一路 ” 背景下人民币国际化发展路径探析 摘 要：作为中国构建全方位对外开放新格局的两大战略， “ 一带一路 ”与人民币国际化相辅相成。 “ 一带一路 ” 倡议为人民币国际化创造了契机，同时 “ 一带一路 ” 实施也需要货币体系的支撑，人民币国际化为中国资本与产能的输出提供了合适的载体。文章分析了 “ 一带一路 ” 所开创的国际货币体系新格局以及人民币国际化在 “ 一带一路 ” 建设中的重要地位，“ 一带一路 ” 建设过程中会衍生出多种人民币跨境交易，推进了人民币国际化。最后，提出了 “ 一带一路 ” 背景下人民币国际化的具体推进路径。 下载 关键词： “ 一带一路 ” 人民币国际化
2、推进路径 中图分类号： F830 文献标识码： A 文章编号： 1004-4914（ 2017） 09-014-03 一、 “ 一 ? 宦贰笨 ?创了国际货币体系新格局 人民币加速国际化的背后，反映了当前全球经济联动性加大、美元币值不稳定的现实情况，以及构建全球经济新秩序的需求。 （一）人民币国际化将冲击国际货币体系 从历史来看，世界超级大国通过各种手段来掌控货币体系和货币制度，并从中获得核心利益。 全球第一大国的崛起都经历了两步：一是制定全球性 “ 游戏规则 ” （包括政治规则和经贸规则）；二是货币称霸，以霸权货币来维系 “ 游戏规则 ” 。 目前， “ 一带一路 ” 的货币体系出现了一些新
3、的需求。第一，货币错配。“ 一带一路 ” 上的很多国家都是出口导向型，贸易的计算货币多以美元为主，这意味着一旦美元出现波动，这些国家间的贸易将受到影响。第二，期限错配。短期资本难以满足 “ 一带一路 ” 大量的基础设施建设长期的资本投入需求。第三，结构错配。全球外汇积累储备最多的是 “ 一带一路 ”沿线地区，他们多把收到的美元投放回美国，最后美国再将这些外汇投放回这些区域中。 金融危机之后，美 元霸权让全世界的外汇储备为美国经济进行变相补贴。张一平（ 2015）认为欧元目前已经陷入弱势地位，很难与美元进行抗衡，而逐渐国际化的人民币便成了抗衡力量的替代选择。可以预见，在 “ 一带一路 ” 实施过
4、程中，人民币交易规模及交易频率将逐渐增加。而逐渐增加的人民币与欧元的互动将削弱美元的霸权地位。 （二）人民币国际化的趋势 中国政府近年来一直加速推动人民币国际范围的使用，其国际化程度也在不断加深。至 2014 年末，人民币跨境和国际使用规模都保持较快增长，人民币跨境收支 9.95 万亿元，占全部跨境收支的比 重接近 1/4。人民币离岸中心的全球化布局范围也在逐步拓展。 后危机时代，人民币国际化已经进入了新的发展阶段。中国经济地位的提升将带来人民币国际化，当今国际货币体系改革也随着加速。人民币国际化彰显出了强大的发展潜力。 （三） “ 一带一路 ” 助推人民币重塑国际货币体系 “ 一带一路 ”
5、规划将推动中国与沿途国家间的经济一体化，有着极其重要的战略意义。人民币国际化是中国经济蜕变与升级的关键点。 “ 中国市场 ” 将取代 “ 中国制造 ” ，通过吸纳大量商品的中国市场，使得中国成为全球经济增长的动力。 “ 一带一路 ” 通过加大沿线国家间的经贸合作来改变以美元为主导的贸易及投资体系。 “ 一带一路 ” 通过沿线国家间的金融合作，交易结算，加速了人民币国际化进程。 “ 一带一路 ” 将推动亚洲债券市场的开放和发展，鼓励以银团贷款、银行授信等方式开展多边金融合作，提供人民币计价的海外融资。通过境外发债的手段促进沿线国家使用人民币，促进中国的金融市场成为其他国家人民币融资的主要市场。
6、二、人民币国际化在 “ 一带一路 ” 建设中的地位 人民币国际化与 “ 一带一路 ” 建设是正反馈关系。前者为后者铺平道路，后者为前 者提供更为广阔的发展空间。通过推进人民币国际化，可以为“ 一带一路 ” 建设实施和经济融合提供强有力的支撑和保障。 （一）人民币国际化对 “ 一带一路 ” 的带动作用 人民币国际化是为了防御外部不利冲击，维持中国经济持续发展，实现人民币国际地位与中国经济发展相匹配的国家战略。人民币国际化绝不是中国的一厢情愿，而是国际贸易格局变化及国际货币体系改革的内在要求。 人民币国际化是 “ 一带一路 ” 开展的重要前提。以人民币的形式对外输出可以最大程度锁定项目建设过程中资
7、金和产品的流动方向。 人民币 国际化对 “ 一带一路 ” 起到了带动作用，增加了中国资本及产品的输出，促进了贸易及投资规模的上升，规避了汇率损失风险。 （二）人民币国际化是资本输出的载体 随着经济体量的快速增长，中国在全球经济体系中地位日益重要，并积累了大量的财富。中国已经从净资本引入国逐渐转变为净资本输出国，中国资本开始在全球寻找投资机会，进行产业布局，逐渐形成了中国资本输出的大趋势。 “ 一带一路 ” 将令中国步入主动资本输出新阶段，为中国经济增长注入新活力。 “ 一带一路 ” 是资本输出的开始，而采用何种币种是个非常重要的 问题。若继续采用美元，则 “ 一带一路 ” 规划势必要受到美国货
8、币政策、汇率波动、利率调整的影响。这些都将影响资本对外输出的效率及增加“ 一带一路 ” 规划实施的不确定性。使用人民币交易，可以规避汇率风险及全球货币政策分化引起的潜在风险。 （三）人民币支撑 “ 中国制造 ” 走向全球 中国已经成为名副其实的制造业大国，特别是一些高端制造（如高铁、核电、特高压输配电等）具有较高的国际竞争力，逐渐成为中国制造业的名片。为了推进中国产业结构升级和参与全球产业链分工，中国制造业将会走出国门，在全球进行战略布局，并沿着 “ 一带一路 ” 进行延伸。 “ 一带一路 ” 有利于中国与沿线国家和地区实现优势互补、互利共赢，重塑全球经济格局。 “ 一带一路 ” 将大宗过剩产
9、能进行有效释放，并通过基础建设为沿线国家带来经济增长和就业增加。在 “ 一带一路 ” 推动下，中国制造将会提升沿线国家的生产能力，优化产业结构，提升经济效率，实现经济发展的大融合。 人民币国际化能够支撑 “ 中国制造 ” 走向全球。如果没有人民币的跟进，中国也不会因为遍布全球的 “ 中国制造 ” 获利，掌握货币权利才能使中国真正引领全球经济走向，不受他国掣肘。 三、 “ 一带一路 ” 是 人民币国际化的新引擎 资金融通是 “ 一带一路 ” 建设的核心，中国是 “ 一带一路 ” 的组织者、合作者及资金供给者，基础设施建设、贸易投资、技术合作等区域经济举措都离不开人民币国际化。随着 “ 一带一路
10、” 逐步落实和中国对外经济交往的不断深化，将会衍生出更广范围的人民币跨境使用。人民币国际化将随之加深。 “ 一带一路 ” 为人民币国际化提供新动力，开创国际货币体系新格局。 （一） “ 一带一路 ” 催生了人民币的需求：磁吸效应 “ 一路一 ? 敝鸩铰涫担 ?将会增加人民币跨境使用的市场需求。促进中国边境地区的开放，推 动东部沿海地区转型升级，进而形成海陆统筹、东西互济、面向全球的开放新格局。 “ 一带一路 ” 共建不仅惠及全球，而且将给人民币国际化带来重大机遇。以大宗商品结算、基础设施融资、产业园区建设、跨境电子商务等，作为人民币国际化的突破口构筑起立足周边、辐射 “ 一带一路 ” 、面向全
11、球的自由贸易区网络的人民币国际化。 “ 一带一路 ” 核心是 “ 政策沟通、道路联通、贸易畅通、货币流通、民心相通 ” ，而这些都离不开金融机构的支持。大量的资金需求，将会衍生出更广范围的人民币跨境使用， “ 一带一路 ” 将成为人民币国际化重要的推 动力。 人民币国际化随着沿线国家的投资和贷款而加深。东亚各经济体在产业结构上与中国存在较大互补性，贸易往来频繁，构成了人民币跨境流通的基础。部分周边国家和地区居民已把人民币作为交易媒介和国际清算手段而大量使用，从而减少了以美元计价的汇率风险。除了交换媒介，部分周边国家还将人民币纳入储备货币。人民币有条件成为在区域内发挥重要作用的关键货币。 随着
12、“ 一带一路 ” 的深化，采用人民币作为结算货币，沿线国家的贸易互通效率将得到提高，其公平性和收益性也可以得到保障。而未来人民币将更多地以 “ 载体 ” 的角色 ，为提高沿线国家贸易的效率及安全性做出贡献。 （二） “ 一带一路 ” 提供了人民币国际化发展 “ 沃土 ” 自中国提出 “ 一带一路 ” 构想后，这条贯通中国、亚太和欧洲经济圈的世界跨度最大的经济走廊正在稳步建设中。 “ 一带一路 ” 旨在依靠中国与有关国家既有的双多边机制，实现沿线各国多元、自主、平衡、可持续的发展。 “ 一带一路 ” 是中国开始构建新的开放型经济体制的重要一步，同时也将在未来长时间内引领并统筹中国的经济发展与各项
13、改革，为人民币国际化提供发展的 “ 沃土 ” 。第一， “ 一带一路 ” 建设通过改善沿线国家的基础设施条件 ，促进各国禀赋比较优势获得专业化分工条件，使得 “ 一带一路 ” 沿线各国之间、各个经济区域之间形成分工合作关系。贸易规模的增加将加大人民币的交易结算规模。第二， “ 一带一路 ” 沿线各国通过“ 一带一路 ” 带来的贸易便利充分发挥自身比较优势，构建符合自身优势的产业体系。国家之间的专业化分工收益和规模报酬收益增加使得分工网络稠密度提升，为人民币国际化创造了市场网络条件。第三， “ 一带一路 ”的建设促进了沿线各国之间的市场融合与市场一体化，沿线各国之间的专业化分工地理空间范围日益广
14、阔，为人民币国际化创造了广阔的地理空间。第四， “ 一 带一路 ” 的建设促进各沿线国家的产业间的分工合作创造了区域内贸易与产业内贸易难得的产业分工条件。日益深化的分工程度，为人民币国际化创造了国际分工环境。第五， “ 一带一路 ” 沿线国家大量的基础设施投资需求为人民币国际化创造了投融资机遇。 “ 一带一路 ” 就是人民币国际化的 “ 加速器 ” 。通过提升沿线国家的基础设施功能，促进其比较优势的发挥，创造了沿线人民币贸易网络的形成条件及市场专业化分工的区域合作动力。作为资本输出国的中国为沿路各国提供了人民币交易及投融资平台，进一步推进人民币的国际化进程。 （三） “ 一带一路 ” 将构建新
15、的 “ 人民币区 ” “ 一带一路 ” 可以实现国内产能转移，增加沿线国家间的贸易及投资领域的人民币结算，有助于 “ 人民币贸易圈 ” 的实现。随着 “ 一带一路 ” 加快推进，中国与 “ 一带一路 ” 沿线国家将扩大贸易的往来，越来越多的国家会因为人民币结算规模的增加而有可能把人民币作为本国储备货币。 人民币国际化表面上是货币的话语权，其实背后隐藏的是产业的竞争力。一种货币是不是真正意义的国际化，核心是国家的经济、贸易实力。人民币国际化进程随着 “ 一带一路 ” 带出的产业和资本进一步加速，把有着世界 6 成人口、 3 成经济总量的沿线国家紧密结合起来，将形成以人民币为主要结算货币的 “ 人
16、民币区 ” 。而一系列的区域金融合作将打造一个符合“ 一带一路 ” 沿线国家需求的金融服务网络及合作机制，以人民币为主的“ 结算圈 ” 将逐渐转变为以人民币为主的 “ 融资圈 ” 。人民币作为主要储备货币的状态体现出了更成熟的货币国际化。 四、 “ 一带一路 ” 背景下人民币国际化的推进路径 人民币国际化已成为实现中国梦的重要国家战略之一，它不但为世界各国提供的全球公共物品，而且也是中国推动经济转型和产业升级的新动力。“ 一带一路 ” 建设是人民币国际化的 突破口。那么，如何在 “ 一带一路 ”背景下来推进人民币国际化呢？ 第一，积极推进大宗商品以人民币计价。 “ 一带一路 ” 沿线国家拥有全
17、球 6成的人口和 3成的经济总量，他们与中国的双边贸易占到了中国外贸总额的 2.5成，这些贸易品包含食品、能源、农业原料和金属，如果以人民币计价结算，对双边贸易和经济增长都将产生重要的推动作用（巩胜利，2015）。 第二，建立区域性贸易和投资的结算支付体系。逐渐增加的对外贸易及投资规模需要有一个高效安全的支付结算体系。建立区域性贸易结算体系将会促进使用人民币对外贷款和投资 。 第三，放宽跨境资本交易限制。 “ 一带一路 ” 的实施必然会加快人民币的兑换速度及增加人民币的需求。为促进人民币投资的灵活便捷性需要逐步引导放开证券市场及个人资本项目。在一定程度上发挥市场的自由机制，对短期投资项目进行审
18、慎管理并通过建立跨境资本流动的监管机制及预警机制减少相应的金融风险。 第四，扩大资本输出规模和便利度。 “ 一带一路 ” 的施行将加快中国的对外资本输出速度及扩大人民币贷款的使用。为了保证投资的效率，中国可以通过设立境外产业园的形式，转移国内产能，扩大市场，逐步以人民币进行对外直接投资。 为了增加人民币使用的便利性，中国金融机构需要在 “ 一带一路 ” 沿线国家进行网络布局，增加海外资产，快速占据主导地位。 第五，依托亚投行推动人民币走出去。亚投行是中国金融货币 人民币国际化最核心的一步棋。鼓励成员方使用人民币、欧元、英镑和卢布等亚投行成员方主要货币入股。加大人民币与各成员方货币的互换额度，解
19、决部分中小国家因上述四种货币储备不足无法入股的问题。同时建立中国中央银行与亚投行的货币互换机制，将亚投行打造成重要的人民币债券发行方。 第六，坚持服务实体经济的根本目的。跨境人民币业务的政 策始终以服务实体经济为根本目的。将 “ 一带一路 ” 沿线国家产业园作为支撑通过资本输出突破沿线国家的资金瓶颈，通过与东道国的产业合作提高产业园的运作效率。为满足国内企业的需求，中资金融机构必然会进入这些产业园为企业提供金（下转第 19 页）（上接第 15 页）融服务，这将提高人民币的结算及贷款使用份额，并且伴随园区从起步到高速发展，金融机构通过在境外扩宽业务范围，建立有效人民币的离岸市场，形成全球范围人民
20、币的交易网络。 总之，应掌握人民币汇率的市场化改革、资本账户开放、人民币国际化等金融改革的步骤和顺序，同时应 根据全球经济变化、各国货币政策变动、资本市场供求的变化、国际金融变化等多方面因素，从政策层、监管层、执行层及市场层不同角度有效防范开放过程中的金融风险，在推动 “ 一带一路 ” 的进程中，为国际经济合作和金融市场稳定做出贡献。依托 “ 一带一路 ” 建设，在沿路各国合作中构建人民币货币区，这是符合沿线国家及中国利益的，也是区域经济一体化的必然趋势。人民币国际化，一方面需要在境外形成一个有效的人民币离岸体系，另一方面通过离岸和在岸市场变化需求倒逼国内金融市场深化和市场化改革。 资助项目：
21、国家社科基金青年项目（编号 ： 12CJY028）；国家自然科学基金项目（编号： 71272010， 71473156）；紫金文创研究院 2016 年规划课题研究成果；上海市浦江人才计划资助（编号： 17PJC047）。 参考文献： 巩胜利 .一带一路与人民币国际化新路 .财经界， 2015（ 6） 许一力 .亚投行博弈背后的中国平衡术 .金融经济， 2015（ 4） 高海红，余永定 .人民币国际化的含义与条件 .国际经济评论， 2010（ 9） 王岚 .融入全球价值链对中国制造业国际分工地位的影响 .统计研究，2014（ 5） 汤伟 .全球治理的新变化：从国际体系向全球体系的过渡 .国际关系研究，2013（ 4） 张一平 .“ 一带一路 ” 研究：借力人民币国际化的东风 .银行家， 2015（ 4） （作者单位：上海财经大学财经研究所 上海 200433） 作者简介：盛伟，上海财经大学财经研究所教师，研究方向： ?域发展战略、一带一路；赵素君，上海财经大学财经研究所博士研究生，紫金文创研究院特约研究员，主要研究方向：一带一路、自贸区；张祥建，经济学博士，上海财经大学财经研究所教授、博士生导师，紫金文创研 究院特约研究员，研究方向：自贸区、一带一路。 （责编：贾伟）
